以結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變應(yīng)對(duì)危機(jī)—— 淺論通貨膨脹預(yù)期下的我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué) 吳青

1 通貨膨脹大背景不可避免

如果通脹在未來(lái)真的爆發(fā)，那么其根本原因就是現(xiàn)階段各國(guó)的經(jīng)濟(jì)刺激政策，這些政策使得市場(chǎng)上的流動(dòng)性大幅增長(zhǎng)，這種增長(zhǎng)不是市場(chǎng)自發(fā)的而是由政府強(qiáng)力推動(dòng)的，政府的做法簡(jiǎn)而言之就是“向市場(chǎng)發(fā)錢”。而其中動(dòng)作幅度最大的就是中國(guó)和美國(guó)。首先是美國(guó)，用《華爾街日?qǐng)?bào)》的話說(shuō)，是坐在直升飛機(jī)上向下灑美鈔。作為危機(jī)發(fā)源地的加印鈔票增發(fā)國(guó)債使得美元貶值是美國(guó)必然的選擇，其好處有三：激活內(nèi)需，擴(kuò)大產(chǎn)品出口，抵銷國(guó)債。而由于國(guó)際大宗商品均為美元結(jié)算，美元走勢(shì)和大宗商品呈負(fù)相關(guān)，美元貶值則大宗商品必然上漲，這對(duì)中國(guó)而言就是輸入型通脹的開始(2007年國(guó)際石油、鐵礦石、糧食暴漲、國(guó)內(nèi)煤炭供不應(yīng)求就是最好的例子)。

目前，美國(guó)的貨幣乘數(shù)在下降，而我國(guó)的貨幣乘數(shù)在上升。次貸前，美國(guó)的貨幣乘數(shù)是8.5倍，到2009年5月份，已經(jīng)下降到4.7倍。而中國(guó)，卻呈現(xiàn)出快速上升態(tài)勢(shì)。央行一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告顯示，3月末貨幣乘數(shù)為4.27，根據(jù)測(cè)算，6月份貨幣乘數(shù)將上升到4.6倍左右。然而雖然美國(guó)的貨幣乘數(shù)在下降，但貨幣投放仍在加快。截至今年6月底，美國(guó)基礎(chǔ)貨幣投放量已經(jīng)上升到1.7萬(wàn)億美元(2008年9月份是9050億美元)，美聯(lián)儲(chǔ)目前持有的證券為1.1萬(wàn)億美元，達(dá)到金融危機(jī)之前的1.9倍。中國(guó)就更不用說(shuō)了。而另一個(gè)數(shù)據(jù)更觸目驚心。據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅今年4月，全球M0增長(zhǎng)就高達(dá)103%，是1908年有記錄以來(lái)首次出現(xiàn)3位數(shù)增幅。整個(gè)世界都在瘋狂。

“由于找不到新的增長(zhǎng)點(diǎn)，找不到增加財(cái)富、擺脫危機(jī)的捷徑，世界上最重要的經(jīng)濟(jì)體都在拼命通過(guò)濫發(fā)貨幣轉(zhuǎn)嫁危機(jī)，而中國(guó)由于人民幣的非國(guó)際化緣故，絕大部分風(fēng)險(xiǎn)只能自行消化”(時(shí)寒冰——中國(guó)怎么辦)，世界主要經(jīng)濟(jì)體的這種貨幣的天量投放，正在為全球性惡性的通貨膨脹埋下巨大隱患，中國(guó)亦是。自從2008年11月開始，中國(guó)各家銀行大幅度增發(fā)貸款，11月新增4769億，12月7400億，2009年1月9000億，創(chuàng)下歷史性新高，2月1.07萬(wàn)億，再創(chuàng)新高，3月1.89萬(wàn)億，又創(chuàng)新高，4月5918億，5月6700億，6月新增貸款1.53萬(wàn)億，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出此前市場(chǎng)預(yù)計(jì)的1.2萬(wàn)億元左右的規(guī)模，8個(gè)月合計(jì)放貸7.83萬(wàn)億，2009年以來(lái)6個(gè)月放貸6.613億元(7月8月份的數(shù)據(jù)分別為………)。

根據(jù)中央精神(7月23日的中央政治局會(huì)議重申“繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策”)，積極和寬松的貨幣政策不會(huì)在短期內(nèi)更改，據(jù)此估算，2009年度的新增貸款總額必將突破8萬(wàn)億元，很可能逼近10萬(wàn)億元(也就是此后6個(gè)月每個(gè)月的平均放貸量需要維持在3000～5000億左右的規(guī)模)。而2008年，中國(guó)的GDP約為30萬(wàn)億元，按保八的既定目標(biāo)，2009年的GDP應(yīng)該在33萬(wàn)億元左右，那么新增貸款量居然就占去了四分之一或三分之一。這樣的數(shù)據(jù)，是我們從來(lái)沒(méi)有看到過(guò)。

其實(shí)我國(guó)自2002年起就一直處于通脹的威脅中，在過(guò)去十余年間，我國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的速度很快，但是貨幣發(fā)行的速度更快。(2002年起M2/GDP的比率達(dá)到180%以上，居世界各國(guó)的前列)，但是那時(shí)為什么沒(méi)有引發(fā)惡性通貨膨脹呢？歸納起來(lái)，可以有以下幾種解釋：

(1)經(jīng)濟(jì)的高速成長(zhǎng)吸收了過(guò)度發(fā)行的貨幣；(2)外匯管制通過(guò)單邊結(jié)算而形成外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)，對(duì)沖了本國(guó)貨幣的超額發(fā)行；(3)進(jìn)出口順差擴(kuò)大形成的外匯盈余進(jìn)一步吸收了本幣的流動(dòng)性過(guò)剩；(4)儲(chǔ)蓄率的居高不下平衡了貨幣的流動(dòng)性過(guò)剩；(5)股市房市泡沫吸收了貨幣的流動(dòng)性過(guò)剩。

這些原因都能夠解釋我國(guó)超額貨幣發(fā)行的合理性，但是大家也都承認(rèn)貨幣發(fā)行的速度過(guò)快，會(huì)造成另外一種結(jié)果：過(guò)度發(fā)行的貨幣由于上述原因沉淀下來(lái)，從而推遲了惡性通貨膨脹的爆發(fā)。一旦經(jīng)濟(jì)增速實(shí)際或預(yù)期放緩(例如低于8%)，出口盈余降低，股市房市泡沫難以維持，那么僅僅靠我國(guó)現(xiàn)行的外匯管制制度以及寄希望于高儲(chǔ)蓄率的傳統(tǒng)都是不切實(shí)際的。

所以說(shuō)我國(guó)正處于一個(gè)悖論當(dāng)中，不繼續(xù)放貸，經(jīng)濟(jì)增速就會(huì)隨即放緩，通脹會(huì)即刻到來(lái)；而繼續(xù)放貸，無(wú)非寄希望于國(guó)際需求恢復(fù)，抑或祈求我們的經(jīng)濟(jì)體的自身運(yùn)行效率能短時(shí)間內(nèi)“自主自發(fā)”的提高，再或者有相當(dāng)量的財(cái)富從天而降(例如發(fā)現(xiàn)巨型礦藏等)，否則經(jīng)濟(jì)增速將在未來(lái)2～3年內(nèi)勢(shì)必逐步放緩，甚至最終陷入滯漲(商品供應(yīng)很足很足，但是消費(fèi)乏力，同時(shí)因?yàn)樨泿糯罅客斗旁斐闪鲃?dòng)性過(guò)剩而伴隨出現(xiàn)惡性通貨膨脹)而那時(shí)通脹造成的危害只會(huì)更加強(qiáng)烈。

2 未來(lái)的我國(guó)經(jīng)濟(jì)政策

新放出的貸款從現(xiàn)在的態(tài)勢(shì)看，一是投放給了“鐵公基”鐵路、公路和基礎(chǔ)設(shè)施，二是去了資本市場(chǎng)。然而這兩個(gè)地方，再怎么火爆，都不可能直接的拉動(dòng)民生產(chǎn)業(yè)和家庭消費(fèi)。而且隨著中央財(cái)政進(jìn)一步捉襟見肘、股市資金回流銀行或外逃避險(xiǎn)，現(xiàn)在的好形式很可能會(huì)被無(wú)情腰斬。然而未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策，短期內(nèi)(5年左右)應(yīng)該還是會(huì)延續(xù)凱恩斯的經(jīng)濟(jì)刺激思路，增大的政府赤字、不斷調(diào)整利率、增減信貸規(guī)模、調(diào)節(jié)貨幣流通規(guī)模以及具體表現(xiàn)出的更多的政府主導(dǎo)投資。

當(dāng)然“凱恩斯主義”并不那么有效，其起到的至多也只是短期鎮(zhèn)痛的作用并不能改變甚至不能影響到經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)。美國(guó)的羅斯福新政一直被“凱恩斯主義者”稱頌，然而與其說(shuō)這是“凱恩斯主義”的勝利還不如說(shuō)是羅斯福推動(dòng)社會(huì)改革的結(jié)果。政府干預(yù)起到的最大作用僅僅是新政初期以大量政府赤字換來(lái)的短暫的景氣(截止到1935年)，以及1937年的股市大崩盤。之后雖然政府仍有所舉措，但低迷仍將一直持續(xù)到社會(huì)改革的效果慢慢顯現(xiàn)出來(lái)為止。直到最大的轉(zhuǎn)機(jī)出現(xiàn)——二戰(zhàn)爆發(fā)后所帶來(lái)的龐大的戰(zhàn)爭(zhēng)需求。

這都是因?yàn)閯P恩斯的一系列政策都是建立在正常健康的經(jīng)濟(jì)是處于靜態(tài)平衡的經(jīng)濟(jì)這一假設(shè)的基礎(chǔ)上，其認(rèn)為只要在現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中調(diào)節(jié)一兩個(gè)變量，就可以帶來(lái)或者延續(xù)均衡，然而事實(shí)并非如此。靜態(tài)均衡并不存在，動(dòng)態(tài)均衡才是經(jīng)濟(jì)的真實(shí)面目，在與凱恩斯齊名的熊彼特眼中，創(chuàng)新只有“創(chuàng)新”(不僅僅是技術(shù)創(chuàng)新，這只是創(chuàng)新的很小的一部分)才是打破舊均衡創(chuàng)造新均衡的關(guān)鍵。惟有符合將資源從舊的有的失去活力的生產(chǎn)項(xiàng)目中，轉(zhuǎn)移到新生的更有生產(chǎn)率的生產(chǎn)項(xiàng)目里的活動(dòng)(這也是熊彼特對(duì)創(chuàng)新的定義)才是在創(chuàng)造財(cái)富，才能擁有利潤(rùn)。也就是說(shuō)在熊彼特的眼中真實(shí)的財(cái)富只有可能來(lái)源于效率的提升，當(dāng)然除非還有一條，就是人們?cè)敢獍严Ｍ耐杏谀欠N從天而降的財(cái)富(例如新發(fā)現(xiàn)的巨型金礦上)等。

3 結(jié)構(gòu)性的轉(zhuǎn)型是未來(lái)的出路

因此我們要想真正擺脫此次危機(jī)，不能寄希望回到過(guò)去的那種均衡。而且這已經(jīng)是不可能實(shí)現(xiàn)的，通過(guò)外貿(mào)、房地產(chǎn)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的模式已經(jīng)到了迫切需要改變的時(shí)刻，這兩種發(fā)展模式在環(huán)境、經(jīng)濟(jì)、乃至社會(huì)層面都難以延續(xù)。

因?yàn)殍b于比較優(yōu)勢(shì)，我們從外貿(mào)中獲得的利潤(rùn)，很大某種程度上來(lái)說(shuō)是對(duì)于我國(guó)資源、勞動(dòng)力、環(huán)境的廉價(jià)使用結(jié)果；而這些年居高不下的房?jī)r(jià)，已經(jīng)使得房地產(chǎn)喪失了曾經(jīng)讓中央寄予厚望的對(duì)于普通居民消費(fèi)起到的那種正向刺激的作用且反而對(duì)廣大普通居民除了住房外的其他消費(fèi)需求起到了擠出效應(yīng)。因此當(dāng)過(guò)去的路已經(jīng)很難延續(xù)，以政府主導(dǎo)的大規(guī)模刺激經(jīng)濟(jì)也只會(huì)是救一時(shí)之急，要想中國(guó)經(jīng)濟(jì)不重蹈日本“失落的十年”的覆轍，我們必須改變舊的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式。

為此，讓大家了解政府不應(yīng)該背負(fù)更多的對(duì)于經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的承諾，而應(yīng)該將更多的精力投注于規(guī)則的制定與維護(hù)，確保社會(huì)的公平，以自身的能力將社會(huì)保障盡可能覆蓋更多人群，建設(shè)等等一些政府能做的更好的工作。只有我們從政策、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、科技、環(huán)境、法律等幾個(gè)角度出發(fā)，通過(guò)創(chuàng)新的方式將資源轉(zhuǎn)移到其他更具有生產(chǎn)率的領(lǐng)域，或者使得資源在社會(huì)內(nèi)部的移動(dòng)更加自由、更少的損耗、更有效率，那么這種結(jié)構(gòu)性的轉(zhuǎn)型也許就是中國(guó)不僅僅突破此次經(jīng)濟(jì)危機(jī)更是中國(guó)崛起的真正方向所在。

而這其中：(1)在財(cái)富分配上由政府向民眾傾斜(醫(yī)療、教育負(fù)擔(dān)降低養(yǎng)老保險(xiǎn)進(jìn)一步完善)；(2)在資源的分配上，政府不再向國(guó)有企業(yè)傾斜而對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)一視同仁(2009年信貸的60%都給了國(guó)企)；(3)提升資源的使用效率，壟斷是最無(wú)效率的，惟有市場(chǎng)化的改革才能帶來(lái)社會(huì)整體效率的提高。

[1]寒冰.中國(guó)怎么辦：當(dāng)次貨危機(jī)改變世界時(shí)[M].

[2]彼得·德魯克.管理前沿——當(dāng)代先知熊彼特還是凱恩斯[M].

[3]哈耶克.哈耶克文選——通向失業(yè)的通貨膨脹道路[M].

[4]吳小波.我們的錢將不值錢[EB/OL].http://blog.sina.com.cn/s/blog_5d877cc60100dxqk.html.