歐美金融危機(jī)的新動(dòng)向

文/楊寧

歐美金融危機(jī)的新動(dòng)向

文/楊寧

危機(jī)中的浮世繪每天在演繹，歐美都有了新動(dòng)向。

墨菲法則和黑天鵝

墨菲法則：一、任何事都沒(méi)有表面看起來(lái)那么簡(jiǎn)單；二、所有的事都會(huì)比你預(yù)計(jì)的時(shí)間長(zhǎng)；三、會(huì)出錯(cuò)的事總會(huì)出錯(cuò)；四，如果你擔(dān)心某種情況發(fā)生，那么它就更有可能發(fā)生。

愛(ài)爾蘭和葡萄牙再次證明了墨菲法則的神奇。

愛(ài)爾蘭金融及政治局勢(shì)不穩(wěn)、債務(wù)危機(jī)恐慌籠罩歐洲之際，德國(guó)總理默克爾日前突然再?zèng)_擊市場(chǎng)信心，警告歐元所處形勢(shì)“非常嚴(yán)峻”。言論加劇歐元跌勢(shì)，使之急挫至3個(gè)月低位。有歐洲央行理事指責(zé)其“不計(jì)后果、令人憤怒”。

2010年11月24日，人們?cè)诶锼贡玖_西奧廣場(chǎng)舉行罷工游行。當(dāng)天，葡全國(guó)舉行24小時(shí)大罷工，抗議政府財(cái)政緊縮政策部分條款。罷工致使航空、鐵路和公路交通局部停擺，銀行、醫(yī)院和部分公共服務(wù)設(shè)施關(guān)停。

歐盟主席范龍佩否認(rèn)愛(ài)債危機(jī)正擴(kuò)展至全歐，而英國(guó)學(xué)費(fèi)上漲導(dǎo)致的沖突深刻說(shuō)明了歐洲人對(duì)于日子變壞的恐懼和憤怒。法國(guó)總統(tǒng)薩科齊11月25日晚上與默克爾進(jìn)行了電話會(huì)談。兩國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人一致期望愛(ài)爾蘭政府盡快完成與歐盟委員會(huì)及國(guó)際貨幣基金組織的援助談判，達(dá)成共識(shí)。

一位美國(guó)教授的《黑天鵝》一書(shū)說(shuō)，事物和現(xiàn)象可以被歸納成兩種類別。一種來(lái)自“平庸斯坦”，一種來(lái)自“極端斯坦”。平庸斯坦這個(gè)地方的事物基本成正態(tài)分布，比如人的體重、壽命等；而極端斯坦那里的事物不成正態(tài)分布，比如財(cái)富的分布、書(shū)的銷量，甚至人的智慧。

在17世紀(jì)之前，歐洲人都相信天鵝是白色的?！昂谔禊Z”曾是慣用語(yǔ)，用來(lái)指不可能存在的事物。但在1697年，人們?cè)诎拇罄麃啺l(fā)現(xiàn)了黑天鵝，這個(gè)信念崩潰了。無(wú)數(shù)人見(jiàn)證了無(wú)數(shù)只白天鵝的存在，但只要有一只黑天鵝就會(huì)打破幾百年來(lái)的認(rèn)知。黑天鵝的存在意味著不可預(yù)測(cè)的重大稀有事件，而這些事件往往改寫(xiě)歷史。

從雷曼倒閉到希臘救援到愛(ài)爾蘭低頭，人們擔(dān)心的事情都在一步步發(fā)生。在這樣的市場(chǎng)情緒下，葡萄牙似難幸免。

QE3和惡性通脹

“天下苦美元久矣”，而且從歐洲人的奮斗歷程看，這日子尚未到頭。

歐洲金融穩(wěn)定機(jī)構(gòu)（EFSF）主席黑格林說(shuō)：“歐元崩潰的危險(xiǎn)是零。”“沒(méi)有國(guó)家會(huì)自愿放棄歐元，這對(duì)強(qiáng)國(guó)和弱國(guó)都是經(jīng)濟(jì)自殺。政治上，沒(méi)有歐元，歐洲的價(jià)值會(huì)減半?！?/p>

德國(guó)央行行長(zhǎng)韋伯說(shuō)，“深信歐盟領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)使用一切手段擊退投機(jī)者對(duì)歐元區(qū)的攻擊”，“EFSF和其他歐盟基金有足夠資金來(lái)滿足希臘、愛(ài)爾蘭、葡萄牙和西班牙的需求。”

比利時(shí)國(guó)債的保險(xiǎn)成本日前急增5%，1000萬(wàn)歐元國(guó)債的預(yù)防違約保費(fèi)高達(dá)15.5萬(wàn)歐元，西葡的國(guó)債保險(xiǎn)成本則分別增至31.2萬(wàn)歐元和51萬(wàn)歐元，市場(chǎng)預(yù)期比利時(shí)與西葡國(guó)債的保險(xiǎn)成本差距將逐步拉近。

歐元再度承受強(qiáng)大賣壓?；ㄆ旒瘓F(tuán)發(fā)布報(bào)告，敦促客戶減少對(duì)歐元兌美元升值的押注。不過(guò)，該行特別指出，繼續(xù)看漲商品貨幣。

花旗一份報(bào)告中稱，該行原本建議做多歐元兌美元匯率，但現(xiàn)在準(zhǔn)備將總體投資組合中歐元兌美元多頭頭寸降至零?；ㄆ爝€表示，將在總體投資組合中維持澳元、加拿大元和新西蘭元等商品貨幣將上漲的押注。

歐洲人心亂如麻，而美國(guó)人最希望看到的事情之一就是歐元一步步衰落崩潰。

大西洋彼岸的圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)詹姆斯·布拉德近日稱：“就目前的預(yù)期而言，看起來(lái)我們將會(huì)以當(dāng)前的速度進(jìn)行債券收購(gòu)活動(dòng)，直到2011年第二季度末完全收購(gòu)6000億美元為止?！彼赋?，美通脹率仍較低，這令人感到擔(dān)心，而且也證明聯(lián)儲(chǔ)采取經(jīng)濟(jì)刺激合理。

斯蒂格利茨說(shuō)：“目前美國(guó)更需要第二輪大規(guī)模政府財(cái)政刺激方案，而不是聯(lián)儲(chǔ)流動(dòng)性的進(jìn)一步泛濫?！币?yàn)樾略龅牧鲃?dòng)性不能迅速進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而很可能流入金融機(jī)構(gòu)和海外加速形成新的泡沫。

德國(guó)央行大樓

目前市場(chǎng)對(duì)美國(guó)三次定量寬松的擔(dān)心已經(jīng)急劇升溫。新興市場(chǎng)國(guó)家將會(huì)更緊張，不管美聯(lián)儲(chǔ)是否啟動(dòng)QE3，烈性通脹的陰影都已襲來(lái)。多數(shù)經(jīng)濟(jì)體將會(huì)選擇加息以自保，而經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的健康程度仍然不太確定。這是個(gè)令人痛苦的選擇，加息的后果之一是房地產(chǎn)貸款壞賬將急升。

美聯(lián)儲(chǔ)和德國(guó)央行

在野的美國(guó)共和黨人正準(zhǔn)備對(duì)聯(lián)儲(chǔ)量化寬松釜底抽薪。

田納西州共和黨參議員考克表示，聯(lián)儲(chǔ)“過(guò)于廣泛的雙重任務(wù)”應(yīng)得到調(diào)整，完全就業(yè)不應(yīng)再是聯(lián)儲(chǔ)所肩負(fù)的職責(zé)?？伎撕捅娮h院共和黨議員彭斯正計(jì)劃，結(jié)束聯(lián)儲(chǔ)肩負(fù)雙重使命的局面，而僅賦予其應(yīng)對(duì)通脹的單一使命。

美國(guó)參議院少數(shù)黨領(lǐng)導(dǎo)人麥康奈表示：“取消美聯(lián)儲(chǔ)使命中的完全就業(yè)任務(wù)將是我們未來(lái)數(shù)周所要考慮的許多問(wèn)題之一。”

很明顯，美聯(lián)儲(chǔ)的充分就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定雙重任務(wù)存在內(nèi)在的邏輯沖突。

相比美聯(lián)儲(chǔ)，德國(guó)央行的使命清晰而符合邏輯：這家和聯(lián)邦憲法法院一樣獨(dú)立于聯(lián)邦政府的機(jī)構(gòu)最高任務(wù)是維護(hù)物價(jià)和金融穩(wěn)定。一戰(zhàn)后的惡性通脹給德國(guó)人留下痛苦記憶，最后導(dǎo)致納粹上臺(tái)。

從1960年至1990年，馬克對(duì)美元的名義匯率從 4.17∶1 升值到 1.49∶1，累計(jì)升值 2.79 倍，經(jīng)濟(jì)卻保持健康，強(qiáng)大的德國(guó)制造是背后原因。馬克在歐元的締造過(guò)程中，起到了核心作用?？梢哉f(shuō)，沒(méi)有極富紀(jì)律性的德國(guó)央行，就沒(méi)有歐元。

然而，兩國(guó)情況截然不同。非不能也，是不為也。美國(guó)主動(dòng)放棄向全世界征收鑄幣稅？難以想象。有粗略計(jì)算美國(guó)從貨幣霸權(quán)取得了100萬(wàn)億美元利益。“美元是我們的貨幣，你們的問(wèn)題?！?/p>

共和黨人的此項(xiàng)言論真實(shí)目的也值得懷疑，他們更擔(dān)心的問(wèn)題應(yīng)是美元在國(guó)際支付體系中地位的日益下降，最近的例子之一是中國(guó)和俄國(guó)剛剛決定，兩國(guó)貿(mào)易將采用人民幣和盧布結(jié)算。