我國連鎖零售企業(yè)的融資抉擇之道解析

石家莊職業(yè)技術學院 王麗暉

我國連鎖零售企業(yè)的融資抉擇之道解析

石家莊職業(yè)技術學院 王麗暉

零售業(yè)是我國國民經(jīng)濟的基礎產(chǎn)業(yè)，隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展和人民生活水平的提高，其在經(jīng)濟體系中所扮演的角色也越來越重要。連鎖經(jīng)營模式的引入，顛覆了傳統(tǒng)的零售企業(yè)發(fā)展模式，促進了我國本土連鎖零售企業(yè)的誕生和發(fā)展。然而，2004年我國對外全面開放了零售業(yè)市場，外資企業(yè)快速涌入國內(nèi)零售市場，直接沖擊著我國脆弱的本土連鎖零售市場，加劇了本土連鎖零售企業(yè)的競爭和生存壓力。如何選擇暢通的融資渠道，為企業(yè)的發(fā)展壯大、提高競爭力提供可靠的資金保障，是擺在本土連鎖零售企業(yè)面前的一個關鍵問題。本文在闡述本土連鎖零售企業(yè)發(fā)展和融資現(xiàn)狀的基礎上，提出了常用的、適合連鎖零售企業(yè)的融資渠道，并結合案例分析了融資渠道的綜合運用。

連鎖經(jīng)營 零售企業(yè) 融資渠道

1 我國連鎖零售企業(yè)融資現(xiàn)狀

零售企業(yè)，是指通過向最終消費者個人或社會集團出售生活消費品及相關服務，以滿足其消費需求，并從中掙取一定利益的企業(yè)。而連鎖零售企業(yè)則是指采用連鎖經(jīng)營模式的零售企業(yè)。

零售業(yè)一直是我國國民經(jīng)濟的基礎產(chǎn)業(yè)，相對于20世紀90年代以前，我國零售市場長期保持著百貨商店一統(tǒng)天下的單一格局而言，現(xiàn)在我國零售業(yè)的經(jīng)營模式可謂花樣繁多，然而歷經(jīng)市場的優(yōu)勝劣汰之后，惟有連鎖模式下的零售企業(yè)一枝獨秀。2004年，我國履行了加入WTO的承諾，對外全面開放了零售業(yè)，外資連鎖零售企業(yè)憑借其雄厚的資金實力和完善的管理體系，利用并購、兼并、直投等方式快速擴張、搶占市場，極大地加劇了我國本土零售企業(yè)的競爭和生存壓力。而本土連鎖零售企業(yè)，雖然在國家擴大內(nèi)需政策和積極的財政貨幣政策的引導下也得以迅速發(fā)展，然而面對資金雄厚、規(guī)模強大、管理體系先進的外資連鎖企業(yè)的猛烈沖擊，仍顯得力不從心。為了搶占市場份額，保持行業(yè)地位，本土連鎖零售企業(yè)也必須加快規(guī)模擴展步伐，而規(guī)模擴張需要暢通、有效的資金保障，然而融資難是一直困擾我國中小企業(yè)發(fā)展的難題之一。如何選擇合理、高效的融資渠道，以解決我國連鎖零售業(yè)規(guī)模發(fā)展的資金瓶頸，成為關乎本土連鎖零售企業(yè)生存和發(fā)展關鍵所在。

2 連鎖零售企業(yè)常用的融資渠道

我國的連鎖零售企業(yè)除了少數(shù)是由國家控股或獨資設立的全國性的連鎖企業(yè)，其余大多是具有很強地域性的連鎖零售企業(yè)，其資金力量相對薄弱，要想擴大發(fā)展規(guī)模，就不得不借助于融資，從資金的來源來說，融資渠道一般分為企業(yè)的內(nèi)部渠道和外部渠道，然而針對連鎖零售企業(yè)來說，其內(nèi)部資金緊張，融資空間狹窄，所以，下面主要結合我國國情對適合我國連鎖零售企業(yè)的外部融資渠道進行了解析：

2.1 國家或地方的政策扶持和財政投入

對于國家或地方的重點建設項目，可以申請國家財政或地方財政投資，通過國有資本的形式投入企業(yè)。諸如現(xiàn)在大力推動的“農(nóng)超對接”項目，政府部門將出臺一系列優(yōu)惠政策，如稅收優(yōu)惠、財政支持、拓寬融資渠道等。根據(jù)國家的宏觀政策，政府財政中還有種種重點科技項目貸款、支農(nóng)貸款、扶貧貸款、環(huán)境治理貸款等低息或貼息貸款，也是符合項目條件的企業(yè)可爭取的融資渠道。

2.2 銀行貸款融資

銀行貸款，是指銀行根據(jù)國家政策以一定的利率將資金貸放給資金需要者，并約定歸還期限的一種經(jīng)濟行為。銀行貸款融資是當前企業(yè)融資的主要渠道之一。銀行貸款的分類標準不一，其中以貸款是否需要擔保為標準，可分為信用貸款與抵押貸款；根據(jù)貸款的期限，可分為：短期貸款、中期貸款與長期貸款。類型不同，利率各不相同，企業(yè)需據(jù)貸款的用途與期限，選擇恰當?shù)馁J款種類。

2.3 上市融資以及上市再融資

上市融資是指將經(jīng)營公司的全部資本等額劃分，表現(xiàn)為股票形式，經(jīng)批準后上市流通，公開發(fā)行，由投資者直接購買，短時間內(nèi)可籌集到巨額資金。其本質上是企業(yè)所有者通過出售可接收的部分股權換取企業(yè)當期急需的發(fā)展資金。再融資是指上市公司通過配股、增發(fā)和發(fā)行可轉換債券等方式，在證券市場上進行的直接融資。目前，上市公司普遍使用的再融資方式主要有三種：配股、增發(fā)和可轉換債券。

2.4 發(fā)行企業(yè)債券融資

對于市場信譽較好、現(xiàn)有負債比率較低、企業(yè)資產(chǎn)控制權又較重要，不可輕易發(fā)行股票，而且銷售額與盈利情況相對穩(wěn)定，增加資本可以大幅度增加盈利的企業(yè)，可選擇申請發(fā)行債券來開展社會籌資。但發(fā)行債券也必增加企業(yè)的負債率與經(jīng)營風險，因此需要慎重決策，并作好到期還本付息的計劃。

2.5 利用外資融資

企業(yè)利用外資融資不僅指貨幣資金融資，也包括設備、原材料等有形資產(chǎn)融資與專利、商標等無形資產(chǎn)融資。由于利用外資是一種跨國境的經(jīng)濟行為，受外資政策、國家間政治關系、不同的文化傳統(tǒng)及國際金融狀況、外匯波動的影響均較大，因而需在國家政策指導下，按積極、合理、有效的原則開展。外資的直接投資方式，主要有合資經(jīng)營、合作經(jīng)營、合作開發(fā)等方式。外資的間接投資方式，主要有外國商業(yè)銀行貸款、發(fā)行國際債券、國際金融組織貸款、政府間技術經(jīng)濟援助貸款、出口信貸及補償貿(mào)易等方式。

2.6 并購貸款和銀團貸款融資

并購貸款是指商業(yè)銀行向并購方企業(yè)或并購方控股子公司發(fā)放的，用于支付并購股權對價款項的本外幣貸款。它是針對境內(nèi)優(yōu)勢客戶在改制、改組過程中，有償兼并、收購國內(nèi)其他企事業(yè)法人、已建成項目及進行資產(chǎn)、債務重組中產(chǎn)生的融資需求而發(fā)放的貸款。而銀團貸款是指由兩家或兩家以上銀行基于相同貸款條件，依據(jù)同一貸款協(xié)議，按約定時間和比例，通過代理行向借款人提供的本外幣貸款或授信業(yè)務。

2.7 風險投資基金(VC)融資

風險投資基金又叫創(chuàng)業(yè)基金，是當今世界上廣泛流行的一種新型投資機構。它以一定的方式吸收機構和個人的資金，投向于那些不具備上市資格的中小企業(yè)和新興企業(yè)，尤其是高新技術企業(yè)。風險投資基金無需風險企業(yè)的資產(chǎn)抵押擔保，手續(xù)相對簡單。其經(jīng)營方針是在高風險中追求高收益。風險投資基金多以股份的形式參與投資，其目的就是為了幫助所投資的企業(yè)盡快成熟，取得上市資格，從而使資本增值。一旦公司股票上市后，風險投資基金就可以通過證券市場轉讓股權而收回資金，繼續(xù)投向其他風險企業(yè)。

2.8 私募股本基金(PE)融資

我國的私募股本(PE)主要是指對已經(jīng)形成一定規(guī)模，并產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟企業(yè)的私募股權投資部分，大多是創(chuàng)業(yè)投資后期的私募股權投資部分，而這其中并購基金和夾層資本在資金規(guī)模上占最大的一部分。其是一種權益性投資，在交易實施過程中附帶考慮了將來的退出機制，即通過上市、并購或管理層回購等方式，出售持股獲利。

3 案例分析

百聯(lián)集團于2003年4月24日成立，為國有獨資企業(yè)，注冊資金為10億元。旗下?lián)碛邪俾?lián)股份、物貿(mào)股份、聯(lián)華超市、友誼股份和第一醫(yī)藥等5家上市公司，擁有遍布全國25個省市約7100余家營業(yè)網(wǎng)點，涵蓋了百貨、標準超市、大賣場、便利店、購物中心、品牌折扣店、商業(yè)連鎖和物流等多種業(yè)態(tài)。集團在中國商業(yè)聯(lián)合會、中華全國商業(yè)信息中心聯(lián)合公布的2009年零售百強企業(yè)榜單中排名第三位，實現(xiàn)營業(yè)收入979億元，實現(xiàn)利潤總額17億元。2009年集團在融資渠道拓展方面不斷推陳出新、確立標桿。先是2月份與工商銀行上海市分行簽署了《并購貸款協(xié)議》及《并購財務顧問協(xié)議》，根據(jù)協(xié)議，工商銀行向百聯(lián)集團提供4億元并購貸款，用于收購上海實業(yè)聯(lián)合集團商務網(wǎng)絡發(fā)展有限公司100%的股權。這是工商銀行第一次直接與企業(yè)簽訂并購貸款協(xié)議。通過此次并購，百聯(lián)集團將通過協(xié)議收購上實商務網(wǎng)絡100%股權以間接獲得聯(lián)華超市21.17%內(nèi)資股股權，成為聯(lián)華超市第一大股東和實際控制人，從而為提高對其優(yōu)質核心資產(chǎn)聯(lián)華超市的實際控制力和收益權，加快推進旗下資產(chǎn)整合。而后為進一步拓展融資渠道，調整債務結構，降低財務成本，提高百聯(lián)集團在資本市場的資信度。百聯(lián)集團又于2009年3月26日公開發(fā)行了3年期10億元免擔保企業(yè)債券，發(fā)行年利率僅4.15%。首期企業(yè)債的成功發(fā)行，是繼集團開辟并購貸款融資后又一新的融資方式的有力之舉，也是集團開展增收節(jié)支工作，降低融資成本的重要成果之一，更為集團發(fā)展提供了有力的資金支持。

[1] 李曉峰.中國私募股權投資案例教程[M].清華大學出版社,2010.

[2] 周錫冰.中小企業(yè)融資實戰(zhàn)22計[M].企業(yè)管理出版社,2010.

[3] 黃孟復.中國小企業(yè)融資狀況調查[M].中國財政經(jīng)濟出版社,2010.

[4] 吳瑕.融資有道:中國中小企業(yè)融資經(jīng)典案例解析[M].中國經(jīng)濟出版社,2009.

[5] 王方劍.中國連鎖企業(yè)投融資實務[M].中國農(nóng)業(yè)出版社,2008.

F724

A

1005-5800(2010)10(c)-006-02