應(yīng)當(dāng)正確看待“匯率調(diào)整”問題

文/應(yīng)宜遜

（作者為浙江金融職業(yè)學(xué)院教授）

目前各國貨幣的價值基礎(chǔ)是各國生產(chǎn)的全部商品和勞務(wù)。如果一個國家的商品與勞務(wù)的國際競爭力超強，該國的貨幣勢必會趨于升值，而目前我國正處于這種“升值通道”中

當(dāng) 前，世界上各主要國家都面臨著經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整，比如，美國要增加儲蓄、增加出口，中國要擴大內(nèi)需、轉(zhuǎn)換增長方式等。毫無疑問，在調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的同時，也必須調(diào)整匯率結(jié)構(gòu)。在這場匯率結(jié)構(gòu)調(diào)整中，人民幣適度升值乃是大勢所趨。如何看待當(dāng)前的人民幣升值？當(dāng)前我國媒體的主流觀點是：升值利少弊多，是迫不得已。筆者認為，上述主流觀點是欠妥的，有失偏頗的。人民幣適度升值不但對當(dāng)前我國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)變是好事情，并且對長遠的經(jīng)濟發(fā)展更是好事情。

把匯率調(diào)整描述為“貨幣戰(zhàn)爭”是不正確的

一些人士，如香港的郎咸平教授等，把當(dāng)前國際上的匯率調(diào)整描述為“貨幣戰(zhàn)爭”，一些媒體也隨著大肆跟進炒作。其實，“貨幣戰(zhàn)爭”的提法既不科學(xué)，更不符合當(dāng)前的實際。戰(zhàn)爭中的雙方是完全對立的，戰(zhàn)爭的結(jié)果只可能是“一贏一輸”或者“雙輸”，但是當(dāng)前的匯率調(diào)整則不然。有關(guān)各國之間雖然存在博弈，但是其利益并不是完全對立的，博弈的結(jié)果完全有可能是雙贏的。還必須指出的是，當(dāng)前的世界已經(jīng)處于全球化時代，各國具有相當(dāng)多的共同利益，任何一方“輸”了、經(jīng)濟出了亂子，都會給其他各方帶來麻煩甚至重大麻煩?？梢姡?dāng)前國際上的匯率調(diào)整并不能用“戰(zhàn)爭”來描述的。當(dāng)前國際上的匯率調(diào)整所追求的目標(biāo)應(yīng)是“雙贏、多贏和共贏”，這與一場戰(zhàn)爭所追求的目標(biāo)是完全不一樣的。

人民幣升值是當(dāng)前世界經(jīng)濟結(jié)構(gòu)狀況的客觀要求

世界各國的貨幣早已“非黃金化”了。目前各國貨幣的價值基礎(chǔ)是各國生產(chǎn)的全部商品和勞務(wù)。如果一個國家的商品與勞務(wù)的國際競爭力超強，外匯儲備又節(jié)節(jié)上升，那么就意味著該國的貨幣幣值有所低估，勢必會趨于升值。目前，我國正處于這種“升值通道”中。按照世界銀行估算，以購買力評價計，人民幣與美元的比值為3:1。當(dāng)然，這種估算并不是準(zhǔn)確的，更不能說這個比值就是人民幣匯率調(diào)整的目標(biāo)。但是，在實際生活中，人們都能感受到商品、勞務(wù)的價格比與實際匯率之間確實存在著巨大差距。另外，我國外匯儲備連年快速上升，今年9月末已達2.65萬億美元，接近GDP的50%。對于一個大國來說，這是不可思議的。我國貨幣的升值空間不僅存在，而且還是相當(dāng)可觀的。這種情況不可能再繼續(xù)下去了，否則，將會影響我國乃至世界經(jīng)濟的健康發(fā)展。解決問題的出路之一就是讓人民幣適度升值（當(dāng)然，同時還需要調(diào)整國內(nèi)的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，特別是提高勞動力、土地、資金等要素的價格）。

日本發(fā)生“失去的十年”的主因不是“廣場協(xié)議”，而是實體經(jīng)濟的內(nèi)在缺陷

在一些人士那里，一提到人民幣升值，就會馬上與日本“失去的十年”聯(lián)系起來。他們擔(dān)心，人民幣升值后，我國也可能因而長期陷入經(jīng)濟停滯。這些人士認為，日本之所以經(jīng)歷“失去的十年”，完全是由于受到“廣場協(xié)議”的沖擊所致。其實，這種見解有失偏頗。應(yīng)當(dāng)看到，如果實體經(jīng)濟本身不存在缺陷，那么任何貨幣和金融的沖擊都不會造成實體經(jīng)濟發(fā)展的長期停滯。比如，1987年10月19日的“黑色星期一”中，美國股市一天狂瀉近22.6%，降幅之大甚至超過了1929年股市崩盤時的首日跌幅，引起了人們廣泛的恐慌。但是，由于當(dāng)時美國的實體經(jīng)濟是健康的，因而后來安然無恙。事后，經(jīng)濟學(xué)家德魯克說，這是由于股價炒得太高了，股市與公眾開了一個小小的玩笑。反過來，1929年美國的股市崩盤之所以引發(fā)了資本主義世界空前的經(jīng)濟大危機，則是由于當(dāng)時發(fā)達資本主義國家的實體經(jīng)濟中存在嚴(yán)重缺陷。這次美國次貸危機，之所以會引發(fā)嚴(yán)重的金融危機，也是因為美國的實體經(jīng)濟存在明顯的缺陷，要依賴他國的儲蓄來彌補總供給的不足。另一方面，人們看到，同樣是受到了“廣場協(xié)議”的“沖擊”，在日元升值110.7%的同期，馬克升值101.3%、瑞士法郎升值111.0%、英鎊升值67.0%，然而，德國、瑞士、英國經(jīng)濟的發(fā)展卻相當(dāng)健康，并沒有發(fā)生“失去的十年”。究其原因，就是因為日本當(dāng)時的經(jīng)濟增長方式存在缺陷。當(dāng)年，日本的經(jīng)濟增長依靠的是以“模仿創(chuàng)新”為主，實現(xiàn)技術(shù)進步的高儲蓄、高積累方式。這種經(jīng)濟增長方式在經(jīng)濟發(fā)展水平還不太高、“后發(fā)優(yōu)勢”空間還較大的時候，顯示著強大的活力，但是它不適應(yīng)于經(jīng)濟發(fā)展水平較高、“后發(fā)優(yōu)勢”已經(jīng)不存在或基本不存在的發(fā)展階段。1985年，“廣場協(xié)議”簽訂之時，日本已經(jīng)進入了世界上發(fā)達國家的行列，“模仿創(chuàng)新”空間和“后發(fā)優(yōu)勢”已經(jīng)基本不存在了，必須依靠擴大國內(nèi)消費和“發(fā)明創(chuàng)新”來促進經(jīng)濟健康發(fā)展。但是，日本未能及時完成經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變，進而由于新技術(shù)供給不足、儲蓄過剩，引發(fā)了嚴(yán)重的泡沫經(jīng)濟以及泡沫破裂后的長期經(jīng)濟增長停滯。

人民幣升值將使我國的金融資產(chǎn)“升水”，而不是“縮水”，并能使人民幣加速“走向世界”

人民幣升值將使我國的金融資產(chǎn)“升水”，而不是“縮水”

在我國的媒體上，常?？梢钥吹揭环N觀點，“人民幣升值會使我國外匯儲備嚴(yán)重縮水”，仿佛人民幣升值之后，我們就會很吃虧。實際上，這是把事情說顛倒了。人民幣升值后，美元資產(chǎn)的價值沒有改變，每一元美元能從國際市場上購買到的商品和勞務(wù)的數(shù)量并沒有改變；價值發(fā)生改變的是人民幣資產(chǎn)，每一元人民幣可以從國際市場上購買的商品和勞務(wù)增加了，我國老百姓口袋里的錢更值錢了（尤其是出國旅游者更能夠感受到）。考慮到人民幣資產(chǎn)數(shù)量要遠遠超過外匯資產(chǎn)數(shù)量（今年9月末，我國M2是69.64萬億元；人民幣存款是70.09萬億元；外匯儲備是2.65萬億美元，相當(dāng)于17.75萬億元人民幣），因此“升水”是十分可觀的。而且還不僅僅是資產(chǎn)的“升水”，更是人民幣威望和地位的提高，能使人民幣加速“走向世界”。

人民幣升值有助于我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整與發(fā)展方式轉(zhuǎn)型

轉(zhuǎn)變發(fā)展方式和調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，就是要消除我國實體經(jīng)濟中存在的缺陷，進而促進經(jīng)濟社會的長期穩(wěn)定較快發(fā)展。顯然，是否有利于這種“轉(zhuǎn)變”與“調(diào)整”，是判斷一項舉措優(yōu)劣的基本標(biāo)準(zhǔn)。以此標(biāo)準(zhǔn)判斷，人民幣適度升值實在是一件大好事。首先，將會使勞動者的實際工資有所上升，進而在一定程度上有助于縮小收入分配的差距。其次，有助于促進企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和進步。一些人士擔(dān)心，人民幣升值會使企業(yè)經(jīng)營困難，甚至造成大批企業(yè)倒閉。這是需要分析的。人民幣升值確實會給出口企業(yè)增加壓力，利潤空間縮小。但是應(yīng)當(dāng)看到，正是這種壓力能夠迫使企業(yè)加速技術(shù)進步和創(chuàng)新的步伐。至于利潤空間，這是可以通過與“下游”談判、提高產(chǎn)品出廠價（或者按人民幣定價）挽回相當(dāng)部分的。這正好像人民幣貶值時，下游客戶會迫使我國出口企業(yè)降價一樣。至于個別技術(shù)檔次低、又難以升級的企業(yè)，發(fā)生倒閉或者向其他發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移，并非壞事，這本來就是結(jié)構(gòu)調(diào)整中的應(yīng)有之義。再次，人民幣升值有利于擴大進口，有利于外匯收支平衡。按照我國目前的實際情況而言，國際收支最好的格局應(yīng)當(dāng)是實現(xiàn)經(jīng)常性項目收支平衡。顯然，沒有人民幣的適度升值，這是做不到的。顯然，主動地加快人民幣適度升值步伐，將能夠使我國獲得多方面的好處。