如果歐元走向解體

Jill Treanor

如果歐元走向分裂，那么全球經(jīng)濟(jì)將遭遇雷曼兄弟倒閉以來(lái)的二次危機(jī)。

2012年1月，在寒冷的冬天快要結(jié)束的時(shí)候，曾經(jīng)的歐元區(qū)成員國(guó)們所遭遇的寒流也蔓延到了全球。歐洲貨幣聯(lián)盟(EMU)結(jié)束了。由希臘危機(jī)和周邊其它國(guó)家的有關(guān)問題導(dǎo)致的種種壓力使歐元成為一個(gè)遙遠(yuǎn)的回憶。

這是荷蘭銀行(ING)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家在描繪2010年歐洲單一貨幣分崩離析之后可能出現(xiàn)的場(chǎng)景。在一份名為《不可思議的量化計(jì)算》的評(píng)估報(bào)告中，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們提出嚴(yán)峻的警示：在獨(dú)立發(fā)行貨幣的第一年，即2012年年初，各成員國(guó)的產(chǎn)出將減少5％～9％，同時(shí)，各國(guó)的主權(quán)貨幣將貶值50％。

目前，西班牙和葡萄牙正在與兩位數(shù)的通脹斗爭(zhēng)，德國(guó)和其它一些核心國(guó)家則面臨著緊縮的威脅，英國(guó)在努力防范由歐元危機(jī)帶來(lái)的“二次探底”的風(fēng)險(xiǎn)。股票價(jià)格和房屋價(jià)格不斷下挫，同時(shí)政府還要忙于救助陷于公司貸款違約風(fēng)險(xiǎn)的銀行。

ING金融市場(chǎng)研究的全球部經(jīng)理Mark Cliffe強(qiáng)調(diào)，他并未試圖預(yù)測(cè)EMU解體的可能性，而僅僅是考慮如果這件“不可思議”的事情發(fā)生，將會(huì)產(chǎn)生什么連鎖反應(yīng)。他的報(bào)告也給了那些輕率地提議EMU解體的人充分的警示。

他警示說，如果2010年底歐元解體，“歐元區(qū)將在2011年進(jìn)入一個(gè)深度衰退的時(shí)期，進(jìn)而拖累全球經(jīng)濟(jì)。歐元區(qū)的產(chǎn)出將下滑4％～9％，其中，德國(guó)下滑4％，希臘下滑9％?！庇捎诿绹?guó)受到的影響較小，2011年將呈現(xiàn)較低的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和較強(qiáng)的美元升值預(yù)期交織的局面。

一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家辯稱，如果歐元區(qū)內(nèi)部的國(guó)家允許匯率自由浮動(dòng)，各國(guó)經(jīng)濟(jì)可能受益匪淺，而債務(wù)危機(jī)也有可能緩解。Cliffe不同意這種觀點(diǎn)。“如果希臘和其它南歐國(guó)家離開EMU，接下來(lái)本幣就可能貶值，無(wú)助于解決財(cái)政和債務(wù)危機(jī)。事實(shí)上，除非它們根據(jù)貶值了的貨幣重新計(jì)算債務(wù)，否則債務(wù)占GDP的比重將繼續(xù)上升。”他說。

還有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，EMU的解體和匯率的自由化將有利于一些國(guó)家獲得產(chǎn)品價(jià)格的優(yōu)勢(shì)，從而實(shí)現(xiàn)較高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。同樣地，Cliff對(duì)此表示懷疑。他認(rèn)為，歐元下跌將帶動(dòng)本幣匯率下跌，即使國(guó)外市場(chǎng)找到了“新的平衡”，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)也可能還是失衡。因?yàn)殡m然一個(gè)較弱的匯率水平有益于出口，但是不足以補(bǔ)償國(guó)內(nèi)需求下降的影響。

除了考慮到EMU徹底解體的影響，ING的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們還分析了希臘率先退出EMU的“漸進(jìn)計(jì)劃”對(duì)歐元區(qū)的潛在影響。首先，希臘的產(chǎn)出將下滑，而歐元區(qū)的國(guó)家也將受累，產(chǎn)出可能下滑1％。新發(fā)行的希臘貨幣德拉馬克兌歐元可能下滑80％，希臘資產(chǎn)將遭遇慘重的損失，而這還可能波及歐洲及其它國(guó)家。而且，哪怕僅僅是希臘一國(guó)脫離EMU，也將影響金融市場(chǎng)對(duì)EMU穩(wěn)定性的信心。

ING的分析師還擔(dān)心，一旦EMU解體，相應(yīng)的支付體系也將解體。cliffe說：“EMU解體除了對(duì)歐洲政治有影響，也將產(chǎn)生一系列的經(jīng)濟(jì)后果?！?/p>

盡管仍然有人辯稱EMu解體有助于解決歐元區(qū)的困擾，但是通過ING的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的計(jì)算，EMU解體后的前兩年，經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出將減少近10％——接近于金融危機(jī)帶來(lái)的損失。

“政治家們不能再輕率地把退出EMU作為一個(gè)政策選擇，因?yàn)橐陨线@些也許就是他們可能會(huì)顧忌的后果。”Cliff如此總結(jié)。