全球經(jīng)濟(jì):艱難的復(fù)甦之路

儘管人們非常不愿意看到世界經(jīng)濟(jì)“二次探底”的殘酷結(jié)果，但不斷出爐的最新數(shù)據(jù)卻正在清晰地顯露經(jīng)濟(jì)再度滑落的風(fēng)險(xiǎn)，甚至國(guó)際貨幣基金組織也在近日發(fā)出了全球經(jīng)濟(jì)下降危險(xiǎn)“急劇增加”的警告。不過(guò)，面對(duì)著后危機(jī)時(shí)代經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的複雜情況，國(guó)際社會(huì)和各國(guó)政府都已經(jīng)有了更清醒的認(rèn)知和理性把握，因此不排除做出集體阻抗“二次探底”的決策和行動(dòng)。

美歐日經(jīng)濟(jì)

疲憊乏力

相比於去年動(dòng)輒2%到3%的劇烈下挫而言，歐美經(jīng)濟(jì)自進(jìn)入2010年以來(lái)持續(xù)保持的正增長(zhǎng)無(wú)疑可喜可賀。但是，復(fù)甦過(guò)程中的歐美日經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)並不穩(wěn)定，而且最新數(shù)據(jù)明確表明這三大經(jīng)濟(jì)體復(fù)甦的基礎(chǔ)已經(jīng)開始松動(dòng)，驅(qū)動(dòng)復(fù)甦的一些因素似乎明顯地喪失了動(dòng)力。

美國(guó)方面，據(jù)勞工部公佈的最新數(shù)據(jù)顯示，7月份的非農(nóng)就業(yè)環(huán)比降13.1萬(wàn)人，失業(yè)率維持在9.5%的高位。與此同時(shí)，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)依然沒有得到改觀。據(jù)美國(guó)行業(yè)研究機(jī)構(gòu)房地產(chǎn)跟蹤公司公佈的調(diào)查報(bào)告顯示，7月份美國(guó)新增住房止贖案例達(dá)到32.5萬(wàn)件，比6月增加近4%，月度新增住房止贖案例已連續(xù)17個(gè)月超過(guò)30萬(wàn)件。綜合來(lái)看，第二季度美國(guó)實(shí)際GDP的環(huán)比年化增幅為2.4%，明顯低於此前六個(gè)月GDP平均增長(zhǎng)4.4%的水平，對(duì)此，摩根大通和瑞士信貸下調(diào)了美國(guó)二季度GDP增長(zhǎng)預(yù)期，分別從先前預(yù)計(jì)的4%和4.3%下調(diào)至3.2%和3.8%。

與美國(guó)經(jīng)濟(jì)再現(xiàn)疲態(tài)相比，處?kù)吨鳈?quán)債務(wù)危機(jī)煎熬和艱難削減財(cái)政赤字之中的歐盟國(guó)家日子自然也不好過(guò)。據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)局公佈的最新數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)工業(yè)生產(chǎn)在繼連續(xù)三個(gè)月的上升后，6月份出現(xiàn)了環(huán)比0.1%的降幅，同時(shí)歐元區(qū)的失業(yè)率已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月維持在10.0%的高位，受就業(yè)不振影響，歐元區(qū)國(guó)家7 月消費(fèi)者信心指數(shù)為-14.0，高於市場(chǎng)預(yù)期值-17.0，其中英國(guó)7 月消費(fèi)者信心降至12 個(gè)月來(lái)最低水平-17。基於以上情況，歐盟委員會(huì)發(fā)佈的最新半年經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)報(bào)告預(yù)計(jì)歐元區(qū)2010年經(jīng)濟(jì)或僅能實(shí)現(xiàn)0.9%的微幅增長(zhǎng)。

雖然日本經(jīng)濟(jì)的在金融危機(jī)之后恢復(fù)程度要好於美國(guó)和歐盟，但未來(lái)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)依然存在著諸多不確定性。據(jù)日本內(nèi)閣府公佈的最新數(shù)據(jù)顯示，日本6月季調(diào)后工業(yè)產(chǎn)出月降1.5%，降幅為2009 年2 月來(lái)的最大;同時(shí)日本總務(wù)省宣佈，日本6月失業(yè)率為5.3%，比前月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，而且6月求才求職比從0.50提升至0.52，意味著每100個(gè)求職者有52個(gè)職位空缺，這一結(jié)果為2009年3月以來(lái)最高值。另外，6月份日本核心消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)年率下滑1.0%，為連續(xù)第16個(gè)月下滑，通縮陰影依然揮之不去。

值得指出的是，由於美歐日經(jīng)濟(jì)體是全球經(jīng)濟(jì)中的權(quán)重板塊，只要這三大板塊的現(xiàn)實(shí)數(shù)據(jù)和經(jīng)濟(jì)前景不好看，全球經(jīng)濟(jì)必然被涂上灰暗的顏色。正如素有“末日博士”之稱的紐約大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯比尼所指出的那樣，歐美日國(guó)家經(jīng)濟(jì)的目前不景氣狀況已經(jīng)說(shuō)明全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)未來(lái)幾個(gè)月將明顯放緩。

中國(guó)引擎動(dòng)力減弱

進(jìn)入2010年最初幾個(gè)月的中國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)得格外亢奮，乃至在第一季度出現(xiàn)了GDP增速達(dá)11.9%的高點(diǎn)。然而，強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)並沒有在中國(guó)延續(xù)，而且各方披露出來(lái)的最新數(shù)據(jù)表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在減速。資料顯示，今年上半年，我國(guó)GDP同比增長(zhǎng)11.1%，其中二季度GDP增長(zhǎng)10.3%，比一季度回落了1.6個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)效應(yīng)可能減弱。

代表中國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣度的先行指標(biāo)——中國(guó)製造業(yè)採(cǎi)購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)在7月份下滑至51.2%，而且該指數(shù)已連續(xù)三個(gè)月出現(xiàn)回落，並創(chuàng)造17個(gè)月以來(lái)的新低。值得注意的是，在組成PMI的11個(gè)分項(xiàng)指標(biāo)中，7月份竟然出現(xiàn)了“一升十降”的不好征兆——除從業(yè)人員指數(shù)略有上升外，其余各指數(shù)全線盡墨，其中生產(chǎn)指數(shù)回落幅度較大，達(dá)到3.1個(gè)百分點(diǎn)。無(wú)獨(dú)有偶，在匯豐銀行推出的“民間版”PMI指標(biāo)中，中國(guó)7月份的PMI從6月份的50.4下降至49.4，為16個(gè)月以來(lái)第一次低於50的分界線。

充當(dāng)危機(jī)之中中國(guó)經(jīng)濟(jì)最主要增長(zhǎng)動(dòng)力的投資自今年4月份開始出現(xiàn)回落后已經(jīng)連續(xù)多月萎縮。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)佈的數(shù)據(jù)顯示，7月份中國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)13.4%，增幅較6月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，而且專家一致預(yù)測(cè)未來(lái)數(shù)月該指標(biāo)還會(huì)出現(xiàn)收縮;與此同時(shí)，1月至7月，我國(guó)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資累計(jì)增速為24.9%，較前六個(gè)月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。

作為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的另兩架馬車——消費(fèi)和出口所面臨的不確定性也在增強(qiáng)。資料顯示，社會(huì)消費(fèi)品品零售總額雖然連續(xù)多月出現(xiàn)增長(zhǎng)，但進(jìn)入7月份的該數(shù)據(jù)增幅卻較6月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，如果考慮物價(jià)上漲，7月消費(fèi)下降更明顯。在出口方面，受到未來(lái)人民幣升值預(yù)期並由此產(chǎn)生的“搶出口”效應(yīng)的影響，7月中國(guó)出口錄得了39.4%的增長(zhǎng)成績(jī)，但未來(lái)出口形勢(shì)並不容樂觀，畢竟PMI中新出口訂單指數(shù)已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月出現(xiàn)下挫。

考慮到經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的多種力量作用愈來(lái)愈式微，中國(guó)人民大學(xué)在日前發(fā)佈的《中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)分析與預(yù)測(cè)報(bào)告(2010年中期)》中十分鮮明地提出了未來(lái)幾個(gè)月中國(guó)經(jīng)濟(jì)將面臨“次蕭條”的看法，與此同時(shí)，日前高盛將2010年中國(guó)GDP增速由11.4%下調(diào)至10.1%;世界銀行也發(fā)佈最新報(bào)告將2011年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的預(yù)估由8.7%下修至8.5%。

應(yīng)當(dāng)指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前出現(xiàn)的下行態(tài)勢(shì)除了受到出口等外部環(huán)境影響外，主要由國(guó)內(nèi)政策調(diào)整所引起，如產(chǎn)能過(guò)剩的調(diào)整、房地產(chǎn)調(diào)控、出口退稅率下調(diào)等。這些政策的調(diào)整一方面可以釋放年初以來(lái)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的風(fēng)險(xiǎn)，但如果用力過(guò)猛和剎車過(guò)急，可能會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的硬著陸，並釀造新一輪經(jīng)濟(jì)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

製造業(yè)指數(shù)普遍下滑

與中國(guó)PMI指數(shù)連續(xù)下滑一樣，全球許多國(guó)家和地區(qū)的製造業(yè)數(shù)據(jù)不僅弱於預(yù)期，而且出現(xiàn)向下拐行的形態(tài)。來(lái)自鋼之家資訊部最新數(shù)據(jù)顯示:在新訂單和產(chǎn)出增長(zhǎng)放緩的影響下，全球PMI從6月的57.0回落至7月的55.0，尤其是製造業(yè)產(chǎn)出在今年7月份回落至去年11月以來(lái)的最低水平。由於這種情況只有在金融危機(jī)蔓延的前兩年才出現(xiàn)過(guò)，因此其動(dòng)向就不能不引起人們的警覺。

從主要國(guó)家來(lái)看，據(jù)美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)發(fā)佈的最新數(shù)據(jù)，七月份全美製造業(yè)指數(shù)從六月份的56.2下降至55.5，不僅創(chuàng)半年來(lái)新低，而且為連續(xù)兩月的下滑，與此同時(shí)，採(cǎi)購(gòu)經(jīng)理人新訂單指數(shù)下降至8個(gè)月的低點(diǎn)。

在歐盟，據(jù)金融信息公司Markit公佈的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)6月份PMI指數(shù)終值降至55 .6，創(chuàng)下近4個(gè)月以來(lái)的新低。而Markit和英國(guó)特許採(cǎi)購(gòu)和供應(yīng)學(xué)會(huì)公佈的數(shù)據(jù)顯示，由於出口訂單數(shù)量減少，英國(guó)6月份PMI指數(shù)從5月份的58降至57.5，其中採(cǎi)購(gòu)經(jīng)理人新訂單指數(shù)下降至7個(gè)月以來(lái)的低點(diǎn)。與此同時(shí)，法國(guó)6月份PMI指數(shù)也降至54.8，創(chuàng)下近6個(gè)月以來(lái)的新低。

與歐美一樣，日本的製造業(yè)採(cǎi)購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)也不好看。數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)季節(jié)調(diào)整后7月份日本PMI降至52.8，低於6月的53.9，且為3月以來(lái)的最低。而在PMI分指標(biāo)中，日本製造業(yè)的產(chǎn)出指數(shù)自6月的55.9降至7月份的53.8，為13個(gè)月來(lái)低位，新出口訂單指數(shù)自6月的56.9降至7月的55.4，為五個(gè)月來(lái)最慢增速。

必須指出，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)甦主要體現(xiàn)在製造業(yè)上，而製造業(yè)成長(zhǎng)速度放緩，客觀上表明經(jīng)濟(jì)復(fù)甦可能正失去支撐力，或者目前還沒有哪個(gè)行業(yè)能夠接過(guò)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的接力棒。這種態(tài)勢(shì)若持續(xù)下去，世界經(jīng)濟(jì)的前景將充滿更大的不確定性。

阻抗“二次探底”

主要經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)力量的疲軟以及主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的不佳引發(fā)了人們對(duì)於全球經(jīng)濟(jì)是否會(huì)“二次探底”的猜想，至少市場(chǎng)有理由懷疑持續(xù)三個(gè)季度以上的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期可能正在走向結(jié)束。

的確，全球經(jīng)濟(jì)“二次探底”存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)，而從目前來(lái)看，這種風(fēng)險(xiǎn)很可能主要來(lái)自於決策判斷的失誤。以通貨膨脹為例，之前世界各國(guó)政府對(duì)此的反映都相當(dāng)敏感，於是許多國(guó)家出臺(tái)了緊縮性政策。但事實(shí)上，由於國(guó)際范圍內(nèi)大宗商品的價(jià)格失去了上漲的基本推力，因此，未來(lái)真正的威脅可能來(lái)自通貨緊縮。各國(guó)若過(guò)早實(shí)施緊縮計(jì)劃和退出經(jīng)濟(jì)刺激政策，經(jīng)濟(jì)硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)將顯著放大，二次衰退的風(fēng)險(xiǎn)就有可能轉(zhuǎn)變成現(xiàn)實(shí)。另外，從歷史教訓(xùn)來(lái)看，貿(mào)易保護(hù)主義也是可以誘發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退的重要風(fēng)險(xiǎn)。如1929—1933年全球經(jīng)濟(jì)大蕭條的發(fā)生就主要是由當(dāng)時(shí)美國(guó)大打貿(mào)易保護(hù)戰(zhàn)引起，當(dāng)時(shí)全球貿(mào)易總額從上百億迅速萎縮至幾十億，在各國(guó)財(cái)政不斷緊縮的背景下，大蕭條發(fā)生就合情合理了。

不過(guò)，與經(jīng)濟(jì)“二次探底”風(fēng)險(xiǎn)相比，目前可以阻遏經(jīng)濟(jì)再度衰退的力量佔(zhàn)據(jù)優(yōu)勢(shì)——

首先，作為全球經(jīng)濟(jì)的兩個(gè)最強(qiáng)大引擎——美國(guó)和中國(guó)還具備拉動(dòng)能力。觀察發(fā)現(xiàn)，金融危機(jī)以來(lái)美國(guó)復(fù)甦的實(shí)質(zhì)因素主要來(lái)自於消費(fèi)方面(美國(guó)GDP中和消費(fèi)佔(zhàn)比超過(guò)70%)，而據(jù)美國(guó)勞工部的最新報(bào)告表明，今年二季度美國(guó)消費(fèi)者支出折合成年率僅增長(zhǎng)1.6%，這一情況說(shuō)明，美國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)還具有很大的增長(zhǎng)空間，只要未來(lái)失業(yè)狀況得到了一定程度的改善，美國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)帶拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的力量還會(huì)勃發(fā)。在中國(guó)方面，由於目前經(jīng)濟(jì)下滑主要由國(guó)內(nèi)政策的主動(dòng)調(diào)整所引起，因此下滑的程度是完全可控的，特別是伴隨著中國(guó)民間投資新力量和消費(fèi)能力在一系列新政的刺激下出現(xiàn)后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將獲得更大的增長(zhǎng)動(dòng)力，從而帶動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)的力度將更加顯著。

其次，目前經(jīng)濟(jì)復(fù)甦過(guò)程中的后退風(fēng)險(xiǎn)具有結(jié)構(gòu)性，即僅僅表現(xiàn)在美國(guó)、中國(guó)和部分歐盟成員國(guó)身上，而許多新興工業(yè)化國(guó)家如澳大利亞、韓國(guó)和發(fā)達(dá)工業(yè)化國(guó)家如加拿大等國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)表現(xiàn)依然十分的強(qiáng)勁。不僅如此，包括印度、巴西等新興市場(chǎng)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展也表現(xiàn)出了良好的持續(xù)性。只要這些經(jīng)濟(jì)體維持強(qiáng)勢(shì)狀態(tài)，就可以大大降低全球經(jīng)濟(jì)總體下滑的程度。特別需要指出的是，由於市場(chǎng)對(duì)歐洲各國(guó)債務(wù)底細(xì)多少已摸清，同時(shí)歐洲各國(guó)正在通過(guò)削減財(cái)政赤字等緊縮方法積極應(yīng)對(duì)，因此，先前作為威脅全球經(jīng)濟(jì)復(fù)甦最大因素的歐洲國(guó)家主權(quán)債務(wù)危機(jī)正在逐漸得到平抑。

第三，為遏制經(jīng)濟(jì)衰退，全球各國(guó)極容易取得政策上的配合並走向一致。金融危機(jī)中人們見證了不同價(jià)值觀的國(guó)家攜手應(yīng)對(duì)災(zāi)難的壯觀。針對(duì)目前經(jīng)濟(jì)可能再次衰退的風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)最新貨幣政策會(huì)議作出了繼續(xù)維持聯(lián)邦基金利率維持0到0.25%的的決定，同時(shí)承諾將把來(lái)自於機(jī)構(gòu)債和機(jī)構(gòu)抵押貸款債券的本金付款再投資於較長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債。不少國(guó)家都明顯放慢了已經(jīng)啟動(dòng)的緊縮性步伐。如從去年10月份開始連續(xù)六次加息的澳大利亞已經(jīng)連續(xù)第三個(gè)月維持基準(zhǔn)利率不變，歐洲中央銀行和英國(guó)央行也在最近放棄了加息的決定，並至少一年內(nèi)維持利率不變。同在經(jīng)濟(jì)災(zāi)難與經(jīng)濟(jì)病魔面前，人類表現(xiàn)出了空前的合作本能和訴求。