中國(guó)式通貨膨脹的特點(diǎn)及政策建議

□文/王 霞 張夢(mèng)菲

2007年美國(guó)爆發(fā)了繼上世紀(jì)三十年代經(jīng)濟(jì)大蕭條以來最嚴(yán)重的一場(chǎng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)——次貸危機(jī)，這場(chǎng)危機(jī)迅速?gòu)拿绹?guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)蔓延到金融領(lǐng)域，隨著雷曼兄弟等世界著名投行在危機(jī)中紛紛倒下，次貸危機(jī)的影響力在不斷擴(kuò)大，最終演變?yōu)槿蛐缘慕?jīng)濟(jì)危機(jī)。在經(jīng)濟(jì)全球化的推動(dòng)下，世界各主要經(jīng)濟(jì)體都遭受到了不同程度的經(jīng)濟(jì)損失，其中美國(guó)、日本和西歐等發(fā)達(dá)國(guó)家受到的沖擊最大，中國(guó)作為世界上最大的發(fā)展中國(guó)家，在這場(chǎng)危機(jī)中也難以獨(dú)善其身。2007年上半年，我國(guó)面臨通貨膨脹的巨大壓力，通貨膨脹帶來了物價(jià)上漲、貨幣貶值、生產(chǎn)成本上漲、熱錢流入、人民幣升值壓力不斷擴(kuò)大等問題。直到2008年8月以后，通貨膨脹的壓力才有所減輕，歷時(shí)1年多的通貨膨脹給我國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來了哪些影響，本文就通貨膨脹問題展開論述。

一、通貨膨脹的性質(zhì)

關(guān)于通貨膨脹的定義，一直都是國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)學(xué)家研究和討論的重點(diǎn)，學(xué)術(shù)界也始終沒有統(tǒng)一的定義。一般的，關(guān)于通貨膨脹的權(quán)威說法有兩種:一種是新古典綜合學(xué)派的觀點(diǎn)，他們認(rèn)為通貨膨脹是“一般物價(jià)水平或物價(jià)總水平的普遍的持續(xù)的上漲”，因此又稱他們?yōu)椤拔飪r(jià)派”，其代表人物是薩繆爾森；另一種學(xué)派是“貨幣派”，其代表人物是弗里德曼，他通過貨幣數(shù)量論證明了貨幣量的增長(zhǎng)是通貨膨脹的唯一決定因素。目前，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)家大多是綜合二者即通過研究物價(jià)和貨幣數(shù)量的兩種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象來衡量通貨膨脹水平。如果物價(jià)持續(xù)上漲，貨幣供應(yīng)量持續(xù)增加，同時(shí)還伴隨著經(jīng)濟(jì)過熱，這種現(xiàn)象就定義為通貨膨脹；反之，即為通貨緊縮。

關(guān)于通貨膨脹的成因，國(guó)外的經(jīng)濟(jì)學(xué)家一般將其分為四大類:需求拉上型、成本推動(dòng)型、混合推動(dòng)型和結(jié)構(gòu)性通貨膨脹。在經(jīng)濟(jì)全球化的趨勢(shì)下，通貨膨脹也可以從一國(guó)傳導(dǎo)到另一國(guó)，顯示出輸入型通貨膨脹的特征，這正是經(jīng)濟(jì)危機(jī)帶來的嚴(yán)重弊端之一。

衡量通貨膨脹的常用指標(biāo)有消費(fèi)物價(jià)指數(shù)CPI、生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)PPI和GDP平減指數(shù)三種，其中CPI是最主要的衡量指標(biāo)，它通過衡量居民的生活費(fèi)用來衡量通貨膨脹水平。當(dāng)CPI超過5%就可看作是嚴(yán)重通貨膨脹，CPI在3%～5%之間是溫和型通貨膨脹。2007年我國(guó)CPI指數(shù)從年初的2.2%上漲到年末的6.9%，全年漲幅4.8%，通貨膨脹還是溫和型的。

二、從“價(jià)格”出發(fā)解釋通貨膨脹成因

（一）結(jié)構(gòu)性通貨膨脹。2007～2008年度，通貨膨脹率先在農(nóng)產(chǎn)品和食品價(jià)格上體現(xiàn)出來了，具有明顯的“結(jié)構(gòu)化”特征。2007年食品價(jià)格上漲12.3%，其中糧食上漲6.3%，肉禽及其制成品上漲31.7%，蛋類上漲21.8%。導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)的原因，一方面是由于政府政策對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的扶持和提高農(nóng)民收入水平的要求；另一方面也是市場(chǎng)規(guī)律作用的結(jié)果，糧食生產(chǎn)成本增加，而市場(chǎng)的消費(fèi)需求和生產(chǎn)需求旺盛，使得供求不平衡，價(jià)格也就被推高了。2007年國(guó)際糧食價(jià)格居高不下，帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上漲。2008年初，我國(guó)南方遭遇了百年一遇的大雪災(zāi)，南方農(nóng)產(chǎn)品供給不足，北方大量糧食、蔬菜、豬肉等物資運(yùn)到南方，加大了成本，農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格自然就上漲了。2008年1～2月份，我國(guó)CPI創(chuàng)新高分別上漲7.1%和8.7%，足以證明通貨膨脹的規(guī)模不斷擴(kuò)大。

（二）輸入推動(dòng)型通貨膨脹。輸入型通貨膨脹是此次我國(guó)通貨膨脹產(chǎn)生的又一個(gè)顯著特征。次貸危機(jī)產(chǎn)生后，大量的資金從金融市場(chǎng)流向商品市場(chǎng)尋求避險(xiǎn)，這些熱錢的進(jìn)入大大推動(dòng)了能源、原材料和農(nóng)產(chǎn)品的期貨價(jià)格，從而推動(dòng)了我國(guó)進(jìn)口產(chǎn)品的價(jià)格，引發(fā)國(guó)內(nèi)相關(guān)產(chǎn)品的價(jià)格也普遍漲價(jià)。我國(guó)是世界上進(jìn)口依存度最高的國(guó)家之一，尤其在石油和鐵礦石進(jìn)口上一直是世界進(jìn)口大國(guó)。1993年我國(guó)成為石油凈進(jìn)口國(guó)，2007年原油對(duì)外依存度達(dá)到46.05%；2007年第一季度首次成為煤炭?jī)暨M(jìn)口國(guó)；目前鐵礦石超過一半以上依靠進(jìn)口；大豆、植物油進(jìn)口超過50%。2007年以美元標(biāo)價(jià)的國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)漲價(jià)，屢屢突破每桶百元大關(guān)；鐵礦石價(jià)格上漲9.5%，2008年則上漲65%～71.5%，這使國(guó)內(nèi)依靠能源和原材料的生產(chǎn)加工企業(yè)成本加大，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格上漲壓力。

（三）成本推動(dòng)型通貨膨脹。2007年至2008年6月，我國(guó)經(jīng)歷了高通脹和高增長(zhǎng)的發(fā)展歷程，這與我國(guó)特殊的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)有重要關(guān)系。傳統(tǒng)上，拉動(dòng)需求有三駕馬車——消費(fèi)、投資、出口，其中消費(fèi)支出是總支出的主要力量。在發(fā)達(dá)國(guó)家消費(fèi)占GDP總量的2/3左右，其次是投資和出口。而在我國(guó)呈現(xiàn)相反的格局，消費(fèi)只占GDP比例的50%左右，而投資和出口占比逐年上升。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，2001～2006年，消費(fèi)、投資和凈出口對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率分別由50%、50.1%和-0.1%轉(zhuǎn)變?yōu)?9.2%、41.3%和19.5%。投資超過消費(fèi)成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的第一推動(dòng)力，2007～2008年固定增產(chǎn)投資增速在25%左右。出口增長(zhǎng)的速度也很快，2005～2007年出口年均增速達(dá)到30%以上。投資和外需成為拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的兩大動(dòng)力。投資驅(qū)動(dòng)型的增長(zhǎng)模式，一方面加劇了國(guó)內(nèi)能源、燃料等資源的緊缺，資源的稀缺性促使產(chǎn)品物價(jià)上漲；另一方面加大了國(guó)外大宗產(chǎn)品價(jià)格上漲對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的沖擊力，并導(dǎo)致輸入型通貨膨脹。

三、從“貨幣”出發(fā)研究通貨膨脹的根源

弗里德曼認(rèn)為，通貨膨脹純粹是一種貨幣現(xiàn)象:經(jīng)濟(jì)中存在過多的貨幣將會(huì)導(dǎo)致物價(jià)上升，紙幣貶值。下面就從貨幣方面來探討一下通貨膨脹形成的根源。

（一）國(guó)際收支不平衡，超額外匯儲(chǔ)備持續(xù)增長(zhǎng)。從1994年開始我國(guó)的國(guó)際收支已經(jīng)持續(xù)多年順差，這種狀況一直延續(xù)至今。順差的原因一方面是我國(guó)的貿(mào)易順差，出口大于進(jìn)口；另一方面是我國(guó)鼓勵(lì)國(guó)際來華投資的政策，吸引了海外對(duì)華投資逐年增加；此外，由于人民幣升值的預(yù)期使大量短期國(guó)際熱錢流入中國(guó)。國(guó)際收支不平衡帶來的后果就是外匯儲(chǔ)備不斷膨脹，到2008年底，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)躍居世界第一，達(dá)到2萬億美元。如此大量的外匯儲(chǔ)備也帶來了隱患。由于我國(guó)采取的結(jié)售匯制度，對(duì)人民幣升值有很大的升值壓力。為了保障人民幣不至于過快的升值影響出口，政府不得不用買匯的方式買進(jìn)大量的美元，使得外匯占款增加，外匯占款增加對(duì)應(yīng)的是人民幣的投放增加，基礎(chǔ)貨幣擴(kuò)大。2001～2007年我國(guó)的貨幣發(fā)行速度明顯加快，年增長(zhǎng)幅度分別為 7.1%、9.62%、10.93%、12.05%、16.99%，貨幣增長(zhǎng)速度大于GDP增長(zhǎng)速度，因此外匯占款的通貨膨脹效應(yīng)更加顯著。

（二）流動(dòng)性過剩帶來的通貨膨脹壓力。流動(dòng)性過剩就是流通中的貨幣供應(yīng)量超過商品流通的實(shí)際貨幣需求，造成貨幣供需不平衡，供大于求帶來了價(jià)格的上漲。我國(guó)流動(dòng)性過剩的主要原因源于投資和消費(fèi)的矛盾，由于我國(guó)居民長(zhǎng)期存在保守的消費(fèi)意識(shí)，加之落后的金融投資觀念和投資領(lǐng)域狹窄，居民將大部分收入以銀行存款的形式存放在銀行，以獲得穩(wěn)定的利息收入。銀行吸收的存款越多，用于投資的資金就越多，在缺乏嚴(yán)格監(jiān)管的前提下，銀行為了最大化地盈利不斷放貸，信貸膨脹帶來的是投資過熱，投資的增長(zhǎng)又會(huì)增加國(guó)民收入，一旦投資過熱，通貨膨脹問題也就產(chǎn)生了。

同時(shí)，關(guān)注國(guó)際市場(chǎng)的資本動(dòng)向，全球性流動(dòng)性過剩是不可忽視的外因。由于美國(guó)長(zhǎng)期推行的低利率政策和寬松的貨幣政策，造成美元的貨幣供應(yīng)量不斷增加。2007年以來，美聯(lián)儲(chǔ)為了應(yīng)對(duì)次貸危機(jī)，繼續(xù)加大美元的發(fā)行量。美元供給量的快速增加，加大了美元貶值預(yù)期，大量資本流入其他國(guó)家尋求庇護(hù)，加劇了其他國(guó)家的通貨膨脹壓力。

四、我國(guó)治理通貨膨脹的綜合性措施

（一）貨幣政策手段。2006～2007年央行頻繁運(yùn)用存款準(zhǔn)備金率、貼現(xiàn)率、公開市場(chǎng)操作三大貨幣政策工具治理通貨膨脹。央行先后提高商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率共15次，僅2007年就達(dá)到10次，存款準(zhǔn)備金率從年初的9%提高到年底的14.5%。2008年上半年又先后5次調(diào)高存款準(zhǔn)備金率，6月份上調(diào)至17.5%。其次，上調(diào)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。從2006年4月28日到2007年12月8日8次上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，僅2007年一年就先后9次上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，一年期存款基準(zhǔn)利率從2007年初的2.52%上調(diào)至4.14%，累計(jì)上調(diào)1.62個(gè)百分點(diǎn)；一年期的貸款基準(zhǔn)利率從年初的6.12%上調(diào)至年末的7.47%，累計(jì)上調(diào)1.35個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，發(fā)行中央銀行票據(jù)，自2003年4月啟動(dòng)發(fā)行央行票據(jù)以來，發(fā)行量就逐年擴(kuò)大。2005～2007年每年累計(jì)發(fā)行央行票據(jù)數(shù)額分別為2.79萬億元、3.65萬億元、4.07萬億元。此外，央行還運(yùn)用窗口指導(dǎo)等間接調(diào)控手段，調(diào)節(jié)貨幣供求，穩(wěn)定物價(jià)上漲。央行頻繁的加息行為反映了其緊縮性的貨幣政策取向。

遺憾的是央行采取的以調(diào)高存款準(zhǔn)備金率和利率為代表的緊縮性貨幣政策，并沒有明顯降低貨幣供給量的增長(zhǎng)速度。數(shù)據(jù)顯示，2007年5月至2008年8月，廣義貨幣量M2增速仍然高位運(yùn)行。我國(guó)延續(xù)多年的“高通脹，高增長(zhǎng)”的局面沒有得到改變。究其原因，主要還是對(duì)這次通貨膨脹的成因沒有看清。此次通貨膨脹并不是簡(jiǎn)單的成本推動(dòng)型或需求拉上型，而是各方面原因綜合作用的結(jié)果，既有成本推動(dòng)的作用，也有結(jié)構(gòu)性特征，而且還有國(guó)際輸入型通貨膨脹的新特點(diǎn)。使用單一的“數(shù)量型”政策工具難以解決各目標(biāo)，同時(shí)證明了主要用于調(diào)控短期需求的貨幣政策工具對(duì)綜合型通貨膨脹的治理效果不佳。

（二）匯率政策手段。當(dāng)前，人民幣升值預(yù)期是導(dǎo)致國(guó)際熱錢流入的重要原因，只要人民幣還有升值的空間，國(guó)際熱錢就會(huì)源源不斷地流入國(guó)內(nèi)。這些熱錢的進(jìn)入，一方面帶來了更多的投資可利用資金；另一方面也加大了投機(jī)的可能性，帶來了更大不確定性。當(dāng)務(wù)之急就是要改革我國(guó)的匯率制度，有關(guān)學(xué)者提出人民幣匯率改革進(jìn)度必須在穩(wěn)步上升的前提下，加快升值節(jié)奏，人民幣升值既要改變一開始的“小幅慢走”，又不能跑得太快，“小幅快跑”是可以嘗試的新措施。

我國(guó)需要繼續(xù)深化匯率管理體制。在此次經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，美國(guó)采取的低利率政策使得美元貨幣供應(yīng)量不斷增長(zhǎng)，美元貶值，我國(guó)龐大的以美元標(biāo)價(jià)的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)大幅縮水。因此，我國(guó)應(yīng)改變以往盯住美元的單一匯率形成機(jī)制，建立更加多元化的匯率形成機(jī)制，例如人民幣對(duì)歐元的匯率機(jī)制。在應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的形勢(shì)下，我國(guó)政府也提出一些建設(shè)性的建議。例如，央行行長(zhǎng)周小川提出的“超主權(quán)貨幣”的觀點(diǎn)，他希望IMF能進(jìn)一步擴(kuò)大發(fā)展中國(guó)家在世界貨幣體系中的地位和話語(yǔ)權(quán)。

增加人民幣匯率彈性也是匯率政策改革的重要方面。我國(guó)長(zhǎng)期實(shí)行單一的匯率機(jī)制，在此次危機(jī)來臨時(shí)顯現(xiàn)出其不足。因此，需要改變匯率一味的單一升值趨勢(shì)，在特定情況下允許匯率在合理的區(qū)間上下波動(dòng)，增加匯率的靈活性。例如，當(dāng)國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境不佳時(shí)，我們可以采取適當(dāng)貶值的手段。

（三）財(cái)政政策手段。2008年各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示中央采用的緊縮性貨幣政策手段成效有限，貨幣發(fā)行量仍高于經(jīng)濟(jì)需求的貨幣量，但另一方面財(cái)政政策卻更加有效。財(cái)政政策不僅可以調(diào)節(jié)需求，對(duì)供給方面也能產(chǎn)生影響，而且財(cái)政政策較少受到外部經(jīng)濟(jì)的影響，政策扭曲效果較小。因此，財(cái)政政策在治理通貨膨脹時(shí)發(fā)揮了積極作用。

首先，此次通貨膨脹中農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)是重要原因，這就需要政府提高價(jià)格管制能力，尤其要從根本上穩(wěn)定農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格。第一，繼續(xù)加大對(duì)農(nóng)村的財(cái)政投入、生產(chǎn)補(bǔ)貼，加強(qiáng)農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；第二，通過關(guān)稅手段嚴(yán)格控制工業(yè)用糧和糧食出口，保證國(guó)內(nèi)的糧食供應(yīng)穩(wěn)定；第三，加快農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化進(jìn)程，用科技手段不斷改造傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)，使之規(guī)?；?、機(jī)械化，真正實(shí)現(xiàn)向現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)的轉(zhuǎn)變；第四，改革農(nóng)村金融服務(wù)體系，加大政府對(duì)農(nóng)村金融的扶持和優(yōu)惠力度，提高農(nóng)民收入水平，逐步縮小城鄉(xiāng)差距。

其次，政府應(yīng)加強(qiáng)對(duì)資本市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)的監(jiān)管，完善相關(guān)法律制度。2009年我國(guó)股市開始復(fù)蘇，IPO新股上市發(fā)行，大小非全面解禁，創(chuàng)業(yè)板籌備上市，資本市場(chǎng)面臨全新的挑戰(zhàn)。政府可以采用提高資本市場(chǎng)交易成本、加大轉(zhuǎn)移支付力度等宏觀調(diào)控手段抑制資產(chǎn)價(jià)格的快速增長(zhǎng)，從而減小資本市場(chǎng)對(duì)通貨膨脹的推動(dòng)壓力。房地產(chǎn)市場(chǎng)更加需要政府推出“組合拳”來整頓市場(chǎng)秩序。控制房地產(chǎn)投資規(guī)模，壓縮銀行對(duì)地產(chǎn)行業(yè)的信貸規(guī)模；加大對(duì)房?jī)r(jià)的調(diào)控力度，使價(jià)格真正體現(xiàn)供需關(guān)系；規(guī)范土地審批制度；制定相關(guān)法律法規(guī)規(guī)范房地產(chǎn)市場(chǎng)；對(duì)炒房投機(jī)行為加以嚴(yán)厲監(jiān)管。

再次，政府需要運(yùn)用稅收和轉(zhuǎn)移支付手段，給予企業(yè)和居民各項(xiàng)財(cái)政補(bǔ)貼。針對(duì)國(guó)際收支盈余增長(zhǎng)過快的輸入型通貨膨脹，可以采取降低出口退稅率，對(duì)國(guó)內(nèi)稀缺的生產(chǎn)要素加征出口關(guān)稅，減少出口。進(jìn)一步削減進(jìn)口關(guān)稅，給予企業(yè)進(jìn)口補(bǔ)貼，擴(kuò)大進(jìn)口，使貿(mào)易不平衡問題得以緩解。另外，對(duì)于流進(jìn)我國(guó)的熱錢，可以采取征收托賓稅的辦法，防止資本市場(chǎng)膨脹帶來的通貨膨脹，穩(wěn)定匯率和減少資本賬戶盈余。針對(duì)成本和結(jié)構(gòu)型通貨膨脹，財(cái)政政策要適時(shí)擴(kuò)大增值稅轉(zhuǎn)型試點(diǎn)范圍，降低企業(yè)稅率，同時(shí)對(duì)受到通貨膨脹影響較大的企業(yè)，如糧油面、石油、電力等給予財(cái)政補(bǔ)貼，以減輕這些企業(yè)由于成本上升造成的通貨膨脹壓力。勞動(dòng)力成本上升也是通貨膨脹上升的重要因素，因此提高個(gè)人所得稅免征額能夠激勵(lì)勞動(dòng)力供給的增加。

最后，通貨膨脹還會(huì)對(duì)居民產(chǎn)生財(cái)富效應(yīng)，尤其對(duì)低收入者的影響最大。在治理通貨膨脹的過程中，政府要把財(cái)政支出不斷地向教育、醫(yī)療衛(wèi)生、社會(huì)保障領(lǐng)域傾斜，向低收入人群傾斜，使財(cái)政收入的分配格局更加合理化。這不僅有利于保障社會(huì)公平，而且有利于提高人民的生活水平和消費(fèi)能力，擴(kuò)大內(nèi)需，保持經(jīng)濟(jì)有好又快發(fā)展。

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