賽富達能“換防”

一個出城，一個入城，中央盤踞的是一個叫匯源的王國。

7月28日，匯源果汁發(fā)布公告稱，公司第二大股東達能已將其所持有的股份——約3.37億股、占公司總股本的22.98%——出售給賽富亞洲，交易金額約為20.24億港元。

自此，達能出局，賽富亞洲進局。

賽富亞洲對匯源的信心建立在一個宏大的背景之下?！爸袊墓嬃喜畈欢嘀挥腥蛉司?/20，隨著經濟的增長，人均果汁消費一定會增長，而匯源是中國果汁的第一品牌。在高濃度果汁市場，匯源的占有率超過一半。”賽富亞洲首席合伙人閻焱向《英才》記者展示著匯源的未來。

而事實上，匯源這幾年的表現(xiàn)卻差強人意。根據(jù)A C尼爾森的數(shù)據(jù)，2008年中國果汁市場總銷售量較2007年增長17.1%。而同期，匯源的果汁產品總銷量僅較上年增長5%，其核心果汁產品的銷售額僅增加6%。根據(jù)匯源果汁的年報顯示，自2008年開始，匯源果汁銷售收入的增長已經連續(xù)兩年低于中國果汁市場的增長水平。

“因為公司想到要被可口可樂收購，可口可樂已進入公司管理層，公司在銷售和渠道建設上都有等待行為，所以2009年比2008年沒有大的增長是可以理解的，也是很正常的。”在閻焱眼里，匯源的停滯事出有因，企業(yè)本質并沒有變化。

重整旗鼓的匯源需要實干，也需要“外腦”，這一次賽富亞洲帶來了“殺手锏”——員工現(xiàn)金收益計劃，即在匯源業(yè)績增長高于行業(yè)增長的情況下，將其購買股份的7% -7.5%帶來的凈現(xiàn)金收益用于激勵匯源管理層和員工。這意味著，匯源管理層和員工將會獲得1億期權的巨額激勵。無論是朱新禮，還是閻焱都期盼在這一計劃之下，匯源的增長會出現(xiàn)改觀。

實際上，雖然兩家剛剛登記，但內部“手術”早已開始。為加強公司高管團隊的戰(zhàn)斗力，賽富亞洲為匯源引進了C F O等職位的人選。隨著賽富亞洲的進入，匯源還獲得了部分附加紅利。在資本市場上，匯源一直以典型的家族企業(yè)面目示人，而現(xiàn)在，市場對匯源建立現(xiàn)代公司管理機制的預期獲得提升，“公司股票在我們進入后兩個交易日就漲了15%”，閻焱的自豪不言自明。

然而目前國內果蔬汁市場的局勢似乎更加微妙。最近一兩年，康師傅、百事、統(tǒng)一等先后宣布在中國飲料市場加大投資，百事甚至在2008年底宣布在華投資10億美元計劃后，于今年5月宣布在華追加25億美元投資。

戲劇性的是，曾是“戀人”的可口可樂在中國商務部禁購令公布半月后，就宣布在未來三年內繼續(xù)在華額外投資20億美元。外界評價，可口可樂的目標就是要一統(tǒng)中國飲料市場。

此時如果僅想用一兩個計劃便讓匯源重振雄風，無論是朱新禮，還是賽富亞洲似乎都不能勝券在握。有外界評論認為，產業(yè)經驗豐富的達能入住4年，幾乎未給匯源帶來實質性的改變，賽富亞洲此次投資是風險大于機會。

閻焱對此顯然并不以為然，“我們做投資都有自己的看法，當初投盛大也有人說我們是傻子;投中國海洋石油，第一次連我們自己的董事會都沒有通過。投資是見仁見智的事情，基本上說話的都是外行?！?/p>

此情此景頗為眼熟。2006年7月，當達能狂擲2.633億美元買下中國匯源22.18%的股權的時候，達能中國區(qū)總裁秦鵬一樣對未來的發(fā)展信心滿滿。而此次交易，達能幾乎是平手出局。而這也說明了，達能去意已決。