經(jīng)濟(jì)虛擬化與金融危機(jī)的法學(xué)思考

　　摘　要：通過(guò)對(duì)經(jīng)濟(jì)虛擬化趨勢(shì)和金融危機(jī)頻發(fā)的分析和思考。文章認(rèn)為經(jīng)濟(jì)過(guò)度虛擬及對(duì)其規(guī)制的滯后是危機(jī)頻發(fā)的主要原因。制定相應(yīng)規(guī)范和監(jiān)管措施，完善企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和治理模式。規(guī)范中介市場(chǎng)和行為。積極參與和調(diào)控全球化進(jìn)程，雛護(hù)轉(zhuǎn)型期的金融安全和經(jīng)濟(jì)公平。是我國(guó)現(xiàn)階段應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)虛擬化與金融危機(jī)的有效措施。
　　關(guān)鍵詞：虛擬經(jīng)濟(jì)　金融危機(jī)　法學(xué)思考
　　中圖分類號(hào)：P830　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A
　　文章編號(hào)：1004-4914(2010)09-081-02
　　
　　一、虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)
　　
　　虛擬經(jīng)濟(jì)是與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相對(duì)的一個(gè)概念，對(duì)其認(rèn)識(shí)有各種不同觀點(diǎn)。一類觀點(diǎn)認(rèn)為虛擬經(jīng)濟(jì)是基于實(shí)體經(jīng)濟(jì)而產(chǎn)生，但又相對(duì)獨(dú)立運(yùn)行的一種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)模式；另一類觀點(diǎn)將虛擬經(jīng)濟(jì)視為與人們心理密切聯(lián)系的虛擬的價(jià)值系統(tǒng)；還有一類觀點(diǎn)認(rèn)為金融就是虛擬經(jīng)濟(jì)、或至少是其主要組成部分。本文采用上述第一種觀點(diǎn)，認(rèn)為虛擬經(jīng)濟(jì)是指基于勞動(dòng)力經(jīng)濟(jì)和資源經(jīng)濟(jì)等實(shí)體產(chǎn)業(yè)，并與其相對(duì)的、以虛擬資產(chǎn)為主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)方式，如金融證券、各種金融衍生產(chǎn)品和與黃金脫鉤的貨幣等不直接創(chuàng)造物質(zhì)財(cái)富，但卻創(chuàng)造國(guó)民財(cái)富虛擬部分的經(jīng)濟(jì)成分。虛擬經(jīng)濟(jì)雖不直接創(chuàng)造物質(zhì)財(cái)富。但卻是財(cái)富再分配的重要渠道，而且對(duì)市場(chǎng)信心有很大的影響。它既有繁榮和促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一面，也有背離和阻礙實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的可能。
　　在虛擬經(jīng)濟(jì)中，資本投機(jī)逐利的本性得以極度擴(kuò)張。在期貨、股指、期權(quán)、外匯掉期交易等虛擬交易制度下，投機(jī)者期望通過(guò)市場(chǎng)的不斷波動(dòng)而得以快速賺取利潤(rùn)的動(dòng)機(jī)，與管理者期望維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的愿望是相矛盾的。虛擬經(jīng)濟(jì)日益由產(chǎn)生于、服務(wù)和助益于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而演變?yōu)槊撾x實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行并左右其發(fā)展周期。馬克思曾在《資本論》第2卷第68頁(yè)中指出：“資本主義生產(chǎn)的動(dòng)機(jī)就是賺錢。生產(chǎn)過(guò)程只是為了賺錢而不可缺少的中間環(huán)節(jié)……因此，一切資本主義生產(chǎn)方式的國(guó)家，都企圖不用生產(chǎn)過(guò)程作媒介而賺到錢?！辟Y本的本性趨使其不斷尋找新的載體以實(shí)現(xiàn)迅速增殖的目的，這樣本身不具有價(jià)值、其價(jià)值量主要由需求決定的虛擬資產(chǎn)便成為資本快速逐利的最佳選擇?！坝捎谔摂M資本創(chuàng)造過(guò)程較為輕易，衍生速度快且回報(bào)率較高，因而具有很強(qiáng)的投機(jī)性，這樣資本大量滯留在虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域里獨(dú)立增殖，再加上當(dāng)代貨幣的虛擬化使得貨幣與虛擬資本的界限日益模糊，難以對(duì)其進(jìn)行有效控制，就容易產(chǎn)生泡沫經(jīng)濟(jì)。這也正是當(dāng)代金融危機(jī)的爆發(fā)更具有潛伏性的主要原因?！?br/>　　在經(jīng)濟(jì)虛擬化并日益背離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的變化中，境內(nèi)資金在儲(chǔ)蓄、資金和資本市場(chǎng)之間來(lái)回搬家，境外游資或虎視眈眈、或快速斬獲于全球化的金融市場(chǎng)；虛擬資本有時(shí)猶如脫緩的野馬在市場(chǎng)上肆意馳騁(日益背離和脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行)。資本家們認(rèn)為，既然可以通過(guò)虛擬交易創(chuàng)新而以錢生錢，又何必在乎那些辛苦的實(shí)體經(jīng)濟(jì)中間環(huán)節(jié)呢?所以，廣大資本家便絞盡腦汁地開(kāi)發(fā)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的虛擬成分，使虛擬經(jīng)濟(jì)“一枝獨(dú)秀”，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)則遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后。然而，虛擬經(jīng)濟(jì)的過(guò)度膨脹，其未來(lái)現(xiàn)金流量(微觀或宏觀的)預(yù)期的不確定性、大量投機(jī)資金的游弋炒作等，常常導(dǎo)致虛擬資產(chǎn)價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)的水平，導(dǎo)致泡沫經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生，加之信用監(jiān)控體系的不健全和投資者的“羊群效應(yīng)”，這一系列的因素導(dǎo)致金融危機(jī)的發(fā)生便是不可避免的了。
　　
　　二、經(jīng)濟(jì)虛擬化與金融危機(jī)
　　
　　現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中的資本化定價(jià)方式和高杠桿資本運(yùn)營(yíng)，迎合了經(jīng)濟(jì)虛擬化的需要，虛擬經(jīng)濟(jì)中的定價(jià)方式與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的成本定價(jià)不同，其定價(jià)中除了成本因素外，更多地包含了折現(xiàn)的未來(lái)收入流量，而對(duì)未來(lái)收益的預(yù)期是建立在許多假設(shè)條件下的。這樣，虛擬經(jīng)濟(jì)中的資產(chǎn)價(jià)格天生就有很大的不確定性。并且與人們的心理、信心、行為偏好等主觀判斷有千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。
　　市場(chǎng)信心由于某些事件發(fā)生而遭受打擊時(shí)，未來(lái)收益的假定條件便會(huì)發(fā)生很大變化，預(yù)期收入流量甚至?xí)D(zhuǎn)變?yōu)樨?fù)數(shù)?！耙云錇榛A(chǔ)的資本式定價(jià)方式也將回歸到成本定價(jià)方式，這樣經(jīng)濟(jì)的整個(gè)虛擬化過(guò)程就會(huì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，資本的價(jià)值增殖載體就會(huì)不斷地向低層次的形態(tài)回歸。經(jīng)濟(jì)發(fā)展也暫時(shí)止步。當(dāng)資本的價(jià)值增殖載體回歸到相對(duì)以前較低的形態(tài)以后，社會(huì)在此重建了信心，從而一套新的價(jià)值體系得以確立，資本化定價(jià)方式開(kāi)始泛化，資本又開(kāi)始了新一輪的擴(kuò)張過(guò)程?！币蕴摂M經(jīng)濟(jì)最為發(fā)達(dá)的美國(guó)為例，“美國(guó)通過(guò)經(jīng)常項(xiàng)目逆差用美元現(xiàn)金買回其他國(guó)家的產(chǎn)品和資源，而賣出產(chǎn)品及資源的其他國(guó)家再用得到的美元現(xiàn)金購(gòu)買美國(guó)的債券等金融資產(chǎn)，美元現(xiàn)金通過(guò)經(jīng)常項(xiàng)目逆差流出美國(guó)，又通過(guò)資本金融賬戶流回美國(guó)。在這個(gè)過(guò)程中。一個(gè)重要的變化是，通過(guò)資本金融賬戶不斷回流的美元刺激了美國(guó)境內(nèi)可以炒作的虛擬資本的不斷膨脹，這些虛擬資本包括房地產(chǎn)、股票、債券及其他可以反復(fù)炒作的金融資產(chǎn)?！?007年4月，以美國(guó)第二大次級(jí)房貸公司新世紀(jì)金融公司破產(chǎn)事件為標(biāo)志，美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)，次貸危機(jī)迅速由房地產(chǎn)市場(chǎng)蔓延到信貸市場(chǎng)，進(jìn)而演變?yōu)槿蛐越鹑谖C(jī)。究其原因，經(jīng)濟(jì)過(guò)渡虛擬化導(dǎo)致的實(shí)體經(jīng)濟(jì)的衰退，以及國(guó)際貨幣體系和貿(mào)易結(jié)構(gòu)的失衡，是美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)金融危機(jī)的內(nèi)部和外部原因。
　　金融機(jī)構(gòu)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)中的重要參與者，作為企業(yè)的它們必然要謀求經(jīng)濟(jì)利益最大化。但是由于其市場(chǎng)地位的特殊性，金融機(jī)構(gòu)的決策和市場(chǎng)行為可能會(huì)帶給社會(huì)巨大的外部性(或正或負(fù))，這就是規(guī)制金融機(jī)構(gòu)和虛擬交易的動(dòng)因和理性基礎(chǔ)。比如主權(quán)國(guó)家監(jiān)管部門對(duì)金融市場(chǎng)準(zhǔn)人、存貸比、利率、匯率、交易規(guī)則、信息披露等方面的規(guī)范，以及國(guó)際上巴塞爾委員會(huì)對(duì)銀行資本金構(gòu)成、對(duì)敞口、違約概率和損失估算的要求。然而，“由于資本不l~i)A實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域向虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域擴(kuò)張，整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的核心越來(lái)越表現(xiàn)為一套價(jià)值系統(tǒng)，而資本則反映了一定時(shí)期的價(jià)值取向，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中，它要求打破國(guó)家的界限，在不斷地運(yùn)動(dòng)中實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值。這樣現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展呈現(xiàn)出兩個(gè)明顯的趨勢(shì)?！?jīng)濟(jì)的全球化促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的虛擬化，而經(jīng)濟(jì)虛擬化的動(dòng)力則來(lái)自于以獲利為動(dòng)機(jī)的資本的擴(kuò)張沖動(dòng)，它要求經(jīng)濟(jì)的發(fā)展打破國(guó)家的界限，走向全球化”
　　在經(jīng)濟(jì)全球化和虛擬化擴(kuò)張過(guò)程中，由于法律規(guī)制和監(jiān)管的滯后。投機(jī)資本跨境游弋、阻擊、斬獲，謀求在短期內(nèi)僅靠?jī)r(jià)格波動(dòng)而獲得巨大超額利潤(rùn)。在全球一體化和經(jīng)濟(jì)自由化的鼓噪之中，發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家有各自的立場(chǎng)和目標(biāo)，在博弈中一時(shí)難以形成有效的國(guó)際貨幣體系和金融監(jiān)管合作機(jī)制。因此，越來(lái)越多的國(guó)家鑒于國(guó)際資本阻擊和金融危機(jī)日益頻繁的沖擊，逐漸趨向于由銀行、證券和保險(xiǎn)的分業(yè)監(jiān)管向統(tǒng)一的金融綜合監(jiān)管發(fā)展，以便協(xié)調(diào)行動(dòng)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)。
　　
　　三、應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)虛擬化與金融危機(jī)的法律分析
　　
　　經(jīng)濟(jì)虛擬化和國(guó)際金融危機(jī)，給處在轉(zhuǎn)型期攻堅(jiān)階段的中國(guó)提出了新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。從法律的視角看，為穩(wěn)定金融和經(jīng)濟(jì)秩序，保障經(jīng)濟(jì)安全與可持續(xù)發(fā)展，我們應(yīng)當(dāng)從以下方面著手應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)虛擬化和金融危機(jī)。
　　第一，加強(qiáng)對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的規(guī)制，保障經(jīng)濟(jì)發(fā)展的可持續(xù)性。經(jīng)濟(jì)虛擬化給建立在實(shí)體經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)上的規(guī)則和制度提出了新的問(wèn)題，并將推動(dòng)其變革創(chuàng)新。不斷防范和化解虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中的各種風(fēng)險(xiǎn)，大力提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量，嚴(yán)格控制虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“度”，實(shí)現(xiàn)虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的良性互動(dòng)。對(duì)此，我們有必要通過(guò)對(duì)相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、交易規(guī)范和法律法規(guī)的完善，規(guī)制成本化定價(jià)的范圍和方法、虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展目標(biāo)和交易方式、跨境資本交易的程序和監(jiān)控，完善資本市場(chǎng)運(yùn)作機(jī)制，維護(hù)社會(huì)安全和經(jīng)濟(jì)有序發(fā)展，使虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的繁榮和社會(huì)轉(zhuǎn)型。
　　在我國(guó)現(xiàn)實(shí)社會(huì)二元結(jié)構(gòu)和環(huán)境資源的約束條件下，轉(zhuǎn)型時(shí)期相關(guān)法律制度必須將改變二元社會(huì)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變?cè)鲩L(zhǎng)方式、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展作為特殊的歷史使命。例如在農(nóng)村金融領(lǐng)域，我國(guó)農(nóng)村家庭承包經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)上分散和小規(guī)模的經(jīng)營(yíng)實(shí)體，在資金融通方面缺乏規(guī)模效益和競(jìng)爭(zhēng)能力，由此導(dǎo)致的正規(guī)商業(yè)金融組織自1997年先后退出農(nóng)村。從社會(huì)轉(zhuǎn)型和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)看，如能通過(guò)法律和政策的引導(dǎo)和金融保險(xiǎn)等制度性激勵(lì)，通過(guò)疏通渠道吸納社會(huì)流動(dòng)性“灌溉”到急需資金支持的農(nóng)業(yè)等薄弱實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，將促進(jìn)農(nóng)業(yè)的升級(jí)換代、農(nóng)民的致富和農(nóng)村的發(fā)展。這將對(duì)我國(guó)社會(huì)轉(zhuǎn)型、農(nóng)村消費(fèi)市場(chǎng)的培育和增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變產(chǎn)生巨大的支撐和牽引。
　　第二，改革金融監(jiān)管體制，引導(dǎo)金融運(yùn)營(yíng)模式的變化。我國(guó)目前的金融運(yùn)營(yíng)體制已呈現(xiàn)出分業(yè)下的混業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)，而監(jiān)管卻是鮮明的分業(yè)監(jiān)管構(gòu)架。隨著金融機(jī)構(gòu)和金融業(yè)務(wù)邊界的模糊，提供類似金融產(chǎn)品的金融機(jī)構(gòu)由完全不同的主體來(lái)監(jiān)管，就會(huì)產(chǎn)生監(jiān)管要求、方式甚或目標(biāo)在不同監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的差異或摩擦。比如2008年10月份為刺激消費(fèi)在各銀行出臺(tái)具體房貸辦法時(shí)暴露出的人民銀行與銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管的失諧和職能的矛盾?，F(xiàn)已形成的“一行三會(huì)”(人民銀行，銀行、證券和保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu))金融分業(yè)監(jiān)管體制，與經(jīng)濟(jì)虛擬化背景下金融的混業(yè)運(yùn)營(yíng)模式已不相適應(yīng)。這種監(jiān)管體制既不利于金融法的整體框架設(shè)計(jì)、金融創(chuàng)新和提高監(jiān)管效率，也容易造成對(duì)金融機(jī)構(gòu)多頭監(jiān)管、監(jiān)管功能盲區(qū)和成本疊加。
　　未來(lái)改革方向，可先行在此監(jiān)管模式上通過(guò)強(qiáng)化監(jiān)管協(xié)調(diào)，統(tǒng)籌社會(huì)整體利益與不同投資者的利益，加強(qiáng)信息披露的監(jiān)管，增強(qiáng)金融市場(chǎng)交易透明度，調(diào)控資本市場(chǎng)和資金市場(chǎng)以及虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)的匹配。然后，逐步實(shí)行由分業(yè)監(jiān)管向統(tǒng)一監(jiān)管、由簡(jiǎn)單機(jī)構(gòu)監(jiān)管向功能監(jiān)管的轉(zhuǎn)變，形成合理有效的監(jiān)管規(guī)范、標(biāo)準(zhǔn)、預(yù)警系統(tǒng)和風(fēng)險(xiǎn)防范體系。
　　第三，以國(guó)情為基礎(chǔ)，不斷探索新的企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和治理模式。企業(yè)治理模式被定義為一套保護(hù)外部投資者免予內(nèi)部人盤剝的機(jī)制。然而，在資本化定價(jià)的基礎(chǔ)上，人們的行為產(chǎn)生了各種異化，在現(xiàn)代企業(yè)制度所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離的框架下。絕大多數(shù)所有者(股東)更多地關(guān)注短期獲利而不再是企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。經(jīng)濟(jì)虛擬化使得經(jīng)營(yíng)者在私益和外部歪曲壓力下的機(jī)會(huì)主義行為，更加具有動(dòng)機(jī)和渠道便利。如此導(dǎo)致國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)上經(jīng)營(yíng)者與內(nèi)部財(cái)會(huì)人員和外部中介組織合謀，誤導(dǎo)、造假、提供虛假信息的欺詐行為層出不窮，大張旗鼓的做市、造市和以強(qiáng)凌弱行為也時(shí)有發(fā)生。有些情況下人們很難判斷，這究竟是對(duì)外部投資者的保護(hù)呢，還是對(duì)他們更大程度的傷害?歐陸法系的傳統(tǒng)法人理論視公司的團(tuán)體人格為組織載體的基礎(chǔ)，是調(diào)整公司成員間相互關(guān)系而確立的諸多法律規(guī)則的條件。而重視企業(yè)組織財(cái)產(chǎn)運(yùn)作的英美法系的法人理論認(rèn)為，法人制度不過(guò)是為了賦予企業(yè)組織獨(dú)立的人格而在法律上擬制的產(chǎn)物，促進(jìn)資本增值才是其首要目標(biāo)，公司的法人資格不應(yīng)受公司成員人數(shù)和相互關(guān)系左右，而應(yīng)以資本增值為核心。
　　在我國(guó)。一方面，傳統(tǒng)上的家族式企業(yè)，于現(xiàn)實(shí)社會(huì)中仍然普遍存在；另一方面，轉(zhuǎn)型期間大量國(guó)有企業(yè)改制為公司制，但實(shí)際生活中國(guó)有企業(yè)情結(jié)依然根深蒂固。金融機(jī)構(gòu)“傍國(guó)”、“壘大”、歧視中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)偏好，是有其深刻社會(huì)根源的。鑒于在虛擬經(jīng)濟(jì)環(huán)境下傳統(tǒng)企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和治理模式暴露的缺陷一時(shí)難以克服，大型股份制企業(yè)中國(guó)有股一股獨(dú)大的問(wèn)題有必要根據(jù)國(guó)情從不同視角重新審視。我們要研究不同地區(qū)、不同行業(yè)和領(lǐng)域中企業(yè)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和治理模式的特性和實(shí)用性，設(shè)計(jì)和規(guī)范不同類型的企業(yè)制度以適應(yīng)不同的需要，不能搞一刀切。農(nóng)村金融領(lǐng)域的改革實(shí)踐就是很好的例證。
　　第四，規(guī)4d2650dcb477f2ea43b2227520012b35范金融中介組織和中介市場(chǎng)，最大限度地抑制發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)的負(fù)面效應(yīng)。為虛擬經(jīng)濟(jì)提供服務(wù)的投資顧問(wèn)、會(huì)計(jì)事務(wù)所、律師事務(wù)所、房地產(chǎn)中介、資產(chǎn)評(píng)估和信用評(píng)級(jí)等機(jī)構(gòu)，即是虛擬經(jīng)濟(jì)的助推器。又是相關(guān)規(guī)則的執(zhí)行者。要適應(yīng)虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需求，不斷完善相關(guān)的法律、法規(guī)、準(zhǔn)則、行業(yè)自律以及社會(huì)監(jiān)督機(jī)制，規(guī)范中介市場(chǎng)和中介行為，從制度設(shè)計(jì)上保證中介組織能獨(dú)立、客觀、公正地執(zhí)業(yè)，促使其遵守誠(chéng)信、勤勉原則，維護(hù)健康的社會(huì)信用關(guān)系，盡力縮小虛擬經(jīng)濟(jì)的膨脹空間。
　　第五，加強(qiáng)對(duì)國(guó)際游資的監(jiān)控，適時(shí)調(diào)控全球化步伐。全球化和金融市場(chǎng)開(kāi)放意味著外國(guó)資本進(jìn)出國(guó)門更為自由，境外熱錢游弋的便捷、外國(guó)金融機(jī)構(gòu)道德風(fēng)險(xiǎn)等機(jī)會(huì)主義行為也會(huì)隨之發(fā)生。大量境外游資在其本國(guó)資產(chǎn)高估或經(jīng)濟(jì)下行使資本收益率大幅下降時(shí)，便會(huì)蜂擁至新興市場(chǎng)國(guó)家。追逐超額資本利差。國(guó)際游資的蟄伏潛人和突然撤離均會(huì)給主權(quán)國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定形成沖擊。人世后僅在2004年，就有大約1151)--1200億美元規(guī)模的國(guó)際游資，因?yàn)橘€人民幣升值而通過(guò)各種渠道進(jìn)入中國(guó)。中國(guó)在1997年和2007年兩次國(guó)際金融危機(jī)中，避免了危機(jī)對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)造成巨大沖擊；這不是因?yàn)槲覀兊慕鹑谶\(yùn)營(yíng)和監(jiān)管更有利，而是得益于我國(guó)金融市場(chǎng)的未完全開(kāi)放和政府有很強(qiáng)的直接干預(yù)能力。以往的經(jīng)驗(yàn)證明，我們必須高度重視對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)的及時(shí)監(jiān)控，密切注視國(guó)際投機(jī)機(jī)構(gòu)的動(dòng)向。要根據(jù)國(guó)情的發(fā)展變化和國(guó)際游資的發(fā)展動(dòng)向適時(shí)調(diào)控全球化步伐，走有中國(guó)特色的發(fā)展與合作之路。
　　經(jīng)過(guò)本次國(guó)際金融危機(jī)，國(guó)際貨幣體系和金融體系正在經(jīng)歷重大重組，我國(guó)應(yīng)積極參與國(guó)際聯(lián)合救助和相關(guān)規(guī)則制定，爭(zhēng)取在構(gòu)建新的國(guó)際貨幣和金融體系中有更多話語(yǔ)權(quán)。我國(guó)改革開(kāi)放的進(jìn)程不會(huì)改變，但增長(zhǎng)方式有待轉(zhuǎn)變，金融國(guó)際協(xié)調(diào)監(jiān)管合作渠道和方式有待發(fā)展，資本跨境流動(dòng)和運(yùn)營(yíng)的新方式尤其要關(guān)注，全球化進(jìn)程調(diào)控的靈活度也應(yīng)加強(qiáng)。
　　
　　四、結(jié)語(yǔ)
　　
　　總之，虛擬經(jīng)濟(jì)背離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展及缺乏對(duì)其有效規(guī)制是金融危機(jī)頻發(fā)的主要原因。制定和完善相應(yīng)法律規(guī)范和監(jiān)管措施，改進(jìn)企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和治理模式，規(guī)范中介市場(chǎng)和中介行為，積極參與和調(diào)控全球化進(jìn)程，維護(hù)轉(zhuǎn)型期的金融安全和經(jīng)濟(jì)公平，是我國(guó)現(xiàn)階段應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)虛擬化與金融危機(jī)的有效措施。
　　(責(zé)編：賈