禁炒令升級 或成基金業(yè)績分水嶺

近期，一紙關(guān)于中國證監(jiān)會將監(jiān)督基金買賣中小板以及創(chuàng)業(yè)板個(gè)股10000股以上交易的禁炒令在市場上傳得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，讓基金業(yè)界一片嘩然。由于公募基金對于上述兩類個(gè)股的買賣主要集中在中小盤以及靈活配置型基金上。不論“禁炒令”是真是假，都將對這類基金業(yè)績產(chǎn)生影響。

這一紙“禁炒令”讓很多寄希望于通過下半年的投資打一場翻身仗，在激烈的業(yè)績排名戰(zhàn)中獲得勝利的基金經(jīng)理們惴惴不安，他們中有很多人把當(dāng)前正如火如荼的中小盤股行情當(dāng)成了一次不錯(cuò)的機(jī)會，若“禁炒令”成真，缺乏真實(shí)業(yè)績支撐的“高估值”則有可能成為率先破滅的泡沫。

那么之前中小盤基金到底在炒哪些中小板、創(chuàng)業(yè)板股票?禁炒令是否會成為目前風(fēng)頭正勁的中小盤風(fēng)格基金收益的分水嶺呢?

淘金中小盤個(gè)股

今年4月份以來，市場暴跌，這一行情讓基金經(jīng)理們對大盤藍(lán)籌股的興趣越來越淡。與此相反，越來越多的中小盤個(gè)股納入基金經(jīng)理的視野，更被他們視為下半年投資的主要機(jī)會。

有基金經(jīng)理在記者采訪時(shí)表示，雖然大盤藍(lán)籌股估值過低，確實(shí)出現(xiàn)了價(jià)值投資的機(jī)會，但這并不代表買點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)。而中小盤個(gè)股雖然估值較高，但其中確實(shí)有些公司逐漸呈現(xiàn)出持續(xù)高增長的勢頭，而且又是市場的投資熱點(diǎn)。兩相比較，他更愿意將投資重點(diǎn)放在中小盤個(gè)股上，比如創(chuàng)業(yè)板。

“根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，價(jià)值投資機(jī)會出現(xiàn)，并不等于價(jià)值投資可以馬上得到實(shí)現(xiàn)。這個(gè)過程有長有短，長的甚至要等上好幾年。而從目前的態(tài)勢來看，大盤藍(lán)籌股的價(jià)值投資實(shí)現(xiàn)估計(jì)還要較長時(shí)間，畢竟市場對這個(gè)板塊太缺乏興趣了。”該基金經(jīng)理還表示，“相比而言，雖然中小盤股高估值的風(fēng)險(xiǎn)很大，但資金都在往這里跑，而且新股發(fā)行高市盈率依舊得到追捧，即短期風(fēng)險(xiǎn)并沒有大家想象的那么高。因此，如果能夠挖到好的品種，我的信心還是比較足的?！?/p>

各種跡象表明這是基金業(yè)近期對中小盤個(gè)股的主流看法。根據(jù)基金半年報(bào)顯示，上半年282只中小板、創(chuàng)業(yè)板個(gè)股被基金“凈買入”。尤其是創(chuàng)業(yè)板個(gè)股，不少公司的前十大流通股東大部分為基金公司，顯示出基金經(jīng)理對這類個(gè)股的熱衷。

不過，隨著“禁炒令”的傳出，中小盤個(gè)股的炒作風(fēng)險(xiǎn)陡增，這也讓諸多重配中小盤個(gè)股的基金經(jīng)理感到擔(dān)憂。而針對“禁炒令”，基金經(jīng)理們的態(tài)度也出現(xiàn)了明顯分化，有些基金經(jīng)理為控制風(fēng)險(xiǎn)，開始將投資重心傾斜到二線藍(lán)籌股中，而有些基金經(jīng)理仍堅(jiān)持在中小盤個(gè)股中淘金高成長品種。

轉(zhuǎn)投重組潛力股

受到深交所“禁炒令”的影響，主力資金對中小板的追捧熱情開始退潮。

根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，9月以來的5個(gè)交易日內(nèi)，特大單賬戶和大單賬戶開始從中小板中逐步撤出。其中特大單賬戶單日凈賣出額接近3億元，而大單賬戶單日凈賣出額達(dá)到14億元。

與9月主力資金快速撤離中小板形成鮮明對比的是，在7月、8月中小板從啟動到瘋狂上漲的兩個(gè)月內(nèi)，主力資金則在持續(xù)流入該板塊。

7月反彈之初，主力資金對中小板試探性增倉，如果剔除7月1日和3日調(diào)整中資金的流出，則7月剩余的交易日內(nèi)，特大單賬戶每日凈流入中小板的金額達(dá)到1791萬元。

在7月中小板反彈中嘗到甜頭之后，8月特大單賬戶資金加速流入中小板，其單日凈買入額達(dá)到6668萬元。同時(shí)，在成飛集成、壹橋苗業(yè)等股票瘋狂漲停下，禁不住誘惑的散戶熱情跟風(fēng)，小單賬戶單日平均凈買入額達(dá)到6.7億元。

但步入9月，特大單已明顯開始轉(zhuǎn)向，其在中小板上單日凈賣出額接近3億元的行為，就暴露了近期中小板緩慢上漲背后，主力資金的出逃意圖。

從中小板撤出后，主力資金尤其是特大單賬戶開始試著把手中棋子布局到二線藍(lán)籌股中。

9月以來，特大單賬戶在滬深300板塊內(nèi)的單日凈買入額達(dá)到3.6億元，這與其8月單日凈賣出3.4億元形成極大反差。

具體行業(yè)而言，主力資金主要流向普鋼、乘用車、鋁、內(nèi)燃機(jī)、造紙等五大行業(yè)。除鋼鐵板塊外，上述板塊主要是一些二線藍(lán)籌集中的行業(yè)。

巧合在于上述多數(shù)行業(yè)都是近期國務(wù)院兼并重組的目標(biāo)。9月6日，國務(wù)院公布《促進(jìn)企業(yè)兼并重組的意見》，表示要支持符合條件的企業(yè)實(shí)施兼并重組。《意見》強(qiáng)調(diào)將以汽車、鋼鐵、水泥、機(jī)械制造、電解鋁、稀土等六大行業(yè)為重點(diǎn)，推動優(yōu)勢企業(yè)實(shí)施強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、跨地區(qū)兼并重組等。

對比可知，國務(wù)院“欽點(diǎn)”的六大行業(yè)中，目前已經(jīng)有四大行業(yè)得到主力機(jī)構(gòu)的重點(diǎn)眷顧。包括鋼鐵、汽車、內(nèi)燃機(jī)和鋁業(yè)。

相比之下，受銀監(jiān)會擬提高商業(yè)銀行撥備標(biāo)準(zhǔn)、京滬將率先啟動空置房調(diào)查等影響，銀行和房地產(chǎn)成為近期主力資金拋售的對象。

回顧過去兩個(gè)月的主力資金動向，在7月的市場大漲中，主力資金主要流入了銀行、地產(chǎn)、證券、煤炭開采等一線藍(lán)籌板塊。尤其是對于地產(chǎn)板塊的增持，使得當(dāng)月地產(chǎn)板塊反彈近23%。其他三大藍(lán)籌板塊漲幅也在10%左右。

但在8月震蕩市中，主力資金開始賣出房地產(chǎn)、銀行等藍(lán)籌板塊，轉(zhuǎn)而將資金投向零售、醫(yī)藥、漁業(yè)等行業(yè)。

“禁炒令”或成分水嶺

今年以來，憑借中小板個(gè)股的強(qiáng)勁走勢，在基金業(yè)上半年整體虧損超過5000億的情況下，中小盤風(fēng)格基金無疑成為股票型基金市場上一抹亮色。相對而言，受宏觀政策的不利影響，銀行、地產(chǎn)等大市值板塊走弱，使得多數(shù)以藍(lán)籌股為主要配置對象的股票型基金難有作為。

就在8月，中小盤風(fēng)格基金再次走強(qiáng)，目前市場上參與運(yùn)作的14只中小盤基金中，5只收益超過9%，易方達(dá)中小盤更是達(dá)到11.30%。而就前8個(gè)月整體收益來看，今年成立的諾安中小盤、農(nóng)銀中小盤，自成立以來至8月底收益均超過10%，分別為14.90%和11.08%。此外，信達(dá)中小盤、信誠中小盤、海富通中小盤整體收益也超過5%。作為風(fēng)格產(chǎn)品的一類，中小盤基金在今年股市震蕩走弱下的表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于其他風(fēng)格的股票型基金。

而在指數(shù)型基金市場上，華夏中小板ETF前8個(gè)月收益9.41%，排名第二;廣發(fā)中證500、南方中證500以及鵬華中證500也排名靠前;但整體收益還是不如主動管理型的中小盤風(fēng)格基金。

與藍(lán)籌板塊不同的是，中小板個(gè)股波動非常劇烈，牛股頻出，因此部分基金會因?yàn)橘I中牛股而收益大增;而就中小板指數(shù)來看，整體表現(xiàn)盡管好于大盤指數(shù)，但遠(yuǎn)不如大牛股的漲幅來得劇烈，因此主動管理型中小盤風(fēng)格基金表現(xiàn)領(lǐng)先于中小盤指數(shù)基金。

根據(jù)半年報(bào)數(shù)據(jù)，記者統(tǒng)計(jì)了14只基金對于中小盤個(gè)股的持有情況。數(shù)據(jù)顯示，蘇寧電器、科華生物成為中小盤基金投資中小板的最愛，持股數(shù)量分別達(dá)到2228萬股以及1325萬股。此外，中航三鑫、大族激光、南嶺民爆、合興包裝等持有數(shù)量也超過400萬股。

除此之外，對于證監(jiān)會點(diǎn)名監(jiān)控的棕櫚園林，中小盤基金中上半年也有2家買入，上投中小盤持有54.97萬股，另外是農(nóng)銀中小盤持有8.24萬股。

有專家認(rèn)為禁炒令會使得中小板震蕩加劇。部分完全依靠資金炒作的中小板個(gè)股則會被擠出泡沫，實(shí)現(xiàn)分化。

而禁炒令警示之后，即便基金有可能并未參與相關(guān)個(gè)股的過度炒作，但市場影響已經(jīng)造成，有可能影響中小盤基金下一階段收益，這是令市場擔(dān)憂的一個(gè)問題。但基金對于股票的持有上限等規(guī)定相對嚴(yán)格，對于選股能力強(qiáng)、操作嚴(yán)謹(jǐn)?shù)幕饋碚f，更易突出;而這也是行業(yè)分化的必然趨勢。