醫(yī)藥3.0時(shí)代的投資機(jī)會(huì)

張 銘

不斷惡化的地球環(huán)境讓人類不得不更加關(guān)注自身健康，日益豐富的物質(zhì)生活則使我們更有能力關(guān)注自身健康，醫(yī)療改革不僅是民心所向，也是大勢所趨，而新的投資機(jī)會(huì)也因此應(yīng)運(yùn)而生。這是一個(gè)新的時(shí)代，這個(gè)時(shí)代的標(biāo)簽是：Pharma 3.0。

3.0時(shí)代到來

Pharma 3.0時(shí)代是一個(gè)涉及社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、科技等多個(gè)領(lǐng)域的綜合概念，投資機(jī)會(huì)只是其中一個(gè)側(cè)面。提出這個(gè)概念的是安永(Ernst＆Young)，該公司在2月的倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)人論壇上公布了自己的2010年全球醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告，《轉(zhuǎn)型——Pharrna 3.0時(shí)代》則是這份報(bào)告的標(biāo)題。全球醫(yī)藥行業(yè)主管合伙人Carolyn Buck Luce在3月25日接受《新理財(cái)》采訪時(shí)這樣解釋：“Pharma 1.0是‘重磅藥品時(shí)代，醫(yī)藥公司開發(fā)出很多暢銷藥品和明星藥品，可以給他們帶來數(shù)十億美元的效益；Pharma 2.0是多元化醫(yī)藥產(chǎn)品組合時(shí)代，藥品公司面臨著專利集中到期和價(jià)格壓力等現(xiàn)實(shí)問題，后備的研發(fā)藥品數(shù)量減少，藥品審批流程越來越慢，醫(yī)藥公司小得不轉(zhuǎn)變戰(zhàn)略決策和業(yè)務(wù)模式，尋找多樣的治療方案，以促使利潤頂線和底線的增長?！?/p>

與此同時(shí)，一些新的因素也在推動(dòng)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，包括醫(yī)療改革、醫(yī)療信息科技發(fā)展、消費(fèi)者主權(quán)和企業(yè)價(jià)值進(jìn)一步挖掘的需求，Pharma 3.0時(shí)代因此拉開帷幕，這個(gè)時(shí)代的典型特征就是從追捧“重磅”藥品轉(zhuǎn)而追求實(shí)質(zhì)性的健康結(jié)果。新的經(jīng)營模式出現(xiàn)，同時(shí)，一些醫(yī)藥企業(yè)與非傳統(tǒng)經(jīng)營者尤其是科技企業(yè)進(jìn)行攜手，通過創(chuàng)新性的合作建立未來業(yè)務(wù)。

如果說1.0時(shí)代向2.0時(shí)代演進(jìn)是一種漸進(jìn)式發(fā)展，那么，3.0時(shí)代的到來則是革命}生的。由于中國經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展和中國政府快速推進(jìn)的醫(yī)療改革制度，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)在中國甚至很可能呈現(xiàn)“蛙跳”式發(fā)展，即越過2.0時(shí)代，直接從1.0時(shí)代進(jìn)入3.0時(shí)代。

創(chuàng)新型合作增加

在Pharma 3.0時(shí)代，合作伙伴關(guān)系變得至關(guān)重要。例如，醫(yī)藥公司和醫(yī)療器械公司開始合作，他們不再關(guān)注藥品，而是以創(chuàng)新方式為病人打造健康結(jié)果。

非傳統(tǒng)醫(yī)藥經(jīng)營者的加盟則給這些合作提供了更多可能，這也是3.0時(shí)代的一個(gè)重要特征。瑞士的諾華集團(tuán)與Proteus Biomedical目前正在合作研發(fā)一種創(chuàng)新的電子系統(tǒng)，他們將芯片放在藥品中，以便系統(tǒng)性地監(jiān)控療效，如果患者未能遵醫(yī)囑服藥，芯片將向患者發(fā)送提醒的文字信息；拜耳和任天堂的合作也是這方面的經(jīng)典案例，他們合作開發(fā)了一種針對兒童和糖尿病患者的血糖檢測儀，通過游戲的方式檢測血糖水平；在印度，國際醫(yī)藥公司與當(dāng)?shù)剜]政網(wǎng)點(diǎn)合作，利用郵政的網(wǎng)絡(luò)為患者服務(wù)。

安永方面還提出，醫(yī)藥行業(yè)必須與科技行業(yè)進(jìn)行合作，通過這種合作，不僅開發(fā)創(chuàng)新型產(chǎn)品和服務(wù)，同時(shí)也獲得營銷方面的幫助。這催生了一個(gè)新的詞匯：電子醫(yī)療。另一個(gè)新詞匯是“移動(dòng)醫(yī)療”，即信息技術(shù)公司和電信服務(wù)供應(yīng)商合作，開發(fā)醫(yī)療保健市場的潛力。例如，IVT公司于2009年9月在中國推出的移動(dòng)健康服務(wù)，患者可以通過在家使用設(shè)備檢測健康狀況，然后通過手機(jī)將檢測結(jié)果發(fā)送至個(gè)人健康資料庫；解放軍第181醫(yī)院則與中國移動(dòng)合作，向用戶提供保健和醫(yī)療信息服務(wù)，醫(yī)院還宣布計(jì)劃推出互動(dòng)服務(wù)和移動(dòng)醫(yī)療記錄數(shù)據(jù)庫。

希望在這樣的市場格局中有所斬獲的企業(yè)面臨著新的挑戰(zhàn)，Carolyn就提醒那些要與非傳統(tǒng)經(jīng)營者合作的醫(yī)藥企業(yè)要對挑戰(zhàn)做出充分準(zhǔn)備。“包括如何評估合作伙伴的資產(chǎn)如何保護(hù)自己的數(shù)據(jù)安全和隱私，如何保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)，如何管理和伙伴的聯(lián)盟關(guān)系以確保雙贏，以及如何制定新的財(cái)務(wù)和會(huì)計(jì)報(bào)告”。

安永全球生物科技行業(yè)主管合伙人Glen giovannetti則指出生物醫(yī)藥行業(yè)在中國的創(chuàng)新要素?！笆紫?，要有資金支持基礎(chǔ)研發(fā)，通常是由政府向大學(xué)醫(yī)院撥款；其次，要有懂專業(yè)的企業(yè)家，他們會(huì)把基礎(chǔ)研發(fā)轉(zhuǎn)化成產(chǎn)品成果，推向市場；最后，要有足夠資本支持企業(yè)發(fā)展，企業(yè)應(yīng)提高資本支持能力及抗風(fēng)險(xiǎn)能力，保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)和良好的定價(jià)能力都是運(yùn)用資本取得目標(biāo)回報(bào)的保障。”高風(fēng)險(xiǎn)與高回報(bào)

“生物醫(yī)藥行業(yè)的投資模式是世界上最長的投資接力賽。在歐美國家，一個(gè)產(chǎn)品從研發(fā)到商業(yè)化通常至少要15年時(shí)間，一項(xiàng)新藥的啟動(dòng)資金則往往要10億到20億美元?！盙len說，“世界上所有的企業(yè)幾乎都沒有辦法支持整個(gè)過程的發(fā)展。最開始可能是風(fēng)險(xiǎn)投資公司支持企業(yè)創(chuàng)業(yè)；到最后接力棒交給了公眾投資者，企業(yè)可以上市，然后由公眾投資者或大型跨國制藥企業(yè)對這些生物制藥企業(yè)進(jìn)行投資?！比绻Ｍ顿Y更穩(wěn)健，還可以投資風(fēng)險(xiǎn)比較低的的藥鼎分銷公司和服務(wù)公司。

在這個(gè)過程中，企業(yè)必須考慮如何持續(xù)融資來實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的商業(yè)化，如何精益運(yùn)營、及時(shí)融資以便更少地稀釋股權(quán)，如何借更低的議價(jià)能力和更弱的專利授權(quán)回報(bào)來實(shí)現(xiàn)收益最大化。投資者則必須用有限資本實(shí)現(xiàn)回報(bào)的最大化。簡單來說，就是投資者和醫(yī)藥公司共同努力，通過減少成本及開發(fā)周期來提高效率，最終實(shí)現(xiàn)收益。

Glen認(rèn)為，醫(yī)藥行業(yè)的創(chuàng)新是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的事情。一方面，要盡量確保研發(fā)產(chǎn)品通過專利保護(hù)或政府制定的保護(hù)政策，最終確保市場；另一方面，如果藥品真的有效，完全可以指定一個(gè)比較高的價(jià)格。

Carolyn則表示，醫(yī)療改革推動(dòng)企業(yè)關(guān)注健康結(jié)果的趨勢帶來更多的風(fēng)險(xiǎn)，比如監(jiān)管部門審批藥品的有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)風(fēng)險(xiǎn)，以及來自政府購買者的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)等。