評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)不應(yīng)淪為幫兇

中國(guó)資本與貨幣市場(chǎng)的發(fā)展需要具有公信力的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。

從評(píng)級(jí)技術(shù)上而言，國(guó)內(nèi)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)欠缺獨(dú)立發(fā)展能力。中國(guó)評(píng)級(jí)市場(chǎng)具有信用評(píng)級(jí)資格的機(jī)構(gòu)共5家，其中4家已被穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾、惠譽(yù)國(guó)際三巨頭以參股或簽署技術(shù)服務(wù)協(xié)議，實(shí)際上神經(jīng)中樞已在國(guó)際三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。

不僅如此，國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)欠缺獨(dú)立品格，成為地方政府與上市公司的奴仆，正如許多中介咨詢機(jī)構(gòu)的角色。

2009年山西煤礦整合的過程中，整合方式和評(píng)估價(jià)格爭(zhēng)議極大，民營(yíng)煤礦基本沒有發(fā)言權(quán)，且評(píng)估價(jià)格遠(yuǎn)低于市場(chǎng)價(jià)。對(duì)評(píng)估價(jià)格的爭(zhēng)議，山西省有關(guān)部門回應(yīng)，所謂的“賠本賣礦”，主要因?yàn)槊旱V主之間屢次不合法的私下倒賣，況且有些礦僅交一半的資源價(jià)款，價(jià)款補(bǔ)償沒有討價(jià)還價(jià)余地，避免煤老板心存幻想而觀望。2006年《法制日?qǐng)?bào)》發(fā)文，指出“煤礦安全生產(chǎn)評(píng)估發(fā)證竟成官員發(fā)財(cái)‘商機(jī)’”。市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，評(píng)估機(jī)構(gòu)被地方政府玩轉(zhuǎn)于股掌之間。

國(guó)內(nèi)的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)在評(píng)估資產(chǎn)時(shí)的高估或者低估往往成為上市公司圈錢的幫兇。前有億利采礦權(quán)作價(jià)61億元，后有冷湖濱地采礦權(quán)作價(jià)56億元，一些資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)的誠(chéng)信蕩然無存。

國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)就是因?yàn)樨澙范呦律駢?。全球次貸危機(jī)暴露出國(guó)際三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的道德瑕疵，三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的國(guó)際形象轟然倒塌。

歐洲對(duì)三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)極端不滿。他們受到嚴(yán)厲指責(zé)，在歐債危機(jī)爆發(fā)前，高估了發(fā)達(dá)國(guó)家的主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)，對(duì)于希臘、葡萄牙等國(guó)危險(xiǎn)的財(cái)政狀況充耳不聞，寄希望于歐元給這些高負(fù)債國(guó)托底。在危機(jī)爆發(fā)后接連下調(diào)評(píng)級(jí)，使歐洲主權(quán)債務(wù)市場(chǎng)風(fēng)雨飄搖。

今年5月，歐盟委員會(huì)表示，考慮到評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)所作評(píng)估給金融市場(chǎng)帶來的巨大影響，應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。德國(guó)總理默克爾和法國(guó)總統(tǒng)薩科齊發(fā)表聯(lián)名信，建議歐盟重新審查評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)方法、公布評(píng)級(jí)結(jié)果的方式，以及它們對(duì)金融市場(chǎng)穩(wěn)定的影響，并建議成立歐洲自主的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，以免受制于傳統(tǒng)的三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。

評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)很重要，是全球資本與貨幣市場(chǎng)定價(jià)不可或缺的要素，左右著幾萬億的市場(chǎng)資金流向。以穩(wěn)健投資為主的養(yǎng)老基金、公益基金在進(jìn)行金融產(chǎn)品投資時(shí)大都有相關(guān)規(guī)定，要AA甚至AAA以上才能進(jìn)行投資。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)間接掌握了企業(yè)融資、投資者投資的方向。而某國(guó)發(fā)放主權(quán)信用債時(shí)，債息的高低也取決于三大信用機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)。

從1994年開始，標(biāo)準(zhǔn)普爾對(duì)中國(guó)的主權(quán)信用評(píng)級(jí)，連續(xù)10年一直維持在BBB級(jí)。標(biāo)準(zhǔn)普爾的評(píng)級(jí)，直接導(dǎo)致我國(guó)所有企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)，普遍成為“不值得信任”的BBB以下“投機(jī)級(jí)”。直到2004年，標(biāo)準(zhǔn)普爾才將中國(guó)的主權(quán)信用評(píng)級(jí)調(diào)升至BBB+;2005年調(diào)升為A-;2006年調(diào)升為A。這也導(dǎo)致我國(guó)大型企業(yè)境外上市不得不支付數(shù)百億美元的隱性成本。

7月11日，我國(guó)專業(yè)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)大公國(guó)際資信評(píng)估有限公司在京發(fā)布2010年國(guó)家信用風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告和首批50個(gè)典型國(guó)家的信用等級(jí)。這是中國(guó)、也是世界第一個(gè)非西方國(guó)家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)第一次向全球發(fā)布的國(guó)家信用風(fēng)險(xiǎn)信息。

不過，即便是在歐洲也難以在短期內(nèi)形成具有公信力的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，原因在于，歐洲的金融市場(chǎng)遠(yuǎn)不如美國(guó)發(fā)達(dá)，美國(guó)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)經(jīng)歷了百余年的歷史，非朝夕可成。顯然，中國(guó)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)想得到國(guó)際市場(chǎng)認(rèn)可，還有漫長(zhǎng)的路要走。

評(píng)估機(jī)構(gòu)與中介機(jī)構(gòu)要發(fā)展，不能受制于政府，受制于企業(yè)、受制于利益，同時(shí)必須有發(fā)達(dá)而自由的金融市場(chǎng)，而這些，需要對(duì)獨(dú)立

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)堅(jiān)持不懈的追求。

(作者系知名財(cái)經(jīng)博客作者，本文只代表個(gè)人觀點(diǎn))