金融投資風(fēng)險管理策略分析

　　一、金融投資風(fēng)險管理概述
　　改革開放以來，隨著金融體制改革和金融市場的不斷發(fā)展，我國居民的投資理財意識逐漸增強(qiáng)，投資理財活動也相應(yīng)地增加。在金融投資過程中，風(fēng)險管理和控制是一項重要的內(nèi)容。金融投資風(fēng)險是指未來投資結(jié)果的不確定性或波動性，如未來收益、資產(chǎn)或債務(wù)價值的波動性或不確定性，這種不確定性是由于金融市場因素發(fā)生變化而對金融投資的未來現(xiàn)金流量產(chǎn)生負(fù)面影響，導(dǎo)致投資的金融資產(chǎn)或收益發(fā)生損失的可能性。例如，利率、匯率或者商品價格的波動，都會給所投資的資產(chǎn)價值和收益帶來風(fēng)險。這種金融投資風(fēng)險會對投資者的利益產(chǎn)生較大的危害，使投資者資產(chǎn)貶值。金融投資總是面臨著各種風(fēng)險，這種風(fēng)險具有客觀性，無法消除，因此，對待金融投資風(fēng)險，投資者必須積極地進(jìn)行有效管理，以防范投資風(fēng)險。所謂金融投資風(fēng)險管理，就是指投資者為改變所面臨的金融市場風(fēng)險狀況而采取一系列的管理行為，包括辨識面臨何種風(fēng)險，評估這些風(fēng)險的影響程度，決定風(fēng)險管理策略等等。
　　二、金融投資面臨的風(fēng)險分析
　　風(fēng)險管理的目標(biāo)并不是消除風(fēng)險，而是把風(fēng)險降至最低的管理過程，在風(fēng)險管理過程中，首先要對金融投資中包含的風(fēng)險進(jìn)行識別，這是投資者進(jìn)行風(fēng)險管理的第一步，只有對投資過程中的風(fēng)險進(jìn)行充分識別，才可能采取恰當(dāng)?shù)姆绞竭M(jìn)行風(fēng)險管理。那么，在金融投資過程中，常見的風(fēng)險可分為市場風(fēng)險、流動性風(fēng)險、操作風(fēng)險、信用風(fēng)險等。
　?。ㄒ唬┦袌鲲L(fēng)險
　　市場風(fēng)險，也稱為價格風(fēng)險，是指由于金融工具市場價格的變化而導(dǎo)致虧損的風(fēng)險。由于金融投資工具的價格波動頻繁，所以投資者面對的市場風(fēng)險是最常見的金融投資風(fēng)險。按照市場風(fēng)險的來源不同進(jìn)行分類，可以將市場風(fēng)險分為系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險，其中系統(tǒng)性風(fēng)險主要指由于宏觀因素的變化造成投資組合凈值波動的風(fēng)險，如來自利率波動、匯率波動等引起的整個市場價格波動的風(fēng)險；而非系統(tǒng)性風(fēng)險則是指所投資的單個或某一類品種所帶來的風(fēng)險，如源于某個公司經(jīng)營業(yè)績的下滑而導(dǎo)致的所投資公司股票價格下跌的風(fēng)險。投資者對于系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)向應(yīng)采取不同的風(fēng)險管理辦法，其中，系統(tǒng)性風(fēng)險無法消除，而非系統(tǒng)性風(fēng)險則可以通過投資組合進(jìn)行充分的分散。
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　　流動性風(fēng)險是指由于投資組合較為集中或超配某些金融工具，導(dǎo)致所持有的投資產(chǎn)品在短期內(nèi)難以變現(xiàn)，同時所持有的流動資金又不足以進(jìn)行正常支付而形成的風(fēng)險。通常情況下，如果投資者所投資的金融產(chǎn)品價格正常波動，而且投資金額占總資產(chǎn)的幣種較小時，流動性風(fēng)險并不會很嚴(yán)重。流動性風(fēng)險通常發(fā)生于市場劇烈波動，交易量急劇下降、投資者需要大量現(xiàn)金的情況下，容易給投資者造成重大損失，因為在這種情況下，投資者往往需要以較低的價格出售所投資的金融資產(chǎn)。常見的衡量金融投資流動性風(fēng)險的指標(biāo)包括：持股集中度、投資組合數(shù)和變現(xiàn)能力等。
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　　操作風(fēng)險是金融投資過程中面臨的重要風(fēng)險，許多已經(jīng)識別出的風(fēng)險是操作方面的。具體地講，操作風(fēng)險是指由于投資者內(nèi)部經(jīng)營管理不善和投資決策失誤所導(dǎo)致的風(fēng)險。具體而言，包括以下幾個方面：一是投資研究人員的專業(yè)素質(zhì)、道德水平和風(fēng)險意識所導(dǎo)致的投資決策風(fēng)險，如投資研究人員研究或投資策略失誤、基準(zhǔn)選擇失誤、投資者內(nèi)部人員的內(nèi)幕交易等；二是由于投資者管理水平有限所導(dǎo)致的經(jīng)營風(fēng)險，如由于網(wǎng)絡(luò)技術(shù)水平落后、會計核算不準(zhǔn)確，這些都會給金融投資帶來的損失風(fēng)險。操作風(fēng)險存在于金融投資過程中的各個方面和各個流程，是投資者需要著重關(guān)注和防范的風(fēng)險。
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　　信用風(fēng)險也是金融投資風(fēng)險的重要類型，它主要是指在金融交易過程中可能發(fā)生交收違約，或者所持有債券的發(fā)行人違約、拒絕支付到期本金和利息的，從而導(dǎo)致金融投資資產(chǎn)發(fā)生損失的風(fēng)險。隨著我國金融市場的發(fā)展和金融創(chuàng)新進(jìn)程的加快，債券、貨幣基金等固定收益類金融工具日趨成為重要的投資品種，以及國內(nèi)短期融資券發(fā)行主體的繼續(xù)擴(kuò)大，與這些金融投資品種相關(guān)的信用風(fēng)險也在不斷累積，如何最大程度地規(guī)避金融投資信用風(fēng)險將是投資者需要考慮的一個重要問題。
　　三、金融投資風(fēng)險管理策略
　?。ㄒ唬┻x擇恰當(dāng)?shù)娘L(fēng)險應(yīng)對策略
　　投資者應(yīng)根據(jù)不同的實際情況適用不同的風(fēng)險應(yīng)對策略，通常說來，投資者可以采取的風(fēng)險應(yīng)對策略包括以下四種。一是風(fēng)險降低，即通過分散的形式來降低風(fēng)險，比如在多種股票而非單一股票上投資。二是風(fēng)險消除，包括風(fēng)險避免、風(fēng)險化解、風(fēng)險排斥和風(fēng)險終止，采用風(fēng)險消除的目的是，預(yù)期出現(xiàn)不利后果時，化解風(fēng)險。三是風(fēng)險轉(zhuǎn)移，即將風(fēng)險轉(zhuǎn)移給另一家企業(yè)、公司或機(jī)構(gòu)，合同及財務(wù)協(xié)議是轉(zhuǎn)移風(fēng)險的主要方式。四是風(fēng)險保留，采取風(fēng)險保留的策略，或者是因為這是比較經(jīng)濟(jì)的策略，或者是因為沒有其他備選方法。投資者應(yīng)仔細(xì)分析四種風(fēng)險應(yīng)對策略，即風(fēng)險降低、風(fēng)險消除、風(fēng)險轉(zhuǎn)移和風(fēng)險保留，一旦為一種特殊風(fēng)險確定了風(fēng)險應(yīng)對類型，則必須制定具體措施，以落實這一應(yīng)對策略。
　?。ǘ┨岣唢L(fēng)險管理技術(shù)水平
　　投資者應(yīng)從以下兩個方面提高金融投資風(fēng)險管理技術(shù)水平，建立恰當(dāng)?shù)娘L(fēng)險管理模型，這種風(fēng)險管理模型應(yīng)具有以下特征。一是能考量各金融投資產(chǎn)品的風(fēng)險類型和風(fēng)險程度，將市場風(fēng)險、流動性風(fēng)險、操作風(fēng)險和信用風(fēng)險進(jìn)行綜合評估，以便有針對性的進(jìn)行風(fēng)險控制和管理。二是模型必須包含預(yù)警功能，這一功能能夠及時金融投資所面臨的風(fēng)險類型、大小，并根據(jù)投資者風(fēng)險偏好和承受能力，確定可接受的風(fēng)險規(guī)模，進(jìn)而能夠及時采取風(fēng)險防范措施。三是正確制定投資者的風(fēng)險容忍度，可由最高層確定總的風(fēng)險限度，并將其分配到各個投資產(chǎn)品，并定期對各種核心業(yè)務(wù)的風(fēng)險容忍度進(jìn)行檢討和批準(zhǔn)任何具體的改變。
　?。ㄈ┙⒔∪L(fēng)險責(zé)任制度
　　行之有效的風(fēng)險責(zé)任制度是構(gòu)建金融投資風(fēng)險管理制度的關(guān)鍵，只有通過建立健全風(fēng)險責(zé)任制度，明確獎懲措施、明確責(zé)任權(quán)利和義務(wù)，才能建立強(qiáng)有力的風(fēng)險管理制度。首先，可以督促投資者加強(qiáng)自身業(yè)務(wù)素質(zhì)，對潛在的投資風(fēng)險進(jìn)行分析和研究，對現(xiàn)行規(guī)章制度進(jìn)行認(rèn)真總結(jié)，從而有效規(guī)避投資風(fēng)險；其次，可以從金融投資風(fēng)險事件中總結(jié)經(jīng)驗教訓(xùn)、查補(bǔ)缺漏，進(jìn)而通過制度設(shè)計進(jìn)行完善，達(dá)到問責(zé)有效的效果；最后，可以通過有效的激勵和懲罰手段，激勵投資者牢固豎立風(fēng)險意識，以形成良性的工作循環(huán)。投資者應(yīng)根據(jù)中長期投資目標(biāo)，形成完善的風(fēng)險政策，并進(jìn)行定期的總結(jié)和評價，從而為風(fēng)險問責(zé)制度的建立、實施提供基礎(chǔ)和管理支持。
　　
　?。ü技研拢髂县斀?jīng)大學(xué)統(tǒng)計學(xué)院。研究方向：金融統(tǒng)計與風(fēng)險管理）