淺說企業(yè)籌資活動中的風(fēng)險控制

杭州璟江瑞華科技有限公司 江友民

淺說企業(yè)籌資活動中的風(fēng)險控制

杭州璟江瑞華科技有限公司 江友民

籌資活動是企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃的重要組成部分，企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)戰(zhàn)略需求不斷拓寬籌資渠道，對籌資進(jìn)行合理搭配，采用不同的籌資方式進(jìn)行最佳組合，以構(gòu)筑既體現(xiàn)戰(zhàn)略要求又適應(yīng)外部環(huán)境變化的籌資戰(zhàn)略。企業(yè)籌資不能死板硬套的套用別人的籌資方式，應(yīng)根據(jù)企業(yè)自身的實際情況和外部環(huán)境確定適合自己的籌資方式和渠道，以達(dá)到減低籌資風(fēng)險的目的。本文就對企業(yè)籌資活動中存在的風(fēng)險進(jìn)行分析，且對各項籌資風(fēng)險提出相應(yīng)控制措施。

一、企業(yè)籌資活動存在的風(fēng)險主要有如下幾方面

1、債務(wù)性資金融資存在的企業(yè)風(fēng)險

債務(wù)性資金融資方式主要是指銀行貸款和發(fā)行企業(yè)債券及民間資金融資三大部分。但由于民間資金的融資利息較高，還有民間資金量上的不確定性，因此目前企業(yè)主要是通過銀行貸款和發(fā)行債券這兩條途徑來取得資金。由于銀行貸款和發(fā)行企業(yè)債券這兩種融資方式都具有相同的特點：到期還本付息。這就會給企業(yè)債務(wù)到期帶來還款付息的壓力，如企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率過高就很容易造成資金鏈的斷裂的風(fēng)險，嚴(yán)重的會給企業(yè)帶來滅頂之災(zāi)。為此決定了企業(yè)的融資風(fēng)險大小要充分依托企業(yè)的償債能力和獲利能力。同時銀行貸款還存在著利率風(fēng)險和匯率風(fēng)險。利率風(fēng)險是指隨著國際市場及國內(nèi)市場的通漲，就會采取緊縮的貨幣政策，隨著而來的就是加息，給企業(yè)帶來多付利息的負(fù)擔(dān)。匯率風(fēng)險指因匯率變動造成企業(yè)還款時候的多支付購匯成本。比如企業(yè)向銀行借入一年期的歐元貸款，借入歐元當(dāng)天,歐元兌人民幣匯率是1：9.2,假如到期時歐元兌人民幣匯率是1：9.5,那么0.3就是企業(yè)購匯多增加的成本,這就是匯率風(fēng)險。

2、權(quán)益性資金融資存在企業(yè)財務(wù)風(fēng)險

權(quán)益性資金融資主要包括：自由資金積累和股權(quán)融資兩方面。發(fā)行股票是權(quán)益性資金籌集最主要方式，是倍受企業(yè)家們所歡迎的一種融資方式，它不會增加企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債，反而會降低企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，同時可以將單一的銀行貸款風(fēng)險轉(zhuǎn)移到社會及廣大投資者，從而達(dá)到了風(fēng)險分散的目的。但發(fā)行股票籌資方式運行不恰當(dāng)也會產(chǎn)生籌資風(fēng)險，其風(fēng)險主要受以下三個方面因素的影響：股票的發(fā)行數(shù)量即股數(shù)、股票的發(fā)行價格即股票首日上市的價格，最后就是發(fā)行時機。股票的發(fā)行數(shù)量多與少決定了企業(yè)在摹集資金規(guī)模大小，股票發(fā)行的數(shù)量過少，就會導(dǎo)致摹集的資金滿足不了企業(yè)擴大再生產(chǎn)的需求，股票發(fā)行數(shù)量過大會導(dǎo)致企業(yè)股權(quán)的稀釋、股份過于分散，影響企業(yè)的經(jīng)營決策權(quán)的集中。股票發(fā)行價格的確定是股票發(fā)行計劃中至關(guān)重要的一部分，它的高低關(guān)系到發(fā)行企業(yè)與投資者的根本利益，價格發(fā)行太高容易出現(xiàn)發(fā)行失敗，價格發(fā)行太低企業(yè)就會吃虧，同時發(fā)行價格高低會影響股票上市后的表現(xiàn)。股票的發(fā)行時機是指企業(yè)在什么時候發(fā)行股票最適宜，保證股票發(fā)行的順利完成。這就要了解和掌握國內(nèi)外金融市場的相關(guān)信息，認(rèn)真分析影響企業(yè)融資的各種因素，預(yù)測各種可能的變化趨勢，求得最佳的發(fā)行時期。時機掌握不好有可能導(dǎo)致資金籌集失敗，同時也會給企業(yè)帶來一大筆籌集費用。

3、利潤分配存在的企業(yè)財務(wù)風(fēng)險

是否分配企業(yè)贏利是企業(yè)籌集資金的一個渠道之一。制定合理的利潤分配方案可以減少企業(yè)對外的資金籌集量，同時可以降低籌資成本，有利于企業(yè)的健康成長。因此利潤分配要根據(jù)企業(yè)的實際情況來制訂方案，同時要和企業(yè)的生命周期相結(jié)合，不同的發(fā)展時期采用不同的分配方案。企業(yè)處于初創(chuàng)期時期，主要是以投入大量的資金為主，是個不斷開發(fā)新產(chǎn)品開拓銷售市場的過程，企業(yè)處于虧損或保本狀態(tài)，因此一般不分配利潤；否則會造成企業(yè)資金短缺，嚴(yán)重的的會使企業(yè)扼殺于萌芽狀態(tài)。經(jīng)過初創(chuàng)期的努力企業(yè)步入成長期階段，這階段是企業(yè)高速成長的時期，仍需大量資金做堅強后盾，因此一般采用不分配股利或支付較低股利政策以滿足企業(yè)發(fā)展的資金需求；企業(yè)步入成熟期階段，增長速度漸漸放慢，贏利能力比較穩(wěn)定，現(xiàn)金流量相對比較充裕，可以提高股利分配比例給投資者以豐厚的回報，否則會影響投資者的積極性。

二、防范和控制企業(yè)籌資活動中的財務(wù)風(fēng)險

1、債務(wù)性資金籌集的風(fēng)險防范和控制

其一是利率風(fēng)險規(guī)避措施，主要是采用適當(dāng)?shù)霓k法降低因貸款利率的上調(diào)增加對企業(yè)利息負(fù)擔(dān)。常采用的辦法有：規(guī)避風(fēng)險的方法、風(fēng)險轉(zhuǎn)移方法、采用衍生金融工具等方法。規(guī)避風(fēng)險的方法是指企業(yè)在籌資活動中利用用回避風(fēng)險的辦法控制利率上調(diào)帶來的風(fēng)險損失，選擇有利于企業(yè)的各種優(yōu)惠利率，比如在貨幣政策緊縮的情況下要選擇固定貸款利率，以防加息給企業(yè)帶來新增利息負(fù)擔(dān)。風(fēng)險轉(zhuǎn)移方法是指將可能由自己負(fù)擔(dān)的風(fēng)險損失轉(zhuǎn)移到其他人來承擔(dān)，比如去銀行開具50%的銀行承兌匯票然后將承兌匯票直接支付給供應(yīng)商。企業(yè)根據(jù)貸款的實際情況還可以借助衍生金融工具來規(guī)避因利率變動帶來的風(fēng)險，其方法有:簽訂遠(yuǎn)期利率協(xié)議、采用利率的期權(quán)期貨交易、利用互換利率等辦法。其次是匯率變動的風(fēng)險規(guī)避，可以在取得外匯貸款的同時做筆對應(yīng)金額和幣種的遠(yuǎn)期合約，鎖定匯率，從而將因匯率變動產(chǎn)生的風(fēng)險設(shè)定在可控的范圍。

2、權(quán)益性資金籌集的風(fēng)險防范和控制

首先要根據(jù)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和投資規(guī)模等情況來確認(rèn)資金需求量，不能盲目籌集資金。同時要注意不同發(fā)展階段企業(yè)的資金需求量是不相同的，財務(wù)總監(jiān)應(yīng)使用專用的計算方法，測算出企業(yè)資金需求總量，設(shè)定合理的籌資規(guī)模，避免籌資過度或籌資不足的錯誤現(xiàn)象發(fā)生?；I資過度會造成資金浪費，增加籌資成本，同時會稀釋企業(yè)的股權(quán)，籌資不足會影響企業(yè)的正常經(jīng)營和項目投資。為此要采取多種形式的籌資組合，以分散籌資風(fēng)險，揚長避短，降低籌資成本。利用每股盈余無差別點分析法和資金成本法來設(shè)定最好的資本結(jié)構(gòu)，從而使企業(yè)的權(quán)益資產(chǎn)和負(fù)債處于合理的比例水平，防止債務(wù)過高使企業(yè)陷入資金周轉(zhuǎn)危機。企業(yè)還可以根據(jù)現(xiàn)金流量的增減額情況重新確認(rèn)企業(yè)籌集資金的結(jié)構(gòu)和比例,以獲得最佳的籌資方案。

3、利潤分配風(fēng)險防范和控制

制訂合理的收益分配方案和政策是降低收益分配風(fēng)險的首要任務(wù)，保證所有者的財富最大化和為企業(yè)提供充足的生產(chǎn)經(jīng)營資金是制定收益分配方案和政策的準(zhǔn)繩。股利分配過少會影響投資者的對投資的興趣，從而會影響企業(yè)資金的籌集，股利分配過多就不能滿足企業(yè)正常的經(jīng)營和投資的資金需求。因此，公司在制訂具體的股利分配方案時，不但要顧全投資者的投資回報率，還要考慮企業(yè)的長期發(fā)展的需要，確保兩者的統(tǒng)籌兼顧。在制訂股利分配方案的時候要從以下四個方面入手：（1）根據(jù)企業(yè)發(fā)展和生產(chǎn)的需要確認(rèn)是否發(fā)放股利。（2）確認(rèn)符合企業(yè)發(fā)展要求的股利支付比例，在確定股利支付比例時要考慮企業(yè)未來發(fā)展所需的資本支出和營運資本需求量。（3）股利支付方式的確定。主要是現(xiàn)金股利和股票股利兩種方式，做到兩者支付方式的最佳組合。公司在有足夠的沒有明確用途的留存收益和足夠的現(xiàn)金情況下，就用現(xiàn)金股利支付投資者股利。所謂股票股利，就是企業(yè)將應(yīng)分配給股東的股利以股票的形式發(fā)放。股票股利是目前上市公司分配股利的最常見的方式；（4）股利發(fā)放時間的確定是制訂股利方案的一個重要方面。股份公司分配股利必須遵守《公司法》的要求，由董事會提出分配預(yù)案經(jīng)股東大會討論決議，最后確認(rèn)向股東宣布發(fā)放股利的方案并向股東公告，公告的內(nèi)容包括股權(quán)登記日、除權(quán)日和股利發(fā)放日等。

三、加強經(jīng)營管理水平建設(shè)，提高資金使用率

資金的高效使用就是把籌集到位的資金用到刀口上，讓資金在生產(chǎn)經(jīng)營中發(fā)揮最大的作用。具體措施可以分為以下幾點：

1、提高財務(wù)管理和生產(chǎn)經(jīng)營之間的融合度，使企業(yè)財務(wù)能有效地對企業(yè)的經(jīng)營起到管理和監(jiān)督控制作用，促使其資金管理與市場需求相統(tǒng)一。為規(guī)避存貨過多的風(fēng)險，應(yīng)緊跟市場規(guī)律及時地調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，把存貨控制在健康科學(xué)的范圍內(nèi)。

2、企業(yè)需要建立一個穩(wěn)定的信用政策，在調(diào)查確認(rèn)客戶資信等級的基礎(chǔ)上制訂企業(yè)收款責(zé)任制，把每一筆款都具體化、責(zé)任化，動員每個相關(guān)員工來實現(xiàn)企業(yè)的應(yīng)收賬款比例合理、加快應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的目標(biāo)，有效地規(guī)避爛帳，提高企業(yè)的信譽度,充分利用供應(yīng)商的資金，以降低負(fù)債籌資成本。

3、緊密結(jié)合企業(yè)的實際情況，利用財務(wù)各項指標(biāo)，綜合分析和評價來確定企業(yè)經(jīng)營管理的優(yōu)缺點，去糟粕，留精華，不斷提高企業(yè)的經(jīng)營管理水平。

（責(zé)任編輯：祁彩云）

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