壽險公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)配置及優(yōu)化實(shí)證研究

○邵立娟

（中央財經(jīng)大學(xué)保險學(xué)院 北京 100081）

壽險公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)配置及優(yōu)化實(shí)證研究

○邵立娟

（中央財經(jīng)大學(xué)保險學(xué)院 北京 100081）

近年來，中國的保險市場發(fā)展迅速，產(chǎn)品種類迅速增多，既有以轉(zhuǎn)嫁人生風(fēng)險為主責(zé)的傳統(tǒng)壽險（包括傳統(tǒng)的人壽保險和健康險、意外險），也有以投資理財為主旨的分紅險、投連險和萬能險。各個壽險公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)配置各不相同，那么究竟什么樣的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)能為壽險公司帶來最大效益？本文采用因子分析法分析了33家產(chǎn)品結(jié)構(gòu)配置不同的樣本公司的經(jīng)營績效，在此基礎(chǔ)上分析研究了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)配置對壽險公司經(jīng)營績效的綜合影響，并對產(chǎn)品結(jié)構(gòu)配置和優(yōu)化提出了一系列的政策建議。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu) 因子分析 經(jīng)營績效

中國的保險市場發(fā)展迅速，據(jù)統(tǒng)計，截至2009年底，壽險公司大約有60家左右，而其保險產(chǎn)品更是數(shù)目繁多，層出不窮，從總體上可以分為傳統(tǒng)壽險和新型壽險兩大產(chǎn)品形態(tài)。如何在新《保險法》下更好地規(guī)范壽險公司的產(chǎn)品經(jīng)營，均衡壽險公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，不僅需要理論和政策的支持，更需要一種精確實(shí)用的量化標(biāo)準(zhǔn)。本文的初衷是分析各家壽險公司在不同產(chǎn)品配置下的經(jīng)營績效，研究不同資產(chǎn)規(guī)模和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的壽險公司在各個產(chǎn)品配置上的盈利能力和抗風(fēng)險能力。對于這個問題，目前國外也有很多研究。在歐美發(fā)達(dá)國家，其保險市場是應(yīng)風(fēng)險轉(zhuǎn)移的需求而自然出現(xiàn)、形成和發(fā)展的，其發(fā)展歷史相對來說更為久遠(yuǎn)，從而保險產(chǎn)品研究的理論發(fā)展也更加成熟。而在國內(nèi)方面，對于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的研究也不在少數(shù)，但大部分研究均是基于單純的理論分析，如周玉坤的《影響我國壽險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的主要因素分析》等，而能直接應(yīng)用于保險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)對壽險公司經(jīng)營績效量化影響的研究為數(shù)甚少，從而為壽險公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化提供量化指導(dǎo)的研究基本上處于空白領(lǐng)域。

國外的研究進(jìn)展對我國保險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化配置具有一定的借鑒意義。但同時必須看到，我國的保險市場發(fā)展時間較短，發(fā)展政策、經(jīng)濟(jì)環(huán)境與國外也有著本質(zhì)的區(qū)別。近年來，各保險公司推出的壽險產(chǎn)品基本都是從國外引進(jìn)的，究竟這種借鑒是否符合我國壽險市場的產(chǎn)品需求，能給保險公司帶來多大的效益，對于不同發(fā)展規(guī)模和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的壽險公司是否都是適合的？這些問題不僅需要理論上的研討，更需要數(shù)據(jù)的支撐和驗(yàn)證。本文試圖選取一組反映壽險公司經(jīng)營績效的指標(biāo)，運(yùn)用因子分析法來研究不同產(chǎn)品結(jié)構(gòu)壽險公司的實(shí)際運(yùn)營效果，考察產(chǎn)品結(jié)構(gòu)對壽險公司經(jīng)營效益的影響，以期為壽險公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整和完善提供一定的借鑒意義。

一、我國壽險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型與變遷

保險公司是通過保險產(chǎn)品形成負(fù)債、聚集資金、處理風(fēng)險從而獲得利潤的。保險產(chǎn)品是保險公司存在和獲利的載體，保險公司的發(fā)展，實(shí)質(zhì)上就是保險產(chǎn)品不斷創(chuàng)新與調(diào)整的過程。因此，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)配置是否合理直接影響著保險機(jī)構(gòu)贏利與規(guī)避風(fēng)險的能力。我國壽險業(yè)經(jīng)過20多年的恢復(fù)與發(fā)展，目前產(chǎn)品種類涵蓋傳統(tǒng)壽險和非傳統(tǒng)壽險兩大產(chǎn)品形態(tài)，已與國際市場接軌。我國壽險產(chǎn)品的變遷可以分為兩個階段。

第一階段（1982—1999年年中），僅有傳統(tǒng)的壽險。在1999年以前，無論是團(tuán)險還是個險，基本上分為終身和定期壽險、終身和定期兩全保險、終身和定期年金保險幾類，其功能主要是死亡、生存和養(yǎng)老風(fēng)險保障。傳統(tǒng)產(chǎn)品繳費(fèi)時間和金額固定、保險金額固定，產(chǎn)品價格主要取決于預(yù)定利率。預(yù)定利率決定了傳統(tǒng)壽險產(chǎn)品的市場競爭力，但同時也將壽險公司暴露在利率風(fēng)險中。由于我國銀行利率的連續(xù)下調(diào)，壽險公司逐漸陷入高利率傳統(tǒng)保單利損差、低預(yù)定利率保單銷售乏力、銷售新單存在退保風(fēng)險等三重困境中，壽險產(chǎn)品面臨嚴(yán)峻的轉(zhuǎn)型壓力。

第二階段（1999年中至今），以分紅、投連、萬能等投資型新產(chǎn)品為主，以傳統(tǒng)壽險為輔。為了降低償付能力風(fēng)險，增強(qiáng)與其他金融產(chǎn)品的市場競爭力，我國壽險公司借鑒國際成功經(jīng)驗(yàn)，開發(fā)了分紅壽險、投資連接保險、萬能壽險等具有保障和投資雙重功能的新型產(chǎn)品。在實(shí)踐中，投連險率先在1999年10月推出，并在2000年下半年至2001年上半年得到熱銷，此后分紅險和萬能險迅速跟上。我國投資型產(chǎn)品的創(chuàng)新試點(diǎn)從投連險開始，具有明顯的化解償付能力壓力的導(dǎo)向。2000年以來，我國壽險業(yè)整體保持了快速增長，推動增長的產(chǎn)品也由2000年之前的非分紅傳統(tǒng)產(chǎn)品轉(zhuǎn)為2001年的投資連接保險及萬能壽險，2002年以后，分紅產(chǎn)品成為主要驅(qū)動力量。究竟這種壽險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的大幅調(diào)整為壽險公司帶來了多大的利潤，對不同資產(chǎn)規(guī)模和經(jīng)營結(jié)構(gòu)的壽險公司又有什么不同的影響？本文將對這些問題進(jìn)行重點(diǎn)研究。

二、因子分析法簡介及樣本、變量指標(biāo)的選取

1、因子分析法簡介

因子分析法是一種通過降維以簡化數(shù)據(jù)的多元統(tǒng)計分析方法，它通過尋找出一組數(shù)目較少的、相互獨(dú)立的公共因子來替代相對較多的、互相關(guān)聯(lián)的原始變量，選取的公共因子能集中反映出原始變量所含有的大部分信息，從而起到簡化分析的作用。目前文獻(xiàn)中很少有對保險公司的經(jīng)營績效進(jìn)行因子分析的文章，尤其是運(yùn)用因子分析研究保險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的合理性與效益。本文依據(jù)《中國保險年鑒（2009）》的資料構(gòu)建了一套建立在保險公司經(jīng)營績效基礎(chǔ)上的指標(biāo)，并盡量使構(gòu)建的指標(biāo)體系既能反映不同產(chǎn)品結(jié)構(gòu)配置的保險公司的贏利情況，又能通過數(shù)據(jù)的統(tǒng)計檢驗(yàn)，從而使得因子分析的評價結(jié)果較為科學(xué)可靠。

2、樣本及指標(biāo)體系的選取

考慮到數(shù)據(jù)可得性，本文選取的樣本公司為截至2009年經(jīng)營周期在3年以上的33家壽險公司，采用2008年這33個壽險公司的樣本數(shù)據(jù)。除有特別說明外，全部數(shù)據(jù)都來源于《中國保險年鑒（2009）》中各壽險公司的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表。計入樣本的壽險公司如表1所示，各個選取指標(biāo)具體計算公式如表2所示，基于篇幅限制，對各個樣本壽險公司的產(chǎn)品配置結(jié)構(gòu)和具體數(shù)據(jù)不一一列舉。

對于研究指標(biāo)的選擇，任何企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)最優(yōu)化的標(biāo)準(zhǔn)都是要滿足產(chǎn)品組合策略模型的要求，即實(shí)現(xiàn)消費(fèi)者、企業(yè)和社會的最大利益，對于保險企業(yè)，則主要體現(xiàn)在以下幾個方面。

（1）穩(wěn)定的業(yè)務(wù)增長率。業(yè)務(wù)持續(xù)增長是壽險公司贏利的生命線，因此產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化配置要以一定的業(yè)務(wù)增長為前提。為了較好地體現(xiàn)其業(yè)務(wù)增長的速度及效益，選取保費(fèi)收入增長率（x2）、新單保費(fèi)收入率（x8）、保費(fèi)收入利潤率（x10）、分紅險單險種保費(fèi)收入率（x6）和退保率（x3）作為衡量指標(biāo)。

（2）較高的規(guī)模及市場占有率。市場占有率的高低代表著一個公司在市場競爭中的地位，高效的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)配置必須保持較高的市場占有率，特別是較高的效益險種的市場占有率。此項(xiàng)選取保費(fèi)收入水平（x1）、總資產(chǎn)（x5）、人均保費(fèi)（x7）作為衡量指標(biāo)。

（3）適度的綜合賠付率。賠款支出是保險公司主要的支出項(xiàng)目，賠付率的高低直接影響壽險公司的經(jīng)營效益。合理的產(chǎn)品組合策略應(yīng)該使得保險公司保持一個合理的賠付率，不損害公司、投保人和社會的利益。此項(xiàng)選取賠付率（x4）、投資收益率（x11）作為衡量的指標(biāo)。

（4）較低的營業(yè)費(fèi)用率。營業(yè)費(fèi)用直接計入保險成本，企業(yè)費(fèi)用率的高低直接影響到公司的經(jīng)營效益，合理的產(chǎn)品組合策略應(yīng)該有利于保持較低的營業(yè)費(fèi)用率。因此選取綜合費(fèi)用率（x9）和準(zhǔn)備金提轉(zhuǎn)差（x12）作為衡量指標(biāo)。

表1 壽險公司樣本一覽表

表2 指標(biāo)名稱及釋義

表3 方差貢獻(xiàn)率Total Variance Explained

表 4 Rotated Component Matrix（a）

表5 公共因子命名

三、不同產(chǎn)品結(jié)構(gòu)壽險公司經(jīng)營績效的因子分析

1、假設(shè)檢驗(yàn)

因子分析是從眾多的原始變量中抽象出幾個能綜合反映某些變量共同特性的少數(shù)因子變量，這里面有一個潛在的要求，即原有變量之間要具有比較強(qiáng)的相關(guān)性。因此需要對已有數(shù)據(jù)進(jìn)行假設(shè)檢驗(yàn)。這里使用KMO（Kaiser-Meyer-Olkin）檢驗(yàn)和巴特利特球形檢驗(yàn)（Bartlett Test of Sphericity）兩種方法。利用SPSS V13.0軟件把33個樣本公司的12項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行分析，可得到KMO統(tǒng)計量的值為6.21，巴特利特球形檢驗(yàn)的p值為0。綜合兩種檢驗(yàn)方法，認(rèn)為可以運(yùn)用因子分析。

2、特征值與方差貢獻(xiàn)率

根據(jù)2008年33家壽險公司的數(shù)據(jù)，計算過程借助于SPSS V13.0全部在計算機(jī)上完成。將各項(xiàng)評價指標(biāo)的數(shù)據(jù)代入，求解指標(biāo)數(shù)據(jù)的協(xié)方差矩陣，進(jìn)而求解變量的協(xié)方差矩陣的特征值和方差貢獻(xiàn)率。計算結(jié)果見表3。

由表3可知，變量的相關(guān)系數(shù)矩陣有四大特征根，即 3.129，2.096，1.501 和 1.102，它們一起解釋了壽險公司經(jīng)營績效的71.169%（累計貢獻(xiàn)率），這意味著前四個成分顯示了原始數(shù)據(jù)所提供的足夠信息。同時，基于過程內(nèi)特征根大于1的原則，主因子分析過程相應(yīng)提取四個公共因子 F1、F2、F3、F4。

表6 因子得分和排名

3、建立因子載荷矩陣

首先對提取的4個公共因子建立原始因子載荷矩陣，為了便于對公共因子進(jìn)行解釋，我們按照方差極大法（varimax）對其進(jìn)行旋轉(zhuǎn)，并使輸出的載荷矩陣中各列按載荷系數(shù)大小排列，使在同一個公共因子上具有較高載荷的變量排在一起，得到經(jīng)標(biāo)準(zhǔn)化處理后的前四個主成分的載荷矩陣（見表4）。

從表4中可以看出，第一個公共因子F1在總資產(chǎn)、保費(fèi)收入水平、賠付率三個指標(biāo)上有較大的載荷?？傎Y產(chǎn)反映了公司的資產(chǎn)規(guī)模，而保費(fèi)收入水平和賠付率直接反映了保險公司的市場占有率，所以我們把F1命名為經(jīng)營規(guī)模因子。

第二個公共因子F2在綜合費(fèi)用率、保費(fèi)收入利潤率指標(biāo)上有較大的載荷。保費(fèi)收入利潤是反映壽險公司盈利能力的指標(biāo)，而綜合費(fèi)用率反映的是壽險公司成本控制能力，也與盈利能力密切相關(guān)，因此我們把F2命名為盈利能力因子。

第三個公共因子F3在保費(fèi)收入增長率、準(zhǔn)備金提轉(zhuǎn)差、新單保費(fèi)收入率上有較大的載荷。保費(fèi)收入增長率是反映壽險公司業(yè)務(wù)增長速度的核心指標(biāo)，新單保費(fèi)收入率反映了壽險公司開拓市場的能力，而準(zhǔn)備金提轉(zhuǎn)差在一定程度上反映了壽險公司的償付能力變化，是一個效益型指標(biāo)，這幾個指標(biāo)總體上反映了壽險公司穩(wěn)健增長的潛力，所以我們命名F3為成長性因子。

第四個公共因子F4在投資收益率、退保率、分紅險單險種保費(fèi)收入率三個指標(biāo)上有較大的載荷。收益率和退保率與險種有著密切的關(guān)聯(lián)，一般來說，新型險種的投資收益率較高，退保率也較高。而分紅險單險種保費(fèi)收入率更是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)配比的直接體現(xiàn)，因此我們把F4命名為產(chǎn)品結(jié)構(gòu)因子。公共因子命名及其解釋見表5。

4、計算各公共因子得分及綜合得分

提取出公共因子之后，運(yùn)用SPSS V13.0軟件中的回歸法估計因子得分系數(shù)矩陣，計算出各公共因子得分。然后，再根據(jù)公式F=∑diFi（i=1，2，3，4）計算出綜合得分。需要注意的是，其中di為方差旋轉(zhuǎn)后的四個公共因子的貢獻(xiàn)率，即F=21.329%*F1+17.064%*F2+16.4%*F3+16.375%*F4，計算結(jié)果見表6。

從表6中我們可以得到2008年33家壽險公司在經(jīng)營規(guī)模、盈利能力、成長能力和產(chǎn)品機(jī)構(gòu)四個方面以及綜合績效的具體排名。

（1）對產(chǎn)品結(jié)構(gòu)因子排名及其意義的分析。單從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)因子來看，排名比較靠前的樣本公司包括太平洋安泰、中國人壽、?？等藟?、中英人壽以及廣電日生等。我們可以發(fā)現(xiàn)，這些排名靠前的壽險公司的產(chǎn)品配置主要有兩個比較明顯的特點(diǎn)：一是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)配置相對來說比較均衡，在傳統(tǒng)壽險、分紅、投連、萬能四個險種分配方面，各個險種均有所經(jīng)營，并未出現(xiàn)只發(fā)展一種險種或完全不發(fā)展某一險種的情況，注意追求產(chǎn)品的多樣化，這樣一方面可以滿足消費(fèi)者的多樣性需求，另一方面還可以最大程度地分散承保風(fēng)險。二是這些排名靠前的公司傳統(tǒng)壽險占據(jù)了相當(dāng)份額的比重，例如，太平洋安泰、中國人壽、?？等藟蹅鹘y(tǒng)壽險的比重分別占到47.57%，23.54%，22.86%。作為以人的生命和身體為保險標(biāo)的，為被保險人提供人生風(fēng)險保障的風(fēng)險管理機(jī)制，風(fēng)險保障始終是保險的最基本功能。因此，發(fā)展好包括傳統(tǒng)人壽保險、健康險和意外險在內(nèi)的傳統(tǒng)壽險是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化配置的表現(xiàn)之一，而且是承擔(dān)保險行業(yè)社會責(zé)任及形成良好社會效應(yīng)的必然要求。而排名較靠后的壽險公司（包括招商信諾、光大永明、生命人壽、中宏人壽、中?？德?lián)等）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)配置中呈現(xiàn)出來的特點(diǎn)則表現(xiàn)在以下兩個方面：一是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)過于單一，例如，排名最后的招商信諾只經(jīng)營傳統(tǒng)壽險和投資連接保險，中?？德?lián)分紅保險占到90%，其他險種幾乎未得到發(fā)展，這樣必然使得承保風(fēng)險過于集中，而且難以滿足壽險市場中不同年齡、不同文化、不同身份、不同購買力人群的多樣化需求。二是投連險發(fā)展勢頭過猛，例如招商信諾投連險占所有產(chǎn)品份額的70%，光大永明投連險也占到69%。我們知道，投連險的所有投資風(fēng)險均由保單持有人承擔(dān)，而且沒有最低擔(dān)保利率，其投資收益與股票市場密切相關(guān)，而我國的資本市場還不完善，一旦股市下跌就可能引發(fā)投資型產(chǎn)品新保單的銳減以及原有保單的退保，使壽險公司經(jīng)營陷入困境。因此，從我國實(shí)際情況來講，各個險種之間應(yīng)保持合理配比，不應(yīng)過度發(fā)展某一種險種，尤其是投資型險種。

（2）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與經(jīng)營規(guī)模、盈利能力、成長能力關(guān)系的分析。首先，由表6可以看出，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與經(jīng)營規(guī)模之間的關(guān)系不是很密切。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)排名靠前的壽險公司經(jīng)營規(guī)模不一定大。這點(diǎn)很容易理解，任何公司的成長和發(fā)展都需要時間的積累，一般來說，成立時間較早的老牌公司規(guī)模比較大。當(dāng)然，這種公司由于經(jīng)營時間較長，積累的經(jīng)驗(yàn)也比較豐富，隨著實(shí)踐的不斷檢驗(yàn)和反復(fù)探索，其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的配置一般也比較合理。例如，經(jīng)營規(guī)模因子位列第一的中國人壽產(chǎn)品結(jié)構(gòu)因子位居第二。

其次，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)對公司盈利能力的影響也不是很明確，二者之間沒有明顯的比例關(guān)系。壽險公司盈利能力一方面要考慮到成本的節(jié)約和控制，另一方面則直接取決于其承保獲利能力和投資收益能力。

再次，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)因子與成長能力因子之間呈現(xiàn)出比較明顯的正向關(guān)系。由表6可見，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)因子排名前四位的樣本公司太平洋安泰、中國人壽、?？等藟?、中英人壽的成長能力因子都處于前十位。壽險公司的成長潛力一方面體現(xiàn)為現(xiàn)有業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，另一方面則體現(xiàn)為新型產(chǎn)品的研發(fā)和創(chuàng)新。壽險公司只有保持一個合理高效的現(xiàn)有產(chǎn)品配置結(jié)構(gòu)，才能使業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定地增長，同時在現(xiàn)有產(chǎn)品的基礎(chǔ)上結(jié)合市場需求進(jìn)行合理的產(chǎn)品優(yōu)化和創(chuàng)新。因此，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)配置的合理性必然直接影響著壽險公司的成長發(fā)展能力。

（3）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與綜合評價之間的關(guān)系。由計算公式F=21.329%*F1+17.064%*F2+16.4%*F3+16.375%*F4可知，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)對壽險公司的經(jīng)營績效有一定正向關(guān)系的影響，但其綜合績效還受到經(jīng)營規(guī)模、盈利能力、成長能力等其他因素的限制。因此，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)配置類似的壽險公司其綜合績效可能差別比較大，譬如，中國人壽、新華人壽和恒安標(biāo)準(zhǔn)均以經(jīng)營分紅險為主，分紅險在所有險種中的占比均達(dá)到70%以上，但是其綜合績效排名差別卻比較大，具體分析，造成這種差異的原因可能有以下幾個方面。

一是各個壽險公司的經(jīng)營規(guī)模不同。由于發(fā)展歷史、公司文化等各方面的原因，每個壽險公司的經(jīng)營規(guī)模均存在比較大的區(qū)別。根據(jù)中國保監(jiān)會的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，綜合排名居于第一位的中國人壽在2008年中國會計準(zhǔn)則下公司市場份額占到40.3%，在中國壽險市場中處于遙遙領(lǐng)先的地位。與中國人壽類似的一些老牌保險公司，比如，中國平安、太平人壽、泰康人壽等由于經(jīng)營時間較長，累積了一定的客戶資源和市場認(rèn)可度，占據(jù)了中國壽險市場的大部分份額；而一些成立時間不長的中外合資壽險公司，譬如廣電日生（中日，2003.1），?？等藟郏ㄖ泻?，2003.5），中英人壽（中英，2003.1）等雖然自成立以來發(fā)展勢頭迅猛，保費(fèi)增長速度比較快，尤其是產(chǎn)品發(fā)展比較均衡，結(jié)構(gòu)配置排名比較靠前，但畢竟由于經(jīng)營時間不長，累積的經(jīng)驗(yàn)不足，在經(jīng)營規(guī)模和盈利能力方面均明顯處于劣勢，在競爭激烈的壽險市場中面臨著嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。但值得注意的是，這些公司的成長能力因子值都比較高，在現(xiàn)有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)配置上發(fā)展勢頭良好。

二是各個壽險公司的業(yè)務(wù)銷售渠道不同。保險作為一種典型的服務(wù)性行業(yè)，產(chǎn)品銷售是其利潤的主要來源，因此，高效合理的銷售渠道對其綜合績效也起著不可忽視的作用。中國人壽一直以來堅(jiān)持以個險銷售為主渠道，同時充分發(fā)揮團(tuán)險、銀郵等其他渠道的作用，個險、團(tuán)險、銀行保險三大銷售渠道發(fā)展平穩(wěn)。在保持業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)模的同時，個險渠道注重發(fā)展長期性期繳業(yè)務(wù)，充分保障了其資金充足率和償付能力。反觀人保壽險，則是主打銀郵渠道，形成了以“工、農(nóng)、中、建、郵和交通銀行”為主干，地方中小銀行為補(bǔ)充的銀郵服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，快速帶動了保費(fèi)的增長和市場份額的提升。

三是各個壽險公司的投資渠道和投資比例差別較大。作為負(fù)債型企業(yè)，壽險公司的投資應(yīng)嚴(yán)格遵循安全性與穩(wěn)健性原則，在此基礎(chǔ)上努力提高投資收益。2008年，受國際金融危機(jī)的沖擊，資本市場的深度下調(diào)給各個壽險公司的投資帶來了較大的壓力，也是對壽險公司的一次嚴(yán)峻考驗(yàn)。綜合績效名列前茅的中國人壽實(shí)施穩(wěn)健投資策略，根據(jù)市場情況及時對投資組合配置比例進(jìn)行調(diào)整，堅(jiān)持以固定收益類資產(chǎn)為主，降低了權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例，并能夠準(zhǔn)確判斷經(jīng)濟(jì)形勢，有效地防范了投資風(fēng)險。而某些壽險公司則過度追逐投資收益，對投資風(fēng)險防范不夠，造成資本充足率甚至償付能力的不足。

可見，壽險公司的綜合績效受到各個方面的制約，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的配置只是提高公司績效的一個方面，同時也要兼顧到其他經(jīng)營方面的改進(jìn)。

四、結(jié)論和政策建議

1、主要結(jié)論

本文利用因子分析法以2008年在我國境內(nèi)開展業(yè)務(wù)的33家壽險公司作為樣本，選取綜合反映壽險公司經(jīng)營績效的12個指標(biāo)，并重點(diǎn)兼顧到反映壽險公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)配置的指標(biāo)選取，分析研究了不同產(chǎn)品結(jié)構(gòu)配置的壽險公司的綜合經(jīng)營績效，通過因子分析法，抽象出了經(jīng)營規(guī)模、盈利能力、成長能力、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)四個綜合因子。

研究結(jié)果表明：首先，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)配置對經(jīng)營規(guī)模、盈利能力直接的作用效果并不明顯，而對于成長能力起著明顯的作用。一般來說，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)配置均衡、重視傳統(tǒng)保障型產(chǎn)品發(fā)展的壽險公司一般成長潛力比較旺盛，相反，產(chǎn)品經(jīng)營種類單調(diào)、弱化，過度發(fā)展投資型產(chǎn)品的壽險公司的成長能力因子值比較低，產(chǎn)品創(chuàng)新基礎(chǔ)不平衡。當(dāng)然，在分析壽險公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)配置的時候，一定要具體問題具體分析，不同的資產(chǎn)規(guī)模、業(yè)務(wù)銷售模式，其最優(yōu)的產(chǎn)品配置也未必相同，只要產(chǎn)品的種類和數(shù)量能充分發(fā)揮公司現(xiàn)有資產(chǎn)和規(guī)模的能量，實(shí)現(xiàn)承保利潤和投資收益的最大化，其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的配置應(yīng)該說是比較合理的。

其次，壽險公司的經(jīng)營績效受多方面因素的綜合影響，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)配置的合理與否只是影響其績效高低的一個方面，相同或相似的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)配置可能由于經(jīng)營規(guī)模、銷售渠道、投資收益的不同而有著很大的區(qū)別。綜合來看，像中國人壽、太保壽險、泰康人壽、新華人壽等一些成立時間早、經(jīng)營時間長的老牌中資壽險公司的經(jīng)營規(guī)模比較大、盈利能力比較強(qiáng)，依然占據(jù)著我國壽險市場的大半江山。但是，一些相對來說較年輕的中外合資壽險公司，比如，中英人壽、?？等藟?、太平洋安泰等在其既定的經(jīng)營規(guī)模基礎(chǔ)上產(chǎn)品結(jié)構(gòu)配置更為合理，成長能力因子值也比較高，具有良好的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

2、政策建議

壽險公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)分析和優(yōu)化是一項(xiàng)長期而艱巨的任務(wù)。針對單個壽險公司在現(xiàn)有的資產(chǎn)規(guī)模上如何配置產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和數(shù)量才能最大程度地服務(wù)于客戶和社會，同時實(shí)現(xiàn)自身贏利的問題，目前還沒有很好的量化標(biāo)準(zhǔn)，其指標(biāo)體系和評價標(biāo)準(zhǔn)都有待于進(jìn)一步研究和完善。根據(jù)因子分析模型的研究，本文認(rèn)為壽險公司在優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的過程中應(yīng)注意到以下幾個方面的協(xié)調(diào)配比發(fā)展。

第一，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)配置與資產(chǎn)規(guī)模的協(xié)調(diào)發(fā)展。壽險公司同其他商業(yè)機(jī)構(gòu)一樣，也經(jīng)歷著成立、發(fā)展、成熟這樣一個歷程，而且隨著公司的不斷發(fā)展和完善，其資產(chǎn)規(guī)模也會相應(yīng)擴(kuò)張，不同的資產(chǎn)規(guī)模體現(xiàn)了壽險公司所處的發(fā)展階段。而公司的產(chǎn)品是壽險公司實(shí)現(xiàn)利潤的載體，實(shí)現(xiàn)多大的業(yè)務(wù)規(guī)模，通過什么樣的產(chǎn)品載體來實(shí)現(xiàn)這種業(yè)務(wù)規(guī)模，都要與公司的資產(chǎn)相適應(yīng)。一般來說，處于發(fā)展初期的壽險公司由于資產(chǎn)規(guī)模較小，抗風(fēng)險能力較差，此時不應(yīng)為了盲目搶占市場份額而過度追逐投資型產(chǎn)品的發(fā)展，而應(yīng)本著穩(wěn)健經(jīng)營的原則，均衡發(fā)展各個產(chǎn)品，將風(fēng)險最大程度地分散化，為產(chǎn)品創(chuàng)新奠定一個良好的基礎(chǔ)。隨著公司的不斷發(fā)展和成熟，公司應(yīng)建立自己的品牌產(chǎn)品和支柱產(chǎn)品，推進(jìn)核心業(yè)務(wù)建設(shè)，注重品質(zhì)業(yè)務(wù)的維護(hù)，在履行保險保障、風(fēng)險分?jǐn)偟壬鐣?zé)任的同時，積極探索利潤增長點(diǎn)，推進(jìn)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的創(chuàng)新，引領(lǐng)行業(yè)建設(shè)。

第二，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)配置與消費(fèi)者需求的協(xié)調(diào)發(fā)展。保險客戶是壽險公司的衣食父母，客戶的需求是產(chǎn)品創(chuàng)新的動力。設(shè)計產(chǎn)品類型，確定經(jīng)營范圍，都要站在客戶需求的角度上考慮。人壽保險保障的是人們的生、老、病、死、殘等風(fēng)險，外加一些投資理財?shù)雀郊庸δ堋６S著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和生活條件的不斷改善，人們面臨的風(fēng)險和理財需求也在不斷變化，因此，緊緊抓住消費(fèi)者需求的變化，及時調(diào)整產(chǎn)品種類和數(shù)量，最大限度地滿足消費(fèi)者利益，才能贏得客戶，贏得市場。

第三，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)配置與資產(chǎn)管理能力和風(fēng)險控制能力的協(xié)調(diào)發(fā)展。壽險公司作為一項(xiàng)長期經(jīng)營的負(fù)債型企業(yè)，其利潤的相當(dāng)大一部分來源于其投資收益，壽險責(zé)任準(zhǔn)備金構(gòu)成了公司負(fù)債項(xiàng)目的主要內(nèi)容，能否安全高效地處置這一筆巨大的資金很大程度上決定了壽險公司的盈利能力。相對來說，分紅險、投連險、萬能險等新型險種面臨著更大的投資風(fēng)險，對資本市場反映更為靈敏，對投資管理能力有著更高的要求。因此，在進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)配置的時候，一定要考慮到公司的風(fēng)險控制能力和資產(chǎn)管理水平。

第四，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)配置與壽險功能的協(xié)調(diào)發(fā)展。隨著社會的多元化發(fā)展，消費(fèi)者對壽險產(chǎn)品的需求也越來越多元化，壽險產(chǎn)品的功能原來越多，從最初的損失補(bǔ)償發(fā)展到現(xiàn)在的資金融通、社會管理等多個方面。但是，人壽保險之所以能歷經(jīng)百年風(fēng)雨而長盛不衰，并且在這個競爭激烈的過程中未被銀行、證券等其他金融機(jī)構(gòu)所取代，根本原因還是在于它順應(yīng)了轉(zhuǎn)嫁人生風(fēng)險的需求。風(fēng)險保障始終是其最根本的功能，只要有人類存在，就會有生老病殘亡等人生風(fēng)險發(fā)生，也就有了人壽保險寬廣無垠的發(fā)展空間。如果一個壽險公司忽視了風(fēng)險保障性產(chǎn)品的經(jīng)營與發(fā)展，也就失去了其作為一個保險公司存在的意義。

總之，每一個壽險公司都應(yīng)該站在行業(yè)的高度上，根據(jù)時代的發(fā)展和消費(fèi)者需求的變化，及時調(diào)整和優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，既要發(fā)揮保險行業(yè)的本質(zhì)功能，履行保險公司的社會責(zé)任，同時又要不斷進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新，為自己創(chuàng)造更多的利潤增長點(diǎn)，樹立行業(yè)的標(biāo)桿形象。

（注：本文系中央財經(jīng)大學(xué)2009年度研究生科研創(chuàng)新基金資助項(xiàng)目，項(xiàng)目編號：2009033，項(xiàng)目組成員：邵立娟、向文、申夢然、黃曉微、張可榮。）

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（責(zé)任編輯：李文斐）