上市公司業(yè)績預告“變臉”的思考

林立民 于 潔

業(yè)績預告是指上市公司在正式公布定期報告前,預先披露公司該會計期間業(yè)績的大致情況。上市公司業(yè)績預告制度提高了上市公司信息披露的透明度,有利于投資者獲取上市公司持續(xù)及時的信息,以便投資者及時、準確地判斷股票的投資價值, 提前釋放業(yè)績風險,做出更為理性的投資決策。這對于證券市場健康發(fā)展有著積極的推動作用,是市場逐步走向成熟的標志之一,也是改善上市公司信息披露質量的有益舉措。已有大量的研究證實了上市公司業(yè)績預告具有信息含量,投資者能夠根據業(yè)績預告作出投資決策。

與此同時,大量的研究認為應該關注業(yè)績預告中信息的可信度、真實性,上市公司業(yè)績預告披露質量不容樂觀,及時性、準確性不高。有的公司先預盈, 后預虧,有的先預虧, 后預盈,個別公司甚至接二連三地變更預告內容。而不同的業(yè)績預告內容會擾亂投資者的決策,進而影響資本市場的穩(wěn)定。特別是連續(xù)虧損的公司如果預告業(yè)績的話,尤其應該謹慎。如果預告發(fā)生偏差,將對投資者將產生重大影響。因為此類公司今年盈利和虧損面臨著截然不同的命運。上市公司不應該將業(yè)績預告當兒戲,應采取慎之又慎的態(tài)度,以免業(yè)績預告“變臉”現(xiàn)象的泛濫,因為這種情況給投資者造成的損失往往更大。下面我們將以洛陽玻璃股份有限公司(以下簡稱“洛陽玻璃”)發(fā)布的2007年年度業(yè)績預告為典型案例,對上市公司業(yè)績預告“變臉”現(xiàn)象做一個深入分析,以期為投資者、上市公司、證券監(jiān)管部門、會計師事務所提供一些有價值的信息。

一、案例介紹

洛陽玻璃始建于1956 年,經過40多年的建設和發(fā)展,已成為集科研開發(fā)、生產經營、進出口貿易、金融、證券于一體的大型企業(yè)集團,總資產41.6億元人民幣。

2005年洛陽玻璃實現(xiàn)盈利495萬元。2006年度凈虧損人民幣31748萬元,較上年同比減利人民幣32243萬元,主要原因如下:一是產品售價低迷,二是成本上漲因素影響,按可比口徑,產品售價降低減利11456余萬元,產品成本上升減利9278余萬元。同時按照公司會計政策計提了較大數額的資產減值準備,減利5300余萬元。另外,公司參股的聯(lián)營企業(yè)加工玻璃公司、礦產公司進行清產核資,出現(xiàn)較大數額虧損,公司分回近4200萬元虧損,也加大了公司虧損的數額。

由于2006年度洛陽玻璃出現(xiàn)虧損,根據有關規(guī)定如果2007年度繼續(xù)虧損,將被ST 處理。因而在2007年度公司加強管理,千方百計提高經濟效益。特別是7月份之后,公司一舉扭轉了連續(xù)一年多來的主營業(yè)務虧損局面,從3季度開始盈利。2007年度公司整體經濟運行狀態(tài)大大好于2006年。2007年的產銷量、銷售收入同比較大幅度增長。

2008年3月14日洛陽玻璃發(fā)布業(yè)績預告的修正公告,稱公司董事會審計委員會與公司聘任的分別按國內會計準則及國際會計準則對公司2007年度財務報表進行審計的廣東恒信德律會計師事務所有限公司及丁何關陳會計師行(以下統(tǒng)稱“會計師”)就2007年財務報告定稿意見進行溝通時,會計師與公司對有關收入的確認出現(xiàn)分歧,會計師認為對有關收入不能確認,公司在2007年度經營業(yè)績仍將虧損。

二、問題詳解

由于前一年度洛陽玻璃出現(xiàn)虧損,根據有關規(guī)定如果2007年度繼續(xù)虧損,將被ST 處理。因而上市公司的預計盈利或虧損面臨著截然不同的命運,對上市公司自身和投資者都具有很大的影響。1月30日,洛陽玻璃業(yè)績扭虧為盈預告后,洛陽玻璃兩天股價大漲7.76%;但3月14 日發(fā)布業(yè)績預告的修正公告后,股價連續(xù)跌停三個交易日,從8.00元跌到5.88元。因而上市公司必須披露真實、準確的信息,才能使業(yè)績預告制度真正發(fā)揮作用。下面我們通過有關資料來間接驗證洛陽玻璃業(yè)績預告的可靠性。

洛陽玻璃在2007年年報中披露,監(jiān)事會認為本年度出現(xiàn)的主要原因有兩個:一是市場競爭激烈,導致產品售價大幅下跌,同時主要生產資料成本大幅升高;二是按公司會計政策的相關規(guī)定計提了多項準備。這就與業(yè)績預告中的“報告期內國內浮法玻璃市場銷售價格上升,平均價格比上年同期有較大增長”的說法完全不同。

同樣,報告期內公司處置部分資產獲得的收益也值得懷疑,因為交易發(fā)生的時間和隨后的事項證明了這一點。洛陽玻璃資產處置收益主要來自兩方面:一是出售物流公司100%股權與洛玻集團的協(xié)議,物流公司僅擁有現(xiàn)金人民幣300萬元及擁有的一塊土地,目前未開展任何業(yè)務。出售物流公司(包括該土地)獲得收益約人民幣5068.5萬元,洛玻集團于2007年12月31日前支付代價人民幣7036.4萬元的30%。從該交易事項可以看出,物流公司是一個空殼公司并沒有實際的生產經營活動,而且資產的購買方是上市公司的母公司,存在明顯的關聯(lián)交易,在2007年度的最后一天才支付了部分價款,很可能是上市公司為了實現(xiàn)扭虧為盈而采取的增加盈余的手段。而且在報告期內物流公司并沒有完成股權變更登記,相應的風險和報酬并沒有真正轉移,并不符合確認標準。

資產處置收益的另一方面來自對非關聯(lián)交易方的出售資產。洛陽玻璃(甲方)于2007年12月28日與汝陽縣工藝美術福利廠(乙方)簽署一項資產買賣合同,就乙方購買甲方閑置生產設備及輔助設備等達成一致意見。該塊資產截止2007年8月31日,賬面凈值為人民幣1062.25萬元(未經審計),甲方設備出售總價款為人民幣3500萬元。甲方于2007年12月29日已收到購買價款的30%的首筆價款。而根據洛陽玻璃2008年1月2日發(fā)布的董事會公告可以看出,該閑置生產設備及輔助設備為本公司的一條浮法玻璃生產線,于2006年2月因運轉到期停止生產,需要冷修,但因該生產線現(xiàn)處于洛陽城區(qū)內,洛陽市政府政策要求不能原地冷修后再次生產,故該生產線設備及有關資產閑置至今。在2007年全國新增18條浮法玻璃生產線,2008年產能將繼續(xù)增加的情況下,該設備評估增值卻達到兩倍多,值得懷疑。另一方面,該設備的購買方為汝陽縣工藝美術福利廠,注冊資本只有33萬元人民幣,凈資產也只有183萬元,是否有足夠的能力購買值得進一步深入探討。2008年6月10日洛陽玻璃發(fā)布公告,稱在對方未能支付貨款的情況下,6月6日,*ST洛玻決定與汝陽縣工藝美術福利廠解除資產買賣合同,預計出售所得收益約2437.8萬元將不存在,為該交易的真實性進一步提供了證據。最后,該交易發(fā)生的時間為2008年12月28日,臨近年末,是否是突擊行為也值得探討。

另外,洛陽玻璃在發(fā)布業(yè)績預告修正公告時,公告的日期出現(xiàn)了明顯錯誤,理應為2008年3月13日,但公告的日期寫成了2007年3月13日,而這一點在洛陽玻璃的年報中也得到了進一步的顯現(xiàn),則進一步顯示了洛陽玻璃業(yè)績預告的可靠性。

三、幾點啟示

洛陽玻璃業(yè)績預告“變臉”案例的實質是通過一些本質上并不存在或未完成的交易來虛增業(yè)績,從而達到扭虧為盈的目的。該案例更多地提醒我們應關注業(yè)績預告中信息的可信度、真實性,以防止出現(xiàn)業(yè)績預告突然“變臉”現(xiàn)象。業(yè)績預告雖然能防止上市公司業(yè)績“地雷”突然引爆而令投資者措手不及的現(xiàn)象一再發(fā)生,但同時更應該注意上市公司業(yè)績預告“變臉”現(xiàn)象的泛濫,因為這種情況給投資者造成的損失往往更大。

1.業(yè)績預告的真實性、準確性是業(yè)績預告制度的核心。業(yè)績預告制度是改善上市公司信息披露質量的有益舉措,極大地增強了公司信息的透明度和及時性。如果該項制度持續(xù)堅持下去,確實能夠反映出上市公司的真實運作情況,這對于投資者獲取公正、有效的信息有極大的幫助。但這一切是站立在業(yè)績預告信息真實、準確的基礎上的。但從目前上市公司年報業(yè)績預告的實際操作來看,業(yè)績預告畢竟未經會計師事務所審計,個別公司披露信息的可靠性出現(xiàn)問題,這很有可能成為一些機構炒作市場的題材。因此,業(yè)績預告的真實性、準確性是業(yè)績預告制度的核心,沒有真實性、準確性,也就沒有業(yè)績預告存在的必要性。

2.投資者必須注意業(yè)績預告的真實性、準確性。投資者應該是業(yè)績預告投資者應該是業(yè)績預告制度中最大的獲益方,業(yè)績預告制度提高了中小投資者獲取市場信息的公正性。投資者能夠及時了解到上市公司大致的經營情況和盈虧方向,而不用在公司年報披露以前根據一些道聽途說的小道消息來做出投資決策。這既避免了業(yè)績事先泄露造成投資者之間獲取信息的不對稱性,也在一定程度上減少了一些莊家利用虛假信息操縱市場的不良現(xiàn)象發(fā)生。但投資者應該注意業(yè)績預告的真實性、準確性,分析上市公司業(yè)績產生變化的原因、業(yè)績發(fā)生的時間以及業(yè)績的真實性等,特別是對臨近年底時發(fā)生的交易值得特別關注,以免被錯誤的信息所誤導。

3.上市公司應詳盡說明業(yè)績變化的原因。上市公司是業(yè)績預告的披露方,擁有信息優(yōu)勢。在披露業(yè)績時,一方面,應詳細說明業(yè)績變化的原因,并提供同行業(yè)相關的比較數據,以揭示信息的可靠性。另一方面,對于發(fā)生的重大資產交易事項,應詳細說明事項發(fā)生的時間、交換方的有關資料,與該交易有關的報酬和風險是否完全轉移等,如股權變更是否完成等,而不僅僅是合同的簽訂,使投資者有理由相信該交易的真實性。

4.事務所應該是業(yè)績預告的把關者。從目前上市公司年報業(yè)績預告的實際操作來看,上市公司在業(yè)績預告公告中提及所預計業(yè)績未經會計師事務所審計,真實業(yè)績需經會計師事務所審計,并符合有關規(guī)定后才能確認,敬請廣大投資者注意投資風險。有關年度經營業(yè)績的具體情況,上市公司將在年度報告中予以詳細披露。但我們知道,投資者不僅需要及時的信息,而且更需要真實的信息,如果上市公司在發(fā)布業(yè)績預告訴前能與會計師事務所就業(yè)績變化的原因的進行溝通,即進行預審計,上市公司業(yè)績預告的可靠性將進一步提高。

5.監(jiān)管部門應加強業(yè)績預告監(jiān)管。如前所述,業(yè)績預告的目的是為投資者及時獲得上市公司業(yè)績信息提供一條途徑。從目前的實施情況來看,絕大多數上市公司已經遵守了該項制度。但每年都有很多公司沒能及時預警、預虧,或者預告業(yè)績大幅上升。對于這些情況,監(jiān)管部門應及時了解了相關公司不按時披露業(yè)績預告的具體原因,并根據有關規(guī)定,對一些公司進行處分,同時責成這些公司董事會必須充分重視此項披露工作。而對于業(yè)績預告“變臉”現(xiàn)象,監(jiān)管部門更應該加強監(jiān)管,以免給投資者帶來更大的損失。只有這樣才能真正發(fā)揮業(yè)績預告制度的作用,讓投資者作出更理性的投資決策。

(作者單位:青島科技工程咨詢研究院 青島市住房公積金管理中心)