企業(yè)上市與區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展——以蕭山區(qū)為例

文/陳建新

（作者為杭州市蕭山區(qū)發(fā)改局副書記、副局長）

從1994年1月10日萬向錢潮上市至2002年底整整9年，蕭山企業(yè)上市僅“一枝獨(dú)秀”，從2003年11月10日至目前為止不到7年時間，蕭山企業(yè)上市一下子增加了22家，以擁有23家企業(yè)上市公司而居全省縣市區(qū)首位，證券市場上的一個“蕭山板塊”越來越受到人們的關(guān)注

蕭 山是浙江省經(jīng)濟(jì)高度發(fā)達(dá)區(qū)域，雖然企業(yè)上市的春天姍姍到來，但卻格外顯得春色滿園。到目前為止，證券市場上的“蕭山板塊”已經(jīng)全面形成。在23家上市公司中，從廣義和狹義劃分，屬于IPO（首次公開發(fā)行股票上市）的有14家，分別是萬向錢潮、杭蕭鋼構(gòu)、航民股份、傳化股份、東南網(wǎng)架、亞太股份、杭齒前進(jìn)、榮盛石化和友成模具、友佳精機(jī)、美絲邦國際、雀友娛樂、眾安房產(chǎn)、笑笑幼教；收購兼并的9家，分別是萊茵置業(yè)、萬向德隆、承德露露、順發(fā)恒業(yè)、寧波聯(lián)合、ST中服、新安股份、世紀(jì)光華和美國的UAI；從國際國內(nèi)證券市場劃分，屬于國際(海外)的有7家、國內(nèi)有的16家；從所有制屬性劃分，屬于民營企業(yè)上市和控股的有22家、國有企業(yè)上市的1家，地方政府擁有的國有上市公司也實(shí)現(xiàn)了“零”的突破。從上市公司的總?cè)谫Y量看，已經(jīng)達(dá)到105億元（包括杭齒前進(jìn)和榮盛石化兩家預(yù)計(jì)在內(nèi)）。蕭山區(qū)國內(nèi)6家已掛牌交易的上市公司總市值（按2010年8月31日收盤價(jià)計(jì)算）已經(jīng)達(dá)到355億元，證券市場上的一個“蕭山板塊”也像蕭山工業(yè)經(jīng)濟(jì)金名片一樣越來越受到人們的關(guān)注。

創(chuàng)新是永恒主題

蕭山經(jīng)濟(jì)極大多數(shù)是民營企業(yè)累積，民營企業(yè)的天性就是注重創(chuàng)新。同時，蕭山又是投資者創(chuàng)新的樂園，被譽(yù)為投資者的天堂，這就決定了蕭山企業(yè)上市同樣要探索創(chuàng)新發(fā)展的路徑。

一是注重總部經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新。蕭山企業(yè)上市并不是狹隘為了“第一桶金”，而是為了里程碑式的發(fā)展，這就要求在指導(dǎo)企業(yè)上市中把公司上市架構(gòu)與打造總部經(jīng)濟(jì)緊密結(jié)合起來，立足把集團(tuán)公司或母公司下面的優(yōu)質(zhì)公司作為上市主體，精心設(shè)計(jì)公司上市法律架構(gòu)。國內(nèi)上市主要采取兩種模式，即：母子式和巨人式。母子式，就是利用集團(tuán)公司控股，把優(yōu)質(zhì)的子公司作為上市主體，這樣的架構(gòu)就為今后上市公司依托集團(tuán)公司在區(qū)內(nèi)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)，使“母子”共同和諧發(fā)展，總部經(jīng)濟(jì)越做越強(qiáng)。這種母子式架構(gòu)除萬向集團(tuán)下的子公司——萬向錢潮外，傳化股份、航民股份、東南網(wǎng)架、亞太股份、榮盛石化等均采用這種模式。巨人式，就是一些企業(yè)產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上比較專一，但已是小型巨人，在指導(dǎo)設(shè)計(jì)上就采取母公司作為法律架構(gòu)主體上市，立足于把小型巨人單體育強(qiáng)。如杭蕭鋼構(gòu)、杭齒前進(jìn)等整體上市，培養(yǎng)巨人型總部經(jīng)濟(jì)，有利于當(dāng)前和今后產(chǎn)業(yè)鏈延伸，并為“走出去”作好了戰(zhàn)略準(zhǔn)備。從這個意義上說上市公司創(chuàng)新發(fā)展就是總部經(jīng)濟(jì)的凸現(xiàn)。

二是注重轉(zhuǎn)型發(fā)展創(chuàng)新。企業(yè)上市是成功轉(zhuǎn)型最好的路徑，蕭山許多民企產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不盡合理，不少企業(yè)雖然還是百強(qiáng)企業(yè)，但由于產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不符合上市條件，上市只能成為企業(yè)家心中的一個夢想。然而，也有一些企業(yè)所處產(chǎn)業(yè)雖然不夠合理，但已經(jīng)是區(qū)域性或全國性龍頭企業(yè)，并且在市場中具有相當(dāng)?shù)母偁幜?，通過努力可以爭取上市。對這樣的企業(yè)，就抓住機(jī)遇推動上市，從而逐步實(shí)現(xiàn)發(fā)展轉(zhuǎn)型升級。如航民股份雖處于傳統(tǒng)印染行業(yè)，但企業(yè)競爭實(shí)力很強(qiáng)，在上世紀(jì)90年代末期就開始籌劃上市，結(jié)果先人一拍主動上市獲得成功。航民集團(tuán)借機(jī)進(jìn)行資本運(yùn)作轉(zhuǎn)型，并先后投資酒店業(yè)和證券業(yè)，由單一的實(shí)業(yè)發(fā)展向?qū)崢I(yè)和資本投資業(yè)雙向發(fā)展轉(zhuǎn)型。

三是注重大項(xiàng)目創(chuàng)新。蕭山民營企業(yè)規(guī)模還顯得較小，大部分企業(yè)上市首次募集資金不到5億元，即便上了市其帶動力也比較弱，這是不爭的事實(shí)。因此，促大項(xiàng)目上市方面創(chuàng)新顯得尤為必要。大項(xiàng)目創(chuàng)新重點(diǎn)是抓“產(chǎn)業(yè)”和“龍頭”這兩條，比如在產(chǎn)業(yè)龍頭上下功夫，先后有眾安房產(chǎn)和榮盛石化走上了大項(xiàng)目創(chuàng)新的路子。眾安房產(chǎn)雖然是房地產(chǎn)項(xiàng)目，但在2007年還是處于高漲時期，正值這個黃金時點(diǎn)上，眾安房產(chǎn)于當(dāng)年3月開始策劃香港上市，在得到海外大投資基金JP摩根和德意志銀行的支持背景下，于當(dāng)年11月13日在香港成功掛牌上市交易，首次募集港元36.2億港幣。這是蕭山民營企業(yè)上市首次募集資金最多的一個項(xiàng)目，也是浙江省當(dāng)年民營企業(yè)上市首次募資量最多的項(xiàng)目。時隔半年后，在產(chǎn)業(yè)龍頭上市創(chuàng)新項(xiàng)目上，榮盛石化急起直上，于2007年9月底進(jìn)行股份公司改組后，終于在2010年8月20日被中國證監(jiān)會上市發(fā)行審核委員會投票同意（無條件）通過上市，預(yù)計(jì)首次可以募資20億元以上。這將是蕭山企業(yè)在國內(nèi)上市首次募資量的一次重大突破，是具有行業(yè)龍頭帶動作用的一大創(chuàng)新性力作。與此同時，國有企業(yè)——杭州前進(jìn)齒輪箱股份有限公司上市也是大項(xiàng)目的一大突破。杭齒上市前只有不到6億元的凈資產(chǎn)，上市估計(jì)首發(fā)股價(jià)后市值將達(dá)30億元以上，首次募集資金將超過7億元。抓產(chǎn)業(yè)和龍頭創(chuàng)新就是要看準(zhǔn)時機(jī)（對股票市場與政策影響的前景作出明確判斷后的啟動時點(diǎn)）果斷出手，并且要有堅(jiān)毅不拔的意志力（要作最壞打算），無論是眾安還是榮盛或杭齒都做到了這一點(diǎn)。

四是注重國際資本創(chuàng)新?？v觀蕭山IPO后的上市公司，14家當(dāng)中就有6家是海外上市的，海外上市占IPO的42.85%。國際資本創(chuàng)新主要意義體現(xiàn)在蕭山開放經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)，也體現(xiàn)了蕭山民營企業(yè)融入國際經(jīng)濟(jì)的趨勢正在加強(qiáng)。去海外上市的企業(yè)項(xiàng)目往往在國內(nèi)一時無法上市，甚至長期無法上市。在這種情況下，采取海外上市既達(dá)到了引入國際資本又發(fā)展了優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)或產(chǎn)品這樣一箭雙雕之功效，這是真正意義上的國際資本創(chuàng)新。例如，杭州松岡機(jī)電有限公司是專業(yè)生產(chǎn)娛樂產(chǎn)品——麻將機(jī)的港資企業(yè)，其產(chǎn)品雀友麻將機(jī)已風(fēng)糜全國并走向國際，但要想在國內(nèi)上市與有關(guān)法規(guī)不一致，沒有上市的可能性，在這種情況下，企業(yè)只能走國際資本創(chuàng)新之路。結(jié)果，該公司搶抓機(jī)會于2008年1月份經(jīng)ASX批準(zhǔn)在澳大利亞證券市場掛牌上市一舉成功，首次募集資金1650萬澳元（當(dāng)時折合人民幣10725萬元）。同樣，笑笑幼教集團(tuán)是一家走向全國連鎖、面向幼兒教學(xué)的教育實(shí)體，發(fā)展的市場潛能很大，但苦于國內(nèi)教育事業(yè)的定位，沒有條件在國內(nèi)上市，在民間辦教育缺乏資金無力發(fā)展壯大的背景下，笑笑幼兒教育開始艱難的海外上市創(chuàng)新之路。通過相關(guān)部門的鼎力支持和正確指導(dǎo)，笑笑幼教集團(tuán)從2008年3月正式啟動澳洲上市，于2009年年初正式掛牌上市，首次募集670萬澳元（當(dāng)時折合人民幣4221萬元）。

五是注重上市時間快捷創(chuàng)新。對于許多企業(yè)家來說，企業(yè)上市在時間上的消耗是最難熬的，特別是國內(nèi)上市有一種“脫掉一層皮才能上完市”的說法，這并不是沒有道理。IPO中除萬向錢潮外，國內(nèi)上市企業(yè)從正式籌劃啟動開始到掛牌上市平均上市時間在4年左右，最多的要一個“抗戰(zhàn)期”，最少的也要2年9個月。如何做到企業(yè)上市在縮短時間上創(chuàng)新，正確指導(dǎo)、精心策劃而少走彎路這是十分重要的。在這方面蕭山采取因企制宜、步步為營的上市策略，精心制定上市時間表，協(xié)調(diào)中介機(jī)構(gòu)與擬上市企業(yè)密切互動配合，以最大限度地縮短企業(yè)上市時間。到目前為止，杭州齒輪箱股份有限公司上市的時間是最短的，從2007年年底籌備上市到2010年5月日通過上市，預(yù)計(jì)在2010年9月掛牌上市。這樣算來，兩年9個月即可掛牌上市，可以稱得上國內(nèi)上市的“蕭山速度”。同國內(nèi)上市比較，海外上市的時間就少了很多。蕭山企業(yè)無論是在香港還是澳洲上市，6家IPO上市公司，上市時間平均不到15個月。這主要是指導(dǎo)上市定位正確，同時國際中介與擬上市企業(yè)配合密切所帶來的結(jié)果。由于國際上市具有能把握上市時間的主動性，目前一些企業(yè)表達(dá)了創(chuàng)造條件加快去國際證券市場上市的意愿，特別是一些企業(yè)在國內(nèi)上市無法進(jìn)入的前提下都愿意作國際上市的嘗試。

幾點(diǎn)感想

目前，蕭山企業(yè)尋求國內(nèi)外上市的氛圍已經(jīng)形成，已經(jīng)備案為擬上市企業(yè)的數(shù)量由2000年初不到10家，到目前為止已經(jīng)達(dá)到近40家，一個上市的高潮正在蕭山區(qū)域內(nèi)掀起，許多企業(yè)向往飛向國際國內(nèi)資本市場，只要目標(biāo)正確和堅(jiān)強(qiáng)努力就一定能進(jìn)入上市公司的行列。通過企業(yè)上市的工作，也受到了一些啟迪：

目前，蕭山企業(yè)尋求國內(nèi)外上市的氛圍已經(jīng)形成，已經(jīng)備案為擬上市企業(yè)的數(shù)量由2000年初不到10家，到目前為止已經(jīng)達(dá)到近40家，一個上市的高潮正在蕭山區(qū)域內(nèi)掀起，許多企業(yè)向往飛向國際國內(nèi)資本市場

——企業(yè)上市為中小企業(yè)發(fā)展樹立了的榜樣。企業(yè)上市雖然不是中小企業(yè)發(fā)展的唯一途徑，但卻是一條重要路子。蕭山人歷來有一種敢爭一流的搶“潮頭魚”精神，在看到同類企業(yè)上市的情況下，急起直追往往是一種不錯的選擇，這從另一個角度看就是榜樣的力量起到了作用。譬如，2003年杭蕭鋼構(gòu)在國內(nèi)證券主板市場上市后，東南網(wǎng)架就開始急起直追，并于2007年同樣掛牌上市。與此同時，鋼構(gòu)行業(yè)上不少企業(yè)原先不著急上市，而現(xiàn)在卻在緊鑼密鼓籌備上市。航民股份于2004年8月上市后，紡織石化行業(yè)就有不少企業(yè)逐漸跟上。如恒逸石化、榮盛石化等同樣努力拼搏以不同的方式進(jìn)入到資本市場。恒逸集團(tuán)在2010年年初收購上市公司——世紀(jì)光華股份成功后，將恒逸石化成功借殼上市；榮盛石化在幾經(jīng)艱苦努力后堅(jiān)實(shí)地走進(jìn)了證券資本市場。還有像亞太股份上市后，部分汽車零部件企業(yè)也紛紛效仿，開始啟動上市程序。

——企業(yè)上市規(guī)范了自身發(fā)展的行為方式。民營企業(yè)在初級階段往往是“自由式”發(fā)展，相對缺乏規(guī)范行為方式，但隨著企業(yè)的長大和長高，這種“自由式發(fā)展”越來越受到限制，順應(yīng)國際化發(fā)展的潮流需要企業(yè)規(guī)范發(fā)展已經(jīng)成為一種客觀趨勢。在這種情況下，企業(yè)追求更高層次的上市發(fā)展就成為必然。比方說，部分民營企業(yè)上市前存在著土地使用權(quán)證和房產(chǎn)權(quán)證不全、貸款交叉擔(dān)保、大股東占用資金、知識產(chǎn)權(quán)分離等等一系列企業(yè)運(yùn)營不夠規(guī)范的問題，通過上市前的正確輔導(dǎo)，這些行為逐步得到規(guī)范，從而防止了企業(yè)由于運(yùn)營不規(guī)范引起的意外風(fēng)險(xiǎn)，真正確立了企業(yè)必須規(guī)范運(yùn)營，才能有條件成為一家公眾認(rèn)可的上市公司之發(fā)展觀。事實(shí)上，差不多每家擬上市公司都是根據(jù)區(qū)政府出臺的上市政策，在政府牽頭協(xié)調(diào)下，實(shí)行“一事一議”的辦法，幫助解決企業(yè)上市過程中的上述一些疑難問題而進(jìn)入了上市公司的行列。

——企業(yè)上市增強(qiáng)了民營企業(yè)的社會責(zé)任感。企業(yè)上市給企業(yè)家?guī)砹藰s譽(yù)，也帶來了更大的發(fā)展壓力，特別是強(qiáng)烈的責(zé)任感使然，促使上市公司的董事長或高管更多地考慮到社會責(zé)任，特別是發(fā)展注重了對稅收概念的強(qiáng)化。如果說民營企業(yè)在發(fā)展前期把稅收作為一種負(fù)擔(dān)，往往更多地想方設(shè)法享受政府的稅收優(yōu)惠，那么企業(yè)上市后企業(yè)家考慮繳納稅收則更多注重作貢獻(xiàn)方面，不但應(yīng)依法繳納，而且要爭取在發(fā)展中多繳納稅收。在2009年蕭山區(qū)納稅大戶前20位中，上市公司占了6席，這也充分說明上市后企業(yè)家的社會責(zé)任感所帶來的實(shí)際效應(yīng)。

——企業(yè)上市引領(lǐng)了區(qū)域經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。蕭山工業(yè)經(jīng)濟(jì)主要有八大行業(yè)，這八大行業(yè)中，其中四大行業(yè)均有上市公司擔(dān)當(dāng)龍頭引領(lǐng)作用。如汽車零部件行業(yè)中的萬向錢潮、亞太股份；建筑建材業(yè)中的杭蕭鋼構(gòu)和東南網(wǎng)架；輕紡石化業(yè)的榮盛石化、恒逸石化、航民股份、傳化股份和機(jī)械行業(yè)中的杭齒前進(jìn)等都在這些行業(yè)中起到了很重要的作用。像萬向錢潮2009年度營業(yè)額達(dá)到53億元、凈利潤達(dá)到26608萬元，長期處于蕭山工業(yè)百強(qiáng)之首；恒逸集團(tuán)2009年度營業(yè)收入突破250億元（達(dá)到260.74億元）、利潤總額達(dá)到12.5億元等等。2009年度在蕭山百強(qiáng)企業(yè)前25位中，上市公司占了10家，占比達(dá)40%。數(shù)據(jù)佐證了上市公司在蕭山經(jīng)濟(jì)發(fā)展中確實(shí)起到了引領(lǐng)的龍頭效應(yīng)。

——企業(yè)上市提高了蕭山特色城區(qū)的知名度。蕭山作為以工業(yè)為主的城區(qū)已經(jīng)在國內(nèi)享有較高的知名度，然而隨著企業(yè)上市的強(qiáng)力推進(jìn)，蕭山的知名度如錦上添花。目前一個證券市場上的蕭山板塊已經(jīng)形成，特別是海外上市給蕭山引進(jìn)外資提高了聲譽(yù)。蕭山區(qū)目前有三家澳大利亞的上市公司，產(chǎn)業(yè)也由化纖發(fā)展到娛樂和教育，而后兩家公司在澳大利亞很受歡迎，當(dāng)?shù)氐闹薪楹突鹜顿Y者感興趣到蕭山尋找投資機(jī)會。去年澳大利亞的近（音譯）律師所和西瑪（音譯）會計(jì)所等投行中介多次到杭州和蕭山與相關(guān)企業(yè)接觸，尋求投資與輔導(dǎo)上市機(jī)會。香港一些投資中介也表現(xiàn)積極，抓緊尋求蕭山企業(yè)去海外融資發(fā)展的機(jī)會。目前已經(jīng)與一家蕭山知名品牌的餐飲連鎖企業(yè)洽談上市融資的方案。由于蕭山民營企業(yè)已經(jīng)對上市充滿了期待，吸引了國內(nèi)不少創(chuàng)業(yè)投資公司到蕭山落戶發(fā)展。目前已經(jīng)在蕭山區(qū)發(fā)改局備案的創(chuàng)業(yè)投資公司多達(dá)10余家，而聯(lián)系擬上市企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)投資公司則更多。蕭山已經(jīng)越來越成為創(chuàng)業(yè)投資者掏金的首選目的地。