印鈔先生伯南克

伯南克，學(xué)者，政客，更是代表美國(guó)商業(yè)社會(huì)的貨幣巨商。曾經(jīng)的英國(guó)首相、財(cái)政大臣本杰明#8226;迪斯雷利說(shuō)過(guò)，“永不抱怨，永不解釋。”作為這個(gè)世界上被公認(rèn)最為沉默寡言、遮遮掩掩的群體——金融財(cái)政界人士的領(lǐng)頭人，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)蓄委員會(huì)主席伯南克，理應(yīng)遵循這樣的金科玉律才對(duì)。事實(shí)上，他的前任如格林斯潘，盡管未曾將這句話說(shuō)出口，面對(duì)媒體時(shí)也始終三緘其口，不解釋、不掩飾，面對(duì)贊美和批評(píng)都始終保持冷靜，沉默應(yīng)對(duì)。

2010年12月，伯南克卻破天荒地第二次出現(xiàn)在了美國(guó)電視屏幕之上，他接受采訪的節(jié)目是著名的《60分鐘》。上一次人們?cè)陔娨暽峡吹剿?，還是2009年哥倫比亞廣播公司新聞雜志對(duì)他的采訪。還記得那時(shí)么？一場(chǎng)巨大的金融海嘯在2008年席卷全球，幾乎所有的銀行和證券機(jī)構(gòu)都遭遇重創(chuàng)。而他，伯南克，著名宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家、現(xiàn)美聯(lián)儲(chǔ)主席則竭盡全力帶領(lǐng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)走出泥潭，至少，是在他的任期之內(nèi)。那么，當(dāng)務(wù)之急毫無(wú)疑問(wèn)就是謀求自己得以在美聯(lián)儲(chǔ)主席位子上連任。

毫無(wú)疑問(wèn)，那次曝光收到了好的效果。2010年1月，伯南克連任美聯(lián)儲(chǔ)主席。他開(kāi)始向前任美聯(lián)儲(chǔ)主席、連任18年的格林斯潘的聲名挑戰(zhàn)。年底，他還拿到了《時(shí)代》周刊評(píng)選的年度風(fēng)云人物，以褒獎(jiǎng)他在抗擊經(jīng)濟(jì)危機(jī)中的表現(xiàn)。

對(duì)投入產(chǎn)出比計(jì)算精確的金融人，在電視上自然會(huì)有一番利益計(jì)較得失。出現(xiàn)在《60分鐘》的伯南克，有西裝、笑容和得體的言辭，避重就輕的問(wèn)答，試圖給自己營(yíng)造出一個(gè)睿智又富有同情心，樂(lè)于為美國(guó)社會(huì)謀利益的公眾形象。他需要為自己大力推行的QE2(美聯(lián)儲(chǔ)第二輪量化寬松政策)作出解釋。不僅僅是美國(guó)人民，全世界都在責(zé)難美聯(lián)儲(chǔ)的這一政策，現(xiàn)在，伯南克認(rèn)為不得不為美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)行的政策作出解釋。因?yàn)檫@些政策正遭到強(qiáng)烈反對(duì)。簡(jiǎn)單說(shuō)來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)要多印鈔票，再用這些鈔票來(lái)購(gòu)買(mǎi)國(guó)庫(kù)券，數(shù)量為6000億美金。

這會(huì)帶來(lái)什么？新一輪的通貨膨脹，貨幣貶值？幾乎無(wú)可避免。在電視上，伯南克笑容可掬地想出了一個(gè)看上去能自圓其說(shuō)的說(shuō)法——因?yàn)榻?jīng)濟(jì)體循環(huán)中的貨幣量并未增加，所以購(gòu)買(mǎi)這些國(guó)庫(kù)券就和印鈔票毫無(wú)關(guān)系?！斑@種貨幣政策通過(guò)購(gòu)買(mǎi)國(guó)庫(kù)券就能實(shí)現(xiàn)降低利率，從而刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)?！彼麉s沒(méi)有回答為什么QE2推行之后，利率更高了。10年期國(guó)庫(kù)券收益率已經(jīng)從2.5%上升到接近3%，抵押利率也已經(jīng)攀升至3個(gè)月的最高點(diǎn)。《華爾街日?qǐng)?bào)》的記者直接痛斥伯南克，“普林斯頓經(jīng)濟(jì)學(xué)系前主任完全可以從任何一個(gè)本科生那兒得到答案，知道這是一個(gè)多么愚蠢的假設(shè)。”

為什么這個(gè)杰出的經(jīng)濟(jì)學(xué)家還執(zhí)意為之？不要忘了，2011年將是奧巴馬執(zhí)政的第三年，和伯南克一樣，他也會(huì)謀求連任。而無(wú)論是作為政府官員，還是考量自己名聲與事業(yè)上的追求，伯南克都一樣需要在任期內(nèi)刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇增長(zhǎng)，無(wú)論這個(gè)增長(zhǎng)是多么臨時(shí)，又多么短視。

通貨緊縮的仇敵

自小就有神童稱號(hào)，以最優(yōu)等成績(jī)獲得哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)士學(xué)位，又再斬獲麻省理工學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位的伯南克，專長(zhǎng)研究經(jīng)濟(jì)景氣循環(huán)。他曾在斯坦福大學(xué)執(zhí)教，繼而在普林斯頓大學(xué)任教17年，并貴為該校經(jīng)濟(jì)學(xué)系主任。除此之外，他還是世界上著書(shū)立說(shuō)數(shù)目最多的50個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家之一。很明顯，他出身學(xué)院派，對(duì)貨幣經(jīng)濟(jì)政策和宏觀經(jīng)濟(jì)饒有興趣，而且熱衷于公共事務(wù)?！稌r(shí)代》周刊對(duì)他的評(píng)價(jià)一針見(jiàn)血，“伯南克是個(gè)nerd（中文意為書(shū)生）。而且，還恰好是這個(gè)星球上最有權(quán)力的nerd。”

2002年，伯南克成為美聯(lián)儲(chǔ)理事，開(kāi)始正式進(jìn)軍政壇。人們不會(huì)忘記。在他成為政府官員之后，他的第一次公開(kāi)講話題目就是《通貨緊縮：確保它不會(huì)發(fā)生在這里》，后來(lái)，人們稱之為“伯南克主義”。

2005年6月，他接替哈維#8226;S#8226;羅森成為總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)委員會(huì)主席，這被普遍認(rèn)為是布什對(duì)他能否接替格林斯潘的考察。當(dāng)年10月，他成功地通過(guò)了這次考察，被任命為美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)主席。一定意義上，50歲出頭的他已成為世界財(cái)富和權(quán)力的中心人物。世界經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)，很大程度上取決于他的一念之間。

這不是因?yàn)椴峡吮旧淼膶W(xué)識(shí)，而是美聯(lián)儲(chǔ)的特殊地位。所有的美鈔上都印有“Federal Reserve Note”，標(biāo)志著美聯(lián)儲(chǔ)擁有至高無(wú)上的權(quán)力：控制貨幣供應(yīng)量。這是一個(gè)獨(dú)立的機(jī)構(gòu)，可以超脫黨派和門(mén)閥之見(jiàn)，以一己之力控制美國(guó)貨幣政策，它可以設(shè)置短期利率——而這有可能影響通貨膨脹、失業(yè)率或者美元的堅(jiān)挺程度，樣樣都和美國(guó)及世界的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有關(guān)。

而在布什選擇伯南克之時(shí)，他本人或許并不知道，一場(chǎng)席卷全球的經(jīng)濟(jì)危機(jī)即將爆發(fā)。及至當(dāng)選后的2007年，他還曾在公開(kāi)場(chǎng)合稱，“次貸市場(chǎng)不會(huì)對(duì)其他經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域或整個(gè)金融體系造成嚴(yán)重影響?！?008年，由次貸引發(fā)的金融風(fēng)暴先是波及美國(guó)金融行業(yè)，緊接著又將恐慌蔓延至傳統(tǒng)制造業(yè)乃至全球。美國(guó)五大投資銀行中有三家都先后宣布破產(chǎn)或被并購(gòu)重組。格林斯潘曾經(jīng)締造的十余年美國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)一夜化為鏡花水月，伯南克的任務(wù)已經(jīng)從保持美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，變成了拯救美國(guó)乃至世界經(jīng)濟(jì)。而他自己曾經(jīng)的預(yù)言更被《商業(yè)周刊》評(píng)為當(dāng)年十大最差預(yù)言之一。

但這無(wú)妨伯南克面對(duì)蕭條。《時(shí)代》周刊說(shuō)，“伯南克好像整個(gè)一生都在為這場(chǎng)危機(jī)做準(zhǔn)備?！彼乾F(xiàn)今對(duì)大蕭條和經(jīng)濟(jì)危機(jī)研究最深刻的學(xué)者之一，先后撰寫(xiě)了大量有關(guān)于此的論文。在他看來(lái)，發(fā)生于上世紀(jì)30年代的那場(chǎng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)不是始作俑者也是幫兇之一。他認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)時(shí)沒(méi)有提供足夠的貨幣供應(yīng)量，這讓經(jīng)濟(jì)無(wú)法迅速?gòu)?fù)蘇。當(dāng)時(shí)混亂的財(cái)務(wù)情況則令貸款無(wú)法最有效率地發(fā)揮作用，抑制了市場(chǎng)總需求。而銀行大幅削減有一定風(fēng)險(xiǎn)的各類貸款，則令經(jīng)濟(jì)雪上加霜，造成了惡性循環(huán)。

很明顯，伯南克拒絕將自己歸于和當(dāng)年的美聯(lián)儲(chǔ)主席一類的人物。他毫不猶豫地決定加大貨幣供應(yīng)量，敵對(duì)的人嘲笑他是“從天上發(fā)美元的直升機(jī)”，印鈔機(jī)在美國(guó)的每一個(gè)角落轟隆隆地運(yùn)轉(zhuǎn)著，數(shù)萬(wàn)億美元流入了市場(chǎng)。伯南克利將大規(guī)模的公共工程用以拯救瀕臨破產(chǎn)的中小企業(yè)；逐步推進(jìn)降低利率直至為0；給那些從未想過(guò)能借到美聯(lián)儲(chǔ)一分錢(qián)的對(duì)沖基金、外資銀行、投行或者保險(xiǎn)公司一筆資金；重新為死水一潭的信貸市場(chǎng)提供擔(dān)保。在他的任內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)額膨脹到原先的3倍。他和他的美聯(lián)儲(chǔ)，在2009年吸引了全世界的目光。

許多人不喜歡他，國(guó)會(huì)甚至開(kāi)始考慮制定法案，剝奪美聯(lián)儲(chǔ)的一些權(quán)力。很多人諷刺他這樣“濫發(fā)鈔票”，是慷納稅人之慨來(lái)救助華爾街巨鱷；而且，美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)期維持低利率也是經(jīng)濟(jì)危機(jī)蔓延至此的一個(gè)重要原因。雖然主要肇因是格林斯潘，但作為政府經(jīng)濟(jì)首腦成員的伯南克，也絕對(duì)難辭其咎。

2009年美國(guó)經(jīng)濟(jì)的確開(kāi)始呈現(xiàn)短暫的復(fù)蘇景象。盡管失業(yè)率仍然過(guò)高，華爾街上的資本家也依然貪婪，但經(jīng)濟(jì)衰退看上去已經(jīng)結(jié)束了，美國(guó)股市也開(kāi)始復(fù)蘇。很多人不用花太大力氣，就能得到一筆錢(qián)，因?yàn)槭袌?chǎng)上錢(qián)的總數(shù)量增多了，而利率也更低了，這讓流動(dòng)性大大增強(qiáng)。

《時(shí)代》周刊選擇他作為2009年的風(fēng)云人物，已經(jīng)足以說(shuō)明大多數(shù)美國(guó)人對(duì)他的良好印象。他們甚至評(píng)價(jià)他“不只是想重塑美國(guó)貨幣政策，更想努力拯救世界經(jīng)濟(jì)”。2009年的確看起來(lái)在緩慢地復(fù)蘇，而不是更加令人絕望地衰落下去。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家型政客

一年后，情況看起來(lái)并沒(méi)有像伯南克所預(yù)計(jì)的一樣，長(zhǎng)久、持續(xù)地向良好的境況發(fā)展，而是停滯不前。寬松的貨幣供應(yīng)量而不至于引起市場(chǎng)滯漲的重要支撐因素，就是經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展。而一旦經(jīng)濟(jì)發(fā)展遲緩，就有可能爆發(fā)更大的惡果。

2010年，伯南克開(kāi)始了他的第二輪貨幣量化寬松政策，多印鈔票，再用這些鈔票去買(mǎi)美國(guó)國(guó)庫(kù)券。這一次，老用同一招的伯南克，不得不開(kāi)始聆聽(tīng)交錯(cuò)出現(xiàn)的各種聲音?！坝腥苏f(shuō)這行不通；有人說(shuō)會(huì)造成通貨膨脹；有人說(shuō)這是新的金融泡沫；還有人說(shuō)，這是印的鈔票還不夠多。”但不管怎樣，伯南克也承認(rèn)，這絕對(duì)是一把雙刃劍。

貨幣定量寬松政策的確會(huì)增加市場(chǎng)上的貨幣流量，銀行、投行和證券機(jī)構(gòu)等金融機(jī)構(gòu)也會(huì)有更多的錢(qián)用以投資和貸款，那些急需流動(dòng)資金用以維持公司運(yùn)營(yíng)或促進(jìn)公司發(fā)展的中小企業(yè)，甚至陷入流動(dòng)性危機(jī)的大企業(yè)都有可能借此逃過(guò)一劫。他們的貸款變得更加容易，成本也更低了。如此一來(lái)，貸款和投資的人都會(huì)變多。另一方面，政府用以救市的資金也會(huì)增多，更大規(guī)模的金融危機(jī)也許就得以避免。

但雙刃劍的另一面，就是一定會(huì)影響到儲(chǔ)戶的利益。美國(guó)人老老實(shí)實(shí)地在銀行里存有一筆資金，但銀行卻能夠源源不絕地從美聯(lián)儲(chǔ)那里拿到更多的好處。與此同時(shí)，銀行的利率卻在不斷降低。問(wèn)題是，有多少人能從銀行的收益中獲益？屈指可數(shù)。貶值的是許多普通人的資產(chǎn)，他們將自己的養(yǎng)老金或者是多年積蓄以最穩(wěn)妥的方式——投資組合、銀行債券或者單純的儲(chǔ)蓄形式存放。

畢竟，市場(chǎng)上的總價(jià)值不會(huì)變，更多數(shù)量的錢(qián)，就意味著現(xiàn)有的錢(qián)貶值。貨幣乘數(shù)的擴(kuò)大，必然導(dǎo)致市場(chǎng)資產(chǎn)出現(xiàn)泡沫。而這些風(fēng)險(xiǎn)，都被分給了每一個(gè)普通美國(guó)人。

不過(guò)，在許多支持伯南克的人看來(lái)，沒(méi)有工作的人是不可能有存款的?！禡oney》雜志的Regnier直截了當(dāng)?shù)卣f(shuō)，“低利率和通貨膨脹傷害最大的是那些擁有許多存款的人，并不是所有這些人都是善良又勤快的螞蟻，也并不是所有沒(méi)有多少儲(chǔ)蓄的人都是愚蠢而懶惰的蝗蟲(chóng)。” 他的意思很明白，沒(méi)有就業(yè)何來(lái)存款。貨幣定量寬松政策不管怎樣，都能從一定程度上提供更多工作崗位以刺激就業(yè)。這樣一來(lái)，能夠解決更多更貧窮者的基本問(wèn)題。但是，毫無(wú)疑問(wèn)，那些“善良的螞蟻”的權(quán)益，不管是多么微不足道的一群人，都一定會(huì)被剝削。

更令許多人非議伯南克的，不僅僅是美國(guó)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，更是世界經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。大宗商品都以美元計(jì)價(jià)的全球經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)之下，美國(guó)增發(fā)貨幣，銀行分到的錢(qián)并不一定用以投資和貸款，風(fēng)險(xiǎn)的增大會(huì)讓這些錢(qián)的相當(dāng)一部分變成熱錢(qián)，流轉(zhuǎn)在美國(guó)市場(chǎng)甚至是境外市場(chǎng)。如此一來(lái)，美國(guó)不斷刺激本國(guó)出口和投資外國(guó)經(jīng)濟(jì)體，一旦經(jīng)濟(jì)形勢(shì)出現(xiàn)惡化或者滯漲，外國(guó)經(jīng)濟(jì)的通貨膨脹也幾乎無(wú)可避免。這樣的行為，迫使全球?yàn)槊绹?guó)的經(jīng)濟(jì)債務(wù)買(mǎi)單，無(wú)疑對(duì)整個(gè)世界是極端不負(fù)責(zé)任的。

對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)而言，目前，國(guó)內(nèi)各大城市都有源源不斷的熱錢(qián)流入，外匯儲(chǔ)備加速上升，國(guó)內(nèi)的股票房產(chǎn)市場(chǎng)都持續(xù)走高，人民幣的升值壓力更是在不斷增大，流動(dòng)性過(guò)剩很可能再次上演，通貨膨脹已在所難免。而一旦美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入真正的復(fù)蘇上升期，伯南克必然將放棄量化寬松政策，市場(chǎng)利率會(huì)逐步重新上升，美元升值在所難免，大宗商品的價(jià)格回落，資產(chǎn)泡沫就可能隨之破滅。到時(shí)，中國(guó)的金融市場(chǎng)也許也會(huì)迎來(lái)一輪巨大震蕩。

身為杰出宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家的伯南克，不可能不明白這背后蘊(yùn)含的巨大風(fēng)險(xiǎn)和道德困境。以一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的身份，他選擇貨幣量化寬松政策，也許只是無(wú)奈之舉和學(xué)術(shù)心得；但身為政客，推出經(jīng)濟(jì)政策，并在這種時(shí)候出面接受《60分鐘》的采訪，絕對(duì)是經(jīng)過(guò)一番利益計(jì)算和分寸拿捏后的結(jié)果。

明年，奧巴馬將會(huì)步入自己任期的第三年，而伯南克也將進(jìn)入第二個(gè)任期的中間時(shí)段。他們都有著共同的利益訴求，一個(gè)穩(wěn)定發(fā)展的經(jīng)濟(jì)狀況，即便不是高奏凱歌，也一定要讓人民看到希望。在奧巴馬任期內(nèi)，美國(guó)人民最關(guān)注的問(wèn)題已經(jīng)不是國(guó)家安全，而是經(jīng)濟(jì)發(fā)展。不能解決國(guó)內(nèi)高企的失業(yè)率問(wèn)題，不能令股票和房地產(chǎn)市場(chǎng)重新振作，仕途受到影響和被政敵攻擊，幾乎是必然的結(jié)果。國(guó)會(huì)山和美聯(lián)儲(chǔ)雖然在許多事情上都有分歧，但在這一點(diǎn)上卻出奇地統(tǒng)一。就算不能得到一個(gè)長(zhǎng)久的經(jīng)濟(jì)繁榮，短期內(nèi)對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行刺激，也是一定要有的政治考量的結(jié)果。

面對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的低迷，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)蓋特納也屢次受到各方責(zé)難。關(guān)于J.P.Morgan總裁杰米#8226;戴蒙將會(huì)接替他的消息一時(shí)間也甚囂塵上，雖然目前看來(lái)，蓋特納還不會(huì)立刻離開(kāi)自己的財(cái)長(zhǎng)位置。但毫無(wú)疑問(wèn)，現(xiàn)在的美國(guó)，最需要的就是一針針對(duì)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)心劑。杰米#8226;戴蒙的故事，我們將在以后的文章里向讀者講述。