論"以經(jīng)濟(jì)增加值為核心的評價企業(yè)價值的先進(jìn)性"

河南油田井下作業(yè)處 徐周霞

論"以經(jīng)濟(jì)增加值為核心的評價企業(yè)價值的先進(jìn)性"

河南油田井下作業(yè)處 徐周霞

一、傳統(tǒng)的以利潤為業(yè)績考核指標(biāo)的局限性

在企業(yè)中，一般用傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)如：凈利潤、投資報酬率、股東權(quán)益收益率、每股收益、市盈率等衡量企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，而這些指標(biāo)都受到凈利潤指標(biāo)的影響。所謂的會計凈利潤=營業(yè)利潤+投資收益+營業(yè)外收支凈額+補貼收入-所得稅費用

這些財務(wù)指標(biāo)由于沒有反映不扣減因使用權(quán)益資本而產(chǎn)生的成本，使經(jīng)營者認(rèn)為留存收益是可以無償使用的，導(dǎo)致管理者忽略資本成本，致使經(jīng)營者行為短期化、沒有長遠(yuǎn)的企業(yè)戰(zhàn)略，容易造成為追求短期利潤而不惜以毀掉長遠(yuǎn)利益為代價。

二、以企業(yè)價值最大化為考核指標(biāo)的優(yōu)點

(一)、什么是企業(yè)價值最大化

企業(yè)價值最大化是指通過財務(wù)上的合理經(jīng)營，采取最優(yōu)的財務(wù)政策，充分利用資金的時間價值和風(fēng)險與報酬的關(guān)系，保證將企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展擺在首位，強調(diào)在企業(yè)價值增長中應(yīng)滿足各方利益關(guān)系，不斷增加企業(yè)財富，使企業(yè)總價值達(dá)到最大化。

(二)、企業(yè)價值最大化的優(yōu)點

企業(yè)價值最大化其核心是把企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展放在首位，著重強調(diào)必須正確處理各種利益關(guān)系，最大限度地兼顧企業(yè)各利益主體的利益。企業(yè)價值，在于它能帶給所有者未來報酬，包括獲得股利和出售股權(quán)換取現(xiàn)金。相比股東財富最大化而言，企業(yè)價值最大化最主要的是把企業(yè)相關(guān)者利益肢體進(jìn)行糅合，形成企業(yè)這個唯一的主體，在企業(yè)價值最大化的前提下，也必能增加利益相關(guān)者之間的價值。

在有效率的資本市場下,企業(yè)總價值最大化目標(biāo)會使所有者與經(jīng)營者追求的財務(wù)目標(biāo)趨于一致,追求企業(yè)的整體價值和長遠(yuǎn)發(fā)展。

三、經(jīng)濟(jì)增加值是評價企業(yè)價值的先進(jìn)管理理念

經(jīng)濟(jì)增加值是企業(yè)經(jīng)過調(diào)整的營業(yè)凈利潤扣除其全部所用資本的機(jī)會成本后的剩余利潤，EVA有利于反映所有者財富的真實變化情況，符合資本保全觀，也可促進(jìn)企業(yè)樹立完整的成本觀念，樹立以長期發(fā)展為本的經(jīng)營戰(zhàn)略思想，糾正那種不計成本地擴(kuò)大股權(quán)融資規(guī)模，盲目籌資、投資的現(xiàn)象。因此經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)可以非常準(zhǔn)確地度量企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，修正會計利潤指標(biāo)的缺點。在EVA體系下，企業(yè)管理的所有方面全都囊括在內(nèi)，包括戰(zhàn)略企劃、資本分配，從而促進(jìn)公司樹立完整的成本觀念，促使企業(yè)樹立以長期發(fā)展為本的經(jīng)營戰(zhàn)略。經(jīng)濟(jì)增加值不僅可以作為投資者評價企業(yè)整體業(yè)績以及高層管理者業(yè)績的評價指標(biāo)，而且可以作為高層管理者評價內(nèi)部各部門及相應(yīng)管理者業(yè)績的評價指標(biāo)。也就是說，經(jīng)濟(jì)增加值不但可以作為外部評價指標(biāo)，也可以作為內(nèi)部業(yè)績指標(biāo)。

四、經(jīng)濟(jì)增加值在實踐中的積極作用

EVA真實的反映了超過資本成本的投資回報，它比任何指標(biāo)更能準(zhǔn)確體現(xiàn)企業(yè)的財務(wù)狀況。其積極作用表現(xiàn)在：

（一）EVA作為一種新的企業(yè)評價指標(biāo)，有利于經(jīng)營決策與股東權(quán)益一致，會促使經(jīng)營者更加關(guān)注長期效益，更好地避免了經(jīng)營者短視行為,引導(dǎo)經(jīng)營者更加關(guān)注企業(yè)的長遠(yuǎn)利益及可持續(xù)發(fā)展問題,有助于企業(yè)的健康發(fā)展。

（二）EVA管理的核心是與薪酬掛鉤，它賦予管理者與股東一樣的關(guān)于企業(yè)成功與失敗的心態(tài)。由于像回報股東那樣去回報管理人，EVA獎勵計劃使管理人具有同股東一樣的思維與動力。激勵制度可以有效的將管理層和員工獲得的報酬與他們?yōu)楣蓶|創(chuàng)造的財富緊密結(jié)合，避免傳統(tǒng)激勵制度下所出現(xiàn)的過度關(guān)注短期目標(biāo)的行為，實現(xiàn)以激勵長期價值創(chuàng)造為核心的激勵制度。

（三）EVA是一種治理公司的內(nèi)部控制制度。在這種制度下，所有員工協(xié)同工作，積極地追求最好的業(yè)績。EVA的引入使管理層意識到任何資金都有使用成本，并通過EVA獎金制與他們的薪酬掛鉤，促使經(jīng)營者將其工作重點轉(zhuǎn)移到增加股東財富和實現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)上來，從而也使自己獲得較高的收入.大大降低代理成本.促進(jìn)我國國有企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的完善。

EVA是衡量業(yè)績最準(zhǔn)確的尺度，對無論處于何種時間段的公司業(yè)績，都可以作出最準(zhǔn)確恰當(dāng)?shù)脑u價，EVA考慮了企業(yè)所有投入資本的成本，有利于經(jīng)營者千方百計提高資金營運效果，并授予經(jīng)營者更大的靈活機(jī)動權(quán)；EVA機(jī)制下，鼓勵企業(yè)追求更高的經(jīng)濟(jì)增加值，只要投資回報率高于資金機(jī)會成本，經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）高的企業(yè)才是真正的好企業(yè)。

[1]汪平.中級財務(wù)管理[M].上海：上海財經(jīng)大學(xué)出版社，2004年10月版.529-536.

[2]詹姆斯·L·格蘭特.經(jīng)濟(jì)增加值基礎(chǔ)［M］.大連：東北財經(jīng)大學(xué)出版社，2005

（責(zé)任編輯：張彬）

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