第一波并購潮將掀起

從全世界范圍看，并購是一個(gè)可以獨(dú)立支撐一家投資銀行生存的業(yè)務(wù)。

以前總有人說第一波并購浪潮、第二波浪潮、第三波浪潮，但我始終認(rèn)為:在中國，真正的并購浪潮只是剛剛有那么點(diǎn)影子。

在2009年初，我才真正感受到第一波并購浪潮的來臨。

當(dāng)時(shí)，我預(yù)言大概在未來3-5年，中國會(huì)經(jīng)歷第一波并購浪潮。

現(xiàn)在，我仍然堅(jiān)持這個(gè)觀點(diǎn)。原因有幾個(gè):

一是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展到目前階段，除了一些壟斷性行業(yè)，絕大多數(shù)行業(yè)已經(jīng)開始進(jìn)入從高度分散走向整合的階段。

以媒體行業(yè)舉例，中國所有電視臺(tái)的廣告收入一年在700億元-800億元人民幣左右，央視大致接近200億元，占大約25%。

但在其他領(lǐng)域，比如服裝，目前中國最大的服裝企業(yè)，可能只有50多億的年銷售額。這個(gè)數(shù)字只占整個(gè)中國服裝行業(yè)1%的份額。同樣，中國最大的超市，市場占有率不足5%。

在這些行業(yè)里，每家企業(yè)所占份額都不大，且第一陣營和追趕者之間的距離正逐漸拉開，這就為整合奠定了基本的市場空間。所以在這些行業(yè)里，存在著大量的整合機(jī)會(huì)。

原因之二是中國企業(yè)海外擴(kuò)張的沖動(dòng)現(xiàn)在很強(qiáng)，不但包括資源型企業(yè)，大量中國公司對(duì)此都很感興趣。

所有人都對(duì)為Iphone提供內(nèi)容的游戲開發(fā)商有興趣，這說明大家已經(jīng)意識(shí)到，即使在新興產(chǎn)業(yè)，也應(yīng)該利用全球資源去擴(kuò)展中國市場。

最近的復(fù)星集團(tuán)戰(zhàn)略投資地中海俱樂部，也是為了攜手海外資源共同拓展中國市場。

在這方面，雖說仍處于初級(jí)階段，但畢竟嘗試已經(jīng)開始，而且將來會(huì)越來越多。

所以，中國企業(yè)海外擴(kuò)張不應(yīng)該是貪圖海外市場，而應(yīng)該是獲得海外品牌、海外產(chǎn)品線、海外技術(shù)，拿回來，仍然服務(wù)于中國、立足于本土市場。

原因之三就是中國民營企業(yè)到了交班期。

現(xiàn)在，大量的江浙民營企業(yè)，創(chuàng)始人基本到了50、60歲，所謂的富二代們又有自己的追求，很多人不愿意接班。創(chuàng)始人又不一定放心將企業(yè)徹底交給職業(yè)經(jīng)理人，這種情況下，客觀上出現(xiàn)了企業(yè)出售的需求。

還有就是所謂的國企改制、新技術(shù)帶來的變革……所有這些因素加在一起，會(huì)導(dǎo)致在未來的3-5年內(nèi)，在中國出現(xiàn)一波相對(duì)比較成規(guī)模的并購浪潮。

現(xiàn)在外界也許看到我們這樣的新興投行，融資業(yè)務(wù)比較多，但至少我們已經(jīng)把并購業(yè)務(wù)當(dāng)作是自己的第一大業(yè)務(wù)。易凱投資今年全部營業(yè)額的70%都將來自并購業(yè)務(wù)。包括我們公司內(nèi)部業(yè)務(wù)組的分配、成立新的并購部門等，所有組織架構(gòu)的調(diào)整都是為第一波并購浪潮做準(zhǔn)備。

我如此關(guān)注并購，一方面是機(jī)會(huì)到了，另一方面是并購的利潤率相當(dāng)高。在投行業(yè)務(wù)中，除了高風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖交易、衍生品交易，并購應(yīng)該是投行業(yè)務(wù)中利潤最高的，比IPO、重組、私募都賺錢。當(dāng)然，在中國這要有個(gè)過程，中國現(xiàn)在還是大國企上市最賺錢。

也有觀點(diǎn)說，大多數(shù)的并購是不成功的。由此質(zhì)疑這一業(yè)務(wù)的前景。其實(shí)，即便是賭球，最后猜中的幾率也未必很高。而且，怎么衡量成功?也許原本在這個(gè)維度上需要獲得的價(jià)值，卻在另外一個(gè)維度獲得了，這算不算是一種成功?

事實(shí)是，并購每天都在發(fā)生。這件事如果沒有價(jià)值，它不會(huì)有100年的歷史，全球每年的并購額也不會(huì)不斷增長。

(作者系易凱投資首席執(zhí)行官，本文只代表個(gè)人觀點(diǎn))