中小企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略基本思想

□文/薛翠有

中小企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略基本思想

□文/薛翠有

設(shè)立一個(gè)企業(yè)是件很容易的事，但要發(fā)展成為中型企業(yè)并進(jìn)而成為大型企業(yè)，則會(huì)遇到諸多障礙。而適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)安排，是企業(yè)保持和增強(qiáng)長(zhǎng)期發(fā)展能力的一個(gè)重要條件。本文從分析中小企業(yè)在不同發(fā)展階段的財(cái)務(wù)特征入手，探求中小企業(yè)發(fā)展財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的基本思想。

中小企業(yè)；財(cái)務(wù)特征；財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

中小企業(yè)所面臨的環(huán)境特征及其發(fā)展過程中通常表現(xiàn)出來的一般財(cái)務(wù)特征，決定了中小企業(yè)發(fā)展的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。

一、中小企業(yè)不同發(fā)展階段的財(cái)務(wù)特征

（一）初創(chuàng)期的財(cái)務(wù)特征。初創(chuàng)期是企業(yè)生命周期的初始階段。從中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量產(chǎn)生的影響來看，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和投資活動(dòng)屬于流出大于流入的狀態(tài)，籌資活動(dòng)是唯一的現(xiàn)金來源。隨著企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的發(fā)展，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量絕對(duì)值趨向于零，并會(huì)逐漸增加，這是中小企業(yè)在初創(chuàng)期最顯著的財(cái)務(wù)特征。

企業(yè)生命周期初始階段的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是最高的。這種高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)要求這一階段相關(guān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)盡可能降低。而降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的最有效途徑是使用權(quán)益資本，減少債務(wù)資本。由于初創(chuàng)經(jīng)營(yíng)的高風(fēng)險(xiǎn)性，因此只能夠吸引那些想從事高風(fēng)險(xiǎn)投資并要求獲得高回報(bào)的投資者。初創(chuàng)階段的企業(yè)注重內(nèi)部積累，這種高回報(bào)只有通過資本利得的方式給予投資者，現(xiàn)實(shí)收益只是名義上的收益或負(fù)收益；與此同時(shí)，初創(chuàng)型企業(yè)擁有較高的未來成長(zhǎng)預(yù)期。

（二）成長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)特征。當(dāng)中小企業(yè)成功邁過初創(chuàng)期，就會(huì)進(jìn)入成長(zhǎng)期。成長(zhǎng)期中小企業(yè)一般以高速發(fā)展著稱。該時(shí)期，企業(yè)已具有了一定的資源基礎(chǔ)和生產(chǎn)規(guī)模，生產(chǎn)技術(shù)日臻成熟，而且有比較好的市場(chǎng)發(fā)展前景，產(chǎn)品逐漸打開市場(chǎng)并占有一席之地，銷售和利潤(rùn)額快速增長(zhǎng)，并開始多元化經(jīng)營(yíng)。資金收入的增加，使企業(yè)有了進(jìn)一步擴(kuò)張的實(shí)力。但在該時(shí)期，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)仍然比較大，這主要是由于一方面企業(yè)的市場(chǎng)營(yíng)銷費(fèi)用加大，另一方面企業(yè)進(jìn)行大規(guī)模的項(xiàng)目投資需要籌集更多的資金，從企業(yè)的現(xiàn)金流量來看，盡管現(xiàn)金流入量增加迅速，但現(xiàn)金流出量也很大，所以現(xiàn)金流量仍然是不確定的。另外，這一時(shí)期的市場(chǎng)環(huán)境也不夠穩(wěn)定，導(dǎo)致企業(yè)的資金仍然十分緊張，當(dāng)然，此時(shí)雖然企業(yè)還有資金不足的問題，但相比初創(chuàng)期而言，外部融資變得相對(duì)容易一些。

（三）成熟期的財(cái)務(wù)特征。中小企業(yè)進(jìn)入成熟期后，增長(zhǎng)的速度及經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)有所回落。由于具備了相對(duì)高的產(chǎn)品市場(chǎng)份額，因此銷售增長(zhǎng)率和利潤(rùn)增長(zhǎng)率在達(dá)到某個(gè)水平后逐步降低。企業(yè)的資金實(shí)力更強(qiáng)，企業(yè)用于維持現(xiàn)有產(chǎn)品市場(chǎng)的資金需求比成長(zhǎng)期擴(kuò)大市場(chǎng)資金需求低。在初創(chuàng)期，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略重心是搶占市場(chǎng)份額，在成長(zhǎng)期是擴(kuò)大市場(chǎng)份額，而現(xiàn)在，則是在已有的市場(chǎng)份額基礎(chǔ)上更多地關(guān)注盈利能力，維持已經(jīng)達(dá)到的銷售利潤(rùn)率水平。所以，這一時(shí)期企業(yè)的融資、投資以及分配活動(dòng)都將受到一定的影響。

成熟期企業(yè)與成長(zhǎng)期企業(yè)相比，由于產(chǎn)品進(jìn)入成熟期，從中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量產(chǎn)生的影響來看，企業(yè)凈現(xiàn)金流量多為正數(shù)而且相對(duì)比較穩(wěn)定。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和投資活動(dòng)一般情況下都表現(xiàn)為凈收益。此階段以留存收益加負(fù)債融資政策為主，大量債務(wù)到了還本付息期，分紅比例也在提高，融資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量體現(xiàn)了企業(yè)的融資策略，伴隨著負(fù)債融資增加，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上升到與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)?shù)某潭取Ｃ抗傻母攥F(xiàn)金凈利比例使股利支付率和支付額都會(huì)提高，投資者此時(shí)的回報(bào)更多的是通過股利分配而不是初創(chuàng)階段的資本利得來滿足。

（四）衰退期的財(cái)務(wù)特征。企業(yè)在成熟期創(chuàng)造的正現(xiàn)金流量不可能永遠(yuǎn)持續(xù)下去，經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)減少和產(chǎn)品消亡是不可避免的。從中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量產(chǎn)生的影響來看，由于企業(yè)產(chǎn)品銷售水平下降，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度慢，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生明顯的負(fù)現(xiàn)金流量。對(duì)衰退期企業(yè)而言，再投資獲利的機(jī)會(huì)已經(jīng)很小，經(jīng)營(yíng)的目的只是為了企業(yè)繼續(xù)生存或?qū)ふ肄D(zhuǎn)機(jī)，因此經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)下降到了一個(gè)很低的水平，如果選擇逐步收回投資，會(huì)使投資活動(dòng)產(chǎn)生正現(xiàn)金流量。同時(shí)，負(fù)債融資在走向衰退的過程中會(huì)不斷增加，籌資活動(dòng)產(chǎn)生正現(xiàn)金流量，財(cái)務(wù)杠桿水平與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隨之增加，這是衰退型中小企業(yè)的主要財(cái)務(wù)特征。

二、中小企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略安排基本思想

（一）保持良好的資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)發(fā)展必須以大量的資金作為支持，僅靠投資者的初始投資和企業(yè)經(jīng)營(yíng)的自我積累很難滿足正常發(fā)展的需要，為此就要借入相當(dāng)大比例的債務(wù)資本，中小企業(yè)尤其如此。負(fù)債籌資具有兩面性，它既可以降低企業(yè)的資金成本，又會(huì)給企業(yè)帶來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這就要求中小企業(yè)時(shí)刻保持良好的資本結(jié)構(gòu)，否則就易導(dǎo)致企業(yè)再籌資能力缺乏。為此，必須在創(chuàng)立企業(yè)時(shí)就應(yīng)根據(jù)規(guī)?；I集夠必要的資本，同時(shí)在經(jīng)營(yíng)過程中就稅后利潤(rùn)應(yīng)盡可能多積累，以充實(shí)資本。因?yàn)橹行∑髽I(yè)的收益能力通常低于大企業(yè)，加之選擇外部籌資渠道也顯著少于大企業(yè)，如果利潤(rùn)分配過程中積累比例不高于大企業(yè)，內(nèi)部積累增長(zhǎng)速度就會(huì)顯著低于大企業(yè)，外部籌資就會(huì)變得更加困難。

（二）積極拓展融資渠道。由于中小企業(yè)在創(chuàng)立之時(shí)資本規(guī)模較小，創(chuàng)立以后積累額有限，不能滿足企業(yè)發(fā)展對(duì)于資金的需求。在這種情況下，中小企業(yè)除自身營(yíng)運(yùn)產(chǎn)生的資金外，通過多種渠道、采用多種方式獲得企業(yè)發(fā)展所需的資金，就顯得更為必要。首先，確保負(fù)債融資渠道的暢通。在我國負(fù)債融資是中小企業(yè)的主融資渠道，其中又以銀行貸款為主，因此增強(qiáng)企業(yè)借款能力就至關(guān)重要。為此，中小企業(yè)除了應(yīng)努力加強(qiáng)內(nèi)部管理，切實(shí)抓好市場(chǎng)開拓，擴(kuò)大銷售、降低成本、提高收益水平之外，還應(yīng)保持與發(fā)展同銀行的良好關(guān)系，樹立企業(yè)的信用形象，爭(zhēng)取得到銀行的理解與支持；其次，通過私募等方式獲得部分權(quán)益資金。目前，中小企業(yè)短期資金融通難度降低，但長(zhǎng)期權(quán)益性資本嚴(yán)重缺乏。現(xiàn)有金融體系只對(duì)中小企業(yè)開放了短期信貸業(yè)務(wù)，中長(zhǎng)期信貸和權(quán)益性資本的供給仍嚴(yán)重不足。中小企業(yè)可以采用資本市場(chǎng)融資方式，但發(fā)行企業(yè)債券的公募方式在當(dāng)前的嚴(yán)格審批條件和資格要求下，對(duì)于大部分中小企業(yè)是難以實(shí)現(xiàn)的。因此，私募股權(quán)融資成為中小企業(yè)可以嘗試的一種新的融資途徑。私募股權(quán)融資不僅具有補(bǔ)充企業(yè)資本金的功能，還增加了企業(yè)承擔(dān)債務(wù)、擴(kuò)張經(jīng)營(yíng)規(guī)模的能力，有助于改善企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和提高整個(gè)金融體系的安全性。同時(shí)，它還具有籌集風(fēng)險(xiǎn)資本的功能；第三，利用內(nèi)部職工集資，擴(kuò)大資本規(guī)模。內(nèi)部職工集資不僅能增強(qiáng)企業(yè)職工的凝聚力，而且又為企業(yè)發(fā)展過程中的資本規(guī)模的擴(kuò)大提供了新的途徑。實(shí)踐中，內(nèi)部職工集資往往具有“優(yōu)先股”的特征，既可以增強(qiáng)企業(yè)信用能力，又不影響企業(yè)原股東的控制權(quán)。

（三）穩(wěn)扎穩(wěn)打，切勿盲目發(fā)展。推動(dòng)企業(yè)的可持續(xù)性快速成長(zhǎng)是每個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的強(qiáng)烈愿望，但技術(shù)開發(fā)能力、市場(chǎng)開拓能力及管理能力缺乏給中小企業(yè)的發(fā)展帶來了諸多障礙，為此中小企業(yè)的理財(cái)思想較強(qiáng)烈，企業(yè)須更為穩(wěn)健。首先，要加強(qiáng)運(yùn)營(yíng)資金的管理。運(yùn)營(yíng)資金管理首先應(yīng)解決好流動(dòng)資產(chǎn)與長(zhǎng)期資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)比例、流動(dòng)負(fù)債與長(zhǎng)期資金的結(jié)構(gòu)比例以及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與籌資結(jié)構(gòu)的組合戰(zhàn)略等問題。中小企業(yè)相對(duì)于大企業(yè)缺乏外部籌資能力和內(nèi)部積累能力，運(yùn)營(yíng)資金周轉(zhuǎn)一般比較緊張，因此在資金的使用上更須慎重，不能急于擴(kuò)大固定資產(chǎn)投資并將運(yùn)營(yíng)資金用于固定資產(chǎn)投資；其次，慎重進(jìn)行分散投資。中小企業(yè)通?？傮w資本規(guī)模較小，分散投資很容易導(dǎo)致原有經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目上運(yùn)營(yíng)資金周轉(zhuǎn)的困難，而新的投資項(xiàng)目又不能形成一定規(guī)模，缺乏必要的經(jīng)營(yíng)能力和管理經(jīng)驗(yàn)，無以建立競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)?？傊?，中小企業(yè)在進(jìn)行新的固定資產(chǎn)投資或多樣化投資之前，必須首先籌措必要的長(zhǎng)期資本，以確保原有經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)資金周轉(zhuǎn)不因新的投資受到影響。

（四）選擇有利于資金充分補(bǔ)償?shù)臅?huì)計(jì)政策。由于中小企業(yè)發(fā)展比大企業(yè)更多地依賴內(nèi)部資金，因此再生產(chǎn)過程資金補(bǔ)償?shù)某浞中裕瑢?duì)中小企業(yè)具有更為重要的意義。而會(huì)計(jì)核算方法的不同選擇會(huì)對(duì)利潤(rùn)表項(xiàng)目和資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目產(chǎn)生不同的影響，因此中小企業(yè)在進(jìn)行會(huì)計(jì)核算方法的選擇時(shí)應(yīng)以資金充分補(bǔ)償為考慮重點(diǎn)，而不能過分強(qiáng)調(diào)當(dāng)期利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)的多少，只有如此才能確保企業(yè)生存發(fā)展所必需的資金的充足和運(yùn)營(yíng)資金周轉(zhuǎn)的順暢。

[1]陸正飛，王化成，宋獻(xiàn)中.當(dāng)代財(cái)務(wù)管理主流.東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2004.

[2]黃國良，陳建華.企業(yè)總體財(cái)務(wù)戰(zhàn)略.企業(yè)管理，2002.7.

[3]于清治.中小企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略運(yùn)用與實(shí)施的探索.商業(yè)經(jīng)濟(jì)，2008.4.

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