中小民營(yíng)企業(yè)引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的策略研究

張曉婧

一、創(chuàng)業(yè)投資的涵義

創(chuàng)業(yè)投資，是一種通過(guò)向具有高成長(zhǎng)性企業(yè)提供運(yùn)營(yíng)資本，并輔之以完善的營(yíng)銷(xiāo)、管理、融資和咨詢服務(wù)，使之迅速發(fā)展，以期在未來(lái)通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓等形式獲得資本增值收益的綜合投資行為。它有廣義和狹義之分。廣義的創(chuàng)業(yè)投資是指一切具有高風(fēng)險(xiǎn)和高潛在收益的資本投資。狹義的創(chuàng)業(yè)投資是指由創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)對(duì)具有技術(shù)、市場(chǎng)等方面的高風(fēng)險(xiǎn)、同時(shí)具有高增長(zhǎng)潛力的企業(yè)，特別是高新技術(shù)通過(guò)股權(quán)融資等方式進(jìn)行長(zhǎng)期的資金投入并參與管理，以獲取高額潛在收益的行為。創(chuàng)業(yè)投資具有以下顯著特點(diǎn)：

1.創(chuàng)業(yè)投資是一種有風(fēng)險(xiǎn)的投資。它主要支持創(chuàng)新的技術(shù)與產(chǎn)品，而這方面的風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)大，其成功率平均只有30%左右。但由于成功的項(xiàng)目回報(bào)率相當(dāng)高，所以依然能夠吸引創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)。

2.創(chuàng)業(yè)投資是一種組合投資。由于高新技術(shù)成長(zhǎng)的不確定性，創(chuàng)業(yè)投資可能僅投資一個(gè)項(xiàng)目，為了分散風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)業(yè)投資通常投資數(shù)個(gè)項(xiàng)目，通過(guò)成功項(xiàng)目的高回報(bào)來(lái)抵償失敗項(xiàng)目所帶來(lái)的損失，其差額就是創(chuàng)業(yè)投資的收益。

3.創(chuàng)業(yè)投資是一種長(zhǎng)期投資。一項(xiàng)技術(shù)創(chuàng)新從最初的構(gòu)想開(kāi)始到形成一般要3年到7年的時(shí)間，需要經(jīng)過(guò)研究、開(kāi)發(fā)、試點(diǎn)和推廣等幾個(gè)階段。因此，創(chuàng)業(yè)投資一般要經(jīng)過(guò)3年到7年才能通過(guò)退出獲得收益。而且在此期間，還要不斷對(duì)有成功希望的項(xiàng)目進(jìn)行追加投資，且追加投資往往以成倍的速度增加。所以說(shuō)創(chuàng)業(yè)投資是一種長(zhǎng)期、任重道遠(yuǎn)的投資行為。

4.創(chuàng)業(yè)投資是一種權(quán)益投資。它不同于借貸資金，其著眼點(diǎn)并不在于投資對(duì)象當(dāng)前的盈虧，而在于他們的發(fā)展前景和資產(chǎn)的增值，即投資對(duì)象的成長(zhǎng)性和可塑性。

5.創(chuàng)業(yè)投資是一種專業(yè)投資。它不單單只提供資金，還向管理者提供經(jīng)驗(yàn)、建議及廣泛的社會(huì)關(guān)系，盡力幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)取得成功，以實(shí)現(xiàn)雙方共贏。

6.創(chuàng)業(yè)投資作為一種新的投融資方式，主要的投資對(duì)象是中小民營(yíng)企業(yè)。

二、中小民營(yíng)企業(yè)融資現(xiàn)狀

統(tǒng)計(jì)資料表明，到目前為止，我國(guó)在工商部門(mén)注冊(cè)的中小企業(yè)已超過(guò)1000萬(wàn)家，占全國(guó)企業(yè)總數(shù)的99%。在20世紀(jì)90年代以來(lái)的經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)中，工業(yè)總產(chǎn)值、銷(xiāo)售收入、實(shí)現(xiàn)利稅、出口總額分別占全國(guó)的60%、57%、40%和40%。由其所提供的就業(yè)崗位約占全國(guó)城鎮(zhèn)就業(yè)崗位總數(shù)的75%，在全國(guó)整體經(jīng)濟(jì)中占據(jù)大半壁江山。雖然這些中小民營(yíng)企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起著舉足輕重的作用，然而長(zhǎng)期以來(lái)，他們?cè)谌谫Y方面卻受到了較大的限制，全國(guó)企業(yè)總數(shù)95%以上的中小企業(yè)占有的貸款資源不超過(guò)20%。融資難成為中小企業(yè)發(fā)展中的瓶頸。

中小民營(yíng)企業(yè)一般通過(guò)兩種方式獲取資金：內(nèi)源融資和外源融資。

1.內(nèi)源融資，指企業(yè)不斷將自己的儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資。在企業(yè)創(chuàng)立初期，由于資產(chǎn)規(guī)模小，缺乏業(yè)務(wù)記錄和財(cái)務(wù)審計(jì)，企業(yè)信息是封閉的，因而獲得外源融資的概率很低，企業(yè)不得不主要依賴內(nèi)源融資，主要是企業(yè)創(chuàng)始人的自有資金、家族成員和親屬的資金。

2.外源融資，指企業(yè)吸收其他經(jīng)濟(jì)主體的閑置資金，使之轉(zhuǎn)化為自己的投資，一般會(huì)通過(guò)金融機(jī)構(gòu)，以直接融資和間接融資的形式來(lái)實(shí)現(xiàn)。在企業(yè)進(jìn)入成長(zhǎng)階段，隨著企業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不斷加大，企業(yè)的資金需求猛增，可用于抵押的資產(chǎn)增加，并有了初步的業(yè)務(wù)記錄，信息透明度有所提高，于是企業(yè)開(kāi)始更多地依賴金融中介等外源融資，外源融資對(duì)企業(yè)的發(fā)展具有十分重要的意義。然而對(duì)大部分中小民營(yíng)企業(yè)來(lái)講，從銀行取得貸款是比較困難的。

三、引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的重要意義

中小民營(yíng)企業(yè)引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資不僅僅是為了得到些資金支持，更重要的是創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)參股后能夠?yàn)樗顿Y企業(yè)帶來(lái)更多利于企業(yè)發(fā)展的增值服務(wù)。

創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的增值服務(wù)主要包括以下方面：

（一）建立規(guī)范化的法人治理結(jié)構(gòu)。中小民營(yíng)企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中，一般只顧開(kāi)拓市場(chǎng)、擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模，而忽視了企業(yè)內(nèi)部管理問(wèn)題。創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)投資企業(yè)后，首先要完善企業(yè)的法人治理結(jié)構(gòu)。通過(guò)建立完整、科學(xué)的管理制度，形成對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為必要而有效的約束和激勵(lì)，產(chǎn)生管理合力。創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)會(huì)經(jīng)常與所投資企業(yè)的實(shí)際控制人交流與溝通，消除其“戒心”，客觀地分析企業(yè)管理中存在的各種問(wèn)題，克服企業(yè)在創(chuàng)業(yè)過(guò)程中出現(xiàn)的家族化管理、決策個(gè)人化和不透明、財(cái)務(wù)管理混亂、偷稅漏稅等不規(guī)范的管理觀念和行為。通過(guò)完善董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、總經(jīng)理負(fù)責(zé)制、任期目標(biāo)責(zé)任制等制度建立決策體系科學(xué)化、財(cái)務(wù)管理規(guī)范化、機(jī)構(gòu)設(shè)置高效化、納稅環(huán)節(jié)透明化、激勵(lì)機(jī)制合理化等一系列管理制度。

（二）協(xié)助建立管理團(tuán)隊(duì)，提供后續(xù)人才服務(wù)。協(xié)助所投資企業(yè)組建管理團(tuán)隊(duì)，為企業(yè)日后進(jìn)行有效管理搭建更好的平臺(tái)，是創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)增值服務(wù)的重要內(nèi)容。創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)可利用自身的優(yōu)勢(shì)，幫助企業(yè)根據(jù)現(xiàn)有管理人員的性格特點(diǎn)及特長(zhǎng)、熟悉領(lǐng)域及行業(yè)，為所投資企業(yè)物色技術(shù)、管理、財(cái)務(wù)、營(yíng)銷(xiāo)等各方面的優(yōu)秀人員，組建企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)，并實(shí)現(xiàn)他們之間的互補(bǔ)與有機(jī)結(jié)合。

（三）制訂企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略是中小民營(yíng)企業(yè)快速發(fā)展壯大的基本綱領(lǐng)。創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)可以從行業(yè)發(fā)展的角度出發(fā)，利用各種有利資源、自身的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和敏銳的洞察力，為所投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略提供意見(jiàn)和建議，包括市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)與策劃、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)與持續(xù)發(fā)展、人力資源的優(yōu)化與配置、企業(yè)產(chǎn)品品牌的打造等，以此來(lái)促使企業(yè)更快發(fā)展。

（四）提供財(cái)務(wù)服務(wù)和融資支持。創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)需要為所投資企業(yè)提供全方位的財(cái)務(wù)服務(wù)。如培訓(xùn)企業(yè)財(cái)務(wù)人員、幫助企業(yè)建立財(cái)務(wù)制度等；利用創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的金融網(wǎng)絡(luò)和自身良好的信譽(yù)，協(xié)助被投企業(yè)進(jìn)行再融資；吸引新的投資伙伴，協(xié)助企業(yè)向商業(yè)銀行貸款或進(jìn)行新一輪增資；在條件成熟時(shí)，協(xié)助企業(yè)進(jìn)行重組、購(gòu)并以及制訂上市計(jì)劃；幫助企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)調(diào)整與評(píng)估，引入合適券商作為保薦人，完成輔導(dǎo)期要做的各項(xiàng)工作，實(shí)現(xiàn)上市目標(biāo)。

（五）為企業(yè)創(chuàng)造良好的外部發(fā)展環(huán)境。目前許多創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)都具有一定的政府背景，熟悉國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策及法律法規(guī)，同時(shí)具有人才資源、金融服務(wù)、信譽(yù)資源、廣告媒體等網(wǎng)絡(luò)資源。創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)可以通過(guò)有效的方式，把所投資企業(yè)與這些資源進(jìn)行結(jié)合，為企業(yè)創(chuàng)造良好的外部發(fā)展環(huán)境，從而實(shí)現(xiàn)最大限度的增值服務(wù)。利用創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)在政府、法律、媒體等各方面資源，提供政策、法規(guī)、市場(chǎng)信息、法律等咨詢服務(wù)，幫助企業(yè)預(yù)防和處理在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的各種危機(jī)，保證企業(yè)正常運(yùn)行與發(fā)展。

四、中小民營(yíng)企業(yè)引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的關(guān)鍵因素

1.要真正理解創(chuàng)業(yè)投資。中小民營(yíng)企業(yè)在選擇創(chuàng)業(yè)投資進(jìn)行融資前，首先要了解創(chuàng)業(yè)投資的運(yùn)作模式。創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)一般是通過(guò)參股的方式對(duì)企業(yè)進(jìn)行投資，它不做永遠(yuǎn)的股東，而是通過(guò)一系列增值服務(wù)，將企業(yè)扶持到一定程度，獲得匹配的收益后，通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式從企業(yè)退出。

2.擁有好的項(xiàng)目。有好的項(xiàng)目，或者好的創(chuàng)意，才能吸引創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的注意。一個(gè)好的項(xiàng)目或創(chuàng)意需要滿足以下幾個(gè)條件：符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策；自有知識(shí)產(chǎn)權(quán)；技術(shù)成熟，有獨(dú)創(chuàng)性和一定程度上的技術(shù)壟斷，擁有持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新能力；有潛在的發(fā)展空間，即有商品化、產(chǎn)業(yè)化的可能，有機(jī)會(huì)去開(kāi)創(chuàng)一個(gè)新領(lǐng)域；產(chǎn)品具有附加值高、利潤(rùn)率高的特點(diǎn)。

3.具有優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)。企業(yè)的成功運(yùn)作需要一個(gè)優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)，具體包括：要有一個(gè)高素質(zhì)的、具有創(chuàng)業(yè)精神的團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人，他能提出企業(yè)未來(lái)發(fā)展的戰(zhàn)略；具有敬業(yè)精神、團(tuán)結(jié)協(xié)作、分工明確、知識(shí)結(jié)構(gòu)互補(bǔ)的其他高管人員；管理團(tuán)隊(duì)具有相對(duì)的穩(wěn)定性，不會(huì)因?yàn)槟骋粋€(gè)人的離去而使整個(gè)團(tuán)隊(duì)失控。

4.具備高瞻遠(yuǎn)矚的發(fā)展戰(zhàn)略和切實(shí)可行的營(yíng)運(yùn)策劃。發(fā)展戰(zhàn)略代表著企業(yè)未來(lái)的發(fā)展方向；營(yíng)運(yùn)策劃是實(shí)現(xiàn)發(fā)展戰(zhàn)略的具體措施。沒(méi)有具體的發(fā)展戰(zhàn)略和切實(shí)可行的營(yíng)運(yùn)策劃，企業(yè)就不可能真正發(fā)展壯大。

5.要編好商業(yè)計(jì)劃書(shū)。創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)在對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行考察前，能看到一份高質(zhì)量、真實(shí)的商業(yè)計(jì)劃書(shū)，為中小民營(yíng)企業(yè)和創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)間的合作奠定了好的基礎(chǔ)。完整的商業(yè)計(jì)劃書(shū)一般包括：

（1）項(xiàng)目介紹。項(xiàng)目介紹包括：簡(jiǎn)明扼要地講清項(xiàng)目的獨(dú)特性；提供詳盡的產(chǎn)品市場(chǎng)分析（目前市場(chǎng)容量、未來(lái)市場(chǎng)發(fā)展預(yù)測(cè)、現(xiàn)有和潛在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手情況、替代者和互補(bǔ)者發(fā)展趨勢(shì)、和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手比較的優(yōu)、劣勢(shì)、市場(chǎng)的機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)等）；提供與項(xiàng)目有關(guān)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)（商標(biāo)、專利、版權(quán)）的注冊(cè)文件和項(xiàng)目所處行業(yè)、地域有關(guān)的法律、法規(guī)情況供創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)進(jìn)行參考審核。

（2）公司基本情況和管理團(tuán)隊(duì)。公司基本情況包括：公司成立的時(shí)間、背景、股權(quán)結(jié)構(gòu)、人員結(jié)構(gòu)、目前的經(jīng)營(yíng)情況、資產(chǎn)負(fù)債情況、組織結(jié)構(gòu)、企業(yè)文化、發(fā)展戰(zhàn)略等；管理團(tuán)隊(duì)介紹包括：管理團(tuán)隊(duì)的組成結(jié)構(gòu)、高級(jí)管理人員的背景、具體分工，管理層是否曾發(fā)生過(guò)重大變更，目前團(tuán)隊(duì)中存在的缺陷和彌補(bǔ)措施等。

（3）產(chǎn)品定位與營(yíng)銷(xiāo)。闡述企業(yè)的營(yíng)運(yùn)計(jì)劃，包括：項(xiàng)目產(chǎn)品的市場(chǎng)定位、業(yè)務(wù)內(nèi)容及發(fā)展方向、向該方向發(fā)展的理由；營(yíng)銷(xiāo)策略等。

（4）融資計(jì)劃與財(cái)務(wù)分析。在財(cái)務(wù)分析中，要根據(jù)對(duì)未來(lái)市場(chǎng)發(fā)展和產(chǎn)品的銷(xiāo)售，預(yù)測(cè)3—7年內(nèi)項(xiàng)目可能形成的財(cái)務(wù)狀況，按年度計(jì)，進(jìn)行盈利分析、盈虧平衡分析和敏感性分析；并以現(xiàn)金流量表、資產(chǎn)負(fù)債表、損益表的形式表明數(shù)據(jù)變化，加以詳細(xì)的說(shuō)明。

（5）數(shù)據(jù)要求。需要說(shuō)明的是，在所提供的報(bào)告中，所有采用的數(shù)據(jù)必須是真實(shí)和有證可查的。絕不能是主觀臆測(cè)甚至是憑空捏造，哪怕是其中的一小部分。否則，一旦創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)對(duì)提供的數(shù)據(jù)產(chǎn)生懷疑，將會(huì)大大減少項(xiàng)目獲得支持的可能性，甚至導(dǎo)致融資失敗。

將上述提到的各方面綜合，就可編制成商業(yè)計(jì)劃書(shū)，提供給創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)。創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)將根據(jù)商業(yè)計(jì)劃書(shū)的內(nèi)容和提供的線索對(duì)項(xiàng)目企業(yè)進(jìn)行考察論證。