重塑中國(guó)式家族基金

　　創(chuàng)始人董事長(zhǎng)還設(shè)立了動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，即從家族基金里再撥出一定的額度設(shè)立單獨(dú)的“獎(jiǎng)勵(lì)基金”，將兩個(gè)兒子視同于職業(yè)經(jīng)理人，達(dá)到董事長(zhǎng)設(shè)定的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，就可以獲得額外的獎(jiǎng)勵(lì)
　　
　　澳門一代“賭王”何鴻燊家族的財(cái)產(chǎn)爭(zhēng)奪大戰(zhàn)，無(wú)疑是近來(lái)社會(huì)關(guān)注的焦點(diǎn)；而此前不久發(fā)生在香港的新鴻基地產(chǎn)郭氏兄弟對(duì)簿公堂、南豐集團(tuán)的陳氏姊妹反目，更是生動(dòng)上演了一出出跌宕起伏的豪門恩怨大戲。對(duì)家族企業(yè)創(chuàng)始人來(lái)講，企業(yè)帝國(guó)的基業(yè)長(zhǎng)青、家族財(cái)富的代際傳承已成為比創(chuàng)業(yè)更為艱難的夢(mèng)想。家族企業(yè)如何避免在創(chuàng)始人放手之后的分家析產(chǎn)乃至走向衰落的命運(yùn)？
　　歐美家族企業(yè)較多采納家族基金作為財(cái)產(chǎn)管理的工具，歷經(jīng)幾代檢驗(yàn)逐步成為家族財(cái)富傳承的有效手段之一。在香港澳門的爭(zhēng)產(chǎn)大戰(zhàn)中，家族基金的身影也越來(lái)越扮演著不可或缺的作用。這給內(nèi)地剛嶄露頭角且不乏各種誤讀的民營(yíng)企業(yè)家族基金，提供了可資借鑒的教案。
　　
　　被誤讀的“敗家子基金”
　　
　　家族基金最早起源于國(guó)外，這一概念被引入我國(guó)之后，一時(shí)間被戴上了“敗家子基金”的帽子。但從國(guó)外家族基金成功運(yùn)作的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，家族基金不僅僅是作為子孫后代享受豐厚收益的保障，在家族企業(yè)的股權(quán)管理、公司治理等多方面有著更豐富的功能所在。中國(guó)家族企業(yè)完全可以通過(guò)探索，將家族基金的成功經(jīng)驗(yàn)有效吸收。
　　發(fā)揮家族基金的財(cái)產(chǎn)保全功能，保證子孫后代的基本財(cái)富收益。這是家族基金設(shè)立之初的基本功能之一，通過(guò)基金收益的持續(xù)分配機(jī)制，保障了子孫后代可以衣食無(wú)憂的生活。不過(guò)，這也引發(fā)了“敗家子基金”的擔(dān)憂。為防止真的出現(xiàn)過(guò)度揮霍的敗家子，可以設(shè)立一定的約束條款，比如必須滿足一定的時(shí)間條件才可對(duì)收益進(jìn)行提取，或者對(duì)財(cái)產(chǎn)的處置權(quán)進(jìn)行約束。
　　運(yùn)用家族基金統(tǒng)一管理企業(yè)股權(quán)，保障家族控股企業(yè)的股權(quán)集中度。家族企業(yè)在成立之初，通常體現(xiàn)為高度的股權(quán)集中度，但是伴隨著后續(xù)子孫分家，股權(quán)結(jié)構(gòu)將會(huì)不斷分散，由此逐步產(chǎn)生家族控股權(quán)受到威脅的可能，這當(dāng)然是企業(yè)創(chuàng)始人最不希望看到的。2010年發(fā)生了法國(guó)奢侈品巨頭路易?威登集團(tuán)意圖并購(gòu)愛(ài)馬仕集團(tuán)的案例，促使愛(ài)馬仕家族的60多名股東聯(lián)合起來(lái)狙擊，此次反收購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)之一就是家族股權(quán)的高度分散化，單一股東持股比例均不足5%。最終，愛(ài)馬仕家族決定成立控股公司來(lái)提高反收購(gòu)的力量，躲過(guò)了此次收購(gòu)危機(jī)?？梢?jiàn)，家族股權(quán)的集中度是保障家族企業(yè)存續(xù)的重要砝碼之一。事實(shí)上，國(guó)內(nèi)很多企業(yè)主惜股如金，嚴(yán)重者連上市的股權(quán)稀釋都不愿意承受。這也意味著，運(yùn)用家族基金來(lái)統(tǒng)一管理企業(yè)股權(quán)，不失為一種好的選擇。
　　運(yùn)用家族基金解決接班人的問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)財(cái)產(chǎn)所有權(quán)與管理權(quán)的有效分離。目前國(guó)內(nèi)家族企業(yè)的第一代創(chuàng)業(yè)者們因自身年齡因素逐步面臨接力棒傳承的問(wèn)題。接班人是從家族內(nèi)部還是從外部尋找？如果家族內(nèi)部有恰當(dāng)?shù)慕影嗳?，自然是完美，但?shí)際中往往存在各種不如意之處。一類是“后繼乏人，無(wú)人繼承”。這里不僅僅指的是沒(méi)有子女，更多的是其子女的志向與父輩不同，無(wú)意于此。還有一類是“后繼多人，難以平衡”。這種情況又是幾家歡喜幾家愁，當(dāng)面臨有多個(gè)繼承者，能力也不分上下，到底誰(shuí)來(lái)接班，不接班的子女如何安置？有的采取聯(lián)席總裁、輪值主席的做法，在一定程度上緩和了矛盾。但是在瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)機(jī)會(huì)面前，由此帶來(lái)的決策效率低下可能會(huì)怠誤良機(jī)，或者輪值期間戰(zhàn)略延續(xù)性的問(wèn)題也值得商榷。
　　解決這一問(wèn)題可參考目前看起來(lái)較為成功的一些做法。比如擁有沃爾瑪公司的沃爾頓家族，一直放心將家族企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理權(quán)交由外聘的首席執(zhí)行官。原因是，這些職業(yè)經(jīng)理人經(jīng)過(guò)沃爾頓家族充分的考察，可以勝任沃爾瑪商業(yè)帝國(guó)的管理，其能力遠(yuǎn)超越了沃爾頓家族成員，體現(xiàn)了任人唯賢而不是任人唯親的企業(yè)文化理念；同時(shí)，沃爾頓家族已經(jīng)運(yùn)用家族基金實(shí)現(xiàn)了股權(quán)的統(tǒng)一管理，即便不進(jìn)入沃爾瑪工作，也可以依靠家族基金獲得收益分享，大可放心交由職業(yè)經(jīng)理人來(lái)管理。
　　
　　解開(kāi)財(cái)富傳承死結(jié)
　　
　　伴隨著角色日漸豐富的家族基金的不斷發(fā)展，家族基金衍生了投資、避稅等各項(xiàng)功能，特殊目的的家族基金比如慈善基金會(huì)等的運(yùn)作也越來(lái)越成熟。這給中國(guó)家族企業(yè)以啟示：需要結(jié)合自身企業(yè)的需求，看主要解決的問(wèn)題在哪里，從而有針對(duì)性地設(shè)立特定主題的家族基金。那么，中國(guó)式家族基金在實(shí)際運(yùn)行中應(yīng)當(dāng)注意哪些問(wèn)題呢？
　　首當(dāng)其沖的是家族基金設(shè)立的合規(guī)性。家族基金的設(shè)立需要符合我國(guó)的相關(guān)法規(guī)，尤其是一些民營(yíng)企業(yè)希望借助于家族基金、海外信托實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移，這一做法需要注意合規(guī)性的風(fēng)險(xiǎn)。
　　其次是家族基金管理的專業(yè)性與獨(dú)立性。家族基金的管理涉及到幾個(gè)核心的角色——委托人、受托人、受益人。委托人自不必說(shuō)，自然是發(fā)起設(shè)立家族基金的人，通常也是企業(yè)的創(chuàng)始人或者說(shuō)家族財(cái)產(chǎn)當(dāng)前的所有人。受益人可以根據(jù)委托人的期望，既可以包括相關(guān)的親屬子女，也可以是毫無(wú)關(guān)系的外人，比如根據(jù)基金的用途指定用于某項(xiàng)慈善事業(yè)等。對(duì)家族基金來(lái)講，由誰(shuí)來(lái)做受托人是一個(gè)關(guān)系到家族基金的安全性與公平性的很重要的因素。
　　從實(shí)踐來(lái)看，家族基金的受托人常見(jiàn)的有兩類：機(jī)構(gòu)和個(gè)人。機(jī)構(gòu)主要是專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)，如信托公司、律師事務(wù)所等。其中信托公司是最常見(jiàn)的做法，這也是大家有時(shí)候?qū)⒓易寤鹋c家族信托引用為同一個(gè)概念的原因。當(dāng)然也有委托律師機(jī)構(gòu)的，比如班克羅夫特（Bancroft）家族（其擁有道瓊斯公司9.1%投票權(quán)）設(shè)立的家族基金，就是委托一家律師事務(wù)所受托管理。委托專業(yè)機(jī)構(gòu)來(lái)進(jìn)行管理，可以保障中立性與合規(guī)性，當(dāng)然不足在于要支付不菲的手續(xù)費(fèi)和管理費(fèi)（通常是信托資產(chǎn)價(jià)值的一定比例）。
　　 對(duì)于受托人是個(gè)人的做法，既有在家族內(nèi)部尋找也有在家族外部尋找的情形。比如掌管維亞康姆和哥倫比亞廣播公司的美國(guó)傳媒巨頭薩默?雷石東，就將家族信托基金委托給維亞康姆公司CEO菲力普?道曼，因?yàn)楹笳吒S薩默?雷石東多年，被視為忠誠(chéng)的合作伙伴。而旗下?lián)碛蠦ossini品牌、家產(chǎn)逾百億的香港羅氏針織創(chuàng)始人羅定邦，則將家族資產(chǎn)信托劃分了幾類，其中一份委托于二兒子羅蜀凱。當(dāng)然后續(xù)在2008年該家族產(chǎn)生了羅蜀凱侄女羅穎怡與羅蜀凱關(guān)于信托資產(chǎn)的訴訟案件。這也表明，由于內(nèi)部受托人利益的非獨(dú)立性，受益人與受托人之間容易產(chǎn)生不信任關(guān)系，這需要合約中明確約定各方的權(quán)利義務(wù)、資產(chǎn)的價(jià)值以及信息披露的規(guī)則等。
　　為了避免風(fēng)險(xiǎn)，我們建議委托專業(yè)機(jī)構(gòu)來(lái)管理，并且可以考慮設(shè)立第三方監(jiān)察人，比如聘請(qǐng)專業(yè)的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)和財(cái)務(wù)審計(jì)機(jī)構(gòu)進(jìn)行定期的核查，以對(duì)家族基金的資產(chǎn)價(jià)值與收益作出更科學(xué)的評(píng)估。
　　必須提醒的是，家族基金不是萬(wàn)能藥，要結(jié)合多重的管理手段與工具一起實(shí)現(xiàn)家族財(cái)富與企業(yè)傳承的目標(biāo)。這里不妨拿一家真實(shí)的企業(yè)作為案例剖析。創(chuàng)始人董事長(zhǎng)有兩個(gè)兒子，因?yàn)榕囵B(yǎng)有方，兩子均表現(xiàn)出了良好的商業(yè)天賦，經(jīng)過(guò)家族企業(yè)內(nèi)的多年磨練，能力上得到了極大的提升，水平可說(shuō)難分伯仲。董事長(zhǎng)因?yàn)榻影嗳穗y以抉擇，將退休一拖再拖，棘手程度遠(yuǎn)勝生意場(chǎng)上的鏖戰(zhàn)。
　　最終，這家企業(yè)設(shè)立了多重角色的家族基金。首先，通過(guò)家族基金的基本受益權(quán)解決財(cái)產(chǎn)分配的公平性問(wèn)題。在期初分配時(shí)，兩個(gè)兒子各從家族基金獲授相同比例的收益額度。其次，在家族基金里撥出一定額度作為“創(chuàng)業(yè)基金”，來(lái)解決企業(yè)管理權(quán)的問(wèn)題。董事長(zhǎng)聘請(qǐng)了專業(yè)公司對(duì)兩個(gè)候選人的能力與性格都做了測(cè)評(píng)，并結(jié)合個(gè)人的意愿，最終做了“創(chuàng)業(yè)”與“守業(yè)”的劃分。一個(gè)兒子負(fù)責(zé)“守業(yè)”，繼承當(dāng)前的企業(yè)管理權(quán)；另一個(gè)兒子轉(zhuǎn)向“創(chuàng)業(yè)”，從家族基金里獲取“創(chuàng)業(yè)基金”，當(dāng)然創(chuàng)業(yè)收益也將回歸到家族基金統(tǒng)一分配。最后，創(chuàng)始人董事長(zhǎng)還設(shè)立了動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，即從家族基金里再撥出一定的額度設(shè)立單獨(dú)的“獎(jiǎng)勵(lì)基金”，將兩個(gè)兒子視同于職業(yè)經(jīng)理人，達(dá)到董事長(zhǎng)設(shè)定的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，就可以獲得額外的獎(jiǎng)勵(lì)。至于后續(xù)的獎(jiǎng)勵(lì)基金能否拿到，就要看各自本領(lǐng)了。由此，兩個(gè)兒子也分別選擇了各自的天地馳騁，企業(yè)較好地解決了接班人的問(wèn)題，保證了管理權(quán)的延續(xù)，算是皆大歡喜的結(jié)局。而對(duì)其他職業(yè)經(jīng)理人，該企業(yè)建立了超額利潤(rùn)分享計(jì)劃與股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，從公司治理的角度完善了對(duì)職業(yè)經(jīng)理人的激勵(lì)約束機(jī)制。這樣，從內(nèi)、外部實(shí)現(xiàn)了對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的雙重保障，董事長(zhǎng)于是放心準(zhǔn)備退休。
　　（作者為德勤管理咨詢?nèi)肆Y本咨詢經(jīng)理）