論金融發(fā)展與經(jīng)濟增長

摘 要:金融發(fā)展對經(jīng)濟增長影響的研究由來已久，尤其是隨著金融學與計量經(jīng)濟的成熟，該領域的研究成果頗豐。立足于天津地區(qū)，通過格蘭杰因果檢驗、建立VAR模型和方差分解分析，對天津市的金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間的關系進行分析，為天津市經(jīng)濟不斷高速增長和提高地區(qū)競爭力提供嶄新的思路。

關鍵詞:金融發(fā)展;經(jīng)濟增長;VAR模型

中圖分類號:F8

文獻標識碼:A

文章編號:1672-3198(2010)08-0030-01

1 問題的提出

改革開放以來，天津市的經(jīng)濟保持了又好又快的發(fā)展態(tài)勢，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進一步調(diào)整，自主創(chuàng)新能力有所增強，三次產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展。截止到2008年，全市實現(xiàn)地區(qū)生產(chǎn)總值(GDP)6354.38億元，三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)為1.9:60.1:38.0，這些成績與天津市的金融發(fā)展是分不開的。金融發(fā)展已成為現(xiàn)代經(jīng)濟運行的核心，是調(diào)控整個社會的資金融通的總樞紐，在動員儲蓄、管理風險、便利交易和促進企業(yè)創(chuàng)新等方面的積極作用有助于經(jīng)濟增長。但天津金融業(yè)也存在一些不足:金融企業(yè)聚集度不夠，銀行在融資體系中處于壟斷地位，直接融資渠道不暢，金融創(chuàng)新能力不強，金融生態(tài)環(huán)境較差等。天津市的金融發(fā)展到底對經(jīng)濟增長起到了多大的作用，是如何起作用的。本文站在省域的角度，利用1990~2007年的數(shù)據(jù)，通過格蘭杰因果檢驗、建立VAR模型和方差分解分析，對天津市的金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間的關系進行分析，為天津市經(jīng)濟不斷高速增長和提高地區(qū)競爭力提供嶄新的思路。

2 指標的選取

2.1 經(jīng)濟增長指標的選擇

與其他實證分析一樣，選取人均地區(qū)國內(nèi)生產(chǎn)總值作為衡量經(jīng)濟增長的指標變量，用RGDP表示。本文選取天津1990-2007年的人均GDP，為了消除時間序列的異方差影響，對原始數(shù)據(jù)序列取對數(shù)。

2.2 金融發(fā)展的指標

本文依據(jù)戈德史密斯提出的金融相關比率——某一時點上現(xiàn)存的金融資產(chǎn)總額與國民財富之比，用金融相關比率來衡量金融發(fā)展。由于中國股票、證券市場發(fā)展時間太短，且無法將其按照地區(qū)進行合理分割，所以計算金融相關比率的時候主要考慮金融機構(gòu)存貸款數(shù)據(jù)，因此，這樣的計算方法是合理的。具體為:

金融相關比率FIR=(St+It)/GDP，其中St代表地區(qū)全部金融機構(gòu)各項存款余額，It代表地區(qū)全部金融機構(gòu)各項貸款余額。

3 天津地區(qū)的金融發(fā)展對經(jīng)濟增長促進作用的實證分析

3.1 ADF檢驗

根據(jù)上述ADF單位根檢驗結(jié)果，得出結(jié)論:LN_RGDP、DLN_RGDP、DDLN_RGDP、LN_FIR在5%的顯著性水平下是顯著的;DLN_FIR、DDLN_FIR在1%的顯著性水下是顯著的。

3.2 格蘭杰因果檢驗

通過ADF單位根檢驗的平穩(wěn)序列可以進行格蘭杰因果關系檢驗，在這部分檢驗兩組變量間的格蘭杰因果關系。第一組是LN_RGDP與LN_FIR，代表經(jīng)濟總量與金融發(fā)展總體水平，表示存量之間的關系;第二組是DLN_RGDP與DLN_FIR，代表經(jīng)濟增長率與金融發(fā)展增量，表示增量之間的關系。

結(jié)合表中的結(jié)果我們可以得知:(1)存量之間，滯后1期時，LN_FIR是LN_RGDP的格蘭杰原因;當滯后2期時，LN_FIR與LN_RGDP之間出現(xiàn)雙向因果關系，即金融發(fā)展總體水平促進經(jīng)濟總量，反過來經(jīng)濟總量也促進金融發(fā)展的總體水平;滯后3期時，在10%的顯著性水平下，LN_RGDP是LN_FIR的格蘭杰原因，是單向因果關系。(2)增量之間，滯后1期時，DLN_FIR是DLN_RGDP的格蘭杰原因，即金融發(fā)展增量促進經(jīng)濟增量;之后的滯后2期、3期金融發(fā)展的增量與經(jīng)濟的增量不存在因果關系。可以理解為經(jīng)濟增量與金融發(fā)展增量之間不是直接促進作用，而是存在間接的存進作用。

3.3 建立VAR模型

上述分析得到結(jié)論是:天津地區(qū)的金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間的存量存在相互促進的因果關系，而增量之間存在單向的因果關系。因此，下面針對天津地區(qū)的金融發(fā)展與經(jīng)濟之間的存量建立兩變量的VAR模型進行分析，其估計結(jié)果如下:

響顯著，在滯后1期時彈性達到46.7%，之后的滯后2期也達到10.2%，充分體現(xiàn)了天津市金融發(fā)展對經(jīng)濟增長的強大拉動作用，這種拉動作用主要體現(xiàn)在短期內(nèi);GDP對金融發(fā)展的影響也顯著，在滯后1期彈性為-7.7%，之后的滯后2期也達到12.6%，也在一定程度上體現(xiàn)了天津經(jīng)濟增長對金融發(fā)展也起到了反作用，這種作用也主要體現(xiàn)在長期內(nèi)。通過觀察模型估計后的AR根圖表，估計模型所有根的模的倒數(shù)都小于1，即在單位圓內(nèi)，VAR(2)模型穩(wěn)定。

3.4 方差分解分析

VAR模型的方差分解表示的是當系統(tǒng)的某個變量受到了一個單位的沖擊以后，系統(tǒng)以變量的誤差方差比的形式反映變量之間的交互作用程度。本文利用方差分解技術(shù)分析了金融相關比率對人均GDP的貢獻率，方差分解的結(jié)果見下表。

從方差分解分析表中可以看出，結(jié)果在第四年以后基本穩(wěn)定。從長期來看，人均GDP的變化中約78.7%由其自身決定，說明經(jīng)濟增長具有較強的自我發(fā)展、自我擴張的內(nèi)在強化能力;金融發(fā)展水平變化的沖擊能解釋人均GDP變化的21.3%。

4 結(jié)論

根據(jù)前文的實證分析，可以得到以下結(jié)論:

(1)通過格蘭杰因果檢驗表明，天津地區(qū)的金融發(fā)展與經(jīng)濟增長存在雙向因果關系。這可以說明天津地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展促進金融發(fā)展，同時金融發(fā)展也促進經(jīng)濟增長，進入了良性循環(huán)。因此，大力發(fā)展天津地區(qū)的金融業(yè)可以確保經(jīng)濟增長的可持續(xù)性。

(2)通過建立VAR模型和方差分析等一系列動態(tài)計量分析得出，金融發(fā)展對經(jīng)濟增長的促進作用主要表現(xiàn)在短期內(nèi)而且作用十分明顯，長期會穩(wěn)定在一定的水平上;經(jīng)濟增長對金融發(fā)展的影響，短期內(nèi)會產(chǎn)生抑制經(jīng)濟增長的作用，而長期會產(chǎn)生正的且保持穩(wěn)定的促進作用。

(3)天津市金融發(fā)展對經(jīng)濟增長的拉動作用是從存量調(diào)整進行的;是有滯后期的，但作用可以持續(xù)較長時間。

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