普惠金融體系下小額信貸績(jī)效內(nèi)涵及其評(píng)價(jià)的理論模型構(gòu)建

朱建芳

中國(guó)等發(fā)展中國(guó)家和欠發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)中普遍存在金融的“二元性”，相對(duì)于城市金融而言，農(nóng)村金融發(fā)展極其落后，廣大農(nóng)戶(hù)及城市部分低收入群體被排除在正規(guī)金融體系之外。為了減緩并消除金融排除，聯(lián)合國(guó)在2005年（該年被命名為“國(guó)際小額信貸年”）提出建立“普惠金融體系”新理念，其基本含義是建立能有效、全方位地為社會(huì)所有階層和群體提供服務(wù)的金融體系，讓廣大被排斥在正規(guī)金融體系之外的客戶(hù)（包括農(nóng)戶(hù)、微型企業(yè)等相對(duì)貧困群體、產(chǎn)業(yè)和地區(qū)）獲得金融服務(wù)。平等地享受金融服務(wù)應(yīng)該是每個(gè)人的基本權(quán)利，“金融服務(wù)的接觸是一種公共物品，它能使參與者享受到現(xiàn)代化、基于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的好處，就像是接觸安全水、基本健康服務(wù)和初等教育一樣”（Peachery&Roe，2004）。

普惠金融體系理念得到許多國(guó)家政府及國(guó)際組織的認(rèn)同與響應(yīng)，但是，建立普惠金融體系卻是各國(guó)政府面臨的一個(gè)長(zhǎng)期的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。多年來(lái)，世界各國(guó)農(nóng)村金融發(fā)展飽受“政府失敗”與“市場(chǎng)失靈”的困擾，無(wú)論是政府干預(yù)主義還是金融自由主義都未能取得成功。構(gòu)建為包括窮人在內(nèi)的所有客戶(hù)提供金融服務(wù)的普惠金融體系需要從微觀（金融服務(wù)提供者）、中觀（金融基礎(chǔ)設(shè)施）和宏觀（金融法規(guī)和政策框架）三個(gè)層面入手，其中，微觀層面的服務(wù)提供者應(yīng)包括從民間借貸到商業(yè)銀行以及位于它的中間的各種類(lèi)型。20世紀(jì)60年代以來(lái)，小額信貸（微型金融）在為窮人和低收入人群提供金融服務(wù)上取得了巨大的成功。以孟加拉為例，微型金融在該國(guó)已覆蓋了近40%的家庭。因此，小額信貸對(duì)建立普惠金融體系的作用不容忽視。

近年來(lái)，中國(guó)在農(nóng)村金融領(lǐng)域?qū)嵤┝艘幌盗兄贫茸兏锱c創(chuàng)新，其中包括大力推進(jìn)商業(yè)性小額貸款公司的試點(diǎn)工作，截至2009年12月末，全國(guó)小額貸款公司已達(dá)1334家。該項(xiàng)制度創(chuàng)新在實(shí)施之初就存在不同的意見(jiàn)，悲觀主義者認(rèn)為只存不貸、較高的資本金門(mén)檻等制度設(shè)計(jì)上的缺陷注定該項(xiàng)制度逃脫不了失敗的命運(yùn)。因此，如何評(píng)價(jià)該項(xiàng)制度創(chuàng)新的績(jī)效成為一項(xiàng)迫切需要研究的現(xiàn)實(shí)課題。在對(duì)小額信貸績(jī)效進(jìn)行實(shí)證研究之前，有必要對(duì)小額信貸制度的績(jī)效內(nèi)涵及其評(píng)價(jià)等相關(guān)內(nèi)容進(jìn)行研究，奠定績(jī)效評(píng)價(jià)的理論基礎(chǔ)。

已有研究從覆蓋力、財(cái)務(wù)上的可持續(xù)以及福利影響這三大方面都小額信貸的績(jī)效進(jìn)行了理論及實(shí)證分析。但是，在國(guó)際小額信貸“微型金融正規(guī)化、正規(guī)金融微型化”的發(fā)展新趨勢(shì)以及構(gòu)建普惠金融體系理念的大背景下，小額信貸的績(jī)效內(nèi)涵應(yīng)當(dāng)?shù)玫竭M(jìn)一步拓展和研究。在普惠金融體系理念指引下，基于小額信貸的使命和目標(biāo)，本文從制度層面出發(fā)探討分析小額信貸績(jī)效的理論內(nèi)涵，從覆蓋力、財(cái)務(wù)上可持續(xù)、福利影響以及協(xié)同效應(yīng)四個(gè)方面構(gòu)建小額信貸績(jī)效的四維度理論模型，為評(píng)估中國(guó)商業(yè)性小額貸款試點(diǎn)這一農(nóng)村金融“新政”提供理論分析框架。

一、傳統(tǒng)的“三角框架”績(jī)效模型：覆蓋力、財(cái)務(wù)可持續(xù)與福利影響

小額信貸傳統(tǒng)的“三角框架”績(jī)效模型包含覆蓋力、財(cái)務(wù)上的可持續(xù)及福利影響三個(gè)方面。

1.覆蓋力與小額信貸績(jī)效。小額信貸是向貧困人口和低收入人群提供的無(wú)需抵押和擔(dān)保的信貸服務(wù)，是以市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的方式減緩貧困的有益嘗試，也是農(nóng)村金融制度的一次巨大創(chuàng)新。小額信貸的重要特征在于它主要將被正規(guī)金融體系排除在外的貧困和低收入人群鎖定為自己的服務(wù)對(duì)象，因此，小額信貸的覆蓋力，即它所服務(wù)的客戶(hù)狀況，包括客戶(hù)數(shù)量及其貧困程度就成為衡量其績(jī)效的重要維度。覆蓋力可從覆蓋寬度（breadth of outreach）和覆蓋深度（depth of outreach）兩方面評(píng)價(jià)，覆蓋寬度是指服務(wù)的人數(shù)；覆蓋深度是指客戶(hù)的貧困程度。

2.財(cái)務(wù)上可持續(xù)與小額信貸績(jī)效。就小額信貸機(jī)構(gòu)角度而言，收益能夠完全覆蓋各種成本和風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)上達(dá)到可持續(xù)是機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)成功的表現(xiàn)。從制度角度來(lái)看，長(zhǎng)期內(nèi)能持續(xù)向窮人提供金融服務(wù)將使窮人受益更大。因此，小額信貸機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)上的可持續(xù)構(gòu)成小額信貸績(jī)效的重要維度。否則，當(dāng)捐贈(zèng)者和政府停止補(bǔ)貼，小額信貸項(xiàng)目或機(jī)構(gòu)可能將因資本侵蝕、流動(dòng)性缺乏等問(wèn)題而關(guān)閉，重新回到傳統(tǒng)農(nóng)村金融困境之中。

3.福利影響與小額信貸績(jī)效。小額信貸初始目標(biāo)是扶貧，因此是否有助于削減貧困曾是福利影響評(píng)價(jià)的主要內(nèi)容。不過(guò)，由于貧困的定義是一個(gè)發(fā)展的概念，衡量小額信貸福利影響取決于標(biāo)準(zhǔn)的選擇。有些學(xué)者如Schreiner認(rèn)為，由于貧困標(biāo)準(zhǔn)的不同以及福利影響測(cè)度成本過(guò)高，應(yīng)當(dāng)使用替代指標(biāo)來(lái)測(cè)度福利影響，比如，用小額信貸的客戶(hù)是否繼續(xù)使用該服務(wù)來(lái)評(píng)判，如果繼續(xù)使用，說(shuō)明他們獲得的收益超過(guò)成本。另一種觀點(diǎn)則認(rèn)為，資本具有機(jī)會(huì)成本，無(wú)論選擇什么標(biāo)準(zhǔn)，資本使用的社會(huì)收益一定要超過(guò)社會(huì)成本，否則就是不經(jīng)濟(jì)的。

學(xué)者們對(duì)上述“三角框架”包含的三大績(jī)效維度的權(quán)重及相互之間關(guān)系有著不同的理解，制度主義學(xué)者與福利主義學(xué)者之間存在著激烈的爭(zhēng)論。制度主義者認(rèn)為，小額信貸的三大績(jī)效維度具有互融和平衡的關(guān)系，但財(cái)務(wù)上的可持續(xù)性居于最重要的地位。其理由如下：首先，財(cái)務(wù)上的持續(xù)性與覆蓋力兩大維度相互依存，因?yàn)樽陨砜沙掷m(xù)的金融機(jī)構(gòu)能夠不斷擴(kuò)大服務(wù)范圍，有助于覆蓋力維度的實(shí)現(xiàn)；反過(guò)來(lái)，小組信貸特征決定了覆蓋面的擴(kuò)大將會(huì)提高貸款額度，降低單位貸款的成本，使資金滲透到窮人手中，從而達(dá)到覆蓋力與可持續(xù)性的平衡。其次，覆蓋力與福利目標(biāo)之間存在平衡。已有研究顯示即使是很窮的人，借助小額信貸的儲(chǔ)蓄和貸款技術(shù)，也能夠平滑消費(fèi)和生產(chǎn)，故而能夠提高福利狀況（Sharma，2002）。

制度主義者認(rèn)為財(cái)務(wù)上可持續(xù)這一維度決定著小額信貸制度的生命力。Schreiner（1999）認(rèn)為，“窮人太多，出資人太少，而社會(huì)既關(guān)注窮人現(xiàn)在的福利狀況也關(guān)注未來(lái)的福利狀態(tài)，只有可自我持續(xù)的金融組織才能在長(zhǎng)期內(nèi)產(chǎn)生提高社會(huì)福利的強(qiáng)烈激勵(lì)；‘自我持續(xù)理論’通過(guò)回報(bào)出資者試圖編織一個(gè)激勵(lì)強(qiáng)化的網(wǎng)，來(lái)提高顧客的福利?！庇捎跐撛诘目蛻?hù)很可能觀測(cè)到微型金融機(jī)構(gòu)是否能夠自我持續(xù)，并把這一標(biāo)準(zhǔn)作為是否成為和繼續(xù)成為該機(jī)構(gòu)客戶(hù)的基準(zhǔn)，從這一角度來(lái)看，可持續(xù)性影響和決定著微型金融覆蓋力，這種判斷對(duì)那些儲(chǔ)戶(hù)來(lái)說(shuō)尤為重要，沒(méi)有人愿意把錢(qián)交給一個(gè)臨時(shí)的或難以長(zhǎng)久經(jīng)營(yíng)的機(jī)構(gòu)；其次，可持續(xù)性驅(qū)使小額信貸機(jī)構(gòu)不斷地挖掘客戶(hù)的需求，進(jìn)而在服務(wù)產(chǎn)品、技術(shù)和制度上進(jìn)行不斷的創(chuàng)新，這無(wú)疑是在追求三目標(biāo)的協(xié)同和均衡。因此，制度主義者旨在通過(guò)激勵(lì)出資者在追求利潤(rùn)中來(lái)促進(jìn)農(nóng)村金融體系的重新建立。

福利主義者的觀點(diǎn)與此不同，他們認(rèn)為，目標(biāo)覆蓋力比可持續(xù)性重要，覆蓋深度比覆蓋規(guī)模更為重要。如果堅(jiān)持成本補(bǔ)償和取消補(bǔ)貼會(huì)迫使小額信貸（微型金融）機(jī)構(gòu)拋棄農(nóng)村地區(qū)的窮人，尤其是那些信貸成本和風(fēng)險(xiǎn)很高的或難以覆蓋的窮人。另外，利率較高的商業(yè)化信貸由于增加了窮人的負(fù)債和脆弱性，其結(jié)果弊要大于利。

制度主義與福利主義之間的爭(zhēng)論可溯及至小額信貸發(fā)展歷史中的兩種脈絡(luò)，福利主義小額信貸根植于扶貧和發(fā)展援助項(xiàng)目，強(qiáng)調(diào)如何讓貧困和低收入人群享受貸款的權(quán)利，因此其業(yè)務(wù)主要以信貸為主，它們更多地追求公平的原則，追求社會(huì)價(jià)值。制度主義小額信貸是金融發(fā)展過(guò)程中衍生出來(lái)的金融創(chuàng)新，它從一開(kāi)始就謀求全面的金融創(chuàng)新，包括金融產(chǎn)品的創(chuàng)新、金融機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新和金融制度的創(chuàng)新，這些機(jī)構(gòu)的發(fā)展主要靠商業(yè)和利潤(rùn)的動(dòng)機(jī)在起推動(dòng)作用，雖然其客戶(hù)大部分是經(jīng)營(yíng)微型企業(yè)的低收入人口，但并不強(qiáng)調(diào)扶貧，只是隨著業(yè)務(wù)的擴(kuò)展，覆蓋面不斷擴(kuò)大，將更多條件更差的人群變成其服務(wù)對(duì)象。因此，在公平與效率之間，制度主義者更強(qiáng)調(diào)效率。

總體而言，制度主義與福利主義在績(jī)效維度上的分岐，主要是對(duì)目標(biāo)覆蓋力與財(cái)務(wù)上可持續(xù)兩大維度的權(quán)重看法不同，對(duì)福利影響這一績(jī)效維度沒(méi)有異議，它是前兩者作用的必然結(jié)果。世界小額信貸的實(shí)踐表明，向所有需要金融服務(wù)的小農(nóng)和窮人提供金融服務(wù)必然面臨著“規(guī)模、深度、成本和可持續(xù)性”三大問(wèn)題。問(wèn)題解決的關(guān)鍵在于能否將為窮人提供金融服務(wù)的組織或制度融合到一個(gè)正規(guī)的金融體系中，即能否建立普惠金融體系（inclusive financial system）。

二、普惠金融體系下小額信貸績(jī)效新維度：協(xié)同性

盡管微型金融為窮人和低收入人群提供金融服務(wù)取得了巨大的成功，以孟加拉為例，微型金融在該國(guó)已覆蓋了近40%的家庭。但是，全世界窮人有30億，擁有儲(chǔ)蓄和貸款賬戶(hù)的窮人和低收入人數(shù)僅為7.5億，扣除非活動(dòng)賬戶(hù)，有效的活動(dòng)賬戶(hù)僅為5億左右（CGAP，2006），顯然，普惠金融體系的建成任重而道遠(yuǎn)。除了大力發(fā)展微型金融之外，建立普惠金融體系更需要依靠正規(guī)金融，因?yàn)檎?guī)金融充足的資金來(lái)源、眾多的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)具有為窮人或低收入人群提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)的有利條件。2002年國(guó)際金融發(fā)展政府首腦會(huì)議達(dá)成的“蒙特雷共識(shí)”特別強(qiáng)調(diào)這一點(diǎn)，認(rèn)為除微型金融、微型和中小企業(yè)信貸以及國(guó)民儲(chǔ)蓄計(jì)劃外，無(wú)論是獨(dú)立的還是合作的發(fā)展銀行、商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)，包括資本市場(chǎng)融資，都是促進(jìn)窮人獲得金融服務(wù)的有效工具。因此，在普惠金融體系理念下，必須充分認(rèn)識(shí)到小額信貸對(duì)促進(jìn)正規(guī)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)貧困人口和低收入人群上的協(xié)同性。

所謂協(xié)同性，是指小額信貸與正規(guī)金融在向貧困和低收入人群提供金融服務(wù)時(shí)同促共進(jìn)、良性互動(dòng)的正反饋機(jī)制。小額信貸取得的成功有力地駁斥了傳統(tǒng)農(nóng)村金融理論認(rèn)為農(nóng)村金融市場(chǎng)信息不對(duì)稱(chēng)及高額交易成本注定向窮人提供信貸服務(wù)是不可能成功的偏見(jiàn)，在金融自由化的背景下，許多正規(guī)金融機(jī)構(gòu)紛紛重返農(nóng)村金融市場(chǎng)，開(kāi)拓農(nóng)村的低端市場(chǎng)。自20世紀(jì)80年代以來(lái)，小額信貸逐漸進(jìn)行了商業(yè)化改造，印度尼西亞人民銀行建造了覆蓋整個(gè)國(guó)家的鄉(xiāng)村基層單位，90年代拉美微型金融的發(fā)展掀起了一個(gè)高潮，玻利維亞的陽(yáng)光銀行成為吸引國(guó)內(nèi)和國(guó)際投資者通過(guò)資本市場(chǎng)投資微型金融的先驅(qū)，小額信貸產(chǎn)業(yè)中“微型金融正規(guī)化、正規(guī)金融微型化”這一發(fā)展新趨勢(shì)充分展示出協(xié)同性的存在。從國(guó)際小額信貸的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，小額信貸的協(xié)同性主要來(lái)源于以下幾個(gè)方面：

1.市場(chǎng)金融理念的培養(yǎng)。盡管社會(huì)資本巧妙嵌入、動(dòng)態(tài)激勵(lì)等信貸技術(shù)的特別設(shè)計(jì)被大多數(shù)學(xué)者視為小額信貸成功的關(guān)鍵。但是，少數(shù)學(xué)者已經(jīng)意識(shí)到，小額貸款的重要作用不只是在于提供有效的信貸技術(shù)，更重要的是金融領(lǐng)域中市場(chǎng)觀念的培養(yǎng)。市場(chǎng)觀念在金融領(lǐng)域是指“借錢(qián)必還”的原則與紀(jì)律，即不論從哪個(gè)渠道（熟人、陌生人、機(jī)構(gòu)）借錢(qián)都應(yīng)該償還的理念，它是金融交易中非正規(guī)制度的核心，也是農(nóng)村金融從非市場(chǎng)范式向市場(chǎng)范式轉(zhuǎn)型的必備前提。

小額貸款是對(duì)貧窮小農(nóng)進(jìn)行“金融教育”的有效手段，格萊珉銀行的創(chuàng)始人尤努斯教授始終特別強(qiáng)調(diào)“金融紀(jì)律不得違背”。通過(guò)金融教育，將“有借必還”市場(chǎng)金融理念轉(zhuǎn)變?yōu)槌蔀楦灿趥€(gè)體內(nèi)心深處的道德規(guī)范與行為準(zhǔn)則，為市場(chǎng)金融的正規(guī)制度有效執(zhí)行奠定非正規(guī)制度基礎(chǔ)。拉美地區(qū)的市場(chǎng)金融實(shí)踐表明，在沒(méi)有小額信貸組織進(jìn)行過(guò)先期金融教育或“金融拓荒”的區(qū)域，商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)不會(huì)進(jìn)入，而在小額信貸取得成功的地區(qū)，商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)積極進(jìn)行市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。由此表明，小額信貸的發(fā)展有利于克服或緩解“市場(chǎng)失靈”，促進(jìn)了農(nóng)村金融制度范式的轉(zhuǎn)型。

2.信貸技術(shù)的示范效應(yīng)。格萊岷銀行、印度尼西亞人民銀行鄉(xiāng)村信貸部、玻利維亞陽(yáng)光銀行等成功小額信貸案例的經(jīng)驗(yàn)表明，農(nóng)村金融市場(chǎng)的信息不對(duì)稱(chēng)難題是可以解決的，通過(guò)一系列特別的制度設(shè)計(jì)包括篩選機(jī)制、監(jiān)督機(jī)制、動(dòng)態(tài)激勵(lì)機(jī)制、外部支持網(wǎng)絡(luò)等，充分利用社會(huì)資本內(nèi)嵌進(jìn)行信貸風(fēng)險(xiǎn)控制。正規(guī)金融機(jī)構(gòu)從專(zhuān)業(yè)的小額信貸機(jī)構(gòu)學(xué)會(huì)如何處理小額交易，并激發(fā)正規(guī)金融機(jī)構(gòu)拓展底端市場(chǎng)，通過(guò)縮減規(guī)模（downscaling）向窮人提供小額金融服務(wù)。

3.機(jī)構(gòu)間的合作渠道。盡管在為窮人提供金融服務(wù)上，小額信貸機(jī)構(gòu)積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，但由于法律或道德的限制，許多小額信貸機(jī)構(gòu)動(dòng)員儲(chǔ)蓄的能力比較弱小，資金來(lái)源主要依靠政府或出資人的捐助，這嚴(yán)重制約了小額信貸業(yè)務(wù)的開(kāi)展。正規(guī)金融機(jī)構(gòu)身處金融系統(tǒng)的核心圈層，資金來(lái)源渠道多元化，資金成本相應(yīng)較低，但在為低收入者群體提供金融服務(wù)上欠缺成功經(jīng)驗(yàn)。因此，正規(guī)金融機(jī)構(gòu)與小額信貸機(jī)構(gòu)存在利用比較優(yōu)勢(shì)分工合作的較大空間，正規(guī)金融機(jī)構(gòu)批發(fā)資金給小額信貸機(jī)構(gòu)，小額信貸機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)將資金滲透到底端市場(chǎng)，間接地促成正規(guī)金融機(jī)構(gòu)向窮人提供金融服務(wù)的目標(biāo)。

4.外部性與競(jìng)爭(zhēng)壓力。在孟加拉等小額信貸取得巨大成功的國(guó)家或地區(qū)，小額信貸社會(huì)效益十分顯著，許多客戶(hù)脫離貧困境地，生產(chǎn)交易活動(dòng)日趨活躍，這些國(guó)家或地區(qū)的金融生態(tài)環(huán)境得到改善，因此，小額信貸活動(dòng)的外部性創(chuàng)造了提高正規(guī)金融機(jī)構(gòu)提供金融服務(wù)積極性的可能。另外，同一區(qū)域中，小額信貸特別是商業(yè)性的小額信貸與正規(guī)金融機(jī)構(gòu)存在一定的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，競(jìng)爭(zhēng)也是促成正規(guī)金融機(jī)構(gòu)努力拓展新型市場(chǎng)的動(dòng)力之一。

三、普惠金融體系下小額信貸績(jī)效的四維度模型

普惠金融體系理念下，小額信貸績(jī)效的分析框架歸納如圖1。

圖1 小額信貸績(jī)效四維度模型

在小額信貸績(jī)效四維度模型中，福利影響是終極目標(biāo)，覆蓋力是中間目標(biāo)，財(cái)務(wù)上的可持續(xù)性是基礎(chǔ)，協(xié)同性則是膨脹因子。通過(guò)正規(guī)金融與小額信貸的合作、正規(guī)金融的微型化以及小額信貸（微型金融）的正規(guī)化等方式，協(xié)同性有助于直接擴(kuò)大金融服務(wù)對(duì)低收入人群的覆蓋面并擴(kuò)大福利影響，它與財(cái)務(wù)上的可持續(xù)存在正反饋?zhàn)饔谩?/p>

小額信貸績(jī)效中協(xié)同性這一維度的重要性及其與財(cái)務(wù)上的可持續(xù)性?xún)烧唛g的關(guān)系可從陳軍等（2008）關(guān)于“財(cái)務(wù)上可持續(xù)性要求的最低利率”研究中得到支持?？梢哉J(rèn)為在一定時(shí)期內(nèi)，如果金融機(jī)構(gòu)的凈收入不低于它的全部成本時(shí)，該金融機(jī)構(gòu)就能達(dá)到財(cái)務(wù)上的可持續(xù)。該條件可用下式來(lái)表示：

其中，r為貸款利率r，i為融資成本或儲(chǔ)蓄利率，Ln為每筆貸款額度，cn為單位貸款成本，sn為單位貸款的連帶責(zé)任（小額信貸的小組信貸技術(shù)），pn為違約率，A為其他收入（如咨詢(xún)、捐贈(zèng)收入等），B為其他支出（培訓(xùn)客戶(hù)費(fèi)用等）。若取cn、pn為加權(quán)平均值c、p，式（1）可寫(xiě)成：

整理后，財(cái)務(wù)上可持續(xù)要求最低利率可用下式表示：

為簡(jiǎn)單起見(jiàn)，假設(shè)B-A為0。從式（3）可見(jiàn)，在其他條件不變情況下，連帶責(zé)任支付Sn有助于降低貸款利率。然而，連帶支付責(zé)任必然會(huì)導(dǎo)致單位放貸成本c增加（監(jiān)督成本增加）。假設(shè)連帶支付責(zé)任從無(wú)到有，且成本的增加與連帶責(zé)任支付相互抵消，就可以得到：

基于式（4）可對(duì)發(fā)展中國(guó)家農(nóng)村信貸市場(chǎng)的情況進(jìn)行簡(jiǎn)單考察。在排除政府利率補(bǔ)貼和外界援助的情況下，假定融資成本i為10%，單位貸款成本c為5%（事實(shí)上許多發(fā)展中國(guó)家的融資成本和放貸費(fèi)用遠(yuǎn)高于此），即使在違約率為0的情況下，放貸機(jī)構(gòu)也需要收取15%的利率才能平衡或持續(xù)。事實(shí)上，貸款違約率為0的情況極少，尤其是在貸款項(xiàng)目實(shí)施初期，向農(nóng)村地區(qū)的小農(nóng)生產(chǎn)者和個(gè)體經(jīng)營(yíng)者的貸款違約率往往很高。同時(shí)，在低收入者普遍缺少抵押財(cái)富的情況下，小額信貸機(jī)構(gòu)往往采用小額度、高監(jiān)督的方式，來(lái)確保借款者投資生產(chǎn)能夠成功，這樣就大大提高了單位貸款成本c；另外，為了擴(kuò)大信貸資源向低收入者和窮人的滲透力，常常需要高昂的客戶(hù)培訓(xùn)和金融教育費(fèi)用（B大幅度上升），因此，（B-A）出現(xiàn)較大的赤字，如果把這種成本和費(fèi)用通過(guò)利率轉(zhuǎn)嫁給借款人，貸款利率就會(huì)達(dá)到驚人的程度。

圖2 長(zhǎng)期內(nèi)利率的變動(dòng)

從財(cái)務(wù)可持續(xù)性所要求的最低利率來(lái)看，小額信貸的協(xié)同性，特別是其“金融拓荒”和“示范效用”既有利于吸引正規(guī)金融機(jī)構(gòu)加入底端市場(chǎng)，又能降低貸款利率，增大財(cái)務(wù)上可持續(xù)的可能性以及提高社會(huì)福利。因此，普惠金融體系下，協(xié)同性是小額信貸績(jī)效內(nèi)涵中非常重要的組成部分，忽略這一維度必將低估小額信貸的制度績(jī)效。

四、小額信貸績(jī)效研究的進(jìn)一步方向

縱觀已有的小額信貸績(jī)效研究成果，普惠金融體系理念下，小額信貸的績(jī)效研究可以在以下三個(gè)方面進(jìn)一步深入分析：

1.小額信貸績(jī)效指標(biāo)體系的構(gòu)建。部分學(xué)者已對(duì)覆蓋力、可持續(xù)性及福利影響三大績(jī)效維度設(shè)計(jì)了衡量指標(biāo)并進(jìn)行了實(shí)證研究。例如，Richard L.Meyer對(duì)亞洲地區(qū)的微型金融機(jī)構(gòu)的持續(xù)性和覆蓋力進(jìn)行了調(diào)查研究。他構(gòu)造了“積極的借款者數(shù)量”、“婦女借款者百分比”、“平均貸款額占人均GNP比率”這些指標(biāo)稱(chēng)用以衡量覆蓋力維度，以“實(shí)施可持續(xù)性比率”、“金融可持續(xù)性比率”、“管理費(fèi)占總資產(chǎn)比率”、“放貸官管理的借款人數(shù)”這些關(guān)鍵指標(biāo)來(lái)衡量可持續(xù)性維度。Jonathan Morduch對(duì)世界微型金融的“旗艦”——孟加拉鄉(xiāng)村銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效做了詳細(xì)分析，他用鄉(xiāng)村銀行借款會(huì)員、年平均貸款額、利潤(rùn)等指標(biāo)來(lái)衡量績(jī)效。雖然目前小額信貸的績(jī)效研究已有一定基礎(chǔ)，但與普惠金融體系理念緊密相關(guān)的協(xié)同性績(jī)效維度還缺乏度量指標(biāo)，需要探索并構(gòu)建相應(yīng)的指標(biāo)。由此，構(gòu)建出科學(xué)、完整、分層的指標(biāo)體系。

2.指標(biāo)權(quán)重的設(shè)定。小額信貸四大績(jī)效維度及其所屬的指標(biāo)權(quán)重如何設(shè)定將關(guān)系到具體的評(píng)價(jià)結(jié)果。權(quán)重的設(shè)定既可以采用定性的方法也可以采取定量的辦法。鑒于公正、科學(xué)的目的，可以考慮通過(guò)專(zhuān)家調(diào)查法，利用層次分析來(lái)確定各個(gè)層級(jí)的權(quán)重。

3.小額信貸績(jī)效影響因素的研究。不同的小額信貸機(jī)構(gòu)績(jī)效存在巨大差異，研究決定績(jī)效差異的主要因素，并采取相應(yīng)的對(duì)策，對(duì)有助于提升小額信貸的整體績(jī)效，促進(jìn)小額信貸產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和普惠金融體系的建立。