經(jīng)營業(yè)績評價的新方法:(REVA)修正的經(jīng)濟增加值理論

　　摘 要：隨著企業(yè)經(jīng)營權(quán)與管理權(quán)的分離，如何衡量企業(yè)管理人員的業(yè)績以及其向公司股東和投資者的投資回報，使管理者的報酬與其真實的經(jīng)營業(yè)績掛鉤是現(xiàn)在很難解決的問題。傳統(tǒng)的以利潤為基礎的企業(yè)經(jīng)營業(yè)績衡量指標沒有充分考慮到權(quán)益的機會成本，因此不能從投資者的角度真實地反映出企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。新的衡量業(yè)績的方法不斷出現(xiàn)，EVA理論的出現(xiàn)更全面地衡量了企業(yè)的業(yè)績，但是它也僅僅關注企業(yè)當前的經(jīng)營狀況，而REVA理論卻彌補了傳統(tǒng)指標與EVA理論的不足，它從股東財富增加的角度評價管理人員的業(yè)績，并將管理人員的報酬與考核指標掛鉤，從而促進管理人員水平的提高。文章主要闡述REVA的理論觀點，并將其余EVA理論進行比較，找出各自的特點和REVA理論的先進性。
　　關鍵詞：經(jīng)營業(yè)績評價方法 EVA理論 REVA理論
　　中圖分類號:F270 文獻標識碼:A
　　文章編號:1004-4914（2011）01-043-02
　　
　　一、選題背景
　　隨著企業(yè)的經(jīng)營權(quán)與管理權(quán)的分離和市場化交易活動的增加以及證券市場的發(fā)展，如何有效地衡量企業(yè)價值以及如何衡量管理者業(yè)績成了迫切需要解決的問題。傳統(tǒng)的評價方法多以凈利潤、每股收益或凈資產(chǎn)收益率和企業(yè)的市場價值為會計指標，然而它們僅在解釋和評估傳統(tǒng)企業(yè)價值和企業(yè)經(jīng)營業(yè)績是較為有效的。但自從上世紀90年代以來，現(xiàn)金流量為赤字、盈利甚少乃至虧損的高科技公司股票價格的飛漲，使這些傳統(tǒng)的企業(yè)價值和經(jīng)營業(yè)績的評估方法無的放矢。
　　其最主要的原因在于:這些傳統(tǒng)方法沒有考慮企業(yè)的實際資本成本，容易導致管理層行為短期化，存在盈余操縱的空間等。其次，由于信息不對稱問題的存在一方面是股東和投資者很難洞悉企業(yè)實際的經(jīng)營狀況，從而很難判定管理者所得報償?shù)暮侠硇?；另一方面，它還會誤導管理者的決策。因此，尋找一種能更準確地反映企業(yè)價值和經(jīng)營績效的評估方法就顯得尤為迫切和重要，因此，經(jīng)濟增加值（EVA）和修正的經(jīng)濟增加值指標就是在這一背景下產(chǎn)生的。
　　二、EVA經(jīng)濟增加值評價指標
　　EVA（Economic Value Added）經(jīng)濟增加值，是稅后凈營業(yè)利潤減去資本成本總額的差值，其通過度量剩余收益來對企業(yè)的經(jīng)濟狀況進行全面綜合性的衡量，是一種與經(jīng)濟價值掛鉤的指標，其計算的公式為：
　　EVA經(jīng)濟增加值＝稅后營業(yè)利潤－資本成本總額
　　當 EVA>0 時，說明企業(yè)增加了股東的原有價值；
　　當 EVA=0 時，說明企業(yè)維持了股東的原有價值；
　　當 EVA<0 時，說明企業(yè)損耗了股東的價值。
　　1.從會計報表中計算EVA:
　　EVA=稅后凈營業(yè)利潤-資本成本
　　
　　
　　
　　
　　
　　
　　
　　
　　
　　上述公式可用英文縮寫表示如下:EVA=NOPAT-WACC×TC
　　式中：EVA——經(jīng)濟增加值；
　　NOPAT——稅后凈營業(yè)利潤；
　　WACC——加權(quán)平均資本成本;
　　TC——全部資本投入。
　　2.用于財務分析的EVA計算公式:
　　EVA經(jīng)濟增加值=經(jīng)過調(diào)整的－該公司現(xiàn)有資產(chǎn)
　　經(jīng)營業(yè)凈利潤（NOPAT） 經(jīng)濟價值的機會成本（Kw×NA）①
　　或
　　EVA經(jīng)濟增加值=（資本回報率-資本成本率）×資本投入量
　　 =經(jīng)濟增加值比率×資本投入量②
　　公式①中經(jīng)過調(diào)整的營業(yè)凈利潤（NOPAT）是以報告期營業(yè)凈利潤為基礎，經(jīng)過下述調(diào)整得到的：加壞賬準備的增加；加LIFO后進先出發(fā)下存貨的增加；加商譽的攤銷；加凈資本化研究開發(fā)費用的增加；加其他營業(yè)收入；減現(xiàn)金營業(yè)稅。
　　上述公式中提到了兩個重要概念：一是稅后凈營