對大學生創(chuàng)業(yè)風險投資基金模式的思考

李集城

（廣東紡織職業(yè)技術學院廣東佛山528000）

對大學生創(chuàng)業(yè)風險投資基金模式的思考

李集城

（廣東紡織職業(yè)技術學院廣東佛山528000）

目前，國內對大學生創(chuàng)業(yè)教育的探討較多，每兩年一次的大學生“挑戰(zhàn)杯”創(chuàng)業(yè)大賽的火爆充分說明創(chuàng)業(yè)在大學生群體中已有深刻的影響。但是資金缺乏是創(chuàng)業(yè)企業(yè)難以發(fā)展的主要原因之一，對于打算創(chuàng)業(yè)的大學生而言尤其如此。因此，應對大學生創(chuàng)業(yè)的融資渠道加以分析，借鑒國內外較成熟的做法，通過創(chuàng)業(yè)投資基金進行資金扶持，解決大學生創(chuàng)業(yè)融資的困難。我國在這方面起步較晚，需要政府積極引導，大力扶持大學生創(chuàng)辦企業(yè)。

大學生；創(chuàng)業(yè)風險投資基金；模式

大學生創(chuàng)業(yè)的有關數(shù)據(jù)

黨的十七大報告指出，要積極做好高校畢業(yè)生就業(yè)工作，并以“創(chuàng)業(yè)帶動就業(yè)”的政策為大學生開辟了一條新型就業(yè)之路，這就為解決大學生就業(yè)難問題提出了新的思路。據(jù)網(wǎng)絡上開展的歷時一個月的一項關于大學生創(chuàng)業(yè)的調查，在總共近兩千份有效樣本中，四分之三為男性，女性受訪者僅占25%，18～22歲年齡層次的受訪者占63%，18歲以下的受訪者占17%。廣州、上海、北京的受訪人數(shù)占前三位，比例分別為15.8%、10.2%、9.7%。43.9%的受訪者擁有本科及以上學歷，?？茖W歷受訪者占41%；碩士學歷受訪者占將近3%。在受訪者中，在讀學生與應屆生相加占59%，有一年以上工作經(jīng)驗者占17.2%。調查的兩個問題是：（1）你是否有創(chuàng)業(yè)的沖動？所謂沖動，便是一剎那、一瞬間的感覺，無須具備條件，也無須考慮結果。最終調查結果顯示，僅有3.4%的大學生選擇了“沒有”一項，而在其余96.4%有沖動的學生中，將近7%的學生已著手開始創(chuàng)業(yè)。可見創(chuàng)業(yè)的概念已在大學生的心目中普及。（2）影響創(chuàng)業(yè)的最重要原因是什么？調查結果顯示，“缺乏啟動資金”在眾多的因素中首屈一指，數(shù)據(jù)顯示，有45.5%的大學生創(chuàng)業(yè)夢為此擱淺，“資金匱乏”已成為大學生創(chuàng)業(yè)的攔路虎。而“缺少社會經(jīng)驗”和“缺少企業(yè)運作及管理經(jīng)驗”分列二三位，各占24.8%和20%。

大學生創(chuàng)業(yè)的融資渠道

“3F”融資渠道大學生創(chuàng)業(yè)起步的融資途徑是“3F”，即“Family、Friend、Fool”，也就是說靠家庭、朋友和傻瓜（天使投資）。“3F”資金一般僅能夠維持把產品做出來，而要將產品推向市場、建立分銷網(wǎng)絡時就已經(jīng)沒有資金了。這種狀態(tài)下的企業(yè)，銀行一般不愿意發(fā)放企業(yè)貸款，風險投資也不容易得到。一半以上的創(chuàng)業(yè)企業(yè)會在這個階段倒閉，通常把這個階段稱做“死亡谷”。

銀行貸款針對大學生創(chuàng)業(yè)融資難的問題，國家相關部門將大學生納入下崗工人群體，讓大學生享受低額創(chuàng)業(yè)貸款，一般為不超過2萬元（有些地區(qū)為5萬元）的貼息貸款，由相應的商業(yè)銀行辦理。但是銀行貸款對大學生而言面臨以下困難：

1.注冊手續(xù)繁瑣復雜導致大學生放棄申請貸款。申請創(chuàng)業(yè)貸款時，銀行要求申請人提供相應的營業(yè)執(zhí)照，但是營業(yè)執(zhí)照的取得過程過于繁瑣。申辦個體工商戶營業(yè)執(zhí)照，申請人應當持戶籍證明（本人身份證）、職業(yè)狀況、場地證明等有關材料，向經(jīng)營地的工商行政管理機關申請登記，對于國家法律、法規(guī)規(guī)定經(jīng)營者需要具備特定條件或需經(jīng)行業(yè)主管部門批準的，還要在申請登記時提交有關批準文件。一系列的條件使得只有身份證和畢業(yè)證的大學生只能放棄自主創(chuàng)業(yè)，也使得創(chuàng)業(yè)貸款審批中途夭折。

2.擔保條件過高導致創(chuàng)業(yè)貸款難以獲得。銀行發(fā)放貸款首先要考慮貸款的安全性，所以，在提供貸款時，需要個人或企業(yè)提供質押、抵押、擔保。大學生自身沒有相關的動產和不動產，雖然可以尋找擔保公司為其創(chuàng)業(yè)貸款作擔保，但是擔保公司需要收取一筆較大的擔保費用，同時還會要求申請人作反擔保。

3.銀行信用評級體系不適合創(chuàng)業(yè)貸款的評估。銀行在審批貸款時，有自己的一套信用評級系統(tǒng)，多數(shù)銀行的信用評級系統(tǒng)都是針對大中型企業(yè)的。銀行在評估貸款申請人的信用時，要求申請人提供經(jīng)審計的會計報表、現(xiàn)金流量表、抵押物權證等，據(jù)此確定申請人的信用。而大學生新創(chuàng)立的企業(yè)都沒有此類比較專業(yè)的資料，銀行在現(xiàn)有的評級體系下無法評估創(chuàng)業(yè)貸款的安全性，沒有充分的把握，因此對貸款的發(fā)放會持謹慎的態(tài)度。

4.業(yè)務成本過高導致銀行放貸的積極性不高。銀行在辦理每一筆貸款業(yè)務時，無論金額大小，都要下足工夫。創(chuàng)業(yè)貸款的金額一般都相對較少，而銀行為此花費的業(yè)務成本與上百萬甚至上億元的貸款業(yè)務成本相差無幾，而利潤差別較大，使得銀行放貸的積極性不高。

風險投資基金公司主要是指社會上的一些風險投資公司。根據(jù)2006年上海創(chuàng)業(yè)風險投資行業(yè)調查報告，風險投資公司選擇投資項目多有自己的偏好。在連續(xù)數(shù)年的調研中，上海創(chuàng)業(yè)風險投資機構決策時考慮的因素依次為“市場前景”、“管理團隊”、“財務狀況”和“技術因素”。創(chuàng)業(yè)風險投資機構對各自偏好的投資階段進行了三因素復選。從2006年調查樣本的統(tǒng)計分析可以看出，這些投資機構對被投資企業(yè)處于成長階段和擴張階段比較偏好。因為在這兩個階段，被投資企業(yè)的創(chuàng)業(yè)意向較強，投資易于成功，投資回報也可能較高。而對于初創(chuàng)階段的企業(yè)，由于不確定因素較多，投資預期較差，一般受青睞的機會偏少。

大學生創(chuàng)立的企業(yè)都處于初創(chuàng)階段，大學生的創(chuàng)業(yè)項目不僅缺乏市場前景調查，而且往往調查結果與市場具體情況不吻合，原因是大學生缺乏市場調查資金，導致市場調查有一定的難度。在風險投資機構偏好的第二個因素“管理團隊”方面，大學生缺乏實際的企業(yè)運作經(jīng)驗和團隊組建經(jīng)驗，這也是風險投資機構不愿意將資金投向大學生創(chuàng)業(yè)項目的主要原因。

設立大學生創(chuàng)業(yè)風險投資基金的必要性

在美國、英國等創(chuàng)業(yè)投資業(yè)發(fā)達的國家和地區(qū)，多通過設立政策性創(chuàng)業(yè)投資基金引導民間資金設立各類商業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資基金，以促進創(chuàng)業(yè)投資資本的形成?；谝陨洗髮W生創(chuàng)業(yè)融資渠道的分析，可以借鑒國內外創(chuàng)業(yè)投資引導基金運作的經(jīng)驗，在一定范圍內設立創(chuàng)業(yè)投資基金并確保其規(guī)范運作，這對吸引新興創(chuàng)業(yè)企業(yè)、扶持優(yōu)秀大學生創(chuàng)業(yè)具有重要意義。創(chuàng)業(yè)投資作為支持創(chuàng)業(yè)的創(chuàng)新投資制度，可以通過對企業(yè)提供資本支持和管理服務，成為經(jīng)濟發(fā)展的強大引擎。

借鑒國外創(chuàng)業(yè)投資引導基金的運作模式

通過參股支持引導民間資金設立創(chuàng)業(yè)投資基金的模式以色列的YOZMA基金是政府直接參股創(chuàng)業(yè)投資基金的典范。1993年1月，以色列政府撥款1億美元，正式設立政府創(chuàng)業(yè)投資基金——Y0ZMA基金，其主要目標是通過引導民間資金設立更多的商業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資基金，加大對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資本支持，并培育投資專門人才。YOZMA基金通過參股支持方式引導民間資金，共設立了10家商業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資基金。YOZMA基金對每家商業(yè)性投資基金的參股比例不超過40%，對每家商業(yè)性投資基金的參股金額均為800萬美元。這10家商業(yè)性投資基金采用有限合伙制，政府作為有限合伙人在創(chuàng)業(yè)投資基金中不具備投資決策權，以確?；鸬纳虡I(yè)化運作。該基金所投資的領域主要限于通信、IT、生命生物科學、醫(yī)藥技術等領域，重點是基礎設施和有專利技術的企業(yè)。企業(yè)發(fā)展的所有階段均可獲得支持，但這一支持主要體現(xiàn)在企業(yè)創(chuàng)業(yè)早期。在政府基金的引導和帶動下，到1998年，以色列累計設立了90家以上的創(chuàng)業(yè)投資基金，基金規(guī)模達到35億美元，實際投資規(guī)模約30億美元，極大地推動了高科技產業(yè)的發(fā)展。鑒于私人部門進行創(chuàng)業(yè)投資的能力足夠強大，以色列政府在1997年通過參股基金的私有化實現(xiàn)了政府退出。創(chuàng)業(yè)基金中的私人投資者在投資5年后可回購基金中的政府投資部分，回購額為成本加5%～7%的利息。2000年，YOZMA基金所參股的創(chuàng)投基金全部私有化，政府資本全部退出。當年國內創(chuàng)業(yè)投資基金籌資額達到50億美元，占GDP的2.7%，在所有國家中是最高的。

通過融資擔保支持引導民間資金設立創(chuàng)業(yè)投資基金的模式美國是此類模式的典范，其典型案例是從上世紀50年代末開始的“小企業(yè)投資公司計劃”。該計劃由政府定期撥款形成基金，再通過政府基金提供融資擔保支持，引導民間資金設立“小企業(yè)投資公司”。在計劃實施之初，政府政策性金融支持的方式是通過小企業(yè)管理局為小企業(yè)投資公司提供短期優(yōu)惠貸款，從而增加小企業(yè)投資公司的運作資金。后期又對政策實施了改進，將“以短期優(yōu)惠貸款方式支持小企業(yè)投資公司”改為“由政府擔保到公開市場發(fā)行長期債券的方式支持小企業(yè)投資公司”。這樣，既給小企業(yè)投資公司提供了資金支持，又免去了其必須在短時間內歸還美國小企業(yè)管理局貸款本息的壓力。這樣，小企業(yè)投資公司就能較好地給小企業(yè)提供長期股權資本支持。經(jīng)過四十多年的運作，“小企業(yè)投資公司計劃”充分證明了它所具有的價值，該計劃提高了美國創(chuàng)業(yè)資本的可獲得性，尤其是對那些規(guī)模偏小的企業(yè)及那些尚未表現(xiàn)出迅猛發(fā)展勢頭的企業(yè)。該計劃培育出了“蘋果電腦”、“英特爾”、“聯(lián)邦快遞”和“美國在線”等一大批世界級創(chuàng)新企業(yè)，創(chuàng)造了100萬個以上的新就業(yè)崗位。

借鑒國內高科技園區(qū)創(chuàng)業(yè)投資基金管理模式

中關村科技園區(qū)——政府引導模式中關村科技園區(qū)設有中關村科技園區(qū)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展資金，包括創(chuàng)業(yè)投資引導資金和創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)風險補貼資金。中關村科技園區(qū)管委會是引導資金的業(yè)務主管部門，下設北京中關村創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展中心作為引導資金的日常管理機構。創(chuàng)業(yè)投資引導資金采用跟進投資和參股創(chuàng)業(yè)投資公司兩種方式，對中關村科技園區(qū)內的高新技術企業(yè)進行投資。中關村首先與經(jīng)過認定的風險投資基金合作，用跟進投資的方式直接投資企業(yè)，中關村方面的出資規(guī)模一般是共同投資規(guī)模的10%～30%，單筆投資最高不超過300萬元人民幣。在過去5年時間里，中關村創(chuàng)業(yè)投資引導基金與“IDG”、“聯(lián)想投資”等32家國內外風險企業(yè)簽訂了合作協(xié)議，累計投資額近兩億元。在此基礎上，中關村管委會又在2006年出資1.65億元，以參股的方式與“光大控股”、“聯(lián)想投資”、“啟迪創(chuàng)投”和“聯(lián)華控股”合作設立了4只創(chuàng)投基金，引進外部資金3.85億元。創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)風險補貼資金是為創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)提供的一種風險補償機制，對于為園區(qū)內高新技術企業(yè)項目進行創(chuàng)業(yè)投資的企業(yè)，中關村給予風險補貼，補貼額度為企業(yè)實際投資額的10%，單筆最高補貼額為100萬元，補貼資金用于創(chuàng)業(yè)投資機構相關管理費用的支出。在政府的引導下，中關村目前已經(jīng)成為創(chuàng)業(yè)投資的集中區(qū)域，2006年，在全國吸引的“創(chuàng)投”資金中，中關村占了一半。

天津經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)——企業(yè)主導模式天津經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)內設有天津泰達科技風險投資股份有限公司，管理資金規(guī)模超過10億人民幣，是天津開發(fā)區(qū)內規(guī)模最大、投資最活躍的風險投資機構，成為天津開發(fā)區(qū)企業(yè)融資平臺的核心。該公司由天津開發(fā)區(qū)投資有限公司、天津津濱發(fā)展股份有限公司、天津泰達投資控股有限公司、北京國際信托投資有限公司等共同發(fā)起設立，重點對開發(fā)區(qū)內的生物醫(yī)藥、IT等領域的成長型企業(yè)進行投資。同時設有規(guī)模為1億元的濱海天使創(chuàng)業(yè)基金，投資于初創(chuàng)階段具有自主知識產權的科技型企業(yè)。

設立大學生創(chuàng)業(yè)投資基金的初步設想

在就業(yè)形勢嚴峻的今天，建立創(chuàng)業(yè)基金引導大學生創(chuàng)業(yè)不失為一種好的方法和途徑。李嵐清同志曾在第三次全國教育工作會議上強調：“需探索鼓勵高校畢業(yè)生自主創(chuàng)業(yè)的有效途徑和相應的政策措施，通過政府設立貼息貸款或借助社會風險投資等方式，扶持大學生開辦、承包和改造企業(yè)，特別是小型科技民營企業(yè)?！睂Υ髮W生創(chuàng)業(yè)進行扶持的創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展資金包括創(chuàng)業(yè)投資引導資金和創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)風險補貼資金，可由財政專項資金預算安排。創(chuàng)業(yè)投資引導資金可采用跟進投資和參股創(chuàng)業(yè)投資公司兩種方式，投資于大學生創(chuàng)辦的高新技術企業(yè)，有針對性地解決初創(chuàng)期企業(yè)，特別是創(chuàng)新型企業(yè)的融資困難；創(chuàng)業(yè)投資風險補貼資金是為創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)提供的一種風險補償機制，可用于創(chuàng)業(yè)投資機構相關管理費用支出。通過創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展基金幫助初創(chuàng)期小企業(yè)擴大融資渠道，可作為鼓勵大學生創(chuàng)業(yè)的一種有效手段，對于創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展基金，有關部門應制定完整的管理方案并進行日常管理。財政部門要負責基金的監(jiān)管，責任部門應定期向政府管理部門匯報引導資金的運作情況和效果。在政府引導的基礎上，應通過以企業(yè)為主導的創(chuàng)業(yè)投資公司，按照直接投資、跟進投資、參股創(chuàng)投公司等運作方式提供融資服務。同時，政府保持相對控股，可以保證基金在初創(chuàng)階段充分發(fā)揮政策性示范作用，如鼓勵大學生創(chuàng)業(yè)、建立高新技術企業(yè)等。需要特別指出的是，政府股份應該提供一部分紅利折讓，以保證能吸引到有足夠實力的戰(zhàn)略投資者。

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A

1672-5727（2010）01-0073-02

李集城（1980—），在職研究生，廣東紡織職業(yè)技術學院經(jīng)濟管理系講師，研究方向為創(chuàng)業(yè)管理。