中國金融業(yè)治理與創(chuàng)新發(fā)展研究

□ 王志凱

中國金融業(yè)治理與創(chuàng)新發(fā)展研究

□ 王志凱*

在全球金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退的背景下,金融業(yè)的治理與監(jiān)管又成為世界關(guān)注的焦點(diǎn)。金融業(yè)治理的實(shí)質(zhì)是促進(jìn)金融的發(fā)展與創(chuàng)新,金融監(jiān)管的目的是穩(wěn)定金融產(chǎn)業(yè)。股東利益最大化和利益相關(guān)者理論作為公司治理理論的兩種模式,至今依然存在著爭論。中國金融業(yè)的發(fā)展需要強(qiáng)化激勵(lì)與創(chuàng)新,應(yīng)將這兩種治理理論模式有機(jī)地結(jié)合在一起,既實(shí)現(xiàn)金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的激勵(lì)與創(chuàng)新,又確保金融產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新中的有效監(jiān)管,以防范和控制風(fēng)險(xiǎn)。中國金融業(yè)治理改革的關(guān)鍵,在于明確金融產(chǎn)業(yè)治理和監(jiān)管的目標(biāo)及把握金融產(chǎn)業(yè)治理與監(jiān)管的環(huán)節(jié)與手段。

金融業(yè);治理;創(chuàng)新發(fā)展

一、問題的提出

全球在經(jīng)歷了一年多的應(yīng)對金融危機(jī)與經(jīng)濟(jì)衰退后,主要市場經(jīng)濟(jì)國家的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)緩慢復(fù)蘇,世界經(jīng)濟(jì)開始進(jìn)入后金融危機(jī)時(shí)代。在這樣的世界經(jīng)濟(jì)背景下,不僅金融業(yè)的治理與監(jiān)管已成為全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要議題,而且思考金融業(yè)的治理與監(jiān)管問題也將會(huì)更加客觀。事實(shí)上,在金融全球化和金融創(chuàng)新的衍生品日益豐富的今天,從公司治理角度來研究從金融風(fēng)險(xiǎn)的累積到金融危機(jī)的發(fā)生和傳播機(jī)理,以及從治理角度探尋防范和控制金融風(fēng)險(xiǎn)的方式與方法,已成為近年來關(guān)于金融產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新、金融市場穩(wěn)定研究的重要內(nèi)容。

中國作為新興市場經(jīng)濟(jì)國家,銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)等主要金融市場并沒有受到金融危機(jī)的直接沖擊,但事關(guān)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的外貿(mào)出口生產(chǎn)和支持經(jīng)濟(jì)增長的社會(huì)消費(fèi)則一度受到較大的沖擊。中國政府在2008年底適時(shí)實(shí)施4萬億財(cái)政擴(kuò)大內(nèi)需,以“保增長、促就業(yè)”,這一宏觀措施基本達(dá)到了預(yù)期效果,2009年中國經(jīng)濟(jì)保持了7.8%的增長。自2009年第四季度到2010年至今,隨著世界主要國家經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn),中國大量的中小民營出口企業(yè)訂單回升,逐步進(jìn)入投資增長的新一輪周期。

然而,中國金融產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)單一、金融治理缺乏效率卻是我們必須足夠重視的問題。中國以國有商業(yè)銀行為主的銀行體系對中小企業(yè)的服務(wù)缺乏興趣和創(chuàng)新,而民營銀行數(shù)量、規(guī)模和實(shí)力都有限,加上金融市場的監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)防范缺乏制度建設(shè),又難以承擔(dān)起服務(wù)中小企業(yè)和農(nóng)村的社會(huì)金融職責(zé)。目前我國的金融服務(wù)體系還難以對中小企業(yè)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式及產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品升級(jí)提供基本的金融支持,因而不利于以出口為主的中小企業(yè)提高產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品的國際競爭力。中國證券市場發(fā)展給廣大的企業(yè)提供了積極的融資渠道,但中小民營企業(yè)通過股票上市籌集資金的則數(shù)量有限,加之中國證券業(yè)存在股票市場發(fā)展快而債券市場發(fā)展緩慢的現(xiàn)實(shí)狀況,也使中小企業(yè)不能通過債券市場籌集發(fā)展資金。基于中國金融業(yè)的現(xiàn)實(shí)狀況與問題,本文認(rèn)為,中國金融產(chǎn)業(yè)需要通過金融領(lǐng)域的治理與改革,防范與控制風(fēng)險(xiǎn)并激勵(lì)創(chuàng)新,為廣大中小企業(yè)提高國際市場競爭力提供豐富和有效的金融服務(wù)。

二、公司治理理論與中國金融產(chǎn)業(yè)治理狀況

在公司治理領(lǐng)域,一直存在股東利益至上的美英模式和利益相關(guān)者理論的德日模式。這兩種治理理論模式的發(fā)展,對世界范圍的公司治理實(shí)踐起到了積極的推進(jìn)作用,是世界公司治理理論發(fā)展的重要成果,也為中國金融產(chǎn)業(yè)治理研究提供了重要的理論基礎(chǔ)。

(一)兩種經(jīng)典的公司治理理論模式

傳統(tǒng)的公司治理結(jié)構(gòu)理論強(qiáng)調(diào)股東至上,認(rèn)為股東是公司的所有者,公司控制權(quán)屬于股東,股東利益最大化是公司治理所追求的目標(biāo)。這是典型的英美等盎格魯——薩克遜國家經(jīng)濟(jì)組織追求市場利益最大化的公司治理模式,即經(jīng)理人作為股東委托的公司經(jīng)營代理人,對股東利益負(fù)責(zé)(Allen.F and D.Gale,2000)。而在最近一個(gè)時(shí)期,公司治理理論發(fā)展的一個(gè)突出特征就是“利益相關(guān)者理論”的興起。這一理論認(rèn)為,在公司治理結(jié)構(gòu)中的諸多利益相關(guān)方的重要程度都在加大,公司治理必須兼顧包括公司股東、公司經(jīng)理人、公司員工、公司客戶等所有利益相關(guān)人的利益(Aoki.M,1984)。這種公司治理結(jié)構(gòu)目標(biāo)與英美體系的盎格魯——薩克遜國家的公司治理結(jié)構(gòu)追求股東利益特別是大股東利益最大化的目標(biāo)是有差別的。但這種公司治理結(jié)構(gòu)目標(biāo)的演進(jìn),與日本、法國、德國等國家的公司治理目標(biāo)存在相當(dāng)程度的一致性。

其實(shí),這兩種公司治理結(jié)構(gòu)模式各有優(yōu)勢:英美模式的追求股東利益最大化的治理目標(biāo),是盎格魯——薩克遜國家以亞當(dāng)·斯密所解釋的看不見的手——市場機(jī)制充分發(fā)揮作用來實(shí)現(xiàn)股東利益最大化(Allen.F and D.Gale,2002)。在這種治理模式中,因股東控制公司,產(chǎn)權(quán)激勵(lì)優(yōu)勢明顯,公司的發(fā)展創(chuàng)新自然會(huì)比較強(qiáng)勁。當(dāng)然,這種公司治理模式也可能加劇經(jīng)理人迎合股東的短期利益行為,致使監(jiān)管不力而經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)不斷累加,可能導(dǎo)致公司較大的發(fā)展波動(dòng),還可能造成大股東侵占小股東利益甚至股東損害客戶利益現(xiàn)象的發(fā)生。

相比之下,利益相關(guān)者治理理論則比較有效地克服了這一問題。利益相關(guān)者理論關(guān)注所有利益方的收益,既追求股東的利益最大化,也兼顧公司員工、公司客戶、經(jīng)理人等諸多方利益相關(guān)者的利益。這可以有效地防范經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn),防止大股東侵犯小股東利益,也防范股東侵害公司員工與公司客戶的利益,保證公司經(jīng)營的穩(wěn)定性和公司收益的平穩(wěn)增長。在國內(nèi),李維安最早引入利益相關(guān)者治理理論,倡導(dǎo)企業(yè)實(shí)施股東、員工等利益相關(guān)者的共同治理(李維安,2001);楊瑞龍對企業(yè)實(shí)施股東、經(jīng)理人、員工、客戶等的共同治理進(jìn)行了理論闡述(楊瑞龍,2002),他們的研究是具有代表性的。但利益相關(guān)者理論強(qiáng)調(diào)的治理方式也有其不足之處,那就是可能對經(jīng)營者的約束機(jī)制會(huì)偏強(qiáng),進(jìn)而使公司在求穩(wěn)定和降低風(fēng)險(xiǎn)之中喪失追求利益最大化的動(dòng)力或機(jī)會(huì)。

(二)金融產(chǎn)業(yè)治理的特殊性

金融產(chǎn)業(yè)與其它一般產(chǎn)業(yè)的不同之處在于:一般工業(yè)和服務(wù)業(yè)企業(yè)只要在生產(chǎn)經(jīng)營中實(shí)現(xiàn)技術(shù)與管理的創(chuàng)新就可以在市場競爭中占據(jù)有利地位,實(shí)現(xiàn)追求股東利益最大化的治理目標(biāo);而金融產(chǎn)業(yè)是服務(wù)于經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的,需要不斷地創(chuàng)新服務(wù)和創(chuàng)新產(chǎn)品,以滿足經(jīng)濟(jì)社會(huì)對金融服務(wù)和金融產(chǎn)品的需求。金融業(yè)面對的市場主體遠(yuǎn)比其它產(chǎn)業(yè)廣泛,涉及生產(chǎn)者、消費(fèi)者、股東、客戶和儲(chǔ)蓄者等諸多利益相關(guān)方,因而金融產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展可以給經(jīng)濟(jì)社會(huì)的各經(jīng)濟(jì)主體帶來效益的乘數(shù)和加速數(shù)效應(yīng),極大地推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的迅猛發(fā)展(刁仁德,2008)。

當(dāng)然,金融產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展也是存在風(fēng)險(xiǎn)的,這些風(fēng)險(xiǎn)包括市場的風(fēng)險(xiǎn)累積,也包括金融欺詐等倫理風(fēng)險(xiǎn)。若這些風(fēng)險(xiǎn)得不到很好的防范和約束,就可能爆發(fā)金融危機(jī),并最終給經(jīng)濟(jì)社會(huì)造成巨大的損失。在中國,大多數(shù)商業(yè)銀行的股權(quán)集中度都較高(除了民生銀行和浦發(fā)銀行),且第一大股東幾乎都屬國有性質(zhì)(國有股包括國家股和國有法人股),這就使中國金融業(yè)治理面臨的最大問題不是股權(quán)分散下的單純內(nèi)部人控制問題,而是國有大股東治理以及與之相聯(lián)系的多層委托——代理問題。中國金融產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新所存在的風(fēng)險(xiǎn)性內(nèi)因,其實(shí)與中國國有企業(yè)治理問題的內(nèi)因具有同一性,這也就決定了中國金融產(chǎn)業(yè)的治理改革是要厘清委托——代理的職責(zé)和權(quán)益關(guān)系,既要秉持追求股東利益最大化目標(biāo)的充分激勵(lì)機(jī)制,又要堅(jiān)持利益相關(guān)者治理理論所強(qiáng)調(diào)的關(guān)注所有利益方的利益,防范經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn),防止大股東侵犯小股東權(quán)益,并最大化地防止股東侵害公司員工特別是銀行客戶的利益。

(三)中國金融產(chǎn)業(yè)治理存在的問題

金融治理結(jié)構(gòu)在明晰產(chǎn)權(quán)以激勵(lì)創(chuàng)新的同時(shí),還必須特別注重保障金融市場的穩(wěn)定,注重減少金融運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn)(David G.Mayes,Liisa.Halme and Aarno.Liuksila,2001)。中國金融業(yè)治理主要存在以下問題:委托——代理鏈太長,不利責(zé)權(quán)明確;金融業(yè)本身發(fā)展嚴(yán)重不足,創(chuàng)新缺乏基礎(chǔ);金融業(yè)發(fā)展結(jié)構(gòu)不平衡,金融產(chǎn)品和金融工具依然不足。

第一,中國金融業(yè)治理結(jié)構(gòu)中的委托——代理鏈太長,導(dǎo)致金融管理部門和金融機(jī)構(gòu)之間責(zé)權(quán)不分。毫無疑問,公司法人治理結(jié)構(gòu)實(shí)行的經(jīng)理人委托代理經(jīng)營機(jī)制使所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分開,這有利于企業(yè)的科學(xué)決策和民主決策,進(jìn)而有利于提高企業(yè)的經(jīng)營管理效益。但由于中國金融體系中治理結(jié)構(gòu)的委托——代理鏈太長,卻不利于責(zé)權(quán)的明確。我國從中央到地方包括中央一級(jí)的國有商業(yè)銀行、省市縣的商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)、縣級(jí)信用社等等,金融分支機(jī)構(gòu)之間層層代理,經(jīng)理人與所有者、投資者之間的責(zé)任和義務(wù)復(fù)雜且難以厘清(陸磊,2006)。事實(shí)上,中國整個(gè)金融體系是單一和簡單的,除證券市場和保險(xiǎn)市場外,是由四大國有商業(yè)銀行和可數(shù)的幾家民間銀行構(gòu)成銀行體系。即使在中國這樣看似簡潔的金融體系中,由于代理鏈和其它的一些原因,經(jīng)理人與投資者之間也很難有一致的企業(yè)理念和目標(biāo),法人治理的激勵(lì)效應(yīng)在中國金融機(jī)構(gòu)層層代理中被逐級(jí)打了折扣,其效應(yīng)很難保證。

第二,中國的金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展還很不充分,現(xiàn)實(shí)中的金融產(chǎn)業(yè)還不能在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起到龍頭作用,也還不能很好地滿足中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展要求,甚至對中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)而快速發(fā)展在一定程度上還有較為明顯的抑制作用。中國金融服務(wù)領(lǐng)域法人治理結(jié)構(gòu)還處于改革完善過程中,與中國當(dāng)今經(jīng)濟(jì)開放程度和實(shí)體經(jīng)濟(jì)法人治理的規(guī)范程度相比,中國金融產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的法人治理結(jié)構(gòu)亟待規(guī)范。金融產(chǎn)業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)對資產(chǎn)所有者、經(jīng)營者和投資者的激勵(lì)效應(yīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足,這是中國金融產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展和監(jiān)管缺乏消費(fèi)者信心支持的一個(gè)根本原因,也是中國尚不發(fā)達(dá)的金融市場和資本市場存在潛在和顯現(xiàn)的運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)的緣由。

第三,中國金融業(yè)發(fā)展結(jié)構(gòu)不平衡,金融產(chǎn)品和金融工具不足。改革開放以來,中國金融產(chǎn)品和金融工具不斷豐富,特別是中國證券市場近20年的發(fā)展成長,中國資本市場的融資功能大大提高。但是,從中國今天市場經(jīng)濟(jì)汪洋中無以計(jì)數(shù)的企業(yè)、公司及經(jīng)過IPO上市的企業(yè)數(shù)量看,中國金融產(chǎn)品和金融工具還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足,而單一地依靠股票市場發(fā)展的中國資本市場并非是全面、健康的市場。相比股票市場,中國的債券市場還是一條短腿,這嚴(yán)重制約著中國企業(yè)直接融資的能力和規(guī)模,致使中國今天龐大的市場經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過于依賴金融產(chǎn)業(yè)中的單一銀行體系及其信用規(guī)模,其中的風(fēng)險(xiǎn)隱患顯而易見。過分依賴銀行信貸的直接融資,既加大銀行整體的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),貸款利息成本也意味著是對企業(yè)創(chuàng)造財(cái)富的能力課以了重稅(湯世生,2008);而如果僅靠股票市場的融資渠道,企業(yè)股權(quán)將不斷稀釋,企業(yè)最終為保持公司的控股權(quán)而收縮擴(kuò)張,進(jìn)而影響企業(yè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

(四)中國金融產(chǎn)業(yè)治理的既有研究之側(cè)重

一直以來,在以建立現(xiàn)代企業(yè)制度為主要目標(biāo)的中國國有企業(yè)改革進(jìn)程中,金融產(chǎn)業(yè)特別是金融機(jī)構(gòu)是作為對國有企業(yè)實(shí)施信貸約束的監(jiān)管角色出現(xiàn)的,金融機(jī)構(gòu)是企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)中的治理者一方的力量之一。在中國,金融產(chǎn)業(yè)自身進(jìn)入公司治理視野只是在近年才開始的。即使是1990s年代后半期在中國展開的大規(guī)模建立現(xiàn)代企業(yè)制度的國有企業(yè)改革,其公司法人治理結(jié)構(gòu)的實(shí)質(zhì)性推進(jìn)也是緩慢的,更不用說中國金融產(chǎn)業(yè)的治理結(jié)構(gòu)深化和金融產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展問題了。就國內(nèi)金融產(chǎn)業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)研究來看,主要集中于商業(yè)銀行治理的研究,而研究又側(cè)重于股權(quán)結(jié)構(gòu)研究和治理機(jī)制研究(李維安,曹庭求,2004;);集中于商業(yè)銀行的質(zhì)量結(jié)構(gòu)與市場結(jié)構(gòu)研究(陸磊,2006);以及集中于商業(yè)銀行治理目標(biāo)研究——投資人至上還是利益相關(guān)者至上(劉懿,羅希,2009),等等。

這些已有的金融業(yè)治理結(jié)構(gòu)研究,總體上是著重于促進(jìn)中國商業(yè)銀行的創(chuàng)新及金融治理結(jié)構(gòu)的激勵(lì)機(jī)制發(fā)揮,而對于運(yùn)用公司治理結(jié)構(gòu)對金融企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)加以防范與控制則研究得不夠。李維安、楊瑞龍等強(qiáng)調(diào)相關(guān)利益者共同治理的理論被引入金融產(chǎn)業(yè)公司治理研究中,自然使得金融產(chǎn)業(yè)的治理存在了關(guān)注金融業(yè)穩(wěn)定的因素。但學(xué)者過多地倚重利益相關(guān)者理論,這又難免會(huì)導(dǎo)致中國金融產(chǎn)業(yè)缺乏創(chuàng)新,喪失其在國際金融市場的競爭力?？梢哉f,既有的研究并沒有針對中國金融業(yè)發(fā)展而把國際上兩種金融產(chǎn)業(yè)治理理論結(jié)合起來。而本文研究金融產(chǎn)業(yè)治理結(jié)構(gòu)的意義,則在于將兩種公司治理理論模式有機(jī)結(jié)合,突出強(qiáng)調(diào)中國金融產(chǎn)業(yè)治理改革必須注重創(chuàng)新與監(jiān)管并重。

三、中國金融產(chǎn)業(yè)治理必須創(chuàng)新與監(jiān)管并重

金融業(yè)法人治理的實(shí)質(zhì)就是運(yùn)用法律、法規(guī)和制度等來規(guī)范和監(jiān)督金融企業(yè)的運(yùn)作,既激勵(lì)創(chuàng)新又防范金融企業(yè)的道德風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)。中國金融業(yè)治理結(jié)構(gòu)改革的關(guān)鍵,是要堅(jiān)持既實(shí)現(xiàn)金融業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展又不違背“注重風(fēng)險(xiǎn)控制”的原則。而要實(shí)現(xiàn)金融業(yè)的治理與監(jiān)管并重,必須將明確金融監(jiān)管的職責(zé)與目標(biāo)、把握金融監(jiān)管的環(huán)節(jié)、優(yōu)化金融監(jiān)管結(jié)構(gòu)這三者高度統(tǒng)一起來。

(一)明確金融業(yè)治理與監(jiān)管的職責(zé)與目標(biāo)

金融穩(wěn)定的重要性不單是在于金融體系本身,而關(guān)乎到經(jīng)濟(jì)社會(huì)的健康發(fā)展。金融監(jiān)管的目的是為了防范金融動(dòng)蕩和金融危機(jī),阻止金融危機(jī)的消極破壞效應(yīng)擴(kuò)大。當(dāng)然,最好的監(jiān)管是在第一時(shí)間消除或減少金融動(dòng)蕩問題發(fā)生的可能,也即是預(yù)防危機(jī),而不是在危機(jī)發(fā)生后的積極應(yīng)對(周良,2009)。一般地說,社會(huì)大眾都更加難以接受或承受金融動(dòng)蕩帶來的物價(jià)上漲、就業(yè)不穩(wěn)定等沖擊。由于金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展涉及諸多的資產(chǎn)所有者、投資者、代理經(jīng)理和社會(huì)大眾,又由于金融業(yè)本身的運(yùn)作和服務(wù)存在著市場復(fù)雜性,因而政府和社會(huì)大眾關(guān)注的金融業(yè)治理與監(jiān)管目標(biāo)應(yīng)集中于金融體系的穩(wěn)定和對消費(fèi)者的保護(hù)。從保護(hù)大眾消費(fèi)者利益和維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定的角度看,金融產(chǎn)業(yè)的監(jiān)管至關(guān)重要。

社會(huì)大眾利益的維護(hù)與對金融的適時(shí)監(jiān)管密切相關(guān)。然而,消費(fèi)者的個(gè)體需求是多樣的,在市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下很難人為組織他們采取一致的支持金融監(jiān)管的行動(dòng)。在一個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)體系中,若作為消費(fèi)者的大眾缺乏對金融產(chǎn)業(yè)的認(rèn)知而對金融服務(wù)不抱有信心,金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和創(chuàng)新就缺乏必要的市場基礎(chǔ),金融產(chǎn)業(yè)本身累積和潛在的危機(jī)就難以得到消弭和化解。因此,提高公眾對金融產(chǎn)業(yè)的認(rèn)知,提高消費(fèi)者的金融風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),將有助于整個(gè)社會(huì)對金融風(fēng)險(xiǎn)的共同防范。

監(jiān)管金融產(chǎn)業(yè)并不是金融監(jiān)管部門的惟一職責(zé),金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以參與市場競爭,可以向社會(huì)大眾及金融機(jī)構(gòu)提供信息服務(wù),也可以直接為金融市場提供金融服務(wù)手段及工具。譬如,財(cái)政部和中國人民銀行向社會(huì)提供無風(fēng)險(xiǎn)的零售國債資產(chǎn),為一些社會(huì)儲(chǔ)蓄散戶提供了收益保護(hù);中國人民銀行、銀監(jiān)會(huì)向金融機(jī)構(gòu)和社會(huì)提供存款、貸款、拆借等金融支付服務(wù),這有助于市場能順利完成各種交易。當(dāng)然,政府公共部門在直接參與金融市場的服務(wù)競爭時(shí)又對金融市場實(shí)施監(jiān)管,似乎有所不妥。但是,基于政府在維護(hù)金融市場穩(wěn)定中的重要作用,政府直接參與金融監(jiān)管無疑是必要的。

(二)準(zhǔn)確把握金融治理監(jiān)管的環(huán)節(jié)與手段

中國金融治理監(jiān)管的主要內(nèi)容是對金融機(jī)構(gòu)的行為和信息披露進(jìn)行及時(shí)監(jiān)督,以審慎把握金融運(yùn)行安全。為了確保金融治理監(jiān)管的實(shí)現(xiàn),必須對不同金融機(jī)構(gòu)的每一個(gè)經(jīng)營環(huán)節(jié)進(jìn)行針對性的監(jiān)管:中國人民銀行負(fù)責(zé)金融貨幣政策的制定和金融支付體系的建立,以保證金融機(jī)構(gòu)按照金融政策規(guī)范經(jīng)營行為,及時(shí)進(jìn)行信息披露;銀監(jiān)會(huì)則負(fù)責(zé)對金融穩(wěn)定和金融運(yùn)作安全進(jìn)行審慎的監(jiān)督。很明顯,金融支付體系是影響金融治理和監(jiān)管環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)與否的重要因素,而金融支付能力和支付手段的保證也是化解金融不穩(wěn)定及應(yīng)對金融風(fēng)險(xiǎn)的重要保證。為了確保金融治理監(jiān)管的成效,有關(guān)方面需要著重三項(xiàng)工作的開展:制定規(guī)范金融機(jī)構(gòu)行為的法規(guī)和制度;檢查金融企業(yè)對金融法規(guī)制度的執(zhí)行情況;對金融企業(yè)行為進(jìn)行全面具體的督促。

金融監(jiān)管既不可能為了金融的安全而限制金融產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新,也不能讓金融產(chǎn)業(yè)無節(jié)制地創(chuàng)新而把風(fēng)險(xiǎn)和失敗轉(zhuǎn)嫁給非金融部門和社會(huì)大眾(潘敏,2006),這之中存在一個(gè)金融監(jiān)管適度的問題,金融監(jiān)管的“度”受金融激勵(lì)程度的影響。無論是金融產(chǎn)品和金融服務(wù)的購買者,還是金融產(chǎn)品和金融服務(wù)的提供者,都需要獲得風(fēng)險(xiǎn)管理的激勵(lì)。若缺乏風(fēng)險(xiǎn)管理的激勵(lì),那么金融投機(jī)和冒險(xiǎn)行為就會(huì)大大增加。因此,創(chuàng)造一種激勵(lì)金融企業(yè)和消費(fèi)者雙方都能更為自覺地關(guān)注投資行為的風(fēng)險(xiǎn)管理環(huán)境,是減輕金融監(jiān)管負(fù)擔(dān)并提高金融安全的重要舉措。

(三)優(yōu)化金融監(jiān)管結(jié)構(gòu)

中國的金融監(jiān)管是一種多頭監(jiān)管的體系結(jié)構(gòu)。中國的中央銀行——人民銀行是負(fù)責(zé)貨幣政策、金融體系穩(wěn)定和金融支付安全的;銀監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)對金融機(jī)構(gòu)運(yùn)行的監(jiān)督。其它一些金融機(jī)構(gòu)如保險(xiǎn)公司和證券公司不在人民銀行的直接監(jiān)管之中,而由保監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)專司監(jiān)管。多頭監(jiān)管的結(jié)構(gòu)有利于提高各部門的監(jiān)管效率,多頭監(jiān)管結(jié)構(gòu)的優(yōu)化對于中國金融產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展非常重要。只要監(jiān)管機(jī)構(gòu)在各司其職的同時(shí)又通力合作,就能產(chǎn)生優(yōu)化金融監(jiān)管結(jié)構(gòu)的功效。

要保證金融監(jiān)管獲得成效,還要從金融治理結(jié)構(gòu)入手。規(guī)范金融產(chǎn)業(yè)的治理結(jié)構(gòu)無疑是保障市場化背景下的金融監(jiān)管有效性的一個(gè)關(guān)鍵因素。金融監(jiān)管要有管理風(fēng)險(xiǎn)的激勵(lì),這就要求金融企業(yè)的審計(jì)、會(huì)計(jì)體系的市場信息必須規(guī)范、可比和真實(shí)(孫金霞,2009)。金融市場的信息獲取規(guī)范與真實(shí),市場信息透明及信息披露及時(shí),就可以激勵(lì)金融機(jī)構(gòu)在金融創(chuàng)新的同時(shí)審慎對待金融風(fēng)險(xiǎn),進(jìn)而金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的幾率就可大大減少。

四、簡短結(jié)論

全球金融危機(jī)以來,一些學(xué)者和官員認(rèn)為國有控股是中國金融治理結(jié)構(gòu)的基石和金融穩(wěn)定的前提保證,這一觀點(diǎn)筆者顯然不能茍同。事實(shí)上,國有控股固然有股權(quán)穩(wěn)定的優(yōu)勢,但國有控股正是導(dǎo)致中國金融體系單一、金融機(jī)構(gòu)委托代理鏈太長,以及金融治理結(jié)構(gòu)缺乏激勵(lì)效應(yīng)的主要原因之一。在世界經(jīng)濟(jì)、金融全方位開放的今天,要確保中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融穩(wěn)定,確保中國金融體系有能力抵制全球金融危機(jī)的沖擊,就必須從增強(qiáng)中國金融開放發(fā)展和監(jiān)管能力入手,打破金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新的兩難困局,提高金融業(yè)監(jiān)管立法能力,保證金融和經(jīng)濟(jì)健康持續(xù)發(fā)展。

中國金融產(chǎn)業(yè)治理改革應(yīng)該是本著既規(guī)范治理結(jié)構(gòu)又靈活監(jiān)管的原則,實(shí)現(xiàn)金融業(yè)發(fā)展中的激勵(lì)創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)控制的高度統(tǒng)一。為促進(jìn)中國金融產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展,必須從根本上改革中國金融企業(yè)發(fā)展中的國有控股局面,大力鼓勵(lì)民間金融機(jī)構(gòu)發(fā)展,并逐步放開外資銀行參與中國金融市場競爭,在開放發(fā)展中完善和規(guī)范中國金融業(yè)治理結(jié)構(gòu)。

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(責(zé)任編輯:郭茜琪)

F832.1

A

1007-9092(2010)05-0116-05

王志凱,浙江大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副教授,博士,浙江大學(xué)民營經(jīng)濟(jì)研究中心研究員;主要從事區(qū)域經(jīng)濟(jì)、公共財(cái)政與社會(huì)保障經(jīng)濟(jì)研究。

本文系教育部社科研究基地重大項(xiàng)目課題《民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展、區(qū)域金融創(chuàng)新與城市化研究》(項(xiàng)目編號(hào):2009JJD790045)的前期成果之一。