黃金投資中的穩(wěn)艄巨虧

肖 磊

經過將近十年的上漲，黃金價格能否繼續(xù)走牛，市場爭議頗多。其實判斷黃金價格牛市究竟有沒有結束，是看支撐黃金價格上漲的因素有沒有具體轉變。

美國中央銀行美聯(lián)儲(FED)做出一個決定，在未來8個月內購買總計6000億美元的美國國債，以刺激經濟更加快速增長。美國的這一政策在剛剛結束的G20、APEC會議上，遭到了與會各國的批評。更有意思的是，奧巴馬在這“兩會”期間的表現被其國內媒體稱為“尷尬”和“丟臉”。盡管如此，美聯(lián)儲的寬松貨幣政策已經公布，國際黃金價格輕松沖破1400美元每盎司大關，國內期貨黃金金價也突破了300元每克。全球黃金投資者為之瘋狂，也為之疑惑。

熱愛黃金

中國人對黃金的熱愛不亞于世界上任何一個民族。無論是中國封建政權演變的歷史，還是人文經濟發(fā)展的歷史，都少不了黃金的“點綴”。黃金—方面彰顯著地位和財富，—方面又成為“不幸與災難”的根源。由于黃金在封建王朝不僅代表權貴，還帶有幾分神秘色彩，統(tǒng)治者又將黃金制造成各種器皿、飾品、金錠等，宗教方面的應用也占有很大部分，金色成為封建統(tǒng)治階級及一些宗教的象征色也與黃金有很大關系。

黃金到底是什么?科學的解釋非常簡單，黃金是一種稀有并且用途廣泛的貴重金屬，是人類最早發(fā)現和利用于生產生活的金屬之一。在目前科學所能及的單質金屬領域，黃金是最穩(wěn)定的，在低溫或高溫時都不會被氧化。所以，黃金制品縱然歷經千年，依然光彩奪目。

與寶石、古董等比起來，黃金不是最值錢的東西，但它集眾多優(yōu)點于一身，奠定了“金屬之王”及“財富象征的地位。

黃金的用途也極其廣泛，從“金牙”為代表的醫(yī)療保健，到航空航天，再到普通老百姓佩戴的戒指項鏈，幾乎遍布各個產業(yè)。人類社會發(fā)展到今天，黃金成了一種生活消費、保值投資及國家儲備必不可少的重要資源。近年來，由于包括中國在內的世界各國對黃金市場的逐步開放，黃金消費及自身用途得到了空前提升，黃金開始走進普通老百姓的生活。

黃金推動大國崛起

美國前國務卿基辛格博士曾說過，誰控制了石油，誰就控制了所有國家；誰控制了糧食，誰就控制了人類；誰掌握了貨幣發(fā)行權；誰就掌握了世界。世界著名的猶太財團羅斯柴爾德家族的創(chuàng)始人也說過，只要我能控制一個國家的貨幣發(fā)行，我不在乎誰制定法律。

所有大國的崛起和隕落，伴隨的幾乎都是該國貨幣的興衰。而在大國貨幣崛起的背后，黃金起到了至關重要的作用，這一作用通過“金本位”制度完美地體現出來。

通俗地講，現代意義上的金本位就是以黃金作為發(fā)行信用貨幣(紙幣)的標的，固定紙幣與黃金的兌換比例。1816年，英國頒布了《金本位制度法案》，開始實行金本位制。促使黃金轉化為世界貨幣。金本位制度是英鎊走向世界的基礎，也是保持英鎊幣值的一種方法，并且是刺激國際貿易，擴大出口，增強國力的一個有效手段。隨后，德國、丹麥、瑞典、挪威等國相繼實行金本位制。到19世紀末，資本主義各國已經普遍實行了這一制度。

1931年，迫于美國崛起的壓力，英國不得不宣布英鎊貶值，并被迫放棄了金本位制。1944年，美國將美元推向世界，美元實行類似金本位的金匯兌本位制，美元與黃金掛鉤，其他國家的貨幣與美元掛鉤，“美金”時代正式開始。1970年左右，美國深陷越南戰(zhàn)爭，國內經濟和財政問題突出，加上金匯兌本位制也完成了美元全球化的歷史任務，美國宣布美元金匯兌本位結束。之后，美元開始大幅貶值。也正是從這個時候開始，黃金的貨幣地位被各國拋棄，黃金價格開始了市場化發(fā)展。截至目前，國際黃金價格已經從1970年左右的35美元每盎司上升至目前的1400美元每盎司，上漲了40倍。

2009年4月，中國外匯管理局局長胡曉煉表示，中國通過國內購買與冶煉廢金，6年內黃金儲備增加了454噸，達1054噸。中國的舉動使得整個市場震動，人民幣國際化是否會采用之前英鎊國際化、美元國際化的路子，眾說紛紜。雖然中國人民銀行始終否定這種傳言，但央行增加黃金儲備的確值得市場關注，無論全球化如何演變，各國持有的黃金總量還是在增加，沒人相信各國央行只是為了改變外匯儲備結構這一單純理由去成倍地增加黃金儲備。最終的答案在揭開它歷史“面紗”之前，依然是個謎?！安亟鹩诿瘛钡囊饬x

黃金既然這么重要，又極其昂貴，到底誰在擁有它?黃金的產量增長緩慢，每年產量的增長速度不到2％。世界黃金協(xié)會的統(tǒng)計數據顯示，目前全世界黃金總量大約在16萬噸左右。其中30％左右掌握在各國政府及央行手中；40％左右屬于流動性金融資產，在全球主要金融市場交易、流動；10％左右為國際上私人和民間企業(yè)所擁有；其他部分的黃金以一般性商品狀態(tài)存在于首飾制品、歷史文物、電子化學等工業(yè)產品中。

黃金以其自身價值及各類重要用途在現代生活中依然發(fā)揮著重要作用。1997年7月，東南亞爆發(fā)金融危機，包括泰銖、韓元等在內的東南亞貨幣遭到重創(chuàng)，當時聞名全球的亞洲四小龍面臨“破產”的危險。東南亞各國貨幣體系和股市幾近崩潰，由此引發(fā)了大批外資撤逃和國內通貨膨脹的巨大壓力，給亞洲地區(qū)的經濟發(fā)展蒙上了陰影。在這場危機中，韓國人捐金救國的故事至今依然歷歷在目。當時，韓國經濟遭受重創(chuàng)，金融市場資不抵債，眾多韓國居民將手中持有的黃金兌換成政府債券或當地貨幣，而國家將收集的黃金直接作為儲備，或換成美元用于支付外債，或用于干預經濟，以支持本國岌岌可危的貨幣體系及直接用黃金進行國際支付，從很大程度上挽救了韓國經濟。從另一個角度來說，此次危機過后，人們充分意識到了“藏金于民”的重要性。

自從2002年中國人民銀行放開黃金市場之后，中國政府開始鼓勵居民購買實物黃金。對目前處于通脹中的中國經濟來說，購買實物黃金是吸收流動性過剩，減少國際收支順差的一個有效手段。中國每增加1000噸黃金，則會減少順差約480億美元，吸收約3000億元人民幣的流動性，效果基本等同于上調存款準備金率0.5個百分點。對于老百姓而言，儲備實物黃金也有諸多好處：降低居民儲蓄率，完成資產形式轉移；分流股市資金，分散投資風險，實現多元化投資。從國家儲備多元化的角度看，黃金可以很好地避免貨幣貶值帶來的風險，不管是內部風險(通貨膨脹)還是外部風險(匯率風險)，藏金于民有助于對抗通脹、維護國家金融安全。

穩(wěn)賺與巨虧之間

2007年8月，由于股市持續(xù)上漲，買股票、買基金的人越來越多，來自北京的王先生是其中一個。他將用于投資的50萬元資金分為三部分，10萬元用來買保險系列的理財產品，30萬元用來買股票和基金，剩下的10萬元買了黃金。當時，中國A股的指數是4000點，黃金價格是700美元每盎司，對于

一個長期投資人來說，王先生并沒有太關注投資產品的價格變化。截至目前，除了投入的保險資金還沒有出現回報外，其他兩個投資種類的收益已經比較明顯，由于當時看好中國房地產市場，他持有的股票大多是房地產行業(yè)的，從現在的盤面看，盡管時下的股票市場有所反彈，但王先生2007年投入的股票虧損額度還是在30％左右。由于黃金價格已經漲到了1400美元每盎司，投入的10萬元本錢已經翻番，除去投資成本，獲利8萬。

與王先生相比，很多投資者無法分散投資，一味地追逐熱點，往往是欲速則不達。王先生的獲利無法確切地說明黃金投資的收益高于其他投資，但從10年來黃金價格的歷史走勢中我們可以看到，與證券類市場的價格走勢相比，黃金價格的走勢是比較穩(wěn)定的，適合保值型長線投資。

黃金投資是否穩(wěn)賺不賠?

自2002年我國黃金市場開放之后，眾多居民開始涉足這一市場，慶幸的是，黃金價格在這期間，一直保持著上漲勢頭，投資者基本都以獲利為主。2005年之后，中國黃金市場開始出現黃金衍生品交易，其表現形式就是資金的杠桿效應。投資者拿著1萬元可以在衍生品市場當做10萬元來投資，獲利和風險率都放大了10倍。隨著參與這類品種的投資者增多，很多之前參與實物黃金投資，并且收益較樂觀的投資者經不起誘惑，并盲目自信地進入這個市場，其后果可以想象。

張先生是國內著名的股票專家，也是黃金市場的主要參與者。2008年初，他組建了專門的黃金私募基金，參與黃金衍生品市場。所謂的黃金衍生品，其實就是當你認為黃金價格要下跌的時候，你可以以很小的資金作為保證，借入黃金在市場上賣出，等價格跌下去之后，再買回來還給對方，反之亦然?；趯啄陙睃S金價格走勢的判斷及操作中國股票市場的經驗，張先生剛開始獲利較大，名聲也大噪。2008年初開始，張先生持續(xù)買人黃金期貨，按照期貨交易規(guī)則，這意味著一旦黃金價格下跌超過20％，他將會血本無歸。2008年，美國房地產市場崩盤，全球股票市場最多時跌去了70％，黃金價格也從1000美元每盎司跌至700美元每盎司，跌了30％，張先生投資資金幾乎虧光，并出現了投資人追債等事件，一時間成為中國黃金市場上最大的新聞。

從這個角度來講，黃金投資需選好品種，更重要的是量力而行。

如何參與黃金投資

經過將近十年的上漲，黃金價格能否繼續(xù)走牛，市場爭議頗多。其實判斷黃金價格牛市究竟有沒有結束，是看支撐黃金價格上漲的因素有沒有具體轉變：首先，由于美元貶值，美國經濟狀況惡化，以美元計價的黃金價格在避險投資方面依然需求旺盛；其次，包括日本、歐洲等國家依然持續(xù)著低息貨幣政策，各國的通貨膨脹形勢依然嚴峻，黃金作為通脹過程中較為認可的理財品種，后市價格普遍看好；另外，全球的黃金供應量保持穩(wěn)定，而隨著中國、巴西、印度、俄羅斯等國黃金消費的大幅提升，實物黃金需求量持續(xù)增加，黃金后市依然供不應求。

面對這種形勢，黃金理財已經成為一個家庭不得不接觸的資產配置品種。黃金投資發(fā)展到今天，已經不單單是保值增值那么簡單，很多的黃金理財產品已經具有高收益、高風險等特點，由此派生出來的眾多黃金投資方式，以其不同的概念和模式，客觀上已經確定了適合于什么樣的投資人群。

黃金基金雖然我國還沒有出現能夠讓老百姓直接參與的黃金投資基金，但這種專業(yè)化的黃金理財模式，有可能成為未來中國老百姓投資黃金的首選和主流。黃金基金風險較小而操作專業(yè)，適合于所有人。對于那些不太了解黃金市場，又想參與黃金投資的人來說，是一個最主要的投資品種。

黃金首飾黃金的折舊率很低，黃金首飾在佩戴了很多年之后，依然可以在略低于即時黃金價格的基礎上出售，折舊率在15％以內，這是其他實物產品無法比擬的。黃金首飾是一種消費，但確切地說，也是一種投資，它是既能滿足人們的消費需求，又能實現投資保值的產品，跟汽車、衣服等易耗品比起來，黃金首飾的消費似乎最為劃算。

金條、金幣金條金幣占用資金量大，類似于房產等固定資產投資，資金流轉周期長，需要投資者有耐心，不迎合于市場情緒。金條金幣的珍藏理念在很多投資眷心里有著復雜的傳統(tǒng)地位，人們用各種方式貯存和追逐這類財富。但金條金幣發(fā)展到今天，無論是雕琢工藝還是營銷方式，都發(fā)生了眾多外在變化，金條金幣的選擇更多的是出于低買高賣的投資獲利，那么投資者就應該在眾多的同類產品提供商中，選擇更加方便于以后回購的商家。

黃金股票股票已經成為繼存款之后，人們處理財富的另一種重要手段。黃金類股票跟其他股票一樣，需要投資者理性的判斷。國內為數不多的上市黃金企業(yè)基本是壟斷型發(fā)展模式，雖然目前黃金類股票的市盈率居高不下'但這類股票也受到國家宏觀政策和公司盈利能力的影響，如果出現大趨勢下的回調，將成為投資者可以參與的一種重要的黃金類投資模式。黃金股票投資適合于有一定風險承受能力，并且具有一定資本市場投資經驗的投資者。

紙黃金紙黃金的誘惑在于它具有黃金投資的所有特性，而操作起來卻方便快捷。各銀行紙黃金一般采取的是24小時報價交易。只要投資者開通了網上銀行業(yè)務，基本都可以參與到該銀行開通的紙黃金交易業(yè)務當中。但紙黃金投資的缺點和優(yōu)點一樣突出，投資者在買入和賣出之間，要付出—定的手續(xù)費，銀行一般采用網上銀行這種直接與儲蓄賬號掛鉤的模式來推銷紙黃金業(yè)務，其便捷性恰恰是它的缺點，很多紙黃金投資者往往在虧損的時候出手，上漲的時候又拿不住，操作過于方便在黃金這種波動并不是很大的商品市場，并非一件好事。

黃金衍生品杠桿交易黃金杠桿交易類投資品種風險較大，最為典型的就是黃金期貨，這類品種以小搏大，適合于經常性游弋在資本市場的“資深”投資者及企業(yè)類套保投資。這類交易的最大特點是收益率和風險率變化較快，存在一夜暴富的神話。也存在一夜“爆倉”的可能，投資者如果參與這類投資，必須有較好的心理素質及較為寬裕的投資資金。

總體來講，國內黃金投資已經開始實物交易和衍生品雙軌并舉式發(fā)展，尤其是黃金衍生品，隨著各大金商的參與及投資者知識水平的提高，杠桿類交易已經呈現出較大的增長潛力。今后幾年里，我國黃金投資的主要發(fā)展方向應該是黃金衍生品交易及黃金基金的發(fā)展。尤其是專業(yè)的黃金投資基金，在國內還是一個比較新奇的模式，這種對黃金投資專業(yè)化運作的基金機構，可能在不久的將來會成為中國老百姓投資黃金的首選。