王 虹,顏錦江,賀昌政
(四川大學(xué) 工商管理學(xué)院,成都 610065)
盈余管理(earnings management)是經(jīng)營者在編制財(cái)務(wù)報(bào)告和構(gòu)建交易中運(yùn)用自身的判斷去改變和修飾財(cái)務(wù)報(bào)告,以誤導(dǎo)利益相關(guān)者對公司基本經(jīng)濟(jì)業(yè)績的判斷,也影響以財(cái)務(wù)報(bào)告上的數(shù)據(jù)作為基礎(chǔ)簽訂的合約所帶來的結(jié)果(Healy and Wahlen.1999)。盈余管理與財(cái)務(wù)造假的區(qū)別在于會(huì)計(jì)選擇的合法性。盡管兩者都影響了財(cái)務(wù)信息的真實(shí)性,但財(cái)務(wù)造假是企業(yè)漠視法規(guī)準(zhǔn)則、通過無中生有等欺詐手段達(dá)到其目的,而盈余管理則是企業(yè)靈活地運(yùn)用了法規(guī)準(zhǔn)則所賦予的權(quán)利對會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)實(shí)施調(diào)整,兩者使用的手段在性質(zhì)上有著根本的區(qū)別。即盈余管理造成的財(cái)務(wù)信息公允性缺失沒有超過會(huì)計(jì)準(zhǔn)則允許的范圍。因此,準(zhǔn)則的規(guī)定對企業(yè)選擇盈余管理的方式有根本影響。但由于準(zhǔn)則的“不完備性”,如何有效監(jiān)管管理層的盈余管理行為一直是困擾監(jiān)管當(dāng)局的重要課題。本文擬將雙方的這種監(jiān)管與被監(jiān)管的關(guān)系放在委托-代理機(jī)制下(即將監(jiān)管方統(tǒng)稱為委托方,管理層稱為代理方)進(jìn)行分析,通過為監(jiān)管方設(shè)計(jì)對盈余管理程度的監(jiān)測,達(dá)到約束管理者行為的目的。
制度是人類相互交往的規(guī)則。按照新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)派重要代表人物諾斯的解釋,“制度是一個(gè)社會(huì)的游戲規(guī)則,更規(guī)范地說,它們是為決定人們的相互關(guān)系而人為設(shè)定的一些制約”(諾斯,1994)。制度抑制著可能出現(xiàn)的機(jī)會(huì)主義行為。為了使制度發(fā)揮其約束作用,制度通常包含著對違規(guī)行為的懲罰(柯武剛、史漫飛,2002)。依據(jù)起源,可以將制度分為內(nèi)在制度和外在制度。內(nèi)在制度是從人類社會(huì)長期發(fā)展中逐步演化而形成的,包括良好的禮貌、習(xí)慣以及倫理規(guī)范和商業(yè)習(xí)俗。 外在制度是由一批代理人設(shè)計(jì)和確立,并配有懲罰措施的規(guī)則。外在制度通常是自上而下地強(qiáng)加和執(zhí)行的。外在制度需要與內(nèi)在制度相符合特別是二者間不能存在沖突,目的在于保證制度對人的行為具有規(guī)范作用。
按照諾斯的制度定義,財(cái)務(wù)制度是引導(dǎo)和規(guī)范會(huì)計(jì)活動(dòng)的法律、規(guī)則、準(zhǔn)則等,這其中包括長期約定俗成的會(huì)計(jì)慣例等內(nèi)在制度,也包括政府主導(dǎo)制定的財(cái)務(wù)法規(guī)和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。
對準(zhǔn)則內(nèi)涵的理解,可以從以下二個(gè)方面把握:第一,準(zhǔn)則是反映經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、確認(rèn)產(chǎn)權(quán)關(guān)系、規(guī)范收益分配的會(huì)計(jì)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn),是生成和提供會(huì)計(jì)信息的重要依據(jù);第二,準(zhǔn)則是資本市場的一種重要游戲規(guī)則,是實(shí)現(xiàn)社會(huì)資源優(yōu)化配置的重要依據(jù)。
作為一種成文的游戲規(guī)則,準(zhǔn)則不可能窮盡現(xiàn)實(shí)中的所有情形。為此,準(zhǔn)則必須允許公司管理當(dāng)局在財(cái)務(wù)報(bào)告中采用適當(dāng)?shù)穆殬I(yè)判斷,進(jìn)行必要的會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)方法選擇。但是,會(huì)計(jì)準(zhǔn)則提供的會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)方法選擇的空間在實(shí)踐中往往成為了企業(yè)管理當(dāng)局盈余管理的借口和工具。
企業(yè)核算的基本前提之一是權(quán)責(zé)發(fā)生制。權(quán)責(zé)發(fā)生制的原則是指收入和費(fèi)用應(yīng)當(dāng)在它們所代表的權(quán)利、責(zé)任形成的期間予以確認(rèn),而不管該期間是否實(shí)際收到或者支付現(xiàn)金(或現(xiàn)金等價(jià)物)。凡在當(dāng)期取得的收入或者應(yīng)當(dāng)負(fù)擔(dān)的費(fèi)用,不論款項(xiàng)是否已經(jīng)收付,都應(yīng)當(dāng)作為當(dāng)期的收入或費(fèi)用;凡是不屬于當(dāng)期的收入或費(fèi)用,即使款項(xiàng)已經(jīng)在當(dāng)期收到或已經(jīng)當(dāng)期支付,都不能作為當(dāng)期的收入或費(fèi)用。
在權(quán)責(zé)發(fā)生制原則下,經(jīng)濟(jì)實(shí)體在某一期間的業(yè)績,不是僅僅記錄現(xiàn)金的收入和支出,而是采用了計(jì)提、攤銷、遞延以及分配等方法程序,將各期間收入與成本費(fèi)用、損失配比后計(jì)算出會(huì)計(jì)利潤。這種方式計(jì)算出的會(huì)計(jì)利潤本質(zhì)上就需要會(huì)計(jì)假定、會(huì)計(jì)政策選擇與會(huì)計(jì)人員的職業(yè)判斷相結(jié)合。制度以及作為制度核心構(gòu)成的準(zhǔn)則的出現(xiàn)正是基于規(guī)范會(huì)計(jì)假定、核算政策選擇與會(huì)計(jì)人員的職業(yè)判斷的結(jié)果。即準(zhǔn)則產(chǎn)生的重要基礎(chǔ)即是對會(huì)計(jì)行為的規(guī)范。但是這種規(guī)范并沒有改變權(quán)責(zé)發(fā)生制的本質(zhì),也無法脫離會(huì)計(jì)人員的職業(yè)判斷,更不可能對所有可能的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)和經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)進(jìn)行全面的規(guī)范。因此,從準(zhǔn)則產(chǎn)生的根源和核算的基本假定上講,它只能是不完備的契約。
在準(zhǔn)則的實(shí)際應(yīng)用中,大量的研究已經(jīng)證實(shí)了公司管理層利用會(huì)計(jì)制度及會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的選擇權(quán)進(jìn)行盈余管理。
在會(huì)計(jì)實(shí)踐中,當(dāng)某方面的交易或事項(xiàng)由于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的原因大量成為盈余管理的工具,影響會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性、可靠性時(shí),會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的制定者往往選擇對會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行改進(jìn)。單純對個(gè)別會(huì)計(jì)準(zhǔn)則改進(jìn)進(jìn)項(xiàng)分析也許可以得出其控制了上市公司盈余管理的結(jié)論。但這種改進(jìn)是否能夠從整體上降低上市公司盈余管理的程度一直未能達(dá)成一致意見。原因在于:在盈余管理的動(dòng)機(jī)、外部監(jiān)管程度、法律責(zé)任等并未發(fā)生改變的條件下,如果個(gè)別會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的改進(jìn)在某些方面限制了盈余管理的空間,管理層可能更多地利用其他準(zhǔn)則提供的會(huì)計(jì)政策選擇權(quán)或制造交易來進(jìn)行盈余管理。劉峰等(2004)以1995~2002年我國資本市場的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)推測,法律風(fēng)險(xiǎn)缺失導(dǎo)致會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的改進(jìn)并不能很好地反映到會(huì)計(jì)信息質(zhì)量上。他認(rèn)為在我國資本市場環(huán)境下,沒有證據(jù)表明會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的變化會(huì)帶來會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的提高,或者,甚至可以說,沒有證據(jù)表明在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與會(huì)計(jì)信息質(zhì)量之間存在相對較穩(wěn)定且直接的關(guān)系。因此,在相關(guān)條件不變的情況下,希望通過會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的改進(jìn)改善上市公司盈余管理狀況可能并不現(xiàn)實(shí)。
Ball和Brown(1968)對會(huì)計(jì)盈余與股票價(jià)格之間的關(guān)系進(jìn)行的開創(chuàng)性研究發(fā)現(xiàn)股票價(jià)格變化的方向與盈余變動(dòng)的方向顯著相關(guān)。他們證實(shí)1957~1965年間,經(jīng)歷正的盈余變動(dòng)的股票具有正的價(jià)格變化,反之,負(fù)的盈余變動(dòng)與負(fù)的價(jià)格變化相連。好的盈余消息帶來7%的股價(jià)上升,而壞消息與9%的股價(jià)下降相連。
正是基于會(huì)計(jì)盈余的有用性,會(huì)計(jì)(盈余)信息具有經(jīng)濟(jì)后果(Zeff,1978);加之利益相關(guān)者之間的信息不對稱,“經(jīng)濟(jì)人”的自利和機(jī)會(huì)主義行為,會(huì)計(jì)盈余管理行為應(yīng)運(yùn)而生。綜合起來,盈余管理的動(dòng)機(jī)可以分為二個(gè)層次:最直接的動(dòng)機(jī)是使會(huì)計(jì)盈余達(dá)到管理層的期望水平以獲取利益,如提高管理層獎(jiǎng)金計(jì)劃(Healy,1985;DeAngelo,1988)、配合管理層收購(DeAngelo,1986)、代理權(quán)爭奪與確保職位安全(DeAngelo,1986)。間接動(dòng)機(jī)包括資本市場動(dòng)機(jī)、契約動(dòng)機(jī)和迎合監(jiān)管動(dòng)機(jī)(Healy and Wahlen.1999),如股票發(fā)行(Rangan,1998;Teoh等,1998)、避免虧損 (DeAngelo等,1994;Sharma等,1997;Burgstahler和Dichev,1997)等。
在我國資本市場發(fā)展過程中,政府對上市、退市以及上市后的再融資(配股和增發(fā))行政式管理為上市公司進(jìn)行盈余管理提供了的利益動(dòng)機(jī)。比如我國《公司法》明確規(guī)定,公司如果向社會(huì)公開發(fā)行新股或上市,必須最近三年內(nèi)連續(xù)盈利;上市公司如果連續(xù)三年虧損,并在限期內(nèi)未能扭虧的,將終止上市。在這種特定的制度安排下,爭取上市、避免退市或受到特殊處理,或達(dá)到再融資要求,就構(gòu)成了公司上市之前或之后重要的盈余管理動(dòng)機(jī)。我國資本市場的實(shí)證研究成果也證實(shí)了上述結(jié)論。
林舒、魏明海(2000)1992-1995年108家A股公司IPO前后業(yè)績波動(dòng)進(jìn)行了研究,發(fā)現(xiàn)IPO前2年和前1年業(yè)績處于最高水平,IPO當(dāng)年顯著下降而非繼續(xù)上升或輕微下降,并認(rèn)為盈余管理是造成IPO效應(yīng)的重要原因。陸建橋(1999)以上海證券交易所上市交易的22家虧損上市公司作為研究樣本,對這些公司在出現(xiàn)虧損年份及其前后年份是否采取了盈余管理行為,以免出現(xiàn)連續(xù)虧損三年的情況,進(jìn)行了經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)證。實(shí)證研究結(jié)果表明,虧損上市公司為了避免公司連續(xù)三年虧損而受到證券監(jiān)管部門的管制和處罰,在虧損及其前后年份普遍存在著調(diào)減或調(diào)增收益的盈余管理行為。
基于個(gè)人利益最大化的需求,公司管理層永遠(yuǎn)存在盈余管理的動(dòng)機(jī)。但大規(guī)模的盈余管理會(huì)違背有效市場的基本要求。為了保證資本市場的有效性,證券市場管理者制定了一系列的監(jiān)管制度和手段對管理層的盈余管理行為進(jìn)行監(jiān)督管理。其中,公司治理制度的推行和完善試圖建立企業(yè)的內(nèi)部監(jiān)管措施,注冊會(huì)計(jì)師審計(jì)、證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)、證券交易所的管理及相關(guān)法規(guī)構(gòu)成了企業(yè)外部的監(jiān)管體系。不可否認(rèn),系列制度和法規(guī)的推行對規(guī)范管理層的盈余管理行為起到了重要的約束作用,但資本市場上上市公司各種盈余管理行為的不斷曝光也從另一側(cè)面說明了監(jiān)管管理層的盈余管理行為的效果不夠理想。
導(dǎo)致效率低下的根本原因是在于信息的不對稱,對管理層盈余管理行為的監(jiān)督不易進(jìn)行且成本高昂。同時(shí),作為監(jiān)管方,需要思考的是:是否也可以考慮改變角度,從對盈余管理行為的監(jiān)督改變?yōu)閷τ喙芾沓潭鹊谋O(jiān)督?!
由于會(huì)計(jì)盈余的有用性,管理層盈余管理的重要核心是對會(huì)計(jì)盈余進(jìn)行操控。管理層提供的財(cái)務(wù)報(bào)告是包含了其盈余管理行為的結(jié)果。雖然財(cái)務(wù)報(bào)告不能直接反映其盈余管理程度,但據(jù)此結(jié)合其他背景材料如報(bào)表附注、重大事項(xiàng)公告等可以對盈余管理程度進(jìn)行計(jì)算分析。只要了解盈余管理程度等相關(guān)狀態(tài),就會(huì)推知管理層所采取的行動(dòng),反之亦然。因此,對管理層盈余管理行動(dòng)的監(jiān)督與對盈余管理程度的觀測所起的效果是等價(jià)的。本文即根據(jù)貝葉斯分析,討論在信息不對稱條件下,監(jiān)管方對管理層盈余管理程度的不同觀測力度的影響后果差異。
可以假設(shè)管理層所采取的盈余管理行為和另外一個(gè)隨機(jī)變量(稱為自然狀態(tài))共同決定不確定的觀測結(jié)果——盈余管理程度。監(jiān)管方對管理層的盈余管理行為不完備可觀測,但可以設(shè)計(jì)一個(gè)包含盈余管理程度和其他條件(管理要求)的合同,該合同可以對管理層的行為起到導(dǎo)向和約束作用。
觀測的力度越大,y應(yīng)該越接近ε。因此,可以先假定y= Qε+(1-Q)e,其中e~N(0,σ2),Q[0,1],Q=0表示不觀測,Q=1表示完全觀測。從而在給定的ε情況下,y服從正態(tài)分布N(Qε,(1-Q)2σ2),設(shè)ε和y的密度函數(shù)分別為f(x)和g(y),則
因此,后驗(yàn)概率也服從正態(tài)分布,
根據(jù)(3)和(4)式,對期望和方差分別求關(guān)于Q的一階導(dǎo)數(shù),得
由(3)式和(4)式可以推知:
(1)當(dāng)Q=0時(shí),A(0)=μ,B(0)=τ2,則有:
命題1:如果不對包含盈余管理的自然狀態(tài)進(jìn)行觀測,則自然狀態(tài)后驗(yàn)分布等于先驗(yàn)分布。
(2)當(dāng)Q=1時(shí),B(1)=0,則有:
命題2:如果對包含盈余管理的自然狀態(tài)進(jìn)行完全觀測,則觀測值就是真實(shí)的自然狀態(tài)。自然狀態(tài)的方差為0。
(3)y與期望有關(guān),而與方差無關(guān),即:
命題3:對包含盈余管理的自然狀態(tài)的觀測值只影響自然狀態(tài)的后驗(yàn)期望,不影響后驗(yàn)方差,影響后驗(yàn)方差的參數(shù)是觀測力度。
根據(jù)(4)式,有:B(Q)/τ2≤1因此,只要Q≠0,則B(Q)≤τ2即“觀測帶來了方差的下降,后驗(yàn)概率低于先驗(yàn)概率”。
在準(zhǔn)則“不完備性”不可回避的前提下,對管理層盈余管理行為的有效監(jiān)管成為保障資本市場有效性的重要手段。但由于監(jiān)管方和上市公司管理層信息的不對稱,如何有效監(jiān)管這種盈余管理行為一直是困擾監(jiān)管當(dāng)局的難題。本文采用貝葉斯分析方法說明:相關(guān)監(jiān)管方對管理層盈余管理行為的監(jiān)督可以采取更加有效和直接的方式――對盈余管理程度的監(jiān)督,即通過對上市公司盈余管理程度的計(jì)量來判斷上市公司盈余管理的狀況。需要注意的問題是,當(dāng)前對盈余管理的計(jì)量雖然有多種計(jì)量方式,卻存在一定的爭議,也缺乏將盈余管理方向和動(dòng)機(jī)結(jié)合起來考慮的多維計(jì)量模式。本人的研究已建立了這種盈余管理的多維計(jì)量模式,這種計(jì)量模式不僅可以為監(jiān)管管理層的盈余管理行為提供依據(jù),也可以為驗(yàn)證新準(zhǔn)則在控制盈余管理方面的成果提供依據(jù),為準(zhǔn)則的進(jìn)一步優(yōu)化服務(wù)。
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