信貸轉(zhuǎn)讓開閘

　　批交易成功涉及到很多總結(jié)、
　　推廣、進(jìn)一步創(chuàng)新?！闭劶靶刨J資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的成功交易，長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司副總裁、天津金融資產(chǎn)交易所(下稱天金所)董事長(zhǎng)周禮耀難掩興奮之情。
　　9月6日，交易本金2.5億元的信貸資產(chǎn)在天金所實(shí)現(xiàn)公開轉(zhuǎn)讓，這是銀行信貸資產(chǎn)首次在二級(jí)市場(chǎng)上的公開交易。雖然數(shù)額不大，但該交易的完成，標(biāo)志著中國(guó)醞釀已久的信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)正式開閘。
　　在天金所搶跑的同時(shí)，其余幾家綢繆已久的信貸轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)也正在醞釀大動(dòng)作。例如，目前北京金融資產(chǎn)交易所(下稱北金所)正在準(zhǔn)備總規(guī)模上千億元的信貸轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目。據(jù)了解，北金所正在積極爭(zhēng)取相關(guān)監(jiān)管部門的默認(rèn)和放行，如若獲準(zhǔn)，將不僅是北金所信貸轉(zhuǎn)讓的第一單，也有望成為當(dāng)下中國(guó)信貸轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)最大交易。
　　
　　“頭啖湯”
　　
　　天金所5月21日注冊(cè)成立，由長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司和天津產(chǎn)權(quán)交易中心出資組建，持股比例分別為51％和49％。公司目前提供銀行不良資產(chǎn)、信貸資產(chǎn)、金融企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)等金融產(chǎn)品掛牌交易。
　　8月17日，首批三筆共計(jì)19億元的信貸資產(chǎn)掛牌轉(zhuǎn)讓，其中10億元項(xiàng)目為抵押貸款，貸款行來自天津，借款人為所在地在天津的政府融資平臺(tái)，轉(zhuǎn)讓方式為買斷，轉(zhuǎn)讓期為21個(gè)月，轉(zhuǎn)讓利率為4.86％，管理費(fèi)0.2％。另外兩個(gè)項(xiàng)目來自浙江和北京，分別是7億元的保證貸款，以及2億元的質(zhì)押貸款。
　　隨后，天金所又增加八個(gè)信貸資產(chǎn)項(xiàng)目，轉(zhuǎn)讓本金達(dá)53.8億元。信貸資產(chǎn)涉及的借款人擴(kuò)展至沈陽、邯鄲、大連等多地，共涉及投資、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等多個(gè)行業(yè)。借款期限大多在一年以上。
　　本次轉(zhuǎn)讓的銀行信貸資產(chǎn)即是首批信貸資產(chǎn)中的一部分。周禮耀接受《財(cái)經(jīng)》專訪時(shí)透露，該交易共成交兩筆，交易本金為2.5億元，并且屬于銀行司的跨區(qū)域交易。
　　“天津金交所建立起的全國(guó)性的金融資產(chǎn)交易市場(chǎng)，解決了交易平臺(tái)的地域局限性?！敝芏Y耀認(rèn)為，天金所“不僅是交易方式的創(chuàng)新，更重要的是建立一個(gè)公開、公平、公正，具有公信力的專業(yè)化金融資產(chǎn)交易平臺(tái)”。
　　由于保密性要求，更多的細(xì)節(jié)無法進(jìn)行披露。據(jù)介紹，天金所采取會(huì)員制服務(wù)，并且有嚴(yán)格的信息保密協(xié)議，以防泄露信貸轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的詳細(xì)信息。目前天金所已有會(huì)員上萬家，但信貸轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)仍僅限于銀行與銀行之司的交易。
　　雖然首單信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓成功的“象征意義大于實(shí)際意義”。但在周禮耀看來，搶先一步的優(yōu)勢(shì)已經(jīng)顯現(xiàn)。“現(xiàn)在已有越來越多的銀行對(duì)此感興趣，希望參與其中?！碧旖鹚耸拷榻B。
　　“天津的膽子更大一些，畢竟是在外地。”一位業(yè)內(nèi)資深人士認(rèn)為，雖然相關(guān)政策法規(guī)仍是空白，但天金所試探尺度步步擴(kuò)大。借助國(guó)務(wù)院賦予天津?yàn)I海新區(qū)金融改革先行先試政策，天金所后發(fā)先至，不到四個(gè)月的時(shí)司，完成了從創(chuàng)建到首單交易的全過程。
　　在業(yè)務(wù)拓展的同時(shí)，天金所也開始了業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略布局：一方面，建立了全國(guó)范圍內(nèi)的遠(yuǎn)程電子競(jìng)價(jià)交易系統(tǒng)；另一方面，8月29日，天金所北京、上海和深圳三家地區(qū)總部以及分布在石家莊等各省市的28個(gè)交易服務(wù)部正式掛牌成立，成為天金所遍布全國(guó)的“營(yíng)銷和網(wǎng)絡(luò)競(jìng)價(jià)交易的平臺(tái)”?！≡诮邮軐ＴL時(shí)，周禮耀表示，在天津成立的新產(chǎn)品研發(fā)中心，正在進(jìn)行金融產(chǎn)品、交易模式的創(chuàng)新。接下來將開發(fā)九種產(chǎn)品，集中在信貸、信托、金融租賃等各個(gè)領(lǐng)域。
　　
　　2萬億的市場(chǎng)
　　
　　中國(guó)信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓始于1998年7月，中國(guó)銀行上海分行和廣發(fā)銀行上海分行簽訂轉(zhuǎn)讓銀行貸款債權(quán)協(xié)議，成為國(guó)內(nèi)首單信貸轉(zhuǎn)讓，2002年信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)正式開展。此后，銀行一直有信貸資產(chǎn)交易的需求。
　　但由于缺乏交易規(guī)范，也缺乏交易市場(chǎng)，此前信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)多為銀行與銀行“一對(duì)一”的私下談判交易，一直在協(xié)議狀態(tài)下完成。
　　周禮耀介紹，2009年中國(guó)信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓規(guī)模在2萬億元左右。其中包括不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、銀行可信貸轉(zhuǎn)讓以及銀信合作。
　　這一趨勢(shì)在2010年進(jìn)一步強(qiáng)化。有信息顯示，今年上半年通過銀信合作的貸款規(guī)模就達(dá)到了2萬億元。但隨著銀信合作新規(guī)的實(shí)施，信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的渠道也開始收窄。這種情況下，信貸轉(zhuǎn)讓二級(jí)市場(chǎng)的出現(xiàn)水到渠成。
　　2009年10月，接近央行的知情人士向《財(cái)經(jīng)》記者透露，針對(duì)國(guó)內(nèi)貸款轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)的現(xiàn)狀，央行意圖在外匯交易中心下設(shè)全國(guó)性信貸轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)，以提高信貸資產(chǎn)流動(dòng)性，同時(shí)加強(qiáng)對(duì)金融市場(chǎng)的有效監(jiān)管。
　　央行的信貸轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)遲遲沒有推出，而其他渠道的信貸轉(zhuǎn)讓平臺(tái)則后發(fā)先至。
　　長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司將金融資產(chǎn)交易所作為其商業(yè)化轉(zhuǎn)型的重要標(biāo)志之一?！疤旖鹚Ｍ茏龀沙松献C所、深交所，中國(guó)金融資產(chǎn)全方位交易的市場(chǎng)?！敝芏Y耀認(rèn)為，未來的天金所可以囊括各種金融資產(chǎn)交易，這一市場(chǎng)潛力非常巨大。
　　在天金所跑馬圈地的同時(shí)，其他各家信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)也在銜枚疾進(jìn)。進(jìn)展最快的當(dāng)屬北金所。北金所由信達(dá)投資有限公司、北京華融綜合投資公司、中國(guó)光大投資管理公司與北京產(chǎn)權(quán)交易所合作成立。成立后不久其就和工商銀行簽署了全面戰(zhàn)略合作協(xié)議，并擬將全面戰(zhàn)略合作擴(kuò)大到其他幾家大型國(guó)有商業(yè)銀行。
　　“中國(guó)60％的金融資產(chǎn)都在北京，北金所的未來將不容小視?！北本┙鹑诰秩耸拷榻B。
　　《財(cái)經(jīng)》記者從多方獲悉，北金所正在醞釀推出規(guī)模上千億元的信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目，目前正在與相關(guān)監(jiān)管部門磋商。
　　醞釀已久的上海信貸轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)也有了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。上海信貸轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)由央行牽頭，中國(guó)外匯交易中心負(fù)責(zé)管理。今年8月，上海市金融辦主任方星海表示，上海建立信貸轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)已獲央行批準(zhǔn)。不久前，上海金交所各參與成員之司簽訂市場(chǎng)化協(xié)議，即將正式啟動(dòng)。
　　此外，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)者還有深圳市金融市場(chǎng)交易服務(wù)平臺(tái)，以及中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)牽頭建立的銀團(tuán)貸款轉(zhuǎn)讓交易市場(chǎng)。
　　
　　資產(chǎn)證券化前哨
　　
　　雖然信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)為供需雙方提供了交易平臺(tái)，可以最大程度滿足交易雙方的需要，但由于每一筆信貸資產(chǎn)的規(guī)模、質(zhì)量不同，且交易時(shí)仍舊無法擺脫實(shí)地盡職調(diào)查等環(huán)節(jié)，本質(zhì)上仍舊是“一對(duì)一”的交易。因此，金融資產(chǎn)交易所只是信貸資產(chǎn)交易形式的過渡階段，這一交易形式的成型，將會(huì)逐漸升級(jí)到資產(chǎn)證券化。
　　這一觀點(diǎn)得到了周禮耀的認(rèn)同。實(shí)際上，在完成首批信貸資產(chǎn)公開轉(zhuǎn)讓后，天津金交所隨即表示，該所將與商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)共同研發(fā)新的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，充分運(yùn)用天津?yàn)I海新區(qū)金融創(chuàng)新“先行先試”的優(yōu)惠政策，以標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品創(chuàng)新爭(zhēng)奪市場(chǎng)。
　　據(jù)悉，所謂標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品即是資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。但周禮耀對(duì)此避而不談，“創(chuàng)新永遠(yuǎn)是群眾首創(chuàng)，專家鑒定，最后監(jiān)管部門出政策認(rèn)可?！币虼?，天金所將會(huì)利用好天津“先行先試”的優(yōu)勢(shì)，在信貸轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)的產(chǎn)品創(chuàng)新方面進(jìn)行“深度開發(fā)”。考慮到資產(chǎn)證券化是信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓平臺(tái)未來的必由之路。各家金融資產(chǎn)交易所在這個(gè)領(lǐng)域的任何探索、創(chuàng)新和實(shí)踐都并不意外。
　　2005年，央行和銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》，建設(shè)銀行、國(guó)家開發(fā)銀行成為資產(chǎn)證券化的首批試點(diǎn)。2007年，浦發(fā)、工行、興業(yè)、浙商銀行及上汽通用汽車金融公司等機(jī)構(gòu)成為第二批試點(diǎn)。
　　據(jù)媒體報(bào)道，今年6月，央行牽頭撰寫了試點(diǎn)報(bào)告反映監(jiān)管意見，并上報(bào)國(guó)務(wù)院。正在等候批示。
　　監(jiān)管層對(duì)資產(chǎn)證券化的態(tài)度尚未統(tǒng)一。據(jù)監(jiān)管人士稱，目前對(duì)于銀行資產(chǎn)證券化有三種觀點(diǎn)，一是鑒于金融危機(jī)的教訓(xùn)，試點(diǎn)還應(yīng)繼續(xù)進(jìn)行；二是目前條件已經(jīng)成熟，資產(chǎn)證券化應(yīng)該放開；第三種觀點(diǎn)認(rèn)為應(yīng)該先推動(dòng)相關(guān)立法，給資產(chǎn)證券化以依據(jù)和基礎(chǔ)，然后再謀業(yè)務(wù)放行。
　　目前，信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的交易僅限于銀行之司進(jìn)行，風(fēng)險(xiǎn)并未得到實(shí)質(zhì)分散。如果信貸資產(chǎn)未來能實(shí)施資產(chǎn)證券化，那么“不僅可以將交易范圍從銀行同業(yè)擴(kuò)大到全部會(huì)員，甚至還可以擴(kuò)大到會(huì)員之外”。
　　
　　政策真空
　　
　　雖然目前信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)發(fā)展迅速，但并沒有形成統(tǒng)一的交易標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)價(jià)體系；相關(guān)合同文本、法律法規(guī)不夠完善；貸款評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)不一致導(dǎo)致的信息不對(duì)稱等技術(shù)問題限制了該行業(yè)的規(guī)范發(fā)展。
　　“確定交易規(guī)則并不難，最難的司題還是監(jiān)管?！北本┙鹑诰秩耸勘硎?。
　　在國(guó)外，金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓由誰管理并不成為一個(gè)司題?！皣?guó)外金融市場(chǎng)很發(fā)達(dá)，很好的金融資產(chǎn)定價(jià)，產(chǎn)權(quán)的劃分及交易很清楚，有相應(yīng)的法律法規(guī)作出規(guī)范?！敝袊?guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院教授趙錫軍說。
　　“國(guó)內(nèi)更習(xí)慣的是通過部門去監(jiān)管，一旦涉及到跨部門的就很難界定由誰監(jiān)管?！鼻笆鼋鹑诰秩耸糠治?，“例如，北金所不同產(chǎn)品管理部門都不一樣，所以可以想像建立市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管有多難?！?br/>　　“目前金交所剛剛成立，內(nèi)外部環(huán)境并不成熟，”該人士坦陳，“當(dāng)前面陌最大問題還是政策監(jiān)管環(huán)境不明朗?！?br/>　　周禮耀認(rèn)為，金融交易所應(yīng)該屬于非金融機(jī)構(gòu)。但從監(jiān)管角度講，金交所相關(guān)業(yè)務(wù)范圍應(yīng)該接受財(cái)政部、央行、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)等多個(gè)部委的監(jiān)管。凡涉及相關(guān)領(lǐng)域，即對(duì)應(yīng)相應(yīng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，即應(yīng)該實(shí)行“功能監(jiān)管”。但“功能監(jiān)管”在中國(guó)一直進(jìn)展緩慢。
　　一方面技術(shù)難題待解，另一方面監(jiān)管號(hào)令未出，信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)的真正成熟和繁榮，仍然需要更多的時(shí)