數(shù)千億逐利資金伺機(jī)涌入

自首次“匯改”以來(lái)，“熱錢(qián)”始終是一個(gè)揮之不去的話題。

各種跡象顯示，以追求高收益為最終目標(biāo)的熱錢(qián)，加速進(jìn)入像中國(guó)這樣的新興市場(chǎng)尋找套利機(jī)會(huì)已是不爭(zhēng)的事實(shí)，而進(jìn)入10月后A股市場(chǎng)顯著上漲的行情以及大宗商品的“遍地開(kāi)花”，更印證了熱錢(qián)來(lái)襲。據(jù)了解，自8月以來(lái)，熱錢(qián)一改此前5、6、7三個(gè)月的凈流出狀態(tài)，再度席卷而來(lái)。

時(shí)隔三月，熱錢(qián)再次洶涌而來(lái)，值得人們關(guān)注與深思。

從今年4月份開(kāi)始，由于樓市調(diào)控等因素的影響，樓市有所降溫，股市也出現(xiàn)了較大幅度的調(diào)整，熱錢(qián)開(kāi)始從中國(guó)流出，5、6、7三個(gè)月，熱錢(qián)連續(xù)呈凈流出的狀態(tài)。第一創(chuàng)業(yè)研究報(bào)告指出，此前熱錢(qián)連續(xù)三個(gè)月流出，原因是對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)質(zhì)量的擔(dān)憂。不過(guò)，從8月份開(kāi)始，熱錢(qián)持續(xù)流出的情況得到了逆轉(zhuǎn)，國(guó)際熱錢(qián)重返中國(guó)市場(chǎng)步伐明顯加快。

據(jù)央行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，8月份新增外匯占款2430億元，創(chuàng)四個(gè)月以來(lái)的新高，而今年以來(lái)外貿(mào)出口順差增速逐步放緩，可見(jiàn)外匯占款的激增主要來(lái)源于資本和金融項(xiàng)目項(xiàng)下的流入，其中短期國(guó)際資本的流動(dòng)往往成為外匯占款大幅上升的重要推手。據(jù)華寶證券研究所測(cè)算，8月份新增外匯占款中疑似熱錢(qián)的部分為553億元。

而到9月份，央行公布新增外匯占款竟高達(dá)2895億，外匯儲(chǔ)備增1050億元，達(dá)到了有史以來(lái)的峰值。按照“新增外匯占款-貿(mào)易順差-實(shí)際利用外資=‘熱錢(qián)’”的測(cè)算方法，9月份流入中國(guó)市場(chǎng)的熱錢(qián)近1200億元，而這一數(shù)據(jù)在8月份還不到600億元。數(shù)據(jù)上，中國(guó)金融機(jī)構(gòu)外匯占款、商業(yè)銀行新增外匯貸款、離岸非交割遠(yuǎn)期(NDF)都顯示出境外資本流入的信號(hào)。

據(jù)廣東社科院境外熱錢(qián)課題研究組負(fù)責(zé)人黎友煥測(cè)算，8月下旬開(kāi)始至10月20日境外熱錢(qián)大量流入內(nèi)地。以月度計(jì)算，今年9月、10月中國(guó)內(nèi)地出現(xiàn)2002年以來(lái)最大規(guī)模的熱錢(qián)流入量。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，目前熱錢(qián)正加速流入我國(guó)。然而，交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平則并不認(rèn)同，在他看來(lái)，熱錢(qián)大量流入的動(dòng)因可能有三個(gè)，一是資產(chǎn)價(jià)格上升;二是股市行情走強(qiáng)，第三才是匯率的上浮。從現(xiàn)在的情況來(lái)看，國(guó)內(nèi)前兩者沒(méi)有大幅上漲的征兆。單因匯率的上浮就進(jìn)入市場(chǎng)，理由并不充分。

無(wú)論如何，作為熱錢(qián)流入內(nèi)地的中轉(zhuǎn)站——香港，或許能為我們預(yù)判熱錢(qián)下一步流動(dòng)趨勢(shì)提供相應(yīng)的參考。

根據(jù)香港《文匯報(bào)》報(bào)道，有大約6500億港元的熱錢(qián)囤積香港伺機(jī)進(jìn)入內(nèi)地，與此同時(shí)，金融大鱷索羅斯身攜100億美元現(xiàn)金進(jìn)入香港，目標(biāo)鎖定A股和H股。而據(jù)業(yè)內(nèi)估計(jì)，9、10兩月流入港股熱錢(qián)約有8500億元港幣。

數(shù)千億資金以香港為跳板，進(jìn)而轉(zhuǎn)戰(zhàn)內(nèi)地，或已迫在眉睫。綜合各種因素，我們可以預(yù)期，熱錢(qián)流入并時(shí)有反復(fù)可能將成長(zhǎng)期趨勢(shì)。

我們認(rèn)為，資本逐利的本性，決定了熱錢(qián)作為投機(jī)性短期資本，追求高收益是它在全球金融市場(chǎng)流動(dòng)的最終目的。此番熱錢(qián)卷土重來(lái)，首先，史無(wú)前例的全球性零利率政策使得潛在的流動(dòng)性達(dá)到空前充裕。再者，中國(guó)目前已形成吸引熱錢(qián)流入的基本條件，除經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)良好、人民幣升值預(yù)期、中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格潛在的增值空間外，值得注意的是，央行此次加息也勢(shì)必成為此次熱錢(qián)卷土重來(lái)的重要因素。

總而言之，熱錢(qián)的流入將對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生諸多不利影響，不僅增加了宏觀調(diào)控的復(fù)雜性，而且制約了央行的貨幣獨(dú)立性，增加了基礎(chǔ)貨幣的投放，輸入性的通脹加劇了國(guó)內(nèi)居民的生活成本。

由于熱錢(qián)流入會(huì)對(duì)股市、樓市、外匯理財(cái)產(chǎn)品等民眾最主要的投資理財(cái)渠道帶來(lái)重大改變。因此，我們建議，投資者要盯緊這三大路線，及時(shí)調(diào)整自己的投資策略，才能更好地實(shí)現(xiàn)保值增值。