論新巴塞爾協(xié)議下中國銀行業(yè)資產(chǎn)證券化的構(gòu)建與完善

高云驄

（北京林業(yè)大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院，北京 100083）

1988年的巴塞爾協(xié)議曾被認(rèn)為是國際銀行業(yè)風(fēng)險管理的“神圣條約”。而新巴塞爾協(xié)議則可以說是當(dāng)今國際金融環(huán)境下銀行風(fēng)險管理的又一國際范本，其實施必然會對全球銀行業(yè)產(chǎn)生深遠的影響。作為國際清算銀行成員國之一的中國，在入世以后按照新巴塞爾協(xié)議來規(guī)范調(diào)整銀行有關(guān)事項已是大勢所趨，也就意味著新巴塞爾協(xié)議對我國銀行業(yè)會產(chǎn)生深遠的影響。

根據(jù)有關(guān)資料顯示，協(xié)議中規(guī)定的8%的資本充足率一直是困擾我國銀行業(yè)的問題。目前，我國基本上只有上市銀行通過募股才能使資本充足率達到協(xié)議的規(guī)定，而四家國有銀行這一指標(biāo)均達不到規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，更不用說那些地方性小型銀行。達不到指標(biāo)的主要原因在于我國銀行業(yè)經(jīng)營機制不完善，沉淀了大量缺乏流動性的不良資產(chǎn)。而在處置不良資產(chǎn)的眾多方法中，隨著我國資本市場的進一步開放，資產(chǎn)證券化必將成為銀行業(yè)的一大“寵兒”。因此，如何采取有效措施，建立完善的資產(chǎn)證券化機制來提高資本充足率，已經(jīng)成為一個重大問題。

1 新巴塞爾協(xié)議對資產(chǎn)證券化提出的新要求

1.1 明確了資產(chǎn)證券化的概念和實質(zhì)

新巴塞爾協(xié)議對資產(chǎn)證券化進行了嚴(yán)格的界定。新巴塞爾協(xié)議中的資產(chǎn)證券化品種包括：資產(chǎn)支持型證券、住房抵押貸款支持型證券、信用提升、提供流動性、利率互換或貨幣互換、信用衍生工具以及分檔次抵補的擔(dān)保等。

在原巴塞爾協(xié)議體系下，商業(yè)銀行可以通過資產(chǎn)證券化減少風(fēng)險資產(chǎn)總量，提高資本收益率。但在新框架下，對資產(chǎn)證券化的定義、種類都進行了更為嚴(yán)謹(jǐn)?shù)囊?guī)定，特別是對資產(chǎn)證券化實質(zhì)意義的重視，這些均極大減少了商業(yè)銀行資產(chǎn)套本套利的空間。

1.2 對風(fēng)險暴露的計量提出標(biāo)準(zhǔn)法和內(nèi)部評級法

針對資產(chǎn)證券化風(fēng)險資產(chǎn)總量計算，新巴塞爾協(xié)議提出了兩種計量方法：標(biāo)準(zhǔn)(Standard approach)法和內(nèi)部評級法(IRB approach)，內(nèi)部評級法又分為初級法和高級法。標(biāo)準(zhǔn)法和內(nèi)部評級法的主要區(qū)別在于標(biāo)準(zhǔn)法以1988年資本協(xié)議為基礎(chǔ)，采用外部評級機構(gòu)決定風(fēng)險權(quán)重，其使用對象是復(fù)雜程度不高的銀行。風(fēng)險管理水平較高的銀行則可采用內(nèi)部評級法。

這兩種方法在風(fēng)險計量上的不同方法和標(biāo)準(zhǔn)會對商業(yè)銀行的風(fēng)險資產(chǎn)總量計算產(chǎn)生重要影響，進而影響商業(yè)銀行經(jīng)營所需要的實際資本。從各國組織的相關(guān)研究來看，采用內(nèi)部評級法所計算的資本需求要小于標(biāo)準(zhǔn)法，盡管前者可能在前期會有較多的費用在模型系統(tǒng)建設(shè)上。

1.3 加強了對資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的監(jiān)管與信息披露

在新巴塞爾協(xié)議中，除了強化資本充足率外，還確立了監(jiān)督檢查和市場紀(jì)律作為新巴塞爾協(xié)議的第二和第三支柱。在銀行監(jiān)管方面，新巴塞爾協(xié)議強調(diào)監(jiān)管機構(gòu)要對商業(yè)銀行風(fēng)險暴露的資本充足率的合適性與充足性進行動態(tài)監(jiān)測，當(dāng)監(jiān)管機構(gòu)認(rèn)為商業(yè)銀行資本計提方式不當(dāng)或者不足時，有權(quán)要求商業(yè)銀行采取合適的行動，如增加資本要求等。第三支柱市場紀(jì)律則要求參與資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行要正確地實施信息披露，主要從定性信息披露和定量信息披露兩方面著手。

2 中國銀行業(yè)資產(chǎn)證券化機制存在的主要問題

2.1 不良資產(chǎn)的特殊性給實施資產(chǎn)證券化造成的障礙

銀行經(jīng)營必然會產(chǎn)生不良貸款，但應(yīng)該控制在一定比例之內(nèi)，根據(jù)銀監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)，我國不良貸款顯然大大超過這一規(guī)定比例。我國不良資產(chǎn)問題嚴(yán)重。

①資產(chǎn)池難以構(gòu)建。合規(guī)資產(chǎn)池的構(gòu)建是實施資產(chǎn)證券化的第一步。原始權(quán)益人根據(jù)資產(chǎn)證券化的目標(biāo)要求，結(jié)合自己的融資需求，組成資產(chǎn)池。由于不良資產(chǎn)證券化實質(zhì)是以債務(wù)人向資產(chǎn)管理公司還貸的現(xiàn)金流量向資產(chǎn)支持證券的投資者支付本利的，其前提條件是要求證券化的資產(chǎn)在未來具有穩(wěn)定的現(xiàn)金流量。而資產(chǎn)管理公司接受過來的不良貸款主要是經(jīng)濟過熱時期造成的不良貸款、經(jīng)濟陷入困境的國有企業(yè)貸款以及由于地方行政干預(yù)形成的不良貸款等，很難在未來產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流量，與國外所謂的證券化的資產(chǎn)有著天壤之別，不能照搬國外的模式。

②產(chǎn)權(quán)問題造成“真實出售”難以實現(xiàn)。在組建資產(chǎn)池時，要求原始權(quán)益人對資產(chǎn)池中的每項資產(chǎn)都必須擁有完整的所有權(quán)。而在我國，由于銀行和國有企業(yè)的特殊利益關(guān)系，銀行的不良資產(chǎn)和國有企業(yè)的債務(wù)問題實際上是同一問題的兩個方面，最終的所有者都是國家[1]。所謂的出售不過是從國家的左手轉(zhuǎn)到右手，這是我國的產(chǎn)權(quán)制度所決定的。

2.2 資本市場的不發(fā)達給實施資產(chǎn)證券化造成的障礙

不良資產(chǎn)證券化的設(shè)計完成以后，需要有一個成熟完善的資本市場來激發(fā)投資者的需求并保障投資者的利益，從而使有關(guān)產(chǎn)品得以順利發(fā)行和交易。資產(chǎn)證券化本身不是目的，實施和解決資產(chǎn)的流動性才是目的。鑒于我國尚處于市場經(jīng)濟初級階段，資本市場發(fā)展并不完善，主要體現(xiàn)在以下這兩個方面。

①資本市場上機構(gòu)投資者的不發(fā)達難以構(gòu)成對資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的有效需求。一項新的金融工具能否順利推出，需求因素是至關(guān)重要的。在成熟的資產(chǎn)證券化市場中，雖然個人投資者也是資產(chǎn)支持證券的購買者之一，但是資產(chǎn)支持證券的主要投資者是機構(gòu)投資者。因為機構(gòu)投資者具有龐大的資金實力和風(fēng)險分散能力，自身有資產(chǎn)組合的需要，并且具有高度專業(yè)化的投資團隊，對資產(chǎn)支持證券的投資有助于機構(gòu)投資者改善投資組合的風(fēng)險收益特征,，實現(xiàn)增加收益和分散風(fēng)險的投資目的[2]。有大量的機構(gòu)投資者參與是決定資本市場成熟、完善有效的重要標(biāo)志，能夠引導(dǎo)投資行為向理性、合理化的方向發(fā)展。我國的機構(gòu)投資者主要是投資基金公司、證券公司、保險公司、社會保障基金等。就投資基金而言，我國基金業(yè)只是在起步階段，經(jīng)營還不夠規(guī)范，總體規(guī)模偏小。另外，由于我國分業(yè)經(jīng)營模式，保險業(yè)投資渠道狹小，不能滿足需求。而由于國有企業(yè)效益低下，很多地方出現(xiàn)了收不抵支的情況，根本沒有多余的資金涉足資產(chǎn)證券化市場。總體而言，我國的機構(gòu)投資者規(guī)模偏小，短期內(nèi)不能形成對資產(chǎn)證券化市場的大規(guī)模需求，從而使得該市場上的產(chǎn)品出現(xiàn)滯銷情況。

②債券市場不發(fā)達導(dǎo)致資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行困難以及流通不暢。中國資本市場欠發(fā)達，債券市場規(guī)模過小，流通性不足。在清理不良資產(chǎn)的過程中需要依托資本市場，特別是通過債券市場進行包裝、銷售來降低清理成本[3]。目前我國債券市場結(jié)構(gòu)不合理，各債權(quán)比例失調(diào)，國債占據(jù)了債券市場的大部分，這將不利于債券市場效用的發(fā)揮，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品也就缺乏發(fā)行的動機以及合理定價的依據(jù)。另外，債券市場沒有一定的深度，二級市場流動性得不到保證，長久持續(xù)的市場需求力量也就難以形成。

3 完善資產(chǎn)證券化機制的對策及建議

3.1 完善銀行信貸管理機制

不良資產(chǎn)證券化只是處理不良貸款的一種事后技術(shù)手段，而更為根本的問題是從來源上杜絕不良資產(chǎn)的產(chǎn)生。我國需要強化信貸管理機制，防范新的不良信貸的產(chǎn)生。主要有五個方面：①完善授權(quán)授信運作機制，切實落實對各分支機構(gòu)的本外幣業(yè)務(wù)、表內(nèi)外業(yè)務(wù)的授權(quán)制度。②完善審貸分離決策機制。堅持集體批審和個人負(fù)責(zé)制，從貸款投放到投產(chǎn)后的貸款收回，都要落實到具體的責(zé)任人。③完善風(fēng)險監(jiān)控機制。增強信貸決策信息的反饋功能，提高風(fēng)險控制的量化程度。④健全風(fēng)險預(yù)警體系。按照貸款五級分類法定期進行分類，保證貸款分類的獨立、連貫和準(zhǔn)確。銀行高級管理層要對貸款分類制度的執(zhí)行、貸款分類的結(jié)果承擔(dān)責(zé)任。⑤加強信貸客戶市場的培育。通過資產(chǎn)證券化，推動企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度，改善經(jīng)營管理，提高其經(jīng)營實力和市場競爭力，從根本上消除不良資產(chǎn)再生的條件。

3.2 支持銀行股份制改造

銀行對不良資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)的殘缺性 （國家是唯一的所有權(quán)主體）是我國不良資產(chǎn)證券化進行的一個障礙，因此當(dāng)務(wù)之急就是對銀行進行股份制改造，完善銀行對不良資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)。國家財政部可以在銀行與外部投資者之間構(gòu)起橋梁，幫助銀行吸引外部投資者入股，利用股份改造將銀行不良資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)分散，由產(chǎn)權(quán)問題而引發(fā)的“真實銷售”問題也就迎刃而解了。

3.3 完善資本市場

在機構(gòu)投資者方面，允許并擴大包括投資基金、保險基金、養(yǎng)老基金等機構(gòu)擴大其投資范圍，使其能夠成為證券化產(chǎn)品二級市場的需求主體。在可行的條件下，允許銀行在一定比例限定下購買證券化產(chǎn)品，一方面壯大資產(chǎn)證券化的機構(gòu)投資者隊伍；另一方面改善銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)并提高其資產(chǎn)的流動性，以符合新協(xié)議中的資本充足率的要求[4]。同時，加快發(fā)展抵押貸款市場、擔(dān)保市場、證券市場等相關(guān)市場，為資產(chǎn)證券化的二級市場奠定基礎(chǔ)，特別是要大力發(fā)展債券市場，并形成一定的市場深度，為確保證券化產(chǎn)品的流動性奠定基礎(chǔ)。改變現(xiàn)有債券市場結(jié)構(gòu)，大力發(fā)展企業(yè)債券市場和證券化產(chǎn)品，使這些產(chǎn)品能夠在未來超過國債而成為市場的主體。

3.4 大力發(fā)展中介服務(wù)機構(gòu)

資產(chǎn)證券化過程中一個重要的步驟就是通過信用擔(dān)保及評級機構(gòu)降低投資者的風(fēng)險，吸引投資者進行投資。但是現(xiàn)階段我國缺乏相關(guān)中介服務(wù)機構(gòu)，這就要求政府大力支持，從原有非銀行金融機構(gòu)中重點培育出真正意義上的投資銀行，作為證券市場的基本中介服務(wù)機構(gòu)，并積極發(fā)展社會上權(quán)威性的資信評級機構(gòu)，為資產(chǎn)證券化提供評級服務(wù)，以保證證券化的順利進行。我國銀行不良資產(chǎn)證券化的信用評級工作可適當(dāng)選擇一家國外公司和一家國內(nèi)公司來完成，畢竟國內(nèi)信用評級機構(gòu)在經(jīng)驗上仍然比較欠缺。

3.5 處理好銀行與資產(chǎn)管理公司的關(guān)系

資產(chǎn)管理公司是一家專門處理銀行不良資產(chǎn)職能的法律概念上的實體。資產(chǎn)管理公司收購銀行不良資產(chǎn)是按真實交易原則進行的，賬務(wù)處理應(yīng)該是獨立的。但是由于我國的資產(chǎn)管理公司是在原有銀行的基礎(chǔ)上建立的，在人員組成、業(yè)務(wù)處置等多方面與原銀行有著很密切的聯(lián)系。因此，在轉(zhuǎn)移銀行不良資產(chǎn)時要注意防范道德風(fēng)險，雙方有義務(wù)搞好配合，保證資產(chǎn)證券化的順利實施，完成清理不良資產(chǎn)的艱巨任務(wù)。

[1]田宏華.我國商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化的風(fēng)險問題研究[D].上海：復(fù)旦大學(xué),2009.

[2]姜學(xué)軍.金融對外開放與監(jiān)管問題研究[M].北京：中國時代經(jīng)濟出版社，2005.

[3]石茂勝.不良資產(chǎn)處置論[M].北京：經(jīng)濟科學(xué)出版社，2005.

[4]姜建清.商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化：從貨幣市場走向資本市場[M].北京：中國金融出版社，2004.