駕馭經(jīng)濟(jì)危機(jī) 重構(gòu)世界貨幣體系

■ 許正中

縱觀世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)步史，每次經(jīng)濟(jì)危機(jī)都由新產(chǎn)業(yè)的誕生、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和政府職能轉(zhuǎn)變、社會(huì)治理模式創(chuàng)新作為補(bǔ)償，此次肇始于美國(guó)次貸危機(jī)的全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)，同樣拷問(wèn)和催生世界經(jīng)濟(jì)新秩序。美元的疲軟、歐元的重振和人民幣的國(guó)際化重塑著國(guó)際利益的交匯點(diǎn)和共同體，創(chuàng)新著全球經(jīng)濟(jì)政治運(yùn)行新秩序。時(shí)至2011年上半年，世界經(jīng)濟(jì)整體形勢(shì)仍不容樂(lè)觀：歐債危機(jī)、美債危機(jī)、全球主權(quán)債務(wù)危機(jī)此起彼伏，深刻地影響著世界經(jīng)濟(jì)的走向與發(fā)展。歐債危機(jī)愈演愈烈，從周邊國(guó)家向核心經(jīng)濟(jì)體蔓延；美債突破上限的法律雖已通過(guò)，但其不穩(wěn)固的債務(wù)狀況給本已脆弱的金融市場(chǎng)造成了新一輪的沖擊，標(biāo)準(zhǔn)普爾近百年來(lái)首次降低美國(guó)評(píng)級(jí)。美國(guó)主權(quán)債務(wù)危機(jī)遺留下來(lái)的問(wèn)題遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于解決的問(wèn)題，債務(wù)危機(jī)仍將潛藏風(fēng)險(xiǎn)；亞洲等新興經(jīng)濟(jì)體遭遇輸入性通脹威脅不減，美聯(lián)儲(chǔ)兩輪量化寬松貨幣政策和全球大宗商品價(jià)格明顯飆升、兩大影響揮之不去，全球經(jīng)濟(jì)滯漲風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)增加。

歐美債務(wù)危機(jī)持續(xù)發(fā)酵

美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬8月2日簽署了提高美國(guó)債務(wù)上限和削減赤字法案。至此，持續(xù)數(shù)月的美國(guó)債務(wù)違約風(fēng)波將暫告一段落。但是，美國(guó)的債務(wù)危機(jī)也許才剛剛開(kāi)始，無(wú)關(guān)債務(wù)上限調(diào)整與否?，F(xiàn)在國(guó)會(huì)增加額度，要求政府削減支出，既不利于本來(lái)就萎靡不振的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，也不會(huì)改變政府負(fù)債不斷上升的趨勢(shì)。債務(wù)上限得到提高，并不意味著美國(guó)已經(jīng)躲過(guò)了債務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)，更沒(méi)有消除市場(chǎng)的擔(dān)憂。國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月5日宣布，將美國(guó)AAA級(jí)長(zhǎng)期主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)下調(diào)一級(jí)至AA＋，這是美國(guó)首次喪失3A主權(quán)信用評(píng)級(jí)?？梢灶A(yù)見(jiàn)的是，本次歐美主權(quán)債務(wù)危機(jī)的長(zhǎng)期性和復(fù)雜性將帶來(lái)各種溢出效應(yīng)，成為懸于全球資本市場(chǎng)頭頂之上的達(dá)摩克利斯之劍。

世界經(jīng)濟(jì)完全被歐美債務(wù)危機(jī)綁架了，歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)尚無(wú)緩解跡象，美國(guó)債務(wù)危機(jī)又起風(fēng)波。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的一連串行動(dòng)給歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)又潑了一盆冷水，歐美經(jīng)濟(jì)面臨的險(xiǎn)境更甚于2008年金融風(fēng)暴。三年前為應(yīng)對(duì)國(guó)際金融風(fēng)暴，美歐等經(jīng)濟(jì)體相繼推出規(guī)模龐大的財(cái)政、貨幣刺激政策，美國(guó)更是連續(xù)兩次啟動(dòng)量化寬松政策，遏制了危機(jī)進(jìn)一步蔓延。刺激政策的后遺癥正在持續(xù)顯現(xiàn)，本質(zhì)上看，應(yīng)對(duì)2008年金融風(fēng)暴的政策是結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)移：也即把負(fù)債從金融部門轉(zhuǎn)移到政府部門，債務(wù)始終沒(méi)有消亡。只要我們認(rèn)真看一看結(jié)果：

第一，失去政策刺激后主要經(jīng)濟(jì)體已顯露疲態(tài)，而全球通脹壓力逐漸增大，滯脹風(fēng)險(xiǎn)正在加碼。

第二，債臺(tái)高筑導(dǎo)致政治斗爭(zhēng)造成政府決策緩慢。在歐盟，各成員國(guó)為了各自的國(guó)內(nèi)政治利益而不團(tuán)結(jié)。比如，默克爾在決策時(shí)就不得不顧及國(guó)內(nèi)民意；而在美國(guó)，共和黨和奧巴馬代表的民主黨為了明年的大選，都在利用債務(wù)上限問(wèn)題向選民們兜售自己的政策主張。

第三,逼迫歐美進(jìn)行財(cái)政整頓，而貨幣寬松也幾無(wú)空間。彈盡糧絕的政策制定者要么坐等經(jīng)濟(jì)自我修復(fù)，要么效仿美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克，用量化寬松賭明天。

人民幣升值不是歐美債務(wù)危機(jī)的救星

所謂國(guó)際多邊治理機(jī)構(gòu)中的一些人認(rèn)為，推進(jìn)金融改革計(jì)劃的一個(gè)先決條件是人民幣進(jìn)一步升值。鼓動(dòng)升值的理由是可以放緩中國(guó)外匯儲(chǔ)備增加的速度，從而減少注入到金融系統(tǒng)的流動(dòng)性，中國(guó)經(jīng)濟(jì)因此可以穩(wěn)固前行。進(jìn)而鼓動(dòng)說(shuō)中國(guó)政府應(yīng)該采用人民幣升值來(lái)緩解通脹和房地產(chǎn)泡沫等風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槿嗣駧派悼梢詭椭档陀蛢r(jià)、食品價(jià)格和其他進(jìn)口產(chǎn)品的價(jià)格。還說(shuō)，僅靠現(xiàn)行的國(guó)際匯率機(jī)制安排，僅能在應(yīng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)失衡方面發(fā)揮溫和作用；而人民幣被低估，則是阻礙了中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)再平衡的進(jìn)程。

看上去真的是為人慮計(jì)、用心良苦啊。只要翻一翻最近的歷史，我們就可以知道，2007年美國(guó)敦促越南盾升值來(lái)抗衡石油價(jià)格，結(jié)果是越南盾的升值速度趕不上原油的漲價(jià)速度，反倒讓自己陷入了金融危機(jī)。

匯改以來(lái)，人民幣不斷升值。人民幣升值解決不了歐美債務(wù)危機(jī)，一方面因債務(wù)國(guó)財(cái)政收支境況差，不得不“借債度日”；另一方面因經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致政府必須發(fā)更多債，依靠公共開(kāi)支刺激經(jīng)濟(jì)。所說(shuō)的糾正外部不平衡，除非回到經(jīng)濟(jì)學(xué)假設(shè)的最初起點(diǎn)，自由貿(mào)易、勤勞、公平和效率，否則皆是些經(jīng)濟(jì)掠奪的借口。對(duì)全球來(lái)說(shuō)，如果各國(guó)GDP不能以正常的速度保持增長(zhǎng)，新舊債務(wù)必然壓制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而低增長(zhǎng)又讓償還債務(wù)陷入難以為繼的惡性循環(huán)，這是一種可怕的結(jié)局。美國(guó)經(jīng)濟(jì)史學(xué)家查爾斯·金德?tīng)柌裨谄涿妒澜缃?jīng)濟(jì)霸權(quán)1500-1990》中說(shuō)，一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)最重要的就是要有“生產(chǎn)性”。歷史上的經(jīng)濟(jì)霸權(quán)大多經(jīng)歷了從“生產(chǎn)性”到“非生產(chǎn)性”的轉(zhuǎn)變，這就使得霸權(quán)國(guó)家有了生命周期性質(zhì)，從而無(wú)法逃脫由盛到衰的宿命。

歐美債務(wù)危機(jī)推動(dòng)國(guó)際貨幣體系改革

匯率機(jī)制不僅是國(guó)家經(jīng)濟(jì)的防坡堤,也日漸成為國(guó)家間利益的轉(zhuǎn)換器。此次經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來(lái)，美國(guó)利用其發(fā)幣權(quán)，打壓日本產(chǎn)業(yè)、橫圈中國(guó)錢財(cái)、擠壓歐元空間。從希臘危機(jī)到歐洲笨豬四國(guó)（葡萄牙、意大利、希臘、西班牙）再到美債危機(jī)，都在為寅吃卯糧支付沉重的代價(jià)。歐元區(qū)部分國(guó)家債務(wù)高企是過(guò)去十年甚至更長(zhǎng)時(shí)間累積的結(jié)果，解決債務(wù)危機(jī)需要的資金可能超過(guò)2萬(wàn)億歐元，加上美債，全球所需要的資金高達(dá)5萬(wàn)億以上，情急之下，誰(shuí)不惦記中國(guó)3萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備呢？我們?cè)僮屑?xì)地想一想，這一輪歐美債務(wù)危機(jī)對(duì)中國(guó)的影響，不見(jiàn)得都是壞事情。美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)下調(diào)，也將促使中國(guó)改變外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的投資策略。中國(guó)進(jìn)口的規(guī)?？赡軙?huì)增加，帶動(dòng)進(jìn)口額的快速增長(zhǎng)，這將在一定程度上減少國(guó)際收支順差的壓力，以此因應(yīng)所謂國(guó)際治理機(jī)制關(guān)于“經(jīng)常性賬戶”綿延不絕的游說(shuō)。美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)遭降，也是國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后市場(chǎng)機(jī)制的自我糾正和自動(dòng)糾偏。發(fā)生在美國(guó)本土的次貸危機(jī)動(dòng)搖了以美元為核心的金融體系，而美元債券的降級(jí)，則進(jìn)一步松動(dòng)了美元的信用，加上今后的貶值預(yù)期，必將使許多向美國(guó)出口的國(guó)際企業(yè)轉(zhuǎn)為以其他貨幣結(jié)算，投資者也逐步投資其他貨幣以尋求更大的收益。以我們的見(jiàn)識(shí)能預(yù)見(jiàn)到的，世界人民曾經(jīng)希冀的“新國(guó)際貨幣體系”，距離現(xiàn)實(shí)只能越來(lái)越近。

美國(guó)前國(guó)務(wù)卿基辛格說(shuō)過(guò)一句話：誰(shuí)掌握了貨幣發(fā)行權(quán)，誰(shuí)就掌握了全世界。要減少損失，對(duì)外匯儲(chǔ)備的主動(dòng)管理已經(jīng)不是好出路，那只是長(zhǎng)城之內(nèi)的固守。只有人民幣適時(shí)地推出去，成為國(guó)際主幣，才是最優(yōu)途徑。進(jìn)取是最好的防御。對(duì)美債危機(jī)和疲軟的歐元，越來(lái)越多的國(guó)家表達(dá)了改革國(guó)際貨幣體系的愿望，期待選擇更多的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的權(quán)利。這些正為人民幣的國(guó)際化提供了機(jī)會(huì)和條件。我國(guó)充足的外匯儲(chǔ)備也是人民幣國(guó)際化的最好保障。要借鑒當(dāng)年德國(guó)的經(jīng)驗(yàn)，將外匯儲(chǔ)備當(dāng)作平準(zhǔn)基金，以此調(diào)節(jié)馬克匯率，最終使馬克成為國(guó)際硬通貨，進(jìn)而為歐元奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

爭(zhēng)取國(guó)際評(píng)級(jí)話語(yǔ)權(quán)

當(dāng)前我們首先應(yīng)該致力于建立和完善人民幣貨幣發(fā)行機(jī)制，然后再探索人民幣匯率機(jī)制。其次，貨幣政策應(yīng)該獨(dú)立于經(jīng)濟(jì)周期。央行的職責(zé)應(yīng)該是始終保持幣值的穩(wěn)定。如果市場(chǎng)建立了對(duì)央行的信賴，普遍預(yù)期貨幣的購(gòu)買力將長(zhǎng)期保持穩(wěn)定，就等于在無(wú)形之中鼓勵(lì)大家去節(jié)約資源，提高效率，改善工藝，科研創(chuàng)新，這才是奠定一種貨幣長(zhǎng)治久安的基礎(chǔ)。第三，致力于建立完善的資本市場(chǎng)。多層次的完善的資本市場(chǎng)讓投資人安心持有人民幣資產(chǎn)，就使得人民幣能被廣泛接受。最后，中國(guó)在當(dāng)前的形勢(shì)下，必須把握好宏觀經(jīng)濟(jì)政策。必須采取靈活的匯率政策，處理好金融市場(chǎng)的發(fā)展和開(kāi)放，特別是要健全國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)。針對(duì)大量境外短期資本的流入，央行應(yīng)該對(duì)此保持警惕，并采取恰當(dāng)?shù)母深A(yù)措施，保持本地金融穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。

我們之所需，是將美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)下調(diào)視作外部對(duì)我國(guó)加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的強(qiáng)大動(dòng)力，抓緊轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，減少對(duì)出口的依賴，擴(kuò)大國(guó)內(nèi)的需求。積極地推動(dòng)國(guó)際貨幣體系改革，增強(qiáng)人民幣的話語(yǔ)權(quán)，創(chuàng)新國(guó)際貨幣新秩序，真正改善中國(guó)復(fù)興的國(guó)際環(huán)境。