美債和歐債多重打壓新能源個(gè)股存波段機(jī)會(huì)

上海證券報(bào) ■ 阮曉琴

自8月9日上證綜指跌至最低2437點(diǎn)，美債危機(jī)（從國(guó)會(huì)通過(guò)債務(wù)上限到標(biāo)普下調(diào)美債評(píng)級(jí)）和歐債危機(jī)對(duì)中國(guó)股市的打擊已經(jīng)讓很多投資者變得異常謹(jǐn)慎。雖然最近股指站上了2600點(diǎn)，但縮量上漲及多空分歧明顯，使人們?cè)僖淮胃惺艿较到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的壓力。在全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)未排除的情況下，即便有新能源定價(jià)機(jī)制做支撐，新能源板塊的機(jī)會(huì)亦更多呈現(xiàn)波段性特色。

全球性系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致大跌

從交易數(shù)據(jù)可見(jiàn)，自2010年1月1日至2011年7月21日(美債爆發(fā)前)，道瓊斯工業(yè)指數(shù)開(kāi)盤(pán)于11577點(diǎn)，收于12817點(diǎn)，上漲1240點(diǎn)，漲幅達(dá)10.7%。7月22日，道瓊斯工業(yè)指數(shù)十幾個(gè)交易日狂瀉至最低10604點(diǎn)，跌幅達(dá)17.26%。最近三日，道瓊斯工業(yè)指數(shù)連續(xù)上調(diào)，8月15日收于11483點(diǎn)，這種上調(diào)是技術(shù)上的要求，也受美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)的刺激，但是，這種反彈能否能夠持續(xù)？還要看美國(guó)自身的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r。

歐洲股市同樣大跌。英國(guó)富時(shí)指數(shù)7月7日以來(lái)從6000點(diǎn)，最低跌到4700點(diǎn)，德國(guó)DAX指數(shù)從7500跌破5500點(diǎn)。法國(guó)CAC指數(shù)從4000跌至2900點(diǎn)。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)融入世界經(jīng)濟(jì)。歐美生病，中國(guó)受影響。7月22日至8月12日，上證指數(shù)從2800點(diǎn)跌至2600點(diǎn)，其中兩個(gè)交易日單日下跌超過(guò)80點(diǎn)，在底部論已經(jīng)深入人心的情況下，市場(chǎng)急挫，令中國(guó)投資者信心受到極大打擊。人們反復(fù)問(wèn)，會(huì)二次探底么？

此輪下跌的根源，在于美債和歐債危機(jī)。兩大危機(jī)不除，中國(guó)投資者做多就會(huì)謹(jǐn)慎。另外，今年以來(lái)，上證指數(shù)在2700點(diǎn)上下震蕩，而且自4月18日以來(lái)，上證綜指已從3000點(diǎn)，單邊下調(diào)到2400、2600點(diǎn)。前期下跌影響的主要因素流動(dòng)性偏緊的問(wèn)題，并末完全解除。

首先看美國(guó)經(jīng)濟(jì)。今年以來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)回暖放緩。美國(guó)今年二季度GDP環(huán)比增長(zhǎng)1.3%，大幅低于市場(chǎng)預(yù)期的1.7%。其中，主要推動(dòng)因素是企業(yè)投資和出口，分別增長(zhǎng)7.1%和6%，而消費(fèi)支出僅微增0.1%，為兩年來(lái)的最低水平。這反映了美國(guó)經(jīng)濟(jì)非常疲弱，主要受占GDP的71%的消費(fèi)低迷所拖累，而企業(yè)投資和出口受美元貶值推動(dòng)而走強(qiáng)。美國(guó)7月芝加哥采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)從6月份的61.1降至58.8，預(yù)期60.0。同時(shí)，美國(guó)將今年一季度的GDP增速?gòu)?.9%下調(diào)至0.4%，反映一季度實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)極其緩慢。

目前，美國(guó)財(cái)政支出的每一美元中，就有0.4美元是借來(lái)的。有分析認(rèn)為，美國(guó)的債務(wù)危機(jī)遠(yuǎn)未解決，在債務(wù)占GDP高達(dá)97%、赤字占GDP的9.3%的情況下，美國(guó)的債務(wù)負(fù)但只會(huì)越來(lái)越重。

歐洲方面，歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)在8月初已經(jīng)再度浮現(xiàn)，市場(chǎng)焦點(diǎn)轉(zhuǎn)移到意大利和西班牙，兩國(guó)借貸成本已經(jīng)出現(xiàn)飆升局面。不像希臘和迪拜，意大利和西班牙在歐洲是較大的經(jīng)濟(jì)體，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)呈愈演愈烈之勢(shì)。全球經(jīng)濟(jì)是否會(huì)二次觸底的問(wèn)題，也被反復(fù)提及，雖然巴菲特說(shuō)“NO”，并在此輪下跌中“開(kāi)心地”操“底”。

中國(guó)方面，在全球經(jīng)濟(jì)形式極不確定的情況下，中國(guó)貨幣政策是否會(huì)從上半年的偏緊開(kāi)始轉(zhuǎn)向，可能還要看通脹數(shù)據(jù)、地方政府債務(wù)以及房地產(chǎn)等行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r。

系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是誰(shuí)也逃不過(guò)的。新能源板塊同樣如此。從7月22日至今，新能源板塊指數(shù)從5700點(diǎn)下調(diào)至最低4700點(diǎn)。板塊個(gè)股下一步走勢(shì)，同樣受制于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。過(guò)于樂(lè)觀或會(huì)承載更大風(fēng)險(xiǎn)。

新能源板塊機(jī)會(huì)

撇開(kāi)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，新能源板塊還是很受市場(chǎng)青睞的。尤其是新能源被列入新興產(chǎn)業(yè)之后，太陽(yáng)能個(gè)股屢有上好表現(xiàn)。從行業(yè)層面講，目前歐洲在新能源方面的政策和中國(guó)對(duì)太陽(yáng)能光伏實(shí)行統(tǒng)一定價(jià)，從一反一正兩面對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生影響。這兩種力量，任何一種力量都不可小覷。

對(duì)光伏、風(fēng)能等可再生能源應(yīng)用實(shí)行政府補(bǔ)貼，以鼓勵(lì)可再生能源的迅速應(yīng)用，進(jìn)而推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。上述政策被歐洲、美國(guó)、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家驗(yàn)證是一種行之有效的方法。

2011年初，全球主要國(guó)家光伏補(bǔ)貼政策相繼調(diào)整，而政策的不確定性致使市場(chǎng)觀望情緒漸濃，影響光伏裝機(jī)市場(chǎng)的持續(xù)增長(zhǎng)。2010年光伏裝機(jī)量排名前兩位的是德國(guó)和意大利，由于光伏補(bǔ)貼政策的變化，兩國(guó)在2011年上半年的安裝量大幅下滑。

德國(guó)在2011年2月份通過(guò)光伏上網(wǎng)電價(jià)下調(diào)方案，2011年中期上網(wǎng)電價(jià)下調(diào)幅度根據(jù)今年3～5月的年化裝機(jī)規(guī)模來(lái)確定(即以3～5月份的裝機(jī)量乘以4推估全年光伏裝機(jī)量)。只有當(dāng)年裝機(jī)規(guī)模低于3.5GW(即3～5月份裝機(jī)量875MW)，才不會(huì)下調(diào)光伏上網(wǎng)電價(jià)，否則裝機(jī)量每增加1GW，光伏補(bǔ)貼下調(diào)量將增加3%。資料顯示，在此政策調(diào)整下，德國(guó)1～5月份的裝機(jī)量大幅降低，約為1.08GW，與去年同期的1726MW相比，下滑37.4%，逐月來(lái)看，1～5月份單月的同比增/減幅分別為18%、?38%、?55%、?55%、?38%。而3～5月份的裝機(jī)規(guī)模僅為712MW。

在意大利方面，自年初以來(lái)，意大利政府傳出將下調(diào)光伏補(bǔ)貼的消息，由于該國(guó)政府在太陽(yáng)能補(bǔ)貼政策上的起伏讓業(yè)內(nèi)感到無(wú)法適從，出現(xiàn)了各種補(bǔ)貼版本，正式方案出臺(tái)的時(shí)間也一拖再拖，直至2011年5月6日才正式出臺(tái)。意大利政府正式簽署的“第4 號(hào)能源法案”有效期將從2011 年6 月1日至2016 年12 月31 日。從2011 年6月1 日至2012 年12 月31 日這一年半的時(shí)間，將作為一個(gè)緩沖期，在這個(gè)期間來(lái)確定2013～2016 年最終的補(bǔ)貼比率。也正是由于意大利在政策上的反反復(fù)復(fù)導(dǎo)致該國(guó)光伏項(xiàng)目發(fā)展突然停滯，很多光伏項(xiàng)目被拖延或者推遲，光伏市場(chǎng)觀望情緒加重。

正是由于德意兩個(gè)主要終端市場(chǎng)的需求委靡，產(chǎn)品價(jià)格暴跌、庫(kù)存居高不下、企業(yè)業(yè)績(jī)慘淡等字眼成為2011年上半年全球光伏產(chǎn)業(yè)的最顯著特征。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，多晶硅材料、硅片、電池片和組件的價(jià)格已分別從2010年12月份的80美元/千克、3.82美元/片、1.4美元/W和1.74美元/W下降至2011年6月的55美元/千克、2.03美元/片、0.78美元/W和1.27美元/W，下跌幅度分別為31%、46.8%、44%和27%。其中，硅片和電池片的價(jià)格跌幅最大，已逼近成本價(jià)。

德意政策變化，對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生重要影響。以中國(guó)最大多晶硅企業(yè)保利協(xié)鑫為例，其在港股價(jià)格從去年5月的最低1.2港元升至最高今年5月12日的5.7港元后，一路下跌至6月13日的最低3.1港元，一個(gè)月跌去45.6%。最近兩月雖有反彈，但受美債、歐債影響，近期再度下探。

中國(guó)光伏下游產(chǎn)品超過(guò)九成出口海外，下游需求不振對(duì)中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生巨大影響。國(guó)家發(fā)改委8月1日適時(shí)出臺(tái)了統(tǒng)一光伏上網(wǎng)標(biāo)桿電價(jià)。據(jù)項(xiàng)目核準(zhǔn)、建成投產(chǎn)的時(shí)間不同，今后中國(guó)國(guó)內(nèi)的太陽(yáng)能光伏發(fā)電項(xiàng)目，上網(wǎng)電價(jià)統(tǒng)一核定為1.15元/kWh(含稅，下同)和1元/kWh。這是一個(gè)業(yè)內(nèi)期盼多時(shí)的政策。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，標(biāo)桿電價(jià)的出臺(tái)，將使得中國(guó)光伏市場(chǎng)進(jìn)入一個(gè)發(fā)展的快速道。

但是，政策的最終效果，還需觀望。

三只個(gè)股值得關(guān)注

新能源板塊經(jīng)過(guò)十年發(fā)展，已經(jīng)集結(jié)了多個(gè)優(yōu)秀公司。以國(guó)內(nèi)滬深股市來(lái)說(shuō)，有設(shè)備生產(chǎn)商天龍光電和精功科技；硅片、電池片和組件生產(chǎn)商綜藝股份、拓日新能、向日葵、超日太陽(yáng)、海通集團(tuán)、東方日升、特變電工等。涉足多晶硅的樂(lè)山電力、天威保變、川投能源、江蘇陽(yáng)光等。另外，還有晶硅切割液業(yè)務(wù)的奧克股份等。三只個(gè)股，陽(yáng)光電源、*ST遠(yuǎn)東和天龍光電值得關(guān)注。

就目前來(lái)說(shuō)，幾只個(gè)股值得關(guān)注。首推陽(yáng)光電源。中國(guó)證監(jiān)會(huì)創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核委員會(huì)2011年第56次會(huì)議于2011年8月9日召開(kāi)，陽(yáng)光電源股份有限公司(首發(fā))獲通過(guò)。作為國(guó)內(nèi)光伏逆變器老大的陽(yáng)光電源，在2010年占據(jù)了42.8%的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額。陽(yáng)光電源主要從事太陽(yáng)能逆變器和風(fēng)能變流器等電力電子設(shè)備，計(jì)劃發(fā)行4480萬(wàn)股，募集資金3.26億元將用于年產(chǎn)100萬(wàn)千瓦太陽(yáng)能光伏逆變器項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目和全球營(yíng)銷(xiāo)及平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目。

資料顯示，2008年陽(yáng)光電源雖然實(shí)現(xiàn)了1億元營(yíng)業(yè)收入，但凈利潤(rùn)僅為821.11萬(wàn)元，其中還包括500萬(wàn)元左右的營(yíng)業(yè)外收入，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)僅為377.17萬(wàn)元。2009年，公司營(yíng)業(yè)收入一舉增加至1.8億元，凈利潤(rùn)也相應(yīng)增加至3521.51萬(wàn)元，同比分別增長(zhǎng)79.46%和328.87%。2010年及今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為1.48億元和6253萬(wàn)元。

陽(yáng)光電源將于收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)審批文件后半年內(nèi)發(fā)行上市。投資者可在新股申購(gòu)及二級(jí)市場(chǎng)低價(jià)時(shí)買(mǎi)入。

*ST遠(yuǎn)東7月6日公告，正在與四川永祥股份有限公司籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。據(jù)介紹，永祥股份成立于2002年11月，旗下?lián)碛兴拇ㄓ老槎嗑Ч?、?lè)山永祥硅業(yè)和樂(lè)山市永祥多晶硅3家子公司，主要業(yè)務(wù)涉及多晶硅、聚氯乙烯(PVC)、三氯氫硅和電石渣水泥。其中多晶硅年產(chǎn)能達(dá)1000噸、PVC12萬(wàn)噸、三氯氫硅2萬(wàn)噸、電石渣綜合利用水泥100萬(wàn)噸，實(shí)現(xiàn)了從燒堿、PVC、三氯氫硅、多晶硅到水泥的循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈的大系統(tǒng)，其生產(chǎn)技術(shù)、設(shè)備和產(chǎn)品能耗均處于行業(yè)先進(jìn)水平。永祥股份稱(chēng)，計(jì)劃用3年左右時(shí)間最終建成年產(chǎn)1萬(wàn)噸多晶硅項(xiàng)目和30萬(wàn)噸PVC項(xiàng)目，成為中國(guó)最大的多晶硅生產(chǎn)企業(yè)，并在此基礎(chǔ)上形成從多晶硅、單晶硅、硅切片，到太陽(yáng)電池組件與太陽(yáng)能光伏發(fā)電的新能源產(chǎn)業(yè)鏈條，逐步打造世界級(jí)清潔能源公司。

一個(gè)細(xì)節(jié)是，一年半之前，永祥股份尚屬通威股份控股子公司。資料顯示，2008年2月，通威股份從大股東通威集團(tuán)手中受讓永祥股份50%股權(quán)，切入新能源領(lǐng)域。為了擺脫2008年世界金融危機(jī)影響，2010年2月，通威股份將永祥股份50%股權(quán)回售給通威集團(tuán)。

*ST遠(yuǎn)東處于暫停上市狀態(tài)。由于2006年、2007年、2008年連續(xù)3年虧損，*ST遠(yuǎn)東自2009年3月24日起被暫停上市。能否參與需等到復(fù)牌時(shí)首日價(jià)格。

目前可參與的是天龍光電。今年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入4.17億元、凈利潤(rùn)6132.2萬(wàn)元，分別較上年同期增長(zhǎng)124.7%和71.1%。公司備受外界期待的多晶硅鑄錠爐，終于在第二季度形成批量銷(xiāo)售，中報(bào)貢獻(xiàn)了2008萬(wàn)元收入。此外令市場(chǎng)驚喜的是，公司大客戶(hù)拓展取得顯著成效，順利進(jìn)入保利協(xié)鑫和賽維LDK兩家大廠(chǎng)的供貨體系。大股東減持方面，一季度積極減持的湯國(guó)強(qiáng)已減持完畢。一季末和二季末，前十大流通股中有七八家基金身影，大成基金和華夏基金均已入場(chǎng)。