底部之爭(zhēng)

最新宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩趨勢(shì)明顯。站在這一時(shí)點(diǎn)看中國(guó)經(jīng)濟(jì)，不論是將經(jīng)濟(jì)放在一輪周期的尾聲進(jìn)行分析，還是通過解析經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)排解市場(chǎng)對(duì)二次探底的擔(dān)憂，總之，大行們將焦點(diǎn)集中到了對(duì)底部的探尋上。

安信證券高善文

首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

中國(guó)是趕超型經(jīng)濟(jì)體，產(chǎn)能周期主導(dǎo)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的中期波動(dòng)模式，經(jīng)驗(yàn)顯示每輪周期持續(xù)約十年。中國(guó)目前處于十年周期的末端，新的周期可能將在未來幾年內(nèi)逐步啟動(dòng)。這也許預(yù)示著資產(chǎn)市場(chǎng)以估值中樞普遍和持續(xù)上升為特征的全面重估過程在未來數(shù)年內(nèi)難以再現(xiàn)。每輪產(chǎn)能周期都會(huì)留下各自的遺產(chǎn)，本輪周期的特殊遺產(chǎn)—?jiǎng)⒁姿罐D(zhuǎn)折點(diǎn)值得關(guān)注。

中信證券諸建芳

首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

房地產(chǎn)調(diào)控政策令市場(chǎng)擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)二次探底，但保障房政策力度超預(yù)期，可有效降低房地產(chǎn)調(diào)控負(fù)面影響。從宏觀經(jīng)濟(jì)意義上看，商品房調(diào)控與保障房政策具有明顯的對(duì)沖效應(yīng)，對(duì)投資的負(fù)面影響會(huì)部分抵消，而對(duì)房?jī)r(jià)的遏制則是疊加的。房地產(chǎn)調(diào)控政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的沖擊要小于對(duì)房?jī)r(jià)的沖擊。中性情形假設(shè)下，GDP增速將在10%左右，經(jīng)濟(jì)二次探底的可能性不大。

申銀萬國(guó)袁宜

首席策略分析師

遵循“經(jīng)濟(jì)進(jìn)、政策退、股市調(diào)；經(jīng)濟(jì)退、政策進(jìn)、股市升”的邏輯，一季度，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁、通脹壓力升高、房?jī)r(jià)高企，從2010年4月開始中央密集出臺(tái)了一系列調(diào)控和緊縮措施，股市應(yīng)聲回落。進(jìn)入三季度，房?jī)r(jià)有望出現(xiàn)明顯的松動(dòng)，經(jīng)濟(jì)增速也將快速向9%左右的水平回落，在下半年經(jīng)濟(jì)降溫的背景下，期待政策開始逐漸轉(zhuǎn)向，股市或?qū)⒂瓉砘厣钠鯔C(jī)。

中信建投證券周金濤

研究發(fā)展部執(zhí)行總經(jīng)理

最早在2010年四季度，中國(guó)的二次去庫存才可能進(jìn)入尾聲，此時(shí)仍然不是二次去庫存或者市場(chǎng)的底部，在整個(gè)2010年后半期，基本不存在系統(tǒng)性的上升機(jī)會(huì)，同時(shí)還應(yīng)該警惕超預(yù)期的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。即便是在2010年年末出現(xiàn)二次去庫存的低點(diǎn)，在2011年上半年也不會(huì)出現(xiàn)基于新增長(zhǎng)點(diǎn)的經(jīng)濟(jì)景氣。產(chǎn)業(yè)升級(jí)和消費(fèi)的改善將是未來的轉(zhuǎn)型期繁榮的基本投資線索。

興業(yè)銀行魯政委

資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家

最新國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)顯示，受投資拖累經(jīng)濟(jì)增速放緩。對(duì)地方融資平臺(tái)的清理是導(dǎo)致投資減速的最重要因素。而中央投資增速自2010年4月以來，一改此前的下行態(tài)勢(shì)，連續(xù)兩個(gè)月快速反彈，反映了中央早已慮及對(duì)地方融資平臺(tái)清理和房地產(chǎn)調(diào)控可能造成投資下降，試圖進(jìn)行緩沖的意圖。我們由此預(yù)期，雖然未來經(jīng)濟(jì)增速會(huì)適當(dāng)放緩，但所謂“二次探底”的風(fēng)險(xiǎn)基本不存在。

瑞銀證券汪濤

中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)活動(dòng)繼續(xù)進(jìn)行、房地產(chǎn)行業(yè)活躍以及汽車銷售火爆帶動(dòng)了工業(yè)生產(chǎn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，受此推動(dòng)，一季度GDP同比實(shí)際增長(zhǎng)了11.9%。2010年4月經(jīng)濟(jì)活動(dòng)顯示出見頂?shù)嫩E象，其中工業(yè)生產(chǎn)和固定資產(chǎn)投資放緩，但房地產(chǎn)行業(yè)活動(dòng)仍然強(qiáng)勁、出口繼續(xù)復(fù)蘇。我們預(yù)計(jì)由于基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)投資、出口都將放緩，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭將從二季度開始放緩，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)見頂。