美元霸權(quán)是全球經(jīng)濟(jì)失衡根源

　　摘　要：近幾年來(lái)，“全球經(jīng)濟(jì)失衡”一直是困擾著全球經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的一大熱點(diǎn)問(wèn)題，究其原因，眾說(shuō)紛紜，文章歸納出目前較為流行的三種觀點(diǎn)，認(rèn)為它們只是對(duì)問(wèn)題某一方面或止于表面的解釋，并耒觸及根源，文章認(rèn)為美元的國(guó)際貨幣地位及美元的唯一性即美元霸權(quán)才是全球經(jīng)濟(jì)失衡的根本原因。
　　關(guān)鍵詞：全球經(jīng)濟(jì)失衡　根本原因　美元霸權(quán)
　　中圖分類號(hào)：F820　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A
　　文章編號(hào)：1004-4914(2010)09-018-02
　　
　　一、全球經(jīng)濟(jì)失衡的背景
　　
　　2005年2月，國(guó)際貨幣基金組織總裁拉托在題為“糾正全球失衡——避免相互指責(zé)”的報(bào)告中對(duì)全球經(jīng)濟(jì)失衡給出了定義，即一國(guó)擁有巨額貿(mào)易赤字，而少數(shù)幾個(gè)國(guó)家擁有巨額貿(mào)易盈余，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)失衡表現(xiàn)為美國(guó)的巨額貿(mào)易和財(cái)政赤字，而與美國(guó)巨額赤字相對(duì)應(yīng)的是其他一些國(guó)家，即日本、中國(guó)和亞洲新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體以及石油輸出國(guó)的盈余日益增大。
　　全球經(jīng)濟(jì)失衡突出地表現(xiàn)在全球貿(mào)易失衡和全球金融失衡兩個(gè)方面。
　　1.全球貿(mào)易失衡方面。目前，貿(mào)易赤字一方美國(guó)經(jīng)常賬戶赤字高達(dá)8000億美元，占到美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值接近7％，較被認(rèn)為“非常危險(xiǎn)”的上世紀(jì)80年代后期3％的比重高出兩倍之多。而作為貿(mào)易盈余一方，日本、中國(guó)等弧洲國(guó)家、主要石油出口國(guó)及部分歐洲國(guó)家的貿(mào)易順差則達(dá)到1000億美元的規(guī)模，就中國(guó)而言，2005年我國(guó)貿(mào)易順差就已經(jīng)超過(guò)1000億美元，達(dá)到1019億美元，特別是對(duì)美國(guó)的貿(mào)易順差達(dá)1142億美元。2005、2006年中國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差達(dá)到國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的7％～8％。
　　2.全球金融失衡方面。近20年來(lái)，以日本、中國(guó)為首的亞洲國(guó)家及部分歐洲國(guó)家等將巨額資金以購(gòu)買美國(guó)國(guó)債為主要形式流向美國(guó)，其原因是兩方面的，一方面流出國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目存在大量盈余、國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄率高、金融市場(chǎng)狹小及體系不夠完善和發(fā)達(dá)等，相對(duì)應(yīng)的另一方面是資本流入國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目大量赤字、國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄率低、金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)且容量巨大、國(guó)內(nèi)政府財(cái)政赤字等，由此造成兩個(gè)結(jié)果，即世界上最富裕的美國(guó)成為世界上最大的債務(wù)罔，2006年美國(guó)外債高達(dá)43000億美元，占美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比霞超過(guò)25％；中國(guó)、日本則為世界上最大的債權(quán)國(guó)。截至2010年2月，中國(guó)持有美國(guó)同債8775億美元，是美國(guó)最大的債權(quán)國(guó)，日本持有美國(guó)國(guó)債7685億美元，排第二。
　　
　　二、目前對(duì)全球經(jīng)濟(jì)失衡原因認(rèn)識(shí)的誤區(qū)
　　
　　關(guān)于對(duì)全球經(jīng)濟(jì)失衡原因的認(rèn)識(shí)，筆者認(rèn)為目前主要存在三個(gè)非常流行的誤區(qū)，筆者之所以認(rèn)為它們是誤區(qū)，是因?yàn)樗鼈兪菍?duì)全球經(jīng)濟(jì)失衡止于表面的認(rèn)識(shí)，或者是對(duì)全球經(jīng)濟(jì)失衡某一方面的認(rèn)識(shí)。
　　誤區(qū)一：人民幣匯率低估是全球經(jīng)濟(jì)失衡根源。以諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者、普林斯頓大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家教授克魯格曼和美國(guó)知名的經(jīng)濟(jì)類智庫(kù)的創(chuàng)始人兼所長(zhǎng)伯格斯滕為代表的美國(guó)學(xué)者和美國(guó)政客，他們堅(jiān)持認(rèn)為匯率問(wèn)題尤其是人民幣匯率嚴(yán)重低估是目前全球經(jīng)濟(jì)失衡的根源。他們的理論邏輯(見(jiàn)邏輯圖1)是：中國(guó)干預(yù)外匯市場(chǎng)操縱人民幣匯率，導(dǎo)致人民幣幣值低估，嚴(yán)重偏離其正常價(jià)值，以至于中國(guó)商品在世界市場(chǎng)上具有極強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，大量商品涌入美國(guó)，導(dǎo)致中國(guó)貿(mào)易巨大順差和美國(guó)貿(mào)易巨大逆差，中國(guó)通過(guò)經(jīng)常賬戶盈余積累巨額外匯儲(chǔ)備，一方面利用儲(chǔ)備繼續(xù)干預(yù)外匯市場(chǎng)，壓低人民幣幣值以維持其商品競(jìng)爭(zhēng)力，另一方面利用儲(chǔ)備以購(gòu)買美國(guó)國(guó)債等形式進(jìn)入美國(guó)金融市場(chǎng)，導(dǎo)致美國(guó)國(guó)內(nèi)利率偏低，資產(chǎn)泡沫大量形成，最終導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)失衡和金融危機(jī)。伯格斯滕宣稱，人民幣兌美元幣值低估了40％，由此造成過(guò)去3年美國(guó)每年對(duì)華外貿(mào)赤字達(dá)到了2200億美元。美國(guó)資深議員Dave Camp認(rèn)為，中國(guó)對(duì)貨幣市場(chǎng)的干預(yù)和對(duì)人民幣匯率的操縱，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)每年10％的高速增長(zhǎng)以及美國(guó)接近10％的失業(yè)率的“根源”。因此，他們認(rèn)為為使全球經(jīng)濟(jì)重返平衡和健康發(fā)展，中國(guó)必須加快進(jìn)行匯率體制改革，放開(kāi)貨幣市場(chǎng)，讓人民幣大幅升值。
　　
　　這種觀點(diǎn)很是冠冕堂皇，但它只是解釋中國(guó)等國(guó)家持有的大量美元資產(chǎn)的直接形成原因及國(guó)際金融失衡的部分及表面原因，它不能更好地解釋除美國(guó)以外的世界其他國(guó)家通過(guò)各種途徑持有美元的原因及國(guó)際金融失衡的根源，同時(shí)也在現(xiàn)實(shí)面前不攻自破。自2005年7月中國(guó)實(shí)施匯率改革以來(lái)，人民幣逐漸升值，截至目前升值超過(guò)20％，但中國(guó)對(duì)美國(guó)貿(mào)易順差繼續(xù)擴(kuò)大，外匯儲(chǔ)備與日俱增，由此可見(jiàn)，人民幣升值扭轉(zhuǎn)不了美國(guó)貿(mào)易逆差，人民幣匯率低估也不是全球經(jīng)濟(jì)失衡的根據(jù)。　誤區(qū)二：全球貿(mào)易政策不平衡是全球經(jīng)濟(jì)失衡原因。以中國(guó)主流媒體為代表，認(rèn)為全球貿(mào)易政策不平衡是全球經(jīng)濟(jì)失衡和金融危機(jī)的根源，即中國(guó)等東亞國(guó)家以相對(duì)優(yōu)勢(shì)理論為基礎(chǔ)推行外向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略，積極鼓勵(lì)企業(yè)出口，努力擴(kuò)大對(duì)外貿(mào)易，另一方面美國(guó)限制具有相對(duì)比較優(yōu)勢(shì)的高科技產(chǎn)品對(duì)華出口，由此造成以中國(guó)為代表的東亞國(guó)家貿(mào)易順差越來(lái)越大，美國(guó)貿(mào)易逆差愈加嚴(yán)重，本應(yīng)自動(dòng)平衡的全球貿(mào)易不再平衡(見(jiàn)邏輯圖2)。統(tǒng)計(jì)顯示，2001年至2008年，美對(duì)華出口高科技產(chǎn)品占中國(guó)同類產(chǎn)品進(jìn)口總額的比重，從18.3％降至6.3％。
　　
　　這種觀點(diǎn)以正統(tǒng)的國(guó)際貿(mào)易理論即相對(duì)比較優(yōu)勢(shì)為基礎(chǔ)，具有較強(qiáng)的說(shuō)服力，尤其適用于目前中國(guó)政府與美國(guó)政晰關(guān)于人民幣匯率是否是導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)失衡及金融危機(jī)根源的論戰(zhàn)，但它只觸及問(wèn)題的表面，不能說(shuō)明美國(guó)愿意大量進(jìn)口中國(guó)等國(guó)家商品的真正原因，不僅僅是因?yàn)檫@些國(guó)家的商品廉價(jià)，還有更深層次的原因，因此，全球貿(mào)易政策不平衡不是全球經(jīng)濟(jì)失衡的根源。
　　誤區(qū)三：世界主要經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的失衡是造成全球經(jīng)濟(jì)失衡的原因。以匯豐集團(tuán)主席葛霖及中國(guó)學(xué)者朱民為代表，他們認(rèn)為世界主要經(jīng)濟(jì)體如中國(guó)和美國(guó)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的失衡是全球經(jīng)濟(jì)失衡的根源，就美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)而言，美國(guó)經(jīng)濟(jì)以消費(fèi)為主導(dǎo)，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄率很低，美國(guó)消費(fèi)占整個(gè)GDP的比重從2000年的68％逐年上升，在2004年達(dá)到72％以上，消贊方面，消費(fèi)增長(zhǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)一直超過(guò)70％。儲(chǔ)蓄率方面，居民的凈儲(chǔ)蓄率則趨于下降，目前居民凈儲(chǔ)蓄率已經(jīng)從10年前的14％下降到1.6％，家庭償債額已經(jīng)達(dá)到居民可支配收入的13％，為近20年來(lái)最高，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄凈額占GDP的比重卻只有2％。政府支出方面，為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，美國(guó)政府實(shí)施積極的財(cái)政政策，在減稅的同時(shí)不斷擴(kuò)大政府公共開(kāi)支，政府財(cái)政赤字不斷擴(kuò)大，2004年美國(guó)預(yù)算赤字在4800億美元左右，達(dá)到GDP的4.8％。在消費(fèi)、政府開(kāi)支大幅增加，投資及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基本穩(wěn)定的情況下，美國(guó)貿(mào)易逆差必然增加，為使美國(guó)國(guó)際收支維持平衡，必須保證資本項(xiàng)目上持續(xù)盈余，結(jié)果是大量外資流入美國(guó)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的最大特點(diǎn)是高儲(chǔ)蓄、低消費(fèi)，2004年居民儲(chǔ)蓄由1978年的272億元人民幣增加到12萬(wàn)億元人民幣，占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的40％之多。高儲(chǔ)蓄的同時(shí)必然是低消費(fèi)，中國(guó)整體消費(fèi)低于GDP的50％，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家，甚至低于絕大多數(shù)中等收入國(guó)家水平，因此，維持中國(guó)經(jīng)濟(jì)i島速增長(zhǎng)必然靠持續(xù)高速增長(zhǎng)的對(duì)外出口，也必然導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)常賬戶持續(xù)巨額盈余，外匯儲(chǔ)備迅速增加，同時(shí)，為確保美元外匯資產(chǎn)的安全性、流動(dòng)性，大量購(gòu)買美國(guó)國(guó)債，美元重回美國(guó)。綜上兩種截然相反的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，必然導(dǎo)致全球貿(mào)易及金融失衡。
　　
　　從世界經(jīng)濟(jì)微觀的角度解釋全球經(jīng)濟(jì)失衡，使全球經(jīng)濟(jì)失衡具有了堅(jiān)實(shí)的微觀基礎(chǔ)，但沒(méi)有解釋兩種經(jīng)濟(jì)體截然相反的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)形成的歷史原因和根本原因，因此，它只能解釋全球經(jīng)濟(jì)失衡的表層，缺乏溯源。
　　
　　三、全球經(jīng)濟(jì)失衡的真正根源
　　
　　追根逐源，筆者認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)失衡的根本原因在于美元霸權(quán)，即美元的國(guó)際貨幣地位及美元的唯一性。
　　1944年7月，布雷頓森林會(huì)議以強(qiáng)制性的方式確立了雙掛鉤的國(guó)際貨幣金融體系，即美元與黃金掛鉤、各國(guó)貨幣與美元掛鉤，從而從法律上確立了美元的唯一國(guó)際貨幣地位，由于石油危機(jī)及日本、德國(guó)等國(guó)的經(jīng)濟(jì)崛起，布雷頓森林體系于20世紀(jì)70年代解體，牙買加體系形成，但牙買加體系只是無(wú)體系的體系，在無(wú)體系但依然有序的國(guó)際貨幣金融市場(chǎng)上，美元絕對(duì)的國(guó)際貨幣地位被打破，但美元依然維持其國(guó)際貨幣地位的唯一性。據(jù)國(guó)際貨幣基金組織提供的資料顯示，2007年底美元占全球外匯儲(chǔ)備的比重為64％；根據(jù)2007年由國(guó)際清算銀行公布的三年一度的調(diào)查結(jié)果，在全球外匯交易中的比重為86％，排第二位的歐元所占比重僅為38％(由于每次交易都涉及兩種貨幣，故所有貨幣的總量為200％)；截至2008年底，大約有45％的國(guó)際債券以美元標(biāo)價(jià)，另?yè)?jù)國(guó)際貨幣基金組織統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，到2008年4月，全球共有66個(gè)國(guó)家采用美元作為其匯率錨，而采用歐元作為匯率錨的國(guó)家僅有27個(gè)。在全球貿(mào)易結(jié)算方面，美元所占比重高達(dá)66％，其中在國(guó)際大宗商品尤其是石油貿(mào)易中，美元更是具有絕對(duì)的控制權(quán)，美國(guó)于20世紀(jì)70年代與沙特達(dá)成“不可動(dòng)搖協(xié)議”，美元成為石油唯一計(jì)價(jià)貨幣，世界前兩大石油期貨市場(chǎng)的紐約商品交易所、倫敦國(guó)際石油交易所都以美元作為計(jì)價(jià)和結(jié)算貨幣單位，于是美元約等于石油成為世界共識(shí)，任何想進(jìn)行石油交易的國(guó)家不得不把美元作為儲(chǔ)備。2004年數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)占全球資本市場(chǎng)市值的52％(英國(guó)占10％，日本占7％，分別排第二、第三位)，美國(guó)資本市場(chǎng)的深度、廣度和流動(dòng)性以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)較為強(qiáng)勁的增長(zhǎng)，又進(jìn)一步保證了美元的安全及其地位的可持續(xù)性。
　　美元的國(guó)際貨幣地位及美元的唯一性從國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際金融兩個(gè)方面影響全球經(jīng)濟(jì)。首先，國(guó)際貿(mào)易方面，美元的國(guó)際貨幣地位及美元的唯一性激發(fā)兩種沖動(dòng)，其一，除美國(guó)以外的其他國(guó)家尤其是渴望經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的國(guó)家極力向美國(guó)出口商品，從而賺取美元增加美元的外匯儲(chǔ)備；其二，美國(guó)傾向于多發(fā)行美元，印鈔機(jī)開(kāi)足馬力印制美元，既可以償還外債，又可以采購(gòu)其他國(guó)家商品，同時(shí)美元發(fā)行過(guò)多導(dǎo)致美國(guó)國(guó)內(nèi)流動(dòng)性過(guò)剩，利率下降，通貨膨脹率升高，美國(guó)內(nèi)商品價(jià)格上升，美國(guó)許多商品失去比較優(yōu)勢(shì)，從而又通過(guò)市場(chǎng)的力量大量進(jìn)口外國(guó)商品。兩種沖動(dòng)的結(jié)果是，美國(guó)貿(mào)易逆差嚴(yán)重，經(jīng)常賬戶持續(xù)赤字，其他國(guó)家尤其是以中國(guó)、日本為代表的亞洲國(guó)家貿(mào)易大量順差，外匯儲(chǔ)備不斷增加，由此造成全球貿(mào)易失衡。其次，國(guó)際金融方面，美元的過(guò)多發(fā)行所導(dǎo)致的低利率促使美國(guó)民眾高消費(fèi)、低儲(chǔ)蓄，資本積累嚴(yán)重不足，不得不大量舉借外債，同時(shí)，由于美國(guó)貨幣金融市場(chǎng)比較成熟，市場(chǎng)容量較大，加之美國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)持續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，為美國(guó)之外的美元資產(chǎn)提供了安全性和流動(dòng)性。外部美元大量回流美國(guó)，由此造成全球金融失衡。全球貿(mào)易失衡和全球金融失衡共同形成全球經(jīng)濟(jì)失衡。邏輯圖如下：
　　
　　
　　四、結(jié)語(yǔ)
　　
　　此次金融危機(jī)在一定程度上似乎有緩解全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)失衡之勢(shì)，危機(jī)期間，中國(guó)等貿(mào)易順差國(guó)對(duì)外(尤其對(duì)美)出口大幅下降，今年是危機(jī)過(guò)后的首年，據(jù)最新資料顯示，今年的前幾個(gè)月，中國(guó)貿(mào)易順差大幅下降，3月份更是出現(xiàn)了2004年5月份以來(lái)的首次逆差。在最近剛剛閉幕的中美經(jīng)貿(mào)對(duì)話會(huì)上，美國(guó)承諾放寬對(duì)華高科技產(chǎn)品出口，必將有利于扭轉(zhuǎn)中美貿(mào)易不平衡加劇之勢(shì)，但是，本次金融危機(jī)非但未削弱美元霸權(quán)，在某種程度上進(jìn)一步強(qiáng)化了美元霸權(quán)，因此，全球貿(mào)易不平衡的緩解只是短暫現(xiàn)象，全球經(jīng)濟(jì)失衡因美元霸權(quán)的存在而持續(xù)存