• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    基于VaR約束的均值-絕對(duì)偏差投資組合優(yōu)化模型及實(shí)證研究

    2010-07-23 07:15:14武敏婷高岳林
    統(tǒng)計(jì)與決策 2010年3期
    關(guān)鍵詞:證券公司適應(yīng)度證券

    武敏婷,孫 瀅,高岳林

    (北方民族大學(xué) 信息與系統(tǒng)科學(xué)研究所,銀川 750021)

    近年來,隨著人工智能技術(shù)的發(fā)展,把智能優(yōu)化方法應(yīng)用于投資組合問題已成為更廣闊的研究領(lǐng)域。劉俠,初紅霞等用粒子群算法解決證券投資組合問題。本文引入約束機(jī)制,提出帶有約束的多目標(biāo)決策模型,并用帶有罰函數(shù)處理機(jī)制的粒子群算法求解證券組合模型最優(yōu)解問題。

    1 基于VaR約束的均值-絕對(duì)偏差(VaR-MAD)證券組合優(yōu)化模型

    設(shè)證券市場(chǎng)有n種證券,第i種證券的收益率為ri,證券組合的收益率為r=(r1,r2,…,rn)T,證券公司投資于每種證券的金額是任意的,又設(shè)在每種收益率水平上的投資者足夠多,證券公司投放于每種證券的權(quán)重為證券組合的權(quán)重向量為x=(x1,x2,…,xn)T,記第i種證券與第j種證券的協(xié)方差為σij,證券組合的標(biāo)準(zhǔn)差和回報(bào)率分別為σp和rp,E(rp)表示證券組合的期望收益率。

    定義1:

    稱為VaR約束,其中,c為常數(shù)。

    式(1)表示證券組合收益率rp超過-VaR的概率不低于c,就證券組合而言,當(dāng)n充分大時(shí),由中心極限定理可認(rèn)為其組合收益率近似地服從正態(tài)分布。因此,為討論方便,設(shè)證券組合的收益率服從正態(tài)分布。根據(jù)中心極限定理,在正態(tài)分布下,證券公司風(fēng)險(xiǎn)承受能力的VaR約束可以轉(zhuǎn)化為Φ-1(c)σp-VaR≤r0,其中Φ(·)為標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布函數(shù),r0為給定的一個(gè)常數(shù)。

    定義2:

    稱為絕對(duì)偏差,其中T為歷史數(shù)據(jù)的個(gè)數(shù)。

    投資者往往在追求高收益的同時(shí)要求承受最低的風(fēng)險(xiǎn),因此構(gòu)成了該決策的多目標(biāo)問題。在投資者追求低風(fēng)險(xiǎn)和高收益的前提下,可以得到證券組合投資的多目標(biāo)規(guī)劃模型如下:

    因此,基于VaR約束的多目標(biāo)均值-絕對(duì)偏差模型為:

    式中,r=(r1,r2,…,rn)T為證券組合中n種證券的期望收益率,x=(x1,x2,…,xn)T為投資權(quán)重,B=(σij)n×n是 n 種證券的協(xié)方差矩陣。

    為求解方便,我們把多目標(biāo)轉(zhuǎn)化為單目標(biāo),形式如下:

    其中,λ,r0均為常數(shù)。λ可以反映投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好,λ越大,投資者越重視收益,屬于激進(jìn)派;反之,投資者越重視風(fēng)險(xiǎn),屬于保守派。

    2 模型的求解

    2.1 粒子群算法

    粒子群優(yōu)化算法是從鳥類飛行得到啟發(fā)而提出的優(yōu)化算法,它將每個(gè)優(yōu)化問題的解看作搜索空間中的一只鳥,在搜索空間中以一定的速度飛行,這個(gè)速度根據(jù)它本身的飛行經(jīng)驗(yàn)和同伴的飛行經(jīng)驗(yàn)來動(dòng)態(tài)調(diào)整,第i個(gè)粒子在n維空間里的位置表示為矢量 X=(x1,x2,…,xn),飛行速度表示為矢量V=(v1,v2,…,vn)。每個(gè)粒子都有一個(gè)適應(yīng)值,自己到目前為止發(fā)現(xiàn)的最好位置(psb),現(xiàn)在的位置Xip以及到目前為止整個(gè)群體的最好位置pgb。

    PSO也是基于迭代的優(yōu)化工具。對(duì)于第k次迭代,每個(gè)粒子是按照下列公式進(jìn)行變化:

    rand()是[0,1]之間的隨機(jī)數(shù),c1和 c2被稱作學(xué)習(xí)因子,ω是慣性權(quán)重加權(quán)系數(shù),如果ω較大,則算法的全局搜索能力較強(qiáng);反之,局部搜索能力較強(qiáng)。

    本文通過采用群體適應(yīng)度方差和平均粒距判斷算法[9]是否出現(xiàn)早熟現(xiàn)象,如果算法陷入局部收斂,則通過對(duì)適應(yīng)值較差的部分粒子進(jìn)行變異,從而跳出局部最優(yōu)解進(jìn)行全局搜索。

    2.2 模型的求解

    對(duì)于多目標(biāo)問題來說,本中用加權(quán)法將多目標(biāo)轉(zhuǎn)化為單目標(biāo),結(jié)合罰函數(shù)處理機(jī)制又將其轉(zhuǎn)化為無約束問題,利用自適應(yīng)粒子群算法進(jìn)行求解,運(yùn)用混合罰函數(shù)的自適應(yīng)粒子群算法,具體的混合算法流程如下:

    Step1:隨機(jī)初始化粒子群:群體規(guī)模為n,包括粒子的隨機(jī)位置與速度,并進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理,使它滿足約束條件

    Step2:將粒子的psb設(shè)置為當(dāng)前位置,pgb設(shè)置為初始種群中最佳粒子的位置;

    Step3:計(jì)算粒子的適應(yīng)值:適應(yīng)度模型(4)的目標(biāo)函數(shù)計(jì)算,其中Q為一充分大的正數(shù),

    用式(7)來評(píng)價(jià)每個(gè)粒子的適應(yīng)度并進(jìn)行排序,判斷算法收斂準(zhǔn)則是否滿足,如果滿足,轉(zhuǎn)向Step9;否則,執(zhí)行Step4;

    Step4:對(duì)于粒子群中的所有粒子,執(zhí)行如下操作:

    (1)根據(jù)式(5)、(6)更新粒子的位置與速度;

    (2)如果粒子適應(yīng)度優(yōu)于psb的適應(yīng)度,psb設(shè)置為新位置;

    表1 六種證券在八年的年收益率數(shù)據(jù)

    表2 當(dāng)固定λ變化時(shí)VaR-MAD模型的證券投資比重

    表3 當(dāng)固定λ變化時(shí)VaR-MAD模型的六種指標(biāo)

    表4 當(dāng)固定r0變化時(shí)VaR-MAD模型證券投資比重

    表5 當(dāng)固定r0變化時(shí)VaR-MAD模型的六種指標(biāo)

    表6 當(dāng)λ=0.6時(shí)MAD模型和VaR-MAD模型的投資比重

    表7 當(dāng) λ=0.6時(shí)MAD模型和VaR-MAD模型的不同指標(biāo)

    (3)如果粒子適應(yīng)度優(yōu)于pgb的適應(yīng)度,pgb設(shè)置為新位置;

    Step5:計(jì)算群體適應(yīng)度方差和平均粒距,并計(jì)算f(pgb);

    Step8:判斷算法收斂準(zhǔn)則是否滿足,如果滿足,執(zhí)行Step9,否則,轉(zhuǎn)向 Step4;

    Step9:輸出pgb,算法運(yùn)行結(jié)束。

    3 實(shí)證分析

    本文借鑒文獻(xiàn)[11]中的數(shù)據(jù),如表1所示。假設(shè)給定的VaR=5%,c=95%,即Φ-1(c)=1.65,即該證券公司的風(fēng)險(xiǎn)承受能力為:在置信度為95%的情況下,最大損失不低于5%。

    設(shè)六種不同證券的投資權(quán)重x=(x1,x2,x3,x4,x5,x6)T,我們將上面的數(shù)據(jù)帶入到本文中的模型(5)中進(jìn)行求解,在MATLAB中用智能優(yōu)化算法-自適應(yīng)粒子群算法來實(shí)現(xiàn),取學(xué)習(xí)因子c1=2,c2=2組合權(quán)重因子為μ=0.5,最大和最小慣性權(quán)重分別為ωend=0.9,ωini=0.4種群規(guī)模N=30,最大迭代次數(shù)Tmax=100。懲罰因子Q=1000,我們分情況討論,當(dāng) r0為一定值 0.2時(shí),取λ=0、0.1,0.4,0.6,0.8;1當(dāng)λ為一定值0.6時(shí),取r0=0.2,0.4,0.6,0.8,十種情況分別運(yùn)行20次,并對(duì)結(jié)果進(jìn)行分析,運(yùn)行結(jié)果如表2-表5。當(dāng)λ取0.6時(shí),又用粒子群算法求解MAD模型,運(yùn)行結(jié)果與VaR-MAD模型比較(表6和表7)。

    我們從表2~5四個(gè)表可以看出:當(dāng)VaR約束閾值r0為一定值時(shí),(1)隨著λ的增大,證券1、3和4的比重增大,而其余三種證券的比重減小;(2)λ反映投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好程度,隨著其值的增大,收益增大,風(fēng)險(xiǎn)增大,而收益的波動(dòng)程度相對(duì)減小,風(fēng)險(xiǎn)的波動(dòng)程度增大。當(dāng)λ為一定值時(shí),(3)隨著VaR約束閾值的增大,證券1、2和5的比重增大,而其余三種證券的比重減小;(4)VaR約束對(duì)收益的影響不是很大,主要作用是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制,在收益一定的情況下,使得風(fēng)險(xiǎn)達(dá)到最小。以上結(jié)論比較符合客觀實(shí)際。

    由表6和表7,我們可以看出,本文中建立的VaR-MAD模型與MAD模型相比,前者使投資者在一定收益的水平下,風(fēng)險(xiǎn)得到了有效控制。

    當(dāng)r0=0.20時(shí),我們得到VaR-MAD模型的有效前沿(見圖 1):

    4 結(jié)束語

    本文通過增加約束對(duì)證券組合的收益和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制和優(yōu)化,該方法既能控制證券公司的潛在風(fēng)險(xiǎn)損失,又能兼顧證券公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展,提高證券公司投資決策的科學(xué)性。在實(shí)際操作過程中,決策者可根據(jù)對(duì)客觀實(shí)際情況的把握,證券公司的資本充足情況以及有關(guān)證券公司投資證券的法律、法規(guī)等,采用定性和定量相結(jié)合的分析方法,對(duì)組合證券的收益、風(fēng)險(xiǎn)和投資權(quán)重進(jìn)行優(yōu)化選擇,使決策更符合客觀現(xiàn)實(shí)。

    [1]Markowitz H.Portfolio Selection[J].The Journal of Finance,1952,7(1).

    [2]Jorion P.Value-at-Risk:The New Benchmark for Controlling Market Risk[M].New York:The Mc Graw-hill Companies,Inc,1997.

    [3]Dowd K.Beyond Value-at-risk[M].New York:John Wiley&Sons,Inc,1998.

    [4]Best P.Implementing Value-at-risk[M].New York:John Wiley&Sons,Inc,1998.

    [5]遲國(guó)泰,王際科,齊菲.基于風(fēng)險(xiǎn)度量和風(fēng)險(xiǎn)控制的貸款組合優(yōu)化決策模型[J].預(yù)測(cè),2009,28,(2).

    [6]徐永春,高岳林,甘斌.一致性風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度下的和對(duì)比研究[J].統(tǒng)計(jì)與決策,2009,(6).

    [7]徐永春,高岳林.金融風(fēng)險(xiǎn)管理的方法及實(shí)證分析[J].求索,2009(2).

    [8]劉俠,初紅霞,王科俊.基于粒子群算法的證券組合投資模型的研究[J].商業(yè)研究,2006,(16).

    [9]安曉會(huì),高岳林.混合變異算子的自適應(yīng)粒子群優(yōu)化算法[J].計(jì)算機(jī)應(yīng)用,2008,28(3).

    [10]解可新,韓立興,林友聯(lián).最優(yōu)化方法[M].天津大學(xué)出版社,2002.

    [11]劉善存,汪壽陽,邱菀華.一個(gè)證券組合投資分析的對(duì)策論方法[J].系統(tǒng)工程理論與實(shí)踐,2001,(5).

    猜你喜歡
    證券公司適應(yīng)度證券
    改進(jìn)的自適應(yīng)復(fù)制、交叉和突變遺傳算法
    東方證券
    東方證券
    深入開展證券公司結(jié)售匯業(yè)務(wù)試點(diǎn)
    《今日證券》今日證券 每日相約
    基于空調(diào)導(dǎo)風(fēng)板成型工藝的Kriging模型適應(yīng)度研究
    近期連續(xù)上漲7天以上的股
    提高證券公司營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)產(chǎn)品銷售能力的思考
    少數(shù)民族大學(xué)生文化適應(yīng)度調(diào)查
    自適應(yīng)遺傳算法的改進(jìn)與應(yīng)用*
    中文字幕人成人乱码亚洲影| 蜜桃亚洲精品一区二区三区| 亚洲av一区综合| 日本五十路高清| 欧美激情久久久久久爽电影| 人妻丰满熟妇av一区二区三区| 日韩欧美在线二视频| 久久久国产成人免费| 亚洲国产精品成人综合色| 九色成人免费人妻av| 露出奶头的视频| 亚洲国产高清在线一区二区三| 窝窝影院91人妻| 高清在线国产一区| 老司机午夜十八禁免费视频| 男人的好看免费观看在线视频| 嫩草影院新地址| 亚洲国产欧洲综合997久久,| 神马国产精品三级电影在线观看| 精品不卡国产一区二区三区| 中文字幕av在线有码专区| av在线老鸭窝| 色尼玛亚洲综合影院| 亚洲精品456在线播放app | 久久精品国产自在天天线| 成人av一区二区三区在线看| 免费av不卡在线播放| 午夜视频国产福利| av黄色大香蕉| 看片在线看免费视频| 老女人水多毛片| 又爽又黄无遮挡网站| 久99久视频精品免费| 麻豆国产av国片精品| 99riav亚洲国产免费| 91在线精品国自产拍蜜月| 亚洲狠狠婷婷综合久久图片| 国产一区二区亚洲精品在线观看| 日韩欧美一区二区三区在线观看| av中文乱码字幕在线| 久久精品国产亚洲av香蕉五月| 免费电影在线观看免费观看| 舔av片在线| 免费观看人在逋| 九色成人免费人妻av| 在线免费观看的www视频| 精品国产三级普通话版| 精品久久久久久,| 精品人妻1区二区| 我的老师免费观看完整版| 日韩免费av在线播放| 一区二区三区激情视频| 在线观看66精品国产| 欧美激情久久久久久爽电影| 在线播放无遮挡| 午夜精品一区二区三区免费看| 久久久久精品国产欧美久久久| 99久国产av精品| 可以在线观看的亚洲视频| 欧美成人一区二区免费高清观看| 欧美性感艳星| 综合色av麻豆| 99在线人妻在线中文字幕| 免费av毛片视频| 亚洲片人在线观看| 亚洲美女视频黄频| 丁香欧美五月| 自拍偷自拍亚洲精品老妇| 亚洲真实伦在线观看| 免费看a级黄色片| 亚洲欧美日韩无卡精品| 2021天堂中文幕一二区在线观| 一进一出抽搐gif免费好疼| 全区人妻精品视频| 在线观看66精品国产| 国产亚洲精品av在线| 成人永久免费在线观看视频| 搡老熟女国产l中国老女人| 午夜日韩欧美国产| 波多野结衣巨乳人妻| 欧洲精品卡2卡3卡4卡5卡区| 一本久久中文字幕| 久久午夜亚洲精品久久| 舔av片在线| 香蕉av资源在线| 久久热精品热| 国产乱人伦免费视频| 久久久久国产精品人妻aⅴ院| 日韩欧美在线乱码| 国产成人a区在线观看| 精品久久久久久久久久免费视频| 国产色爽女视频免费观看| 国产在线精品亚洲第一网站| 首页视频小说图片口味搜索| 91麻豆精品激情在线观看国产| 久久人人精品亚洲av| 免费观看精品视频网站| 中文亚洲av片在线观看爽| 日韩欧美在线乱码| 亚洲在线观看片| 日韩亚洲欧美综合| 51午夜福利影视在线观看| 免费大片18禁| 国产高清有码在线观看视频| 偷拍熟女少妇极品色| 欧美性猛交╳xxx乱大交人| 听说在线观看完整版免费高清| 麻豆国产97在线/欧美| 国产av不卡久久| 90打野战视频偷拍视频| 国产精品精品国产色婷婷| 国产成人福利小说| 综合色av麻豆| 搡老妇女老女人老熟妇| 观看美女的网站| 欧美成人a在线观看| 毛片女人毛片| 国产成人欧美在线观看| 成人亚洲精品av一区二区| 蜜桃久久精品国产亚洲av| 精品一区二区三区av网在线观看| 成人欧美大片| av专区在线播放| 国产乱人伦免费视频| av在线蜜桃| 国产高清视频在线播放一区| avwww免费| 波多野结衣高清作品| 中文字幕熟女人妻在线| 亚洲欧美日韩卡通动漫| 亚洲精品久久国产高清桃花| 成年人黄色毛片网站| 在线播放国产精品三级| 国产熟女xx| 人妻制服诱惑在线中文字幕| 国产精品1区2区在线观看.| 两个人的视频大全免费| 自拍偷自拍亚洲精品老妇| 国产一区二区在线观看日韩| 男人舔女人下体高潮全视频| 亚洲国产精品sss在线观看| 日本精品一区二区三区蜜桃| 亚洲熟妇熟女久久| 露出奶头的视频| 啪啪无遮挡十八禁网站| 亚洲人与动物交配视频| 在线看三级毛片| 非洲黑人性xxxx精品又粗又长| 97超级碰碰碰精品色视频在线观看| 日韩欧美国产在线观看| 老师上课跳d突然被开到最大视频 久久午夜综合久久蜜桃 | 国产真实乱freesex| 欧美中文日本在线观看视频| 日韩欧美在线二视频| 脱女人内裤的视频| 色5月婷婷丁香| 麻豆成人av在线观看| 99久久久亚洲精品蜜臀av| 在线观看av片永久免费下载| 亚洲欧美日韩无卡精品| 亚洲av免费在线观看| 偷拍熟女少妇极品色| 亚洲精品影视一区二区三区av| 日本一二三区视频观看| 国产淫片久久久久久久久 | 一本精品99久久精品77| 欧美潮喷喷水| 欧美精品啪啪一区二区三区| 又紧又爽又黄一区二区| 嫩草影视91久久| 少妇被粗大猛烈的视频| АⅤ资源中文在线天堂| 欧美性感艳星| 性色avwww在线观看| 精品熟女少妇八av免费久了| 欧美丝袜亚洲另类 | 桃色一区二区三区在线观看| 99久久成人亚洲精品观看| 可以在线观看毛片的网站| 国产成+人综合+亚洲专区| 国产老妇女一区| 日韩欧美精品v在线| 精品午夜福利在线看| 亚洲一区高清亚洲精品| 亚洲欧美日韩高清专用| 久久久国产成人精品二区| 亚洲男人的天堂狠狠| 免费一级毛片在线播放高清视频| 国产精品亚洲美女久久久| 女同久久另类99精品国产91| 老熟妇仑乱视频hdxx| 搡女人真爽免费视频火全软件 | 一本综合久久免费| 欧美日韩综合久久久久久 | 欧美日韩国产亚洲二区| 三级男女做爰猛烈吃奶摸视频| 亚洲 欧美 日韩 在线 免费| 成人三级黄色视频| 欧美精品国产亚洲| 91在线精品国自产拍蜜月| 国产真实乱freesex| 欧美日韩亚洲国产一区二区在线观看| 男女那种视频在线观看| 老司机深夜福利视频在线观看| 久久热精品热| eeuss影院久久| 国产一区二区在线av高清观看| 久久久久久久精品吃奶| 久久久久性生活片| 精品久久久久久久久久免费视频| 国产伦一二天堂av在线观看| 亚洲中文字幕一区二区三区有码在线看| av天堂在线播放| 久久中文看片网| 日韩欧美免费精品| 麻豆国产av国片精品| 亚洲人成网站在线播| 国产熟女xx| 国产一区二区三区视频了| 午夜影院日韩av| 欧美黄色片欧美黄色片| 亚洲黑人精品在线| 一级av片app| 脱女人内裤的视频| 国产乱人伦免费视频| 色在线成人网| 国产一区二区亚洲精品在线观看| 一区二区三区四区激情视频 | 老司机福利观看| 免费在线观看日本一区| 少妇高潮的动态图| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站| 丰满的人妻完整版| 听说在线观看完整版免费高清| 久久久久久久午夜电影| 亚洲精品粉嫩美女一区| 一区二区三区免费毛片| 久久草成人影院| 国产精品野战在线观看| 久久国产精品影院| 国产真实伦视频高清在线观看 | 草草在线视频免费看| 免费观看人在逋| 国产精品美女特级片免费视频播放器| 在线播放国产精品三级| 在线十欧美十亚洲十日本专区| 99国产极品粉嫩在线观看| 长腿黑丝高跟| 精品久久久久久久末码| 亚洲第一欧美日韩一区二区三区| 脱女人内裤的视频| 国产一级毛片七仙女欲春2| 97人妻精品一区二区三区麻豆| 中文字幕熟女人妻在线| 99精品久久久久人妻精品| 欧洲精品卡2卡3卡4卡5卡区| 国产伦在线观看视频一区| 亚洲精品亚洲一区二区| 88av欧美| 99riav亚洲国产免费| 色视频www国产| 久久久久久久久久成人| 日本与韩国留学比较| 国产主播在线观看一区二区| 制服丝袜大香蕉在线| 最新在线观看一区二区三区| 国产 一区 欧美 日韩| 18+在线观看网站| 一个人看的www免费观看视频| 国产极品精品免费视频能看的| 日韩精品青青久久久久久| 男女做爰动态图高潮gif福利片| 99热只有精品国产| 亚洲性夜色夜夜综合| 久久久国产成人免费| 亚洲av电影不卡..在线观看| 看片在线看免费视频| 变态另类成人亚洲欧美熟女| 国产免费一级a男人的天堂| 精品人妻偷拍中文字幕| 熟妇人妻久久中文字幕3abv| 不卡一级毛片| 丁香欧美五月| 少妇的逼好多水| 免费搜索国产男女视频| 国产真实乱freesex| 三级毛片av免费| 一本精品99久久精品77| 在线观看舔阴道视频| 欧美日韩综合久久久久久 | 亚洲第一电影网av| 91九色精品人成在线观看| 小说图片视频综合网站| 国产真实伦视频高清在线观看 | av国产免费在线观看| 天堂动漫精品| 亚洲aⅴ乱码一区二区在线播放| 久9热在线精品视频| 欧美另类亚洲清纯唯美| netflix在线观看网站| 国产精品亚洲一级av第二区| 欧美又色又爽又黄视频| 草草在线视频免费看| 亚洲av第一区精品v没综合| 一级黄片播放器| 夜夜躁狠狠躁天天躁| 亚洲色图av天堂| 久久精品人妻少妇| 国产精品,欧美在线| а√天堂www在线а√下载| 欧美色视频一区免费| 亚洲天堂国产精品一区在线| av专区在线播放| 国产一区二区三区视频了| 国产精品久久久久久精品电影| av视频在线观看入口| 精品人妻熟女av久视频| 赤兔流量卡办理| 少妇被粗大猛烈的视频| 男人和女人高潮做爰伦理| 国内久久婷婷六月综合欲色啪| 成人高潮视频无遮挡免费网站| 午夜免费成人在线视频| 欧美在线一区亚洲| 亚洲人成网站高清观看| 在线观看免费视频日本深夜| 婷婷色综合大香蕉| 亚洲av第一区精品v没综合| 久久精品国产99精品国产亚洲性色| 淫妇啪啪啪对白视频| 精品不卡国产一区二区三区| 精品乱码久久久久久99久播| 午夜激情福利司机影院| 日日夜夜操网爽| 国产黄片美女视频| 精品久久久久久,| 我要看日韩黄色一级片| 久久久国产成人免费| 亚洲人成网站高清观看| 亚洲av五月六月丁香网| 自拍偷自拍亚洲精品老妇| 中文字幕熟女人妻在线| 一本久久中文字幕| 性色avwww在线观看| 无人区码免费观看不卡| 欧美潮喷喷水| 免费在线观看影片大全网站| 中文字幕av成人在线电影| 欧美黑人欧美精品刺激| 国产三级黄色录像| 成人国产一区最新在线观看| 国产乱人视频| 天堂√8在线中文| 国产人妻一区二区三区在| 亚洲在线自拍视频| 好男人电影高清在线观看| 最近视频中文字幕2019在线8| 两人在一起打扑克的视频| 亚洲av五月六月丁香网| 亚洲美女黄片视频| 看十八女毛片水多多多| 亚洲国产欧美人成| 久久久久久国产a免费观看| 香蕉av资源在线| 午夜福利在线观看吧| 久99久视频精品免费| 国产在线男女| 搡老岳熟女国产| 极品教师在线免费播放| 欧美色视频一区免费| 国产高清三级在线| 亚洲专区国产一区二区| 色噜噜av男人的天堂激情| 免费搜索国产男女视频| 成年免费大片在线观看| 成人精品一区二区免费| 又粗又爽又猛毛片免费看| 国产成年人精品一区二区| 国产精品久久视频播放| 高清在线国产一区| 变态另类成人亚洲欧美熟女| 精品久久久久久久久亚洲 | 色视频www国产| 高潮久久久久久久久久久不卡| 久久久久国产精品人妻aⅴ院| 国产野战对白在线观看| 午夜亚洲福利在线播放| 欧美黄色淫秽网站| 99久久99久久久精品蜜桃| 国产精品影院久久| 亚洲最大成人av| 可以在线观看的亚洲视频| 精品一区二区三区av网在线观看| 一区二区三区激情视频| 久久久成人免费电影| 搡老妇女老女人老熟妇| 亚洲人与动物交配视频| 老师上课跳d突然被开到最大视频 久久午夜综合久久蜜桃 | 久久伊人香网站| 又黄又爽又免费观看的视频| 91av网一区二区| 性插视频无遮挡在线免费观看| 欧美国产日韩亚洲一区| 欧美绝顶高潮抽搐喷水| 好男人电影高清在线观看| 少妇的逼好多水| 一级作爱视频免费观看| 啦啦啦观看免费观看视频高清| 精品国产亚洲在线| 亚洲真实伦在线观看| 少妇被粗大猛烈的视频| 国产成年人精品一区二区| 偷拍熟女少妇极品色| 最近最新免费中文字幕在线| 久9热在线精品视频| 级片在线观看| 日本成人三级电影网站| 精品人妻视频免费看| 午夜福利欧美成人| 国产三级黄色录像| 99国产精品一区二区蜜桃av| 国产精品亚洲av一区麻豆| 国产精品人妻久久久久久| 999久久久精品免费观看国产| 成人毛片a级毛片在线播放| 亚洲片人在线观看| 有码 亚洲区| 国产三级黄色录像| 午夜激情欧美在线| 国产成人a区在线观看| 午夜福利在线观看免费完整高清在 | 亚洲一区高清亚洲精品| 国内精品久久久久精免费| 又黄又爽又免费观看的视频| 日韩人妻高清精品专区| 长腿黑丝高跟| 禁无遮挡网站| 久久精品国产亚洲av天美| netflix在线观看网站| 免费av毛片视频| 99久国产av精品| 欧美+亚洲+日韩+国产| 99riav亚洲国产免费| 中文在线观看免费www的网站| 久久久久久九九精品二区国产| 国产黄色小视频在线观看| 国产成人啪精品午夜网站| 婷婷精品国产亚洲av| 精品一区二区免费观看| 亚洲精品久久国产高清桃花| 夜夜躁狠狠躁天天躁| 91午夜精品亚洲一区二区三区 | 深夜a级毛片| 嫁个100分男人电影在线观看| 精品久久久久久久久久免费视频| 国语自产精品视频在线第100页| 我要搜黄色片| 国产在线男女| 国产三级黄色录像| 国产精品电影一区二区三区| 日韩欧美三级三区| 国内久久婷婷六月综合欲色啪| 丁香欧美五月| 久久精品国产99精品国产亚洲性色| 91午夜精品亚洲一区二区三区 | 听说在线观看完整版免费高清| 脱女人内裤的视频| 亚洲精品色激情综合| 亚洲人成网站在线播| 美女免费视频网站| bbb黄色大片| 在线观看舔阴道视频| 3wmmmm亚洲av在线观看| 欧美xxxx黑人xx丫x性爽| 欧美潮喷喷水| 久久国产乱子伦精品免费另类| 超碰av人人做人人爽久久| 欧美成人免费av一区二区三区| 成人一区二区视频在线观看| 亚洲av五月六月丁香网| 成人毛片a级毛片在线播放| 午夜影院日韩av| 国产免费av片在线观看野外av| 90打野战视频偷拍视频| 一边摸一边抽搐一进一小说| 亚洲国产色片| 亚洲久久久久久中文字幕| 久久国产精品人妻蜜桃| 在线观看舔阴道视频| 日本成人三级电影网站| av天堂中文字幕网| 国产高潮美女av| av在线观看视频网站免费| 国产伦精品一区二区三区视频9| 国产成年人精品一区二区| 免费大片18禁| 一本久久中文字幕| 熟女人妻精品中文字幕| 蜜桃久久精品国产亚洲av| 看十八女毛片水多多多| 亚洲最大成人av| 国产精品一区二区免费欧美| 精品人妻1区二区| 啪啪无遮挡十八禁网站| 中文字幕高清在线视频| 丰满的人妻完整版| 性欧美人与动物交配| 欧美三级亚洲精品| 制服丝袜大香蕉在线| 精品久久久久久久久久免费视频| 搡老岳熟女国产| 成人性生交大片免费视频hd| 又黄又爽又免费观看的视频| 久久久久久久午夜电影| 午夜久久久久精精品| 亚洲精品日韩av片在线观看| 久99久视频精品免费| 小说图片视频综合网站| 免费观看人在逋| 国产色婷婷99| 国产伦精品一区二区三区视频9| 国产日本99.免费观看| 在线观看免费视频日本深夜| 黄色视频,在线免费观看| 十八禁国产超污无遮挡网站| 深夜a级毛片| 国产美女午夜福利| 日韩中文字幕欧美一区二区| 一区二区三区四区激情视频 | 校园春色视频在线观看| 好男人电影高清在线观看| 性色avwww在线观看| 欧美绝顶高潮抽搐喷水| 精品久久久久久久久av| 天堂影院成人在线观看| 亚洲欧美日韩无卡精品| 麻豆成人午夜福利视频| 国产亚洲精品久久久久久毛片| 亚洲av一区综合| 国产色婷婷99| 高清日韩中文字幕在线| 免费看日本二区| 午夜免费成人在线视频| 国产亚洲精品久久久com| 亚洲国产精品合色在线| 90打野战视频偷拍视频| 高潮久久久久久久久久久不卡| 久久99热这里只有精品18| 国产成人欧美在线观看| 嫩草影视91久久| 青草久久国产| 99久久九九国产精品国产免费| 免费看美女性在线毛片视频| a级一级毛片免费在线观看| 美女黄网站色视频| 欧美国产日韩亚洲一区| 丁香欧美五月| 美女高潮的动态| 97碰自拍视频| 18禁黄网站禁片午夜丰满| 精品一区二区三区人妻视频| 俺也久久电影网| 麻豆成人av在线观看| а√天堂www在线а√下载| 99热精品在线国产| 日韩欧美三级三区| 又爽又黄a免费视频| 国产高清激情床上av| 如何舔出高潮| 亚洲美女黄片视频| 国产亚洲欧美98| 神马国产精品三级电影在线观看| 国产精品嫩草影院av在线观看 | 亚洲欧美激情综合另类| 一进一出抽搐gif免费好疼| 久久久久九九精品影院| av天堂中文字幕网| 老鸭窝网址在线观看| 老熟妇乱子伦视频在线观看| 亚洲av熟女| 日本熟妇午夜| 欧美日韩乱码在线| 亚洲午夜理论影院| 综合色av麻豆| 国产精品不卡视频一区二区 | 国产高清三级在线| 国产精品,欧美在线| www.熟女人妻精品国产| 一a级毛片在线观看| 国产单亲对白刺激| 少妇人妻一区二区三区视频| 久久精品国产99精品国产亚洲性色| 婷婷精品国产亚洲av在线| 久99久视频精品免费| 日本免费一区二区三区高清不卡| 真人一进一出gif抽搐免费| 国产午夜福利久久久久久| 国产亚洲精品久久久com| 久久精品91蜜桃| 欧美乱妇无乱码| 国内精品美女久久久久久| 亚洲五月婷婷丁香| 亚洲成人免费电影在线观看| 久久久久国内视频| 久久国产精品影院| 国产成人影院久久av| 夜夜看夜夜爽夜夜摸| a在线观看视频网站| 欧美三级亚洲精品| 1024手机看黄色片| 欧美一区二区精品小视频在线| 久久久国产成人免费| 99久久久亚洲精品蜜臀av| 国产淫片久久久久久久久 | 国产不卡一卡二|