企業(yè)財務(wù)危機(jī)預(yù)警分析

摘要:復(fù)雜多變的市場環(huán)境和內(nèi)部經(jīng)營的不可控因素決定了風(fēng)險的客觀存在，如果企業(yè)不能卓有成效地規(guī)避風(fēng)險，危機(jī)便會在企業(yè)內(nèi)部機(jī)體滋生蔓延，而當(dāng)各種不可預(yù)見風(fēng)險發(fā)生后，首當(dāng)其沖的是企業(yè)資金運(yùn)動的中樞——財務(wù)系統(tǒng)，既而引發(fā)財務(wù)風(fēng)險的增大，導(dǎo)致企業(yè)實際對資金控制能力的減弱，這種狀況的逐步惡化將引發(fā)財務(wù)危機(jī)，而當(dāng)這種危機(jī)擴(kuò)散到企業(yè)無法承受的限度時，企業(yè)就將面臨崩潰。因此，建立企業(yè)風(fēng)險的監(jiān)控和預(yù)警系統(tǒng)，隨時對企業(yè)的經(jīng)營及財務(wù)狀況進(jìn)行跟蹤，在關(guān)鍵時刻及時作出預(yù)警分析，并采取相宜措施，將危機(jī)消滅于萌芽階段，這對一個現(xiàn)代企業(yè)來說是愈發(fā)的重要了。

關(guān)鍵詞:財務(wù)危機(jī)，財務(wù)風(fēng)險，預(yù)警分析

財務(wù)危機(jī)，是指企業(yè)無力支付到期債務(wù)或費(fèi)用的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，其實質(zhì)是由于企業(yè)對財務(wù)風(fēng)險控制失當(dāng)造成的。企業(yè)財務(wù)危機(jī)通常從生產(chǎn)、經(jīng)營、銷售和財務(wù)管理等方面的種種危險信號表現(xiàn)出來，如:生產(chǎn)方面表現(xiàn)為生產(chǎn)設(shè)備盲目擴(kuò)充的情況常有發(fā)生、存貨異常變動、規(guī)模過度擴(kuò)張等;經(jīng)營方面表現(xiàn)為公司人員大幅變動、經(jīng)常拖欠銀行借款和員工薪水、企業(yè)信譽(yù)不斷降低、市場競爭力不斷減弱、經(jīng)濟(jì)效益嚴(yán)重滑坡等;銷售方面表現(xiàn)為銷售的非預(yù)期下跌、交易記錄惡化，平均收賬期延長等;財務(wù)管理方面則表現(xiàn)為關(guān)聯(lián)企業(yè)趨于倒閉、過于依賴某個關(guān)聯(lián)企業(yè)或銀行貸款、財務(wù)結(jié)構(gòu)明顯惡化、財務(wù)預(yù)測在較長時間不準(zhǔn)確、無法按時編制財務(wù)報表等。為此，針對財務(wù)危機(jī)的上述特征，我們可以通過分析財務(wù)危機(jī)的風(fēng)險控制環(huán)節(jié)，將財務(wù)危機(jī)的形成因素進(jìn)行化解，爭取在財務(wù)危機(jī)的形成過程中控制住，同時對財務(wù)危機(jī)進(jìn)行適時監(jiān)控與預(yù)警分析也可以使企業(yè)防患于未然，為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展做好財務(wù)支持。

財務(wù)危機(jī)形成的原因

財務(wù)危機(jī)產(chǎn)生的原因很多，但主要是有由財務(wù)風(fēng)險引發(fā)的。財務(wù)風(fēng)險是指由于多種因素的作用，使企業(yè)不能實現(xiàn)預(yù)期財務(wù)收益，從而產(chǎn)生損失的可能性，財務(wù)風(fēng)險客觀存在于企業(yè)財務(wù)管理工作的各個環(huán)節(jié)，具體說來由財務(wù)風(fēng)險引發(fā)的財務(wù)危機(jī)主要由以下幾個因素形成。

(1)資本結(jié)構(gòu)不科學(xué)

資本結(jié)構(gòu)是指在企業(yè)的總資本中，股權(quán)資本和債權(quán)資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。資本結(jié)構(gòu)決定企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)、財務(wù)杠桿的運(yùn)用和融資決策的制定。對企業(yè)而言，由于資本結(jié)構(gòu)的不同而形成的財務(wù)風(fēng)險是一柄雙刃劍，使用得當(dāng)，它可以提高企業(yè)利潤，增加股東財富;反之，安排欠妥，它會加速企業(yè)虧損甚至破產(chǎn)。很多公司的資本結(jié)構(gòu)不合理，經(jīng)營性負(fù)債過高或是過低、不恰當(dāng)?shù)倪\(yùn)用銀行借款或是股票融資，導(dǎo)致資金成本與企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績不成比例，不僅制約了財務(wù)杠桿效應(yīng)的發(fā)揮，資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率、速動比率及產(chǎn)權(quán)比率等財務(wù)風(fēng)險指標(biāo)也因此飄忽不定，致使財務(wù)風(fēng)險也隨之增加。

(2)成本管理不科學(xué)

成本管理是一個公司至關(guān)重要的管理環(huán)節(jié)，尤其是在如今競爭日趨激烈的市場環(huán)境中，因為對于顧客與消費(fèi)者而言除了產(chǎn)品的品質(zhì)以外，最關(guān)心的還是產(chǎn)品的價格，現(xiàn)在的商家為了吸引顧客、擴(kuò)大銷售，把價格戰(zhàn)升級的如火如荼，在這種激烈的價格戰(zhàn)中，單從價格里是撈不出幾分油水的，要想立于不敗之地，只有在成本管理上大做文章，因此如何節(jié)能降耗、有效降低成本是現(xiàn)在所有企業(yè)最為關(guān)心的問題，但現(xiàn)實中，很多企業(yè)雖也倡導(dǎo)“以成本管理為中心”，“加強(qiáng)全面預(yù)算控制”等先進(jìn)管理思想，然而卻未見其效，其中最主要的原因就是并沒有科學(xué)有效的進(jìn)行成本管理，也許僅是為了完成內(nèi)部考核，機(jī)械的拿實際成本與預(yù)算做對比，但對比完成后對其差異的原因卻分析的很膚淺，沒有做好本量利分析，從而也沒有找到真正的成本差異的原因，或是這個企業(yè)的預(yù)算從編制時就脫離了現(xiàn)實，并沒有按客觀情況來給企業(yè)自己量身裁定一套適合自己的預(yù)算，從而導(dǎo)致分析數(shù)據(jù)與市場客觀情況屢屢失誤，實際現(xiàn)金流已流出后，企業(yè)也許還認(rèn)為是節(jié)省了成本而大開表彰會等不良的結(jié)果。

(3)負(fù)債管理不科學(xué)

企業(yè)的財務(wù)危機(jī)大部分是由財務(wù)風(fēng)險引發(fā)的，財務(wù)風(fēng)險又基本上是由企業(yè)的負(fù)債狀況造成的，由此可見負(fù)債管理對一個公司有效的降低財務(wù)風(fēng)險進(jìn)而避免財務(wù)危機(jī)的發(fā)生是具有重大意義的。很多發(fā)生財務(wù)危機(jī)的企業(yè)，往往是因為負(fù)債管理的不合理，而導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)危機(jī)的發(fā)生，具體來說有以下幾種情況:1、負(fù)債規(guī)模沒掌握好，企業(yè)不論采取哪種負(fù)債經(jīng)營形式，首先都需對決定資金借入量即負(fù)債規(guī)模做出科學(xué)的決定，如果負(fù)債規(guī)模超過了企業(yè)的承載能力即臨界負(fù)債點，不僅會陷入償債困境，而且可能導(dǎo)致企業(yè)虧損，造成財務(wù)風(fēng)險急劇增大，引發(fā)財務(wù)危機(jī);2、負(fù)債與資產(chǎn)的比例沒有合理的進(jìn)行監(jiān)督控制。資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率、償付率是監(jiān)控這種風(fēng)險的三個重要指標(biāo)，一般說來資產(chǎn)負(fù)債率控制在40%-50%左右較為合理，流動比率應(yīng)高于2，償付率控制在20%較為適宜。

(4)資產(chǎn)(資金)管理不科學(xué)

眾所周知，資金是企業(yè)的血脈，如果在資金管理上出問題，那么企業(yè)的血液循環(huán)將不再順暢，產(chǎn)供銷這三個重要環(huán)節(jié)一旦受此因素影響，那么企業(yè)的產(chǎn)值、利潤都將會因此而下降，同時現(xiàn)金流量周轉(zhuǎn)能力減弱，致使企業(yè)的負(fù)債償還能力、抗風(fēng)險能力等的下降，從而企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險因此而大大增加。

(5)財務(wù)管理權(quán)限過于分散

財務(wù)管理權(quán)限的過于分散會影響企業(yè)對財務(wù)的實質(zhì)控制能力， 對于上市公司來說這尤其重要，很多因財務(wù)管理權(quán)限過于分散而導(dǎo)致財務(wù)決策失敗繼而引發(fā)財務(wù)危機(jī)的案例比比皆是，這無疑說明了在一定程度上集中財務(wù)管理權(quán)限的重要性。

以上這些因素都是構(gòu)成企業(yè)財務(wù)風(fēng)險進(jìn)而引發(fā)財務(wù)危機(jī)的隱患，企業(yè)應(yīng)在日常的經(jīng)營、投資、籌資以及分配活動中重點對這些因素進(jìn)行關(guān)注，建立安全指標(biāo)體系，并對此指標(biāo)體系進(jìn)行預(yù)警分析。

如何對企業(yè)財務(wù)危機(jī)進(jìn)行預(yù)警分析

企業(yè)若發(fā)生財務(wù)危機(jī)，大致可分為三種階段:(1)潛伏期;(2)發(fā)作期;(3)惡化期，其中每個過程都會有某些特殊的征兆，預(yù)警分析就是對這些征兆進(jìn)行預(yù)先的判斷與分析，從而為企業(yè)防范與規(guī)避財務(wù)風(fēng)險提供決策支持，但預(yù)警分析并不能脫離一定的模式，進(jìn)行孤立或是漫無目的的分析，而是應(yīng)該建立一個財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)或模式，針對各種可能形成財務(wù)危機(jī)的隱患，建立安全指標(biāo)體系進(jìn)行有的放矢。

財務(wù)預(yù)警是一個風(fēng)險控制系統(tǒng)，它是以企業(yè)的財務(wù)報表、經(jīng)營計劃及其他相關(guān)會計資料為依據(jù)，對企業(yè)的經(jīng)營活動、財務(wù)活動等進(jìn)行分析預(yù)測，以發(fā)現(xiàn)企業(yè)在經(jīng)營管理活動中潛在的經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險，并在危機(jī)發(fā)生之前向企業(yè)經(jīng)營者發(fā)出警告，督促企業(yè)管理當(dāng)局采取有效措施，尋找導(dǎo)致財務(wù)狀況惡化的根源，防患于未然，起到未雨綢繆的作用。財務(wù)預(yù)警模式的建立要結(jié)合以下兩種分析:

1. 定量分析。定量分析是按照統(tǒng)計學(xué)的方法通過對財務(wù)比率的走勢惡化程度來預(yù)測財務(wù)風(fēng)險，其中定量分析又分為單一模式和多變量模式分析，多變量主要是以構(gòu)造數(shù)據(jù)模型的方式來預(yù)測企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險與多個變量指標(biāo)之間的線性關(guān)系，從而預(yù)測財務(wù)風(fēng)險，由于數(shù)據(jù)模型對數(shù)據(jù)樣本空間、數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性、指標(biāo)的敏感性要求非常高，所以構(gòu)建數(shù)據(jù)模型的難度很大，而且由于企業(yè)處于多變的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，很多財務(wù)指標(biāo)與風(fēng)險相關(guān)的系數(shù)并不是一成不變的，從這一點來說，多變量模型分析模式并不是最優(yōu)的模式，企業(yè)對于財務(wù)風(fēng)險預(yù)警通常也不采取這種方式，單一模式分析是財務(wù)預(yù)警分析最常用的模式，通常這種模式會選取一套預(yù)警體系指標(biāo)，按照反應(yīng)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險綜合性和預(yù)測力大小，可設(shè)立以下比率:

(1)核心(主導(dǎo))業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率

該指標(biāo)通過與市場或行業(yè)平均先進(jìn)水平的比較及其走勢的考察，可以對企業(yè)集團(tuán)市場競爭的優(yōu)劣有一個較為清晰的判斷。如果該比率經(jīng)常性的低于市場或行業(yè)的平均先進(jìn)水平，且呈持續(xù)走低態(tài)勢的話，便意味著企 業(yè)在客觀上業(yè)已處于了競爭的不利地位。如若得不到及時的扭轉(zhuǎn)，隨著時間的推移，勢必導(dǎo)致企業(yè)集團(tuán)競爭功能的完全喪失，最終陷入嚴(yán)重的危機(jī)境地。因此，企業(yè)集團(tuán)能否對核心主導(dǎo)業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率的變動趨勢予以適時的監(jiān)控，并通過資源配置結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整，推動企業(yè)集團(tuán)的核心能力的不斷強(qiáng)化及其運(yùn)行的高效率性，對于危機(jī)的防范意義重大。同時，這一指標(biāo)也警示企業(yè)集團(tuán)的決策者，離開了核心能力這一基本點，企業(yè)集團(tuán)注定是缺乏競爭活力的，即便一時成功，也不可能持久。

(2)經(jīng)營性資產(chǎn)收益率

面對市場競爭的客觀強(qiáng)制，企業(yè)集團(tuán)欲求得生存與發(fā)展，務(wù)必促使投資報酬率對股東與債權(quán)人形成足夠的吸引力。要達(dá)到這一點，最為關(guān)鍵的是要確保經(jīng)營性資產(chǎn)(收益來源的主體物質(zhì)基礎(chǔ))的獲利水平，即經(jīng)營性資產(chǎn)收益率至少不應(yīng)低于市場或行業(yè)的平均值。如果實際資產(chǎn)收益率達(dá)不到市場或行業(yè)平均水平，表明企業(yè)集團(tuán)在市場競爭中客觀上業(yè)已處于了劣勢地位，隨即將會導(dǎo)致企業(yè)集團(tuán)在資本市場上融資危機(jī)的連鎖反應(yīng)。可見，經(jīng)營性資產(chǎn)收益率及其變動走勢，與企業(yè)集團(tuán)的風(fēng)險危機(jī)息息相關(guān)，是監(jiān)測并防范企業(yè)集團(tuán)財務(wù)危機(jī)的一個極其重要的指標(biāo)。

(3)已獲利息倍數(shù)

負(fù)債融資能否發(fā)揮正的杠桿效益的前提是:所獲得的息稅前利潤是否能夠補(bǔ)償債務(wù)利息費(fèi)用。否則，如果息稅前利潤不能補(bǔ)償債務(wù)利息，企業(yè)就不僅無法獲利，而且將導(dǎo)致難以償付到期的債務(wù)本息。可見，已獲利息倍數(shù)不僅反映了企業(yè)獲利能力的大小，而且反映了獲利能力對到期債務(wù)償還的保證程度;既是企業(yè)舉債經(jīng)營的前提依據(jù)，也是衡量企業(yè)長期償債能力大小的重要標(biāo)志。

(4)銷售營業(yè)現(xiàn)金流入比率

企業(yè)在銷售增長的過程中，必須高度關(guān)注銷售收入的變現(xiàn)質(zhì)量問題，亦即必須將銷售收入的增長建立于充分的有效現(xiàn)金流入量的基礎(chǔ)之上。否則，勢必導(dǎo)致企業(yè)有效現(xiàn)金流量因過度經(jīng)營而遭受蝕失，支付能力低下，后勁增長乏力。因此，通過分析營業(yè)現(xiàn)金流入量對銷售收入的比率，能夠?qū)ζ髽I(yè)銷售收入的質(zhì)量有一個較為深入的了解，以便發(fā)現(xiàn)問題，不斷優(yōu)化銷售方針，加大收賬力度，在實現(xiàn)銷售收入的良性增長的同時，減小以至消除財務(wù)危機(jī)的隱患。

(5)非付現(xiàn)成本占營業(yè)現(xiàn)金凈流量比率

該比率從營業(yè)現(xiàn)金凈流量來源的穩(wěn)定可靠性基礎(chǔ)出發(fā)，揭示了企業(yè)獲取的現(xiàn)金凈流量結(jié)構(gòu)質(zhì)量的高低。一般而言，該比率越小，表明現(xiàn)金流量主要是由經(jīng)營活動新創(chuàng)造出來的，亦即企業(yè)的具有較高的營運(yùn)效率和穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金流入基礎(chǔ)保障。反之，該比率越高，意味著企業(yè)的現(xiàn)金流量主要依靠非付現(xiàn)成本的轉(zhuǎn)化，如折舊準(zhǔn)備金等。倘若該比率大于1，便預(yù)示著企業(yè)的營業(yè)活動發(fā)生了負(fù)的現(xiàn)金凈流量，這是企業(yè)營運(yùn)效率低下，償債風(fēng)險加大的一個及其危險的信號。因此，通過對該比率變動走勢的追蹤監(jiān)測，可以適時地發(fā)現(xiàn)并發(fā)出財務(wù)危機(jī)訊號，以便企業(yè)對當(dāng)前與既往經(jīng)營理財效率的缺陷作出深刻的檢討，并采取及時而得當(dāng)?shù)墓芾韺Σ摺?/p>

(6)資金安全率與安全邊際率

一般而言，當(dāng)資金安全率與安全邊際率均大于零時，表明企業(yè)營運(yùn)狀況良好，可以適當(dāng)采取擴(kuò)張策略;當(dāng)資金安全率大于零，而安全邊際率小于零時，表明企業(yè)財務(wù)狀況尚好，但營運(yùn)效率欠佳，應(yīng)進(jìn)一步拓展?fàn)I銷能力;當(dāng)安全邊際率大于零，而資金安全率小于零時，表明企業(yè)財務(wù)狀況已露險兆，業(yè)已處于過度經(jīng)營狀態(tài)，應(yīng)改善資本結(jié)構(gòu)，調(diào)整信用政策，加大賬款回收力度;若兩個比率均小于零，表明企業(yè)業(yè)已陷入危險境地，財務(wù)危機(jī)隨時可能爆發(fā)。

2、定性分析。企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)不能只注重定量分析，還應(yīng)結(jié)合非量化因素才能發(fā)揮預(yù)警系統(tǒng)的效用，由于定量分析靈活性較差，對于特定方法都有同一的模式，較少考慮到企業(yè)的個別情況。非量化指標(biāo)由于無需完整的數(shù)據(jù)資料，需要憑借人們的經(jīng)驗對財務(wù)風(fēng)險的趨勢進(jìn)行定性分析，有時比定量分析更加可靠和有效。例如，采用定性分析也能十分輕易的預(yù)示企業(yè)在下列情況下可能發(fā)生財務(wù)危機(jī):(1)企業(yè)財務(wù)報表不能及時公開或管理層的集體辭職。(2)無力支付優(yōu)先股股利;(3)過度大規(guī)模擴(kuò)張;

定性分析方法是指評判人員對企業(yè)的財務(wù)運(yùn)行狀況以及在企業(yè)組織管理體系中存在的各種風(fēng)險進(jìn)行綜合評判，并根據(jù)評判結(jié)果作為預(yù)警結(jié)論的理論依據(jù)。一般定性分析方法包括以下幾種:

(1)、標(biāo)準(zhǔn)化調(diào)查法

是指企業(yè)組織一批在相關(guān)領(lǐng)域具有較高專業(yè)水準(zhǔn)的專家運(yùn)用自己的專業(yè)知識，全面分析企業(yè)在經(jīng)營過程中所處的內(nèi)外環(huán)境，對企業(yè)在整個發(fā)展、壯大的過程進(jìn)行系統(tǒng)的分析和研究，最后歸納出企業(yè)運(yùn)動、變化、發(fā)展的規(guī)律，并據(jù)此對企業(yè)未來的發(fā)展方向和趨勢作出預(yù)判，并借此預(yù)測各種潛在的風(fēng)險。

(2)、“四階段癥狀”分析法

企業(yè)財務(wù)狀況不佳通常都會有特定的表現(xiàn)形式，由最初階段到后期階段呈現(xiàn)逐漸惡化的趨勢，該分析方法把這個過程劃分為潛伏期、發(fā)作期、惡化期和實現(xiàn)期四個階段，對于每個階段對癥下藥，采取不同的方法進(jìn)行相應(yīng)的治理調(diào)整。

(3)、管理評分法

管理評分法的應(yīng)用原理是把可能引起財務(wù)風(fēng)險的相關(guān)因素或預(yù)兆按大類分別列示， 并按照對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的影響大小進(jìn)行賦值，然后對受評判企業(yè)進(jìn)行打分并匯總加和， 最后用總分和標(biāo)準(zhǔn)分進(jìn)行比較，確定該企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險程度，將定性分析進(jìn)行一定程度的量化，使結(jié)果更直觀，更容易比對。管理評分法簡明、有效，但也有其局限性，那就是易受評判者主觀意志的影響。評判者的專業(yè)知識、技能以及對于被分析的目標(biāo)企業(yè)的認(rèn)識程度等都會影響其分析過程及結(jié)果，如果分析出現(xiàn)偏差，就很可能導(dǎo)致管理者做出錯誤的決策，帶給企業(yè)巨大的損失。

定量和定性分析在對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險狀況分析中，各有所側(cè)重及特點，在對企業(yè)的財務(wù)預(yù)警分析中，采用定性與定量相結(jié)合的辦法，才可以對財務(wù)危機(jī)進(jìn)行全面的把握。

綜上所述，企業(yè)財務(wù)危機(jī)蘊(yùn)涵在財務(wù)管理的風(fēng)險控制活動中，財務(wù)危機(jī)的爆發(fā)則是一個量變到質(zhì)變的銜接點，從量到質(zhì)，為我們對財務(wù)危機(jī)的預(yù)測和風(fēng)險環(huán)節(jié)的控制提供了時間，企業(yè)可以對其采取預(yù)防措施，而財務(wù)危機(jī)預(yù)警分析模式則正是一種較為成熟有效的預(yù)防方法。

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