如何改善宏觀調(diào)控

　　中國經(jīng)濟(jì)正陷入一個難以解脫的怪圈之中，多年來的投資和出口拉動的經(jīng)濟(jì)高增長由于分配體制的弊端使得政府和企業(yè)在國民收入這張餡餅上分得了過大的份額而居民部門的相對占比則越來越低，居民消費(fèi)支出對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)度因而越來越小。政府不僅主導(dǎo)改革而且主導(dǎo)發(fā)展，企業(yè)層面國進(jìn)民退趨勢越益明顯，企業(yè)和地方政府天生就具有一種不可遏止的投資沖動，在這一背景下，產(chǎn)能過剩順理成章，轉(zhuǎn)換經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式自然是障礙重重。這些是長期問題。目前，我們還面臨通脹壓力逐漸加大、房地產(chǎn)價格居高不下這樣惱人的中短期問題。中國的決策層應(yīng)對中短期問題的政策似乎已十分明確：對房地產(chǎn)價格堅決打壓；對通脹預(yù)期采取多種手段應(yīng)對。本文主要針對目前政府在管理通脹預(yù)期方面的做法進(jìn)行一些粗淺分析。
　　中國政府歷來高度重視民意，新近出臺的“十二五規(guī)劃”也突出了民生至上的原則，對于去年第四季度以來CPI持續(xù)上漲的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況，政府已出臺了貸幣緊縮、管理輿論、地方首長落實(shí)“米袋子、菜籃子”責(zé)任、整頓流通領(lǐng)域亂象乃至于對非國有企業(yè)包括外商投資企業(yè)產(chǎn)品的限價勸告等極端措施。眼下，商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金率已升至20.5％，從世界范圍比較，算是高得嚇人，但周小川行長在前幾天清華大學(xué)的論壇上表態(tài)說：“存款準(zhǔn)備金率沒有上限”，似乎表明，只要通脹壓力不緩解，存款準(zhǔn)備金率還可能提升N次。這樣做的目的就是要從金融體系中回收流動性。那么，為什么有那么多的流動性需要回收呢?小川行長在同一講話里也道出了其中的緣由，就是在強(qiáng)制結(jié)售匯制度下，多年來中國資本項(xiàng)目與經(jīng)常項(xiàng)目的雙順差迫使央行投入基礎(chǔ)賃幣，而央行發(fā)行央票和提升存款準(zhǔn)備金率目的旨在對沖。也就是說，國際收支失衡才是金融體系流動性過剩的真正原因。國際收支雙順差又生成了一個金融怪圈，即：美元大量流入一央行被迫購入投放基礎(chǔ)貨幣，商業(yè)銀行流動性過剩，央行用央票和提升存款：在備金率回收流動性。這個金融怪圈和經(jīng)濟(jì)怪圈(即：政府和企業(yè)在國民收入分配中份額過大+地方政府和企業(yè)有足夠的投資沖動和能力一產(chǎn)能過剩結(jié)構(gòu)失衡加劇，隨著經(jīng)濟(jì)高速成長，政府和企業(yè)拿走得更多)之間既存在差異又存在某種聯(lián)系。在通脹壓力不斷加大的背景下，政府目前所依賴的宏觀調(diào)節(jié)手段只是升息、提升存款準(zhǔn)備金率和貸款規(guī)?？刂?，但由于形成兩個怪圈的背后因素沒有消除，因此，中央銀行在動用政策工具時總有所顧忌，例如，CPI不斷走高時，國際公認(rèn)的調(diào)節(jié)手段是升息，但提升利率又會加劇國際資本流入，因此，央行可自由裁量頻繁使用的手段只剩下提升存款準(zhǔn)備金率。能不能在中國現(xiàn)階段找到一種兼顧中國短中長期問題解決的有效調(diào)節(jié)辦法呢?
　　我認(rèn)為，目前中國的宏觀管理者們可以解放思想，大膽啟用匯率工具。
　　我大概從2004年以來一直呼吁當(dāng)局人民幣要與美元脫鉤、要重視匯率工具的運(yùn)用，讓匯率成為調(diào)結(jié)構(gòu)的有力工具等等，但在現(xiàn)在的背景下再談匯率工具的運(yùn)用，我更強(qiáng)調(diào)它在管理通脹預(yù)期方面的積極作用。
　　眾所周知，在去年第四季度的CPI指數(shù)中，食品類商品價格上漲的貢獻(xiàn)度已近3／4，其中蔬菜價格的上漲貢獻(xiàn)度為最大，但到了最近幾周，全國許多地區(qū)都程度不同地出現(xiàn)了蔬菜滯銷、農(nóng)民賣菜難的現(xiàn)象。盡管如此，3月份的CPI仍高達(dá)5.4％，4月、5月的數(shù)據(jù)尚不得而知，但也不會很樂觀，這說明，即使是信貸緊縮已持續(xù)了三個月以上，即使是蔬菜已大量上市，但中國CPI仍然有另外的強(qiáng)力推動因素，現(xiàn)在看，這個因素就是國際大宗商品價格，今年是“十二五”開局的第一年，各地都在大干快上，固定資產(chǎn)投資特別是房地產(chǎn)投資在貨幣緊縮背景下增速不降反增，這說明，我們應(yīng)當(dāng)重新思考宏觀調(diào)控的工具選擇問題。中國經(jīng)濟(jì)目前已融入全球化，高速經(jīng)濟(jì)增長格局下形成的大宗商品國際市場依賴已要求我們必須將匯率納入貸幣政策工具籃子，用人民幣主動升值、明顯或較大幅升值的辦法來應(yīng)對輸入型通脹。
　　多年來，我們在人民幣匯率政策上始終強(qiáng)調(diào)自主性、漸進(jìn)性、可控性三原則，三原則背后既有對穩(wěn)步擴(kuò)大可貿(mào)易商品市場份額和維持就業(yè)及經(jīng)濟(jì)增長的種種考量，也有對“升值有害論”和“陰謀論”兩種主流輿論意見的顧及。
　　按照“升值有害論”者的說法，人民幣一旦大幅升值，沿海外向型企業(yè)就會大量破產(chǎn)倒閉，工人失業(yè)會巨量增加，這會對中國的經(jīng)濟(jì)成長和社會穩(wěn)定構(gòu)成嚴(yán)重威脅；而在持“陰謀論”看法的一些官員和專家們看來，美歐日等經(jīng)濟(jì)體壓迫人民幣升值就是想讓中國重蹈日本“廣場協(xié)議”后的覆轍，讓中國經(jīng)濟(jì)在人民幣大幅升值后也進(jìn)入所謂“失去的十年”。這明顯是將貸幣問題經(jīng)濟(jì)問題政治化。
　　從世界經(jīng)濟(jì)史角度看，上個世紀(jì)下半葉西德馬克和日元都有過短期大幅升值的經(jīng)歷，這兩國貨幣大幅升值的原因都是由于積累了20多年的高經(jīng)濟(jì)增長和勞動生產(chǎn)率提高，因而存在本幣升值的內(nèi)在要求，但兩國貨幣升值后又是持續(xù)多年保持貿(mào)易順差。我們的人民幣長期以來一直存在幣值單邊向上預(yù)期，其背后的原因就是中國連續(xù)30多年年均近10％的高速經(jīng)濟(jì)增長和勞動生產(chǎn)率的大幅提高。實(shí)際上，IMF和世行在很多年以前就用購買力平價方法將美元與人民幣的比價定為1：4，并用這一標(biāo)準(zhǔn)來衡量中國的人均實(shí)際收入。我們自己由于缺少自信，由于看到太多的內(nèi)部經(jīng)濟(jì)金融弊端因而不敢相信人民幣在國際市場能夠獲得這樣高的評價，這頗有些妄自菲薄的意味。我們不僅對人民幣缺少自信，對中國的企業(yè)家也缺少自信，許多人以為人民幣大幅升值就會使外向型企業(yè)遭受重創(chuàng)實(shí)際上是低估了中國企業(yè)家的市場適應(yīng)能力和結(jié)構(gòu)自調(diào)節(jié)能力。
　　我們都知道，現(xiàn)今世界上不僅美歐日認(rèn)為人民幣幣值低估，就是新興市場國家也大都持此看法，所以將經(jīng)濟(jì)問題政治化完全沒有必要。沒有誰想通過壓迫人民幣升值來搞垮中國，世界上也沒有哪個國家有此能耐。相反，人民幣一旦大幅升值從目前的國際國內(nèi)形勢說，對中國肯定會利大于弊。
　　首先，國際收支失衡狀況會迅速得到矯正，一旦升值幅度足夠且宣布幾年之內(nèi)幣值不動，國際熱錢的流入就會自動停止。雙順差終結(jié)的最大好處之一是中央銀行再不用這么累地去建這個“池子”那個“池子”了。
　　其次，在國際油價、大宗商品價格日漸攀升的情況下，我國的進(jìn)口成本會大幅下降，中國的對外貿(mào)易條件會明顯改善，一個單位的出口商品會在國際市場換來更多的東西，，
　　再次，能在控制通脹預(yù)期上發(fā)揮積極作用，大量商品包括生活用品相對變得更便宜會提高中國工資勞動者的實(shí)際收入水平。
　　最后，我們談?wù)劥蠓嵘嗣駧艆R率對消除中國金融怪圈和經(jīng)濟(jì)怪圈的作用?？梢哉J(rèn)為，只要人民幣匯率提升到一定程度國際收支雙順差局面會立即改觀，金融怪圈會消解于無形。那么，由地方政府和企業(yè)投資形成的產(chǎn)能過剩怪圈會如何呢?我判斷，人民幣大幅升值對消解這個經(jīng)濟(jì)怪圈也能有很大幫助，其邏輯是：在節(jié)能減排硬性監(jiān)管指標(biāo)下，只要大宗進(jìn)口商品變得相對便宜，那些碳排放大戶就會轉(zhuǎn)而選用進(jìn)口品替代。例如，中國目前出口一千萬噸鋼材但產(chǎn)生二千萬噸的碳排放，如果碳排放監(jiān)管是嚴(yán)厲的并附帶經(jīng)濟(jì)處罰條款，中國近七億噸鋼材的生產(chǎn)能力就不會繼續(xù)擴(kuò)張，而實(shí)際產(chǎn)能也會考慮國際市場價格因素：和碳排放監(jiān)管因素而出現(xiàn)壓縮性調(diào)整。由此推而廣之，對那些在節(jié)能減排和環(huán)境保護(hù)有瑕疵的項(xiàng)目，由于人民幣大幅升值同類產(chǎn)品在國際市場上獲取更便宜因而很難被地方政府接納。人民幣大幅升值對出口企業(yè)會產(chǎn)生震撼沖擊，那些生產(chǎn)低附加值產(chǎn)品的企業(yè)會自動進(jìn)行升級性結(jié)構(gòu)調(diào)整，轉(zhuǎn)向生產(chǎn)出口高附加值產(chǎn)品。這樣的行為普遍化后，中國的轉(zhuǎn)變發(fā)展方式就不再是一句空洞的口號了。
　　綜上所述，中國目前無論從短中長期哪個角度都應(yīng)考慮對現(xiàn)時的宏觀調(diào)控方式進(jìn)行改善，改善的重點(diǎn)是將匯率當(dāng)成控制通脹和結(jié)構(gòu)調(diào)整的政策工具，不要再死心眼兒地一味靠提升準(zhǔn)備金率、貸款指標(biāo)管理，貨幣政策由此可真正回歸穩(wěn)健常態(tài)，讓商業(yè)銀行具備充裕的可貸資金去支持“三農(nóng)”、中小企業(yè)、民營科技企業(yè)和人民群眾的消費(fèi)需求，滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型資金需要，為“十二五規(guī)劃”開局之年經(jīng)濟(jì)的良性平穩(wěn)發(fā)展提供金融保