對外金融資產(chǎn)投資的冷思考

孫紅艷

一、我國近幾年對外金融資產(chǎn)投資的典型案例

（一）中國平安保險公司。2007年11月27日，中國平安保險公司通過購買荷蘭富通銀行9500多萬股股票，持有了富通銀行5%的股權(quán)，花了238億人民幣，到了2008年底的時候，所持富通銀行的股票總市值僅剩10億人民幣，即虧損了228億人民幣，這就導致了2008年中國平安1600億融資計劃的產(chǎn)生，致使中國平安的股價一路狂跌。

（二）中石油和中石化。中石油和中石化在2005年的時候聯(lián)合收購了加拿大的安第斯油田，安第斯油田有5處油田在厄瓜多爾，他們用14億美元收購了。但是，突然下了一個總統(tǒng)令，在厄瓜多爾這個國家規(guī)定99%的超額收入全部歸屬于國家，不歸中石油和中石化，也就是說，當油價超過某一價格時全部收歸國有，所以，這14億美元的投資就是14億美元的投資巨虧。還有，在2008年末，中石化收購了加拿大又一家油田公司叫TYK油田。4年前這家公司想出價2億美元把自己賣掉，沒有成功，2007年想賣7億美元，也沒有賣掉，而賣給中石化將近20億美元。

綜合以上案例，雖然我們的公司對外投資的目標、投資的對象各不相同，其結(jié)果是相同的，我們都失利了。不難發(fā)現(xiàn)，我們對對外投資面臨的風險認識不夠。

二、對外金融資產(chǎn)投資面臨的風險分析

對外投資，尤其是對外金融資產(chǎn)投資面臨的風險包括經(jīng)濟風險和政治風險兩大類。

（一）經(jīng)濟風險。經(jīng)濟風險主要包括外匯風險、經(jīng)濟周期性波動風險和信用風險。

1.外匯風險是指一個經(jīng)濟實體或個人在涉外經(jīng)濟活動中，因外匯匯率的變動，使其以外幣計價的資產(chǎn)或負債價值發(fā)生不確定改變，從而使所有者蒙受經(jīng)濟損失的可能性?？梢娡鈪R風險主要是由外匯匯率變動所引起。影響匯率變動的因素有很多，主要包括以下幾方面：

（1）國際收支差額。國際收支指的是一個國家在一定時期內(nèi)所有對外往來的系統(tǒng)性的貨幣。當一個國家出口等的外匯收入大于進口等的外匯支出時，產(chǎn)生國際收支順差，表現(xiàn)在外匯市場上，就是外匯供給大于需求，其后果是本幣升值外幣貶值；當一個國家處于國際收支逆差時，其外匯支出大于外匯收入，對外匯的需求大于供給，因而本幣相對外幣貶值。

（2）相對通貨膨脹率。一國通貨膨脹的產(chǎn)生時由于貨幣供應量超過了流通中對貨幣的需求導致物價上漲，貨幣購買力下降，對內(nèi)貶值，對外的匯率也相應下跌。然而決定匯率變動的不僅僅是一個國家的通貨膨脹水平，而是兩個國家通貨膨脹的比，如果兩個國家都發(fā)生了通貨膨脹，那么低通脹國家的貨幣相對高通脹國家的貨幣升值。

（3）相對利率。一個國家提高利率通常是為了緊縮銀根，減少本國貨幣供應量，而在外匯市場本幣會因此在短期內(nèi)升值；相反，若調(diào)低利率，則主要是為了放松銀根，增加貨幣供應量，而在外匯市場上就表現(xiàn)為本幣短期內(nèi)貶值。影響匯率變動的同樣不僅僅是一個國家的利率變動情況，而是兩個國家利率變動幅度的比，即如果兩個國家都對本國貨幣的利率進行調(diào)整，那么上調(diào)幅度大的貨幣升值，上調(diào)幅度小的貨幣貶值。

另外還有經(jīng)濟發(fā)展實力、政府的管制與干預、投機資本等都會對匯率變動產(chǎn)生影響。

2.經(jīng)濟周期性波動風險。宏觀經(jīng)濟呈周期性運行是證券市場行情周期性變動的內(nèi)在的、根本性原因。這種行情變動不是指證券價格的日常波動和中級波動，而是指證券行情長期趨勢的改變。這次有美國的次貸危機引發(fā)的金融危機乃至全球的經(jīng)濟危機是我們大多數(shù)人都無法預料的。如果我們的公司能較早的預料到經(jīng)濟形勢的急轉(zhuǎn)直下，他們也就不會簽下上述的那些導致巨虧的合同。

3.信用風險又稱違約風險，是指交易對手未能履行約定契約中的義務而造成經(jīng)濟損失的風險。只要存在對外交易都會產(chǎn)生此種風險。

（二）政治風險。政治風險是指被投資國發(fā)生政治事件或兩國以及第三國之間政治關(guān)系發(fā)生變化引起對外投資發(fā)生損失的可能性。

政治風險之所以產(chǎn)生是因為被投資國政府與我國公司的目標不一致。被投資國政府考慮的是國家民族利益。例如被投資國政府可能擔心我們的投資會影響他們本國經(jīng)濟的發(fā)展，會侵犯國家主權(quán)，會影響國際收入或本國匯率等。他們會采取歧視性或非歧視性的措施和法規(guī)，甚至通過收歸國有等手段剝奪投資方的財富。

總之，我們在進行對外投資，尤其是對外金融資產(chǎn)投資時，在考慮其帶來的經(jīng)濟利益的同時，更要注意其可能產(chǎn)生的風險，并采取措施有效防范，只有這樣，才能真正實現(xiàn)我們的投資目標。