從葡萄牙反思歐洲債務危機

　　2011年5月16日，歐盟財長會議全票通過向葡萄牙提供780億歐元的援助方案，包括指定用于商業(yè)銀行的120億歐元，以幫助其解決面臨的債務危機。該項為期三年，折合高達1120億美元的援助將分別由歐洲金融穩(wěn)定基金、歐洲金融穩(wěn)定機制和國際貨幣基金組織（IMF）各出資三分之一組成。葡萄牙將向IMF支付3.25%的年息，向其他兩家機構(gòu)支付5.5%～6%的年息，同時，葡萄牙必須要求民間債權(quán)人繼續(xù)持有其債券，并緊縮財政，將赤字削減到GDP的3%以內(nèi)。葡萄牙因此成為繼希臘和愛爾蘭之后，第三個因債務問題向歐盟和IMF申請援助的國家。連同5月14日IMF總裁卡恩在紐約被捕這件似乎折射出歐美矛盾的“不相關(guān)”新聞，歐洲擺脫債務危機，重振經(jīng)濟的不確定性大大增加。
　　本文在簡要介紹葡萄牙經(jīng)濟發(fā)展和危機進程后，對歐洲債務危機問題進行反思和分類，以期全面認識危機的進程和實質(zhì)，為我國經(jīng)濟發(fā)展提供良好的外部環(huán)境判斷。
　　葡萄牙：國力盛況不再
　　葡萄牙位于歐洲大陸西南，首都里斯本市西北的羅卡角面對開闊的大西洋，是歐洲大陸的最西端。優(yōu)越的地理位置為葡萄牙的海上擴張?zhí)峁┝吮憷杏私⑹澜缡姿胶W校的恩里克王子和開創(chuàng)印歐航線的航海家達?伽馬等對歐洲擴張和經(jīng)濟發(fā)展影響深遠的人物。憑借“地理大發(fā)現(xiàn)”，葡萄牙在15～16世紀達到發(fā)展的全盛時期，在亞洲、非洲和美洲擁有大量的殖民地，成為歐洲最富有的國家之一。但葡萄牙近代的發(fā)展卻是一波三折，1910年建立共和國，但很快又進入軍隊主導的不同軍事獨裁政權(quán)時期，1986年才產(chǎn)生第一位文人總統(tǒng)，同年加入“歐共體”，并積極跟進歐洲一體化進程。
　　葡萄牙是一個現(xiàn)代化的“工業(yè)-農(nóng)業(yè)”國，在歐洲處于中等發(fā)達程度，2010年國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）為1725.5億歐元，是全球第34大經(jīng)濟體，與愛爾蘭相當；人均GDP為16223歐元，排名全球第28位，與捷克和斯洛文尼亞相當。人文發(fā)展指數(shù)為0.795，排名全球第40位，與波蘭和卡塔爾相當。圖1是近15年來葡萄牙國際競爭力和其4個組成要素的變化趨勢。在這個包含200余個指標的評價體系中，葡萄牙的綜合競爭力排名全球30位上下，自1999年的27位高點后，近年來呈緩慢下降的趨勢，2010年排名37位。其中，變化最為劇烈的競爭要素是經(jīng)濟實力競爭力，從1999年的14位跌落到2007年的48位，而后略有回升，2010年排名38位；政府效率競爭力在30位上下波動，近年來滑落明顯，2010年排名44位；基礎(chǔ)設施競爭力表現(xiàn)較為穩(wěn)定，一直在30位上下，體現(xiàn)了發(fā)達國家的水準；企業(yè)效率競爭力則表現(xiàn)最差，一直在40位上下徘徊，2010年更是降到了50位的水平。
　　整體來看，葡萄牙的國際競爭力水平在2000年前后達到一個高點，而后是逐漸的下滑，這其中經(jīng)濟實力競爭力滑落明顯，企業(yè)效率較低，主要原因在于達到發(fā)達國家水平后處于平穩(wěn)緩慢的發(fā)展過程，經(jīng)濟發(fā)展動力不足，相對實力開始下降。2008年以來的金融危機打擊了全球經(jīng)濟，對葡萄牙的競爭力來說，這種危機的壓力在2010年更為明顯，多個要素排名下滑。2010年5月至2011年3月，葡萄牙的失業(yè)率一直維持在11%以上的高水平，在西歐國家中僅優(yōu)于西班牙的水平（20%上下）。長期的競爭力衰退和金融危機的打擊，使葡萄牙陷入了債務危機的泥沼。
　　山雨欲來：葡萄牙的債務危機與救助
　　2011年1月，葡萄牙《新聞日報》刊文評論了該國的債務危機問題。文章指出：“自1974年‘康乃馨革命’以來，葡萄牙政府通過關(guān)系不明確的公私合伙制度、不必要和低效率的外部顧問機制，拖延公共工程的進度，快速提升高級管理人員和官員的工資福利，鼓勵了過度消費和投資泡沫的形成，公務員隊伍膨脹，冗員增加，信用風險提升，公共債務水平日益提高。如果不盡快做出糾正，2011年國家將瀕臨破產(chǎn)?！边@看似過于激烈的措詞，卻道出了葡萄牙債務危機的實質(zhì)，即沒有經(jīng)濟支撐的政府債務問題直接導致了葡萄牙陷入危機。
　　葡萄牙債務危機的表現(xiàn)之一是政府財政赤字居高不下。2008年金融危機前，葡萄牙2005年的財政赤字高達GDP的5.9%，遠遠超過歐元區(qū)3%的上限。2005年，新當選的蘇格拉底政府實行了以財政為核心的全面改革，財政赤字在2007年和2008年分別降至GDP的2.8%和2.9%，財政狀況得到明顯改善。但金融危機的襲來惡化了改革的成果，為應對經(jīng)濟危機，2009年政府公共開支驟增，財政赤字大幅升至GDP的9.3%，2010年仍保持了9.1%的高水平。與之對應的是公共債務高擎且快速增加，2008～2010年，公共債務分別達到GDP的65.3%、76.1%和93%，并有可能在2011年繼續(xù)攀升。陷入危機的公共債務償付能力問題導致葡萄牙主權(quán)債務評級被接連下調(diào)，惠譽、穆迪和標準普爾三大主權(quán)評級機構(gòu)分別在2010年中期和2011年4月連續(xù)下調(diào)葡萄牙的主權(quán)信用評級，當前的評價等級分別是“負面展望”下的BBB-、Baa1和BBB-級，幾乎進入垃圾級別。評級反應了市場對葡萄牙應對債務危機的信心降低，也進一步加大了葡萄牙走出危機的難度，能否在妥善處理國內(nèi)矛盾的前提下降低財政赤字是葡萄牙獲取援助和走出危機的關(guān)鍵。
　　葡萄牙債務危機的表現(xiàn)之二是臨近公共債務還債高峰，但融資成本高擎。葡萄牙財政和公共信貸管理研究所（IGCP）的數(shù)據(jù)顯示，2011年3月、4月和6月，該國到期需要贖回的國債分別是38.48億歐元、45.32億歐元和49.58億歐元，這給財政帶來了似乎難以逾越的壓力。另一方面，葡萄牙中央政府在2011年還有200億歐元左右的融資計劃，而其5年期國債收益率在進入2011年后一路走高，4月中旬已達到接近10%的水平（如圖2所示），遠高于德國的水平，主權(quán)信用違約調(diào)期（CDS）的基點也在波動中接近600點，這些都給葡萄牙政府的融資帶來很大的市場壓力。
　　葡萄牙債務危機的表現(xiàn)之三是高通脹水平阻礙了經(jīng)濟回復和債務問題的實質(zhì)解決。進入2011年，葡萄牙月度消費者價格指數(shù)（CPI）同比增長一直在3.5%以上，高于歐盟平均水平，也高于其經(jīng)濟增長水平。高擎的通脹率阻礙了消費，進而給剛剛開始復蘇的經(jīng)濟以沉重打擊。在全球大宗商品價格高位波動，本國經(jīng)濟發(fā)展的產(chǎn)業(yè)支撐力不足情況下，葡萄牙擺脫債務危機的經(jīng)濟和稅收基礎(chǔ)十分不牢固，各項改革難以順利推行。
　　從深層次來看，葡萄牙債務危機的原因也可以概括為三個方面：一是經(jīng)濟發(fā)展缺乏動力。雖然這里出產(chǎn)不亞于法國的高品質(zhì)美酒，日光充足的大西洋海岸吸引了眾多游客，快速奔馳的高鐵和緊密銜接的公共交通顯示了其發(fā)達國家的實力，但長遠來看，經(jīng)濟發(fā)展缺乏核心產(chǎn)業(yè)和創(chuàng)新支持。二是社會福利降低了發(fā)展效率。確立發(fā)達國家地位的過程也是葡萄牙提高社會福利的過程，但經(jīng)濟發(fā)展減緩后，這種難以逆轉(zhuǎn)的剛性提升日益暴露出弊端?！皯腥恕辈粩嘣龆?，推升了勞動力成本，進一步影響了經(jīng)濟增長，加之人口老齡化發(fā)展，高福利似乎成了經(jīng)濟效率進一步提升的“絆腳石”。三是政府債務超過承受能力。在經(jīng)濟發(fā)展對稅收支撐不足的情況下，社會福利支出和政府公共開支仍保持了相對較高水平，政府接連舉債，而金融危機的到來將這一問題無情暴露出來，還債成為問題。
　　在債務壓力下，為走出危機和獲取外部援助，葡萄牙一直在努力嘗試削減公共開支，壓縮財政赤字，但這一過程“舉步維艱”。例如，葡萄牙政府2011年3月11日提交的財政緊縮方案在隨后兩周的國會討論中沒有獲得通過，總理蘇格拉底根據(jù)憲法辭職，并領(lǐng)導看守內(nèi)閣著手向另一個方向——歐盟——伸手求援，從而出現(xiàn)了本文開始部分提到的歐盟援助計劃的出臺。葡萄牙是歐洲第三個申請援助的國家，但是否是最后一個？“環(huán)顧”歐洲，我們無法斷言。
　　
　　殊途同歸：深陷危機的歐洲眾國
　　本次金融危機對西方主要發(fā)達國家都產(chǎn)生了很大影響，在葡萄牙之外，希臘、冰島、愛爾蘭、西班牙、意大利等歐洲國家從2008年至今，也都經(jīng)歷了一個深度衰退和緩慢復蘇的階段，經(jīng)濟增長、商業(yè)銀行和政府債務相繼出現(xiàn)不同程度的問題，但各國在問題產(chǎn)生的原因上又有所不同。
　　總體來看，上述國家的債務占經(jīng)濟總量的比例均低于美國和日本，債務情況優(yōu)于美日，但反而出現(xiàn)了較為嚴重的問題，主要原因在于這些國家的私人部門儲蓄率較低，在經(jīng)濟正常發(fā)展年份不會表現(xiàn)出問題，但一旦遇到經(jīng)濟危機，則難以從國內(nèi)外融資，導致經(jīng)濟發(fā)展難以為繼。相對而言，日本私人儲蓄率較高，可以順利解決國內(nèi)融資問題，而美國借助美元優(yōu)勢可以向全球發(fā)債，從外部解決問題。
　　分類來看，歐洲債務危機國雖然都是債務問題，但引發(fā)危機的原因各不相同。一類是西班牙和愛爾蘭，兩國政府債務本身沒有問題，但受到銀行債務高擎的影響，為防止銀行倒閉帶來的金融危機惡化和二度衰退，避免經(jīng)濟重創(chuàng)，政府選擇犧牲財政救助銀行，進而出現(xiàn)了再融資問題和債務問題。另一類包括葡萄牙、意大利和希臘等國，它們的直接因素即財政本身出了問題，即政府開支過高，公共債務本身出現(xiàn)問題，給財政帶來巨大的再融資壓力。
　　從危機的發(fā)展趨勢來看，由于歐元區(qū)在各國不同經(jīng)濟條件下設計的“財政分權(quán)、貨幣統(tǒng)一”體制短期內(nèi)難以改變，成員國如何發(fā)債和財政可持續(xù)性問題在金融危機中凸顯出來。解決問題的途徑從易到難有如下順次五種選擇：一是政府自律，縮減財政開支，控制財政赤字；二是依靠企業(yè)，通過加稅增加收入，但在當前經(jīng)濟走弱的環(huán)境下是否可行有待討論；三是債務重組，即走希臘的道路；四是廣開門路，尋求外部支持，如轉(zhuǎn)移中國高增長下的高儲蓄率；五是部分國家退出歐元區(qū)，恢復本幣，并使用本幣發(fā)債，即重啟自家“印鈔機”。
　　五個解決問題的層次和難易程度不同，影響的因素取決于如下方面：首先是歐洲經(jīng)濟的恢復狀況和回復速度，經(jīng)濟實力決定了解決問題的節(jié)奏和方式。其次是各國財政狀況的改善步伐，無論是“開源”還是“節(jié)流”，減少赤字是當務之急。三是國債期限和還款來源，即集中國債兌付日何時到來和如何籌集高額的現(xiàn)金支付。是加稅還是縮減福利？這在根本上都是一個還款來源的問題。四是美國貨幣政策的影響，在美國量化寬松政策的持續(xù)和可能的加息預期下，擁有強勢歐元的歐盟國家也處在是否加息的兩難處境中。五是南北歐之間的分化與合作，即歐元區(qū)“窮國”與“富國”之間的分歧與合作如何處理，外援的“午餐”不能免費，也不可能要價太高。六是危機各國與歐盟、德國和IMF的關(guān)系協(xié)調(diào)問題，以及這些組織和國家影響下的援助條件的變化。
　　中國的作用與啟示
　　中國在宏觀經(jīng)濟向好，解決國內(nèi)就業(yè)、提高保障水平和推動可持續(xù)發(fā)展的同時，可以思考如何在歐洲債務危機中發(fā)揮積極作用，以及如何透過危機認識和理順國內(nèi)的經(jīng)濟發(fā)展和社會關(guān)系問題。
　　在發(fā)揮作用方面，可以通過加強在IMF的工作，加強與法德等歐洲大國的合作，以及通過與債務危機當事國的雙邊合作等方式，參與到此次危機的國際救援計劃中，樹立負責任大國形象，在坦誠合作中提升我國在國際金融體系中的地位和話語權(quán)。
　　在理順關(guān)系方面，需要考慮如何構(gòu)建長期的穩(wěn)定增長和福利機制，以及適度控制政府支出的增速。經(jīng)過30年的高增長，慣性和資源環(huán)境承受力都將約束我國經(jīng)濟的繼續(xù)高增長，如何保持一個合理的發(fā)展速度，同時，在多年積累的情況下，開始注重解決居民收入和福利提升是當前的核心任務。政府收支快于經(jīng)濟增長，一方面是經(jīng)濟長期高增長的積累和支持，另一方面也顯示出財政的加速警示，提早設計可持續(xù)的財政機制，比出現(xiàn)問題后四處尋求支持要容易得多。
　　本文受中國博士后科學基金（20100480239）資助
　　(作者單位：中國銀行、中國社會科學院博士后流動站)