利率上升對壽險業(yè)的影響及對策

□文/宋 睿 魏建飛

2007年爆發(fā)的美國次貸危機(jī)引發(fā)了一場百年不遇的金融危機(jī)，對全世界各個國家的經(jīng)濟(jì)都產(chǎn)生了巨大沖擊，我國也不可避免地受到了沖擊。此時，我國迅速采取了雙松的貨幣政策和財政政策，并通過拉動內(nèi)需來應(yīng)對金融危機(jī)對出口的打擊。隨著2009年中國GDP增速達(dá)到了8.7%之后，2010年通脹預(yù)期則有所加強(qiáng)，因此今年我國央行可能會適時推出寬松的貨幣政策，通過提高存貸款利率的方式來緩解各方面的經(jīng)濟(jì)壓力。在這種情況下，我們有必要分析利率上升對壽險業(yè)的影響以及如何抓住機(jī)遇，積極挑戰(zhàn)，推動我國壽險業(yè)健康持續(xù)發(fā)展。

一、利率風(fēng)險對壽險的影響

（一）利率變動風(fēng)險的含義和特征。所謂壽險業(yè)的利率風(fēng)險，是指由于利率未來的變化存在著大量的不確定性，存在著上調(diào)或者下降的可能，因此這種不確定性將導(dǎo)致壽險公司未來現(xiàn)金流的不確定性，進(jìn)而影響到未來公司的產(chǎn)品定價、負(fù)債、收益等各個方面。

（二）利率變動對壽險業(yè)的影響

1、利率變動對產(chǎn)品定價的影響。利率同壽險的價格，即費(fèi)率成反比，利率上升最直接的影響便是降低價格。利率對定價產(chǎn)生影響，而價格則會直接影響到壽險市場的供求關(guān)系，所以利率上升將對價格產(chǎn)生巨大影響。

根據(jù)保險精算原理:純平均保費(fèi)＝純躉繳保費(fèi)/保險費(fèi)繳費(fèi)期間1之期初生存年金現(xiàn)值 （1）

表1給出的是根據(jù)公式（1）按照中國的經(jīng)驗生命表計算得到的20～30歲男性購買1，000元終身死亡保險，當(dāng)繳費(fèi)期為10年期時，不同利率假設(shè)下每期的純保費(fèi)。（表1）

表1 費(fèi)率比較表 （單位:元）

可以看出，在任意特定年齡，隨著利率的升高，保費(fèi)即保險產(chǎn)品的價格逐漸降低；同理，隨著利率的不斷下降，保費(fèi)不斷升高?？梢?，利率對保險產(chǎn)品價格的確定具有重要影響。

2、對壽險公司負(fù)債的影響。壽險公司在對公司負(fù)債進(jìn)行評估時，要對被保險人的死亡率及資產(chǎn)的收益率進(jìn)行相應(yīng)的假設(shè)，并以此為依據(jù)來選擇相應(yīng)的生命表以及利率，而生命表和利率的選擇則會直接影響到準(zhǔn)備金的數(shù)額。在壽險實(shí)務(wù)中，死亡率對于準(zhǔn)備金的影響幅度很小，可能增加，也可能減少，存在很大的不確定性。但是對于利率來說，當(dāng)利率假設(shè)過高，準(zhǔn)備金就會下降，因此利率對責(zé)任準(zhǔn)備金的影響是很明顯的。

根據(jù)保險精算原理:純平準(zhǔn)期末責(zé)任準(zhǔn)備金＝保單成立時的未來給付現(xiàn)值－未來純保費(fèi)現(xiàn)值。因此，有保單成立時的未來給付現(xiàn)值＝躉繳保費(fèi)。故有，純平準(zhǔn)期末責(zé)任準(zhǔn)備金＝躉繳保費(fèi)－未來純保費(fèi)現(xiàn)值。又因為，未來純保費(fèi)現(xiàn)值＝純平均年繳保費(fèi)×剩余保費(fèi)繳納期間1之期初生存年金現(xiàn)值。故有，純平準(zhǔn)期末責(zé)任準(zhǔn)備金＝躉繳保費(fèi)－純平均年繳保費(fèi)×剩余保費(fèi)繳納期間1之期初生存年金現(xiàn)值 （4）

表2是根據(jù)公式（2）計算得到的30歲男性購買的10，000元的終身壽險，當(dāng)生命表選擇不同利率標(biāo)準(zhǔn)下中國經(jīng)驗生命表時，會得到不同的準(zhǔn)備金數(shù)額。表2表明了在死亡率不變的情況下利率對責(zé)任準(zhǔn)備金的影響。（表2）

表2 準(zhǔn)備金比較表 （單位:元）

由表2可以看出，在某一特定期間，隨著利率的升高，保險責(zé)任準(zhǔn)備金即保險公司的負(fù)債逐漸降低。可見，利率對保險公司的負(fù)債數(shù)量有很大的影響。利率假設(shè)的變化影響到責(zé)任準(zhǔn)備金資產(chǎn)的增值和純保費(fèi)的增值，兩種影響的凈值導(dǎo)致了最后的準(zhǔn)備金水平的變化。

二、如何應(yīng)對利率變動對壽險業(yè)的影響

隨著利率上升，壽險作為利率敏感性行業(yè)，其面臨的各種利率風(fēng)險將會進(jìn)一步加大。利率風(fēng)險是系統(tǒng)性風(fēng)險，不可能完全被分散，但這并不意味著我們將在利率困境上束手無策。實(shí)際上，從我國壽險業(yè)發(fā)展的實(shí)際情況出發(fā)，完全可以找出一些對策，來緩解壽險業(yè)面臨的各種利率困境。

（一）不斷對保險產(chǎn)品進(jìn)行創(chuàng)新

1、大力發(fā)展保障型保險險種，培養(yǎng)健康消費(fèi)觀念。人壽保險既有保障型，也有儲蓄、保障兼具型，保障型產(chǎn)品解決的是早亡問題，其保障水平高，而且成本很低，受利率影響程度較低，為處于經(jīng)濟(jì)水平相對較低而且又同時需要保障的投保人提供保障。其風(fēng)險主要來自承保的風(fēng)險選擇，盈虧主要來自死差益，因此基本無利差損之憂。為了緩解利率風(fēng)險的困擾，壽險公司可積極開發(fā)和促銷保障型產(chǎn)品，同時由于廣大消費(fèi)者對于紛繁復(fù)雜的保險產(chǎn)品缺乏必要的了解，因此保險公司更要對消費(fèi)者進(jìn)行積極引導(dǎo)，多購買保障型產(chǎn)品，提高投保人的保障意識，宣傳壽險保障型產(chǎn)品相對于銀行儲蓄的優(yōu)勢，這正是壽險產(chǎn)品的本質(zhì)所在。

2、嚴(yán)格控制固定利率返還險種的比例，適當(dāng)增加分紅保單的比例。壽險公司在經(jīng)營過程中常常會遇到很多困難，其中由于利率變動而帶來的風(fēng)險首當(dāng)其沖，而固定利率性質(zhì)的返還險種以及分紅保單對利率變動不是很敏感，因此保險公司應(yīng)該適度控制固定利率返還險種的比例，并增加分紅保單的比例。而對于保險監(jiān)管部門來說，更應(yīng)該進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管，適當(dāng)推行分紅保單，選擇保守的利率，既可以穩(wěn)定公司經(jīng)營，又可以保障被保險人的利益。

3、大力創(chuàng)新利率敏感型產(chǎn)品。保險公司的實(shí)際投資收益同利率敏感型保單的保障水平是密不可分的，當(dāng)利率處于較低水平時，它不僅可以對穩(wěn)定壽險公司的經(jīng)營起到一定程度的穩(wěn)定作用，又可以對利率風(fēng)險起到一定程度的防范作用，而當(dāng)利率逐步上升時，它不僅可以保證被保險人真正感受到國民經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展所帶來的極大好處，同時又可以抵御通貨膨脹所帶來的風(fēng)險。

（1）大力發(fā)展投資聯(lián)結(jié)保險。投資聯(lián)結(jié)保險采用壽險資金分賬管理的方式，可以投資于相互基金、國債或其他投資組合。從實(shí)踐上來看，該項基金收益率較高。若該項基金投資失敗，可由客戶自己承擔(dān)損失，保單的現(xiàn)金價值相應(yīng)降低。該險種不僅降低了壽險公司在高利率環(huán)境下設(shè)定的高預(yù)定利率所帶來的風(fēng)險，而且還可以保證客戶在投資市場收益較高的時候得到較高的回報。

（2）積極開辦萬能保險。這種保險的費(fèi)率是固定的或變動的，其實(shí)質(zhì)是購買死亡保障和投資差異，將終身保險中的附加保險部分、儲蓄保費(fèi)部分及死亡保費(fèi)部分加以分解，現(xiàn)金價值部分依市場的實(shí)際利率計算。這樣，投保人不僅可以享受到死亡保障，同時還可以分享到經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果，使總體保障水平不斷提高。

（3）變額萬能壽險。變額萬能壽險遵循萬能壽險的保費(fèi)繳納方式，而且保單持有人可以根據(jù)自己的意愿將保額降至保單規(guī)定的最低水平，也可以在具備可保性條件下將保額提高。與萬能壽險不同，變額萬能壽險的資產(chǎn)保存在一個或幾個分離賬戶中，這一特點(diǎn)與變額壽險相同。其現(xiàn)金價值的變化也與變額壽險現(xiàn)金價值的變化相同。而且，變額萬能壽險也沒有現(xiàn)金價值的最低承諾，即保單現(xiàn)金價值可能降至零。變額萬能壽險的死亡給付隨資產(chǎn)份額價值的變化而變化，因此投資收益的變化只反映在保單現(xiàn)金價值中，而不改變保單的凈風(fēng)險保額。

（二）進(jìn)一步提高對壽險業(yè)的監(jiān)管力度

1、國家對壽險市場的監(jiān)管有待加強(qiáng)。新的保險法已于2009年10月1日正式出臺，這一法律的提出不僅將更加規(guī)范如今中國這個有些日益混亂的保險市場，而且對于指導(dǎo)日后中國保險業(yè)應(yīng)該如何發(fā)展將會起到十分重要的作用。因為以前舊的保險法相對還不成熟，其監(jiān)管沒有什么實(shí)質(zhì)性的作用，大多淪為形式主義，沒有根據(jù)中國這個特殊的壽險市場的經(jīng)營規(guī)律以及相應(yīng)的風(fēng)險進(jìn)行有針對性的管理。同時，我國監(jiān)管力度較弱，違規(guī)成本較低，對各個財大氣粗的保險公司幾乎不痛不癢，成為雞肋，棄之可惜卻又食之無味，所以新的保險法的實(shí)施將會帶來一個強(qiáng)大而又有力的監(jiān)管體系和有針對性的措施，將會促進(jìn)中國的壽險業(yè)健康有序可持續(xù)發(fā)展。

2、保險公司內(nèi)部管理機(jī)制有待強(qiáng)化。我國目前的壽險企業(yè)相對于國外成功的大型壽險公司來說還是很不成熟的，其主要的經(jīng)營思想和發(fā)展戰(zhàn)略都只是一味單純地追求業(yè)務(wù)規(guī)模、市場份額。因此，要盡快轉(zhuǎn)變這種錯誤的觀念，將這種觀念轉(zhuǎn)變到追求企業(yè)效益、產(chǎn)品品質(zhì)和客戶服務(wù)上來，多做有效益的業(yè)務(wù)，少做或不做沒有效益的業(yè)務(wù)。要加快培養(yǎng)人才，在短時間內(nèi)培養(yǎng)一批懂壽險、懂經(jīng)營、懂管理的經(jīng)營者，按人壽保險自身的內(nèi)在規(guī)律經(jīng)營和管理壽險公司，最大限度地減少經(jīng)營決策上的失誤。

3、改善壽險資金投資政策、投資環(huán)節(jié)和投資手段。目前，雖然我國正處于一個快速發(fā)展的時期，但是不得不承認(rèn)的是我國的資本市場相對于發(fā)達(dá)國家來說差距還是很大的，還很不成熟，這樣一來就大大限制了我國壽險公司對于資金的運(yùn)用情況，再加上國家對于目前國內(nèi)壽險公司資金運(yùn)用的限制，中國壽險資金的投資收益率始終處于低水平，這些都大大不利于我國壽險業(yè)的發(fā)展。而作為利率敏感型險種，必須要有良好的投資政策、投資環(huán)境和投資手段做保證，因此我們要根據(jù)我國的國情，依靠自身的條件設(shè)計出適合的險種，優(yōu)化險種結(jié)構(gòu)以滿足市場的需要。

4、建立預(yù)定利率變動機(jī)制。由于未來市場利率有逐步上升的可能性，因此如果預(yù)定利率始終保持不變，將會使壽險公司出現(xiàn)非常嚴(yán)重的利差損，這將非常不利于壽險公司的長期穩(wěn)定可持續(xù)發(fā)展。因此，要研究建立市場自動調(diào)節(jié)機(jī)制，實(shí)行彈性預(yù)定利率制度，當(dāng)銀行利率發(fā)生變動時，壽險產(chǎn)品的預(yù)定利率則會相應(yīng)的自動調(diào)整，從而避免公司出現(xiàn)巨額利差損，保證壽險公司長期穩(wěn)定發(fā)展。

5、加強(qiáng)公司資產(chǎn)負(fù)債匹配管理。資產(chǎn)和負(fù)債的匹配狀況是否合理對于壽險公司的損益是十分重要的，當(dāng)利率上升時，資產(chǎn)和負(fù)債的價值都會下降，若資產(chǎn)價值的下降超過了負(fù)債價值的下降，就會影響保險人的償付能力。為了發(fā)揮壽險公司對于資產(chǎn)和負(fù)債的基礎(chǔ)性調(diào)節(jié)作用，從而更好地回避利率風(fēng)險，需要在壽險公司內(nèi)部盡快建立起風(fēng)險管理體系和內(nèi)控機(jī)制、提升風(fēng)險管理方法和技術(shù)水平。

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［2］沈洋，錢林義.加息對保險資金運(yùn)用的影響[J].金融與經(jīng)濟(jì)，2007.10.

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