從急速上漲到緩漲或大漲小回

10月大盤一反常態(tài)地持續(xù)急速拉升，表明A股市場中長期走強(qiáng)趨勢已經(jīng)確立。我們認(rèn)為，近期大盤已逐步消化了加息因素影響，周期性品種儼然已成為這波行情的主導(dǎo)。同時目前主板市場估值處于歷史低位，全球流動性仍然充足，資金向新興市場聚焦，市場成交持續(xù)放大，市場做多熱情已被有效激活，短期調(diào)整不會改變大盤持續(xù)震蕩向上的格局。

從國內(nèi)情況看擾動市場的主要因素是加息。此次加息主要是因為負(fù)利率的狀況已經(jīng)延續(xù)較長時間，CPI將繼續(xù)攀升，通脹壓力加大，央行采取加息動作是加緊管理通脹預(yù)期。

歷史上，2002年以來的15次加息過程中，股市漲多跌少。據(jù)統(tǒng)計，其間只有四次在加息公布次日是下跌的，每次加息后的市場更多的是以持續(xù)向上的走勢來消化加息影響，此次也不例外。美元走勢很關(guān)鍵，全球范圍的流動性泛濫局面在較長一段時間內(nèi)仍將維持。G20財政和央行行長會議，達(dá)成了減少匯率“無序波動”、促進(jìn)經(jīng)常賬戶平衡等共識，極力避免競爭性貨幣貶值而導(dǎo)致“貨幣戰(zhàn)爭”，但美國仍期望通過第二輪量化寬松政策與美元貶值來刺激國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。日本等國也采取了寬松的貨幣政策，將推進(jìn)資金持續(xù)流入新興市場。

由于資金流動的充裕性，推動了10月行情向縱深演繹。機(jī)構(gòu)迸發(fā)出久違的做多熱情，聯(lián)手做多市場，如保險等機(jī)構(gòu)對股票型基金的申購量不斷加大，偏股型基金倉位創(chuàng)新高并再現(xiàn)“自購潮”。加息將對房地產(chǎn)業(yè)過熱起到一定的抑制，短期內(nèi)促使投資房地產(chǎn)業(yè)的資金轉(zhuǎn)向股市，將導(dǎo)致更多的熱錢流入A股，為股市增加新的資金來源。

10月底大盤出現(xiàn)明顯的放量，滬市單邊成交保持在2000億元以上，與前期成交相對低迷的狀況呈現(xiàn)較大反差。而且天量出現(xiàn)的位置還是在6124點歷史高點一半的位置上，說明在目前點位形成中長期頭部的可能性較小。

主導(dǎo)這波行情的板塊熱點已從題材類小市值板塊轉(zhuǎn)向周期類的大市值板塊，行情的性質(zhì)發(fā)生了根本性改變。像銀行、券商、有色、煤炭、鋼鐵、運輸?shù)人{(lán)籌股中，很多股票在今年9月份已經(jīng)跌至1664點的價位，技術(shù)上是一個標(biāo)準(zhǔn)的雙底形態(tài)。10月以來此類板塊出現(xiàn)巨量，顯然是一種底部放量。這種形態(tài)和量價關(guān)系，一方面說明主力機(jī)構(gòu)正在加速大舉建倉，另一方面預(yù)示這一波行情確實要比預(yù)想的級別要高，有可能會就此展開中級以上的大行情。

盡管大盤保持震蕩向上的運行格局不會改變，但由于逼空行情走得有些急，后期大盤將改變之前急速上漲的運行模式，變成緩漲或大漲小回，甚至不排除短期出現(xiàn)調(diào)整的可能。我們認(rèn)為，由于大盤中長期向好的趨勢已經(jīng)確立，即使出現(xiàn)調(diào)整，幅度也比較有限，經(jīng)過調(diào)整后的走勢將更加穩(wěn)健，能夠走得更遠(yuǎn)。而且調(diào)整有利于投資者及時的進(jìn)行換股調(diào)倉，為未來行情準(zhǔn)備。

在調(diào)整過程中，我們建議投資者重點關(guān)注幾個投資方向:由于近期行情的火爆，成交量急速攀升，將給券商行業(yè)帶來更多的交易手續(xù)費收入，對券商業(yè)績提升起到直接的助推作用，可以繼續(xù)關(guān)注券商龍頭股的機(jī)會;周期性行業(yè)個股是此輪行情的主打品種，大部分權(quán)重股仍然處在估值的底部區(qū)域，還有進(jìn)一步上漲的要求。由于人民幣升值和通脹仍是大趨勢，資源股的牛市也將繼續(xù)，可進(jìn)一步關(guān)注資源類個股的市場機(jī)會;板塊輪動過程中，受十二五規(guī)劃支持的新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)中前期漲幅較小的個股，可以重點關(guān)注。

資源股的強(qiáng)勁表現(xiàn)，令10月A股市場走出了連續(xù)逼空的行情?；趯γ涝H值及寬松貨幣政策的預(yù)期，此輪以資源為主的藍(lán)籌行情仍可延續(xù)，但行情演繹的高度取決于股市對外圍資金的吸引程度，尤其是房地產(chǎn)市場對資金的吸引力。