歐浦智網(wǎng)利潤“調(diào)節(jié)”為哪般？

王東岳

業(yè)績快報“烏龍”風波未平，被動減持“戲碼”又輪番上演。

2月28日，歐浦智網(wǎng)（002711.SZ）公告稱，公司持股5%以上股東再次被動減持，這已是上市公司本月第三次發(fā)布股東被動減持公告。

稍早時候，歐浦智網(wǎng)發(fā)布業(yè)績快報，2017年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入69.29億元，同比增長124.41%；凈利潤3.4億元，同比增長53.08%。

然而，在業(yè)績快報第二節(jié)，歐浦智網(wǎng)披露，公司2017年實現(xiàn)凈利潤2.13億元，同比增長34.78%。

同一公告出現(xiàn)兩組利潤數(shù)據(jù)，歐浦智網(wǎng)隨后發(fā)布更正公告表示，上述系由工作人員疏忽導致部分內(nèi)容出現(xiàn)錯誤。

但事實上，若非依靠出售子公司股權，利潤下滑或許才是歐浦智網(wǎng)的真實狀態(tài)。依公司首次披露的數(shù)據(jù)計算，2017年，歐浦智網(wǎng)凈利潤的真實增速或為-4.26%。

頗受投資者關注的是，在業(yè)績快報公布前，歐浦智網(wǎng)曾因控股股東一致行動人質(zhì)押股權觸及平倉線申請停牌。數(shù)據(jù)顯示，截至2月24日，歐浦智網(wǎng)控股股東及其一致行動人的股權質(zhì)押比例均超過98%。盡管歐浦智網(wǎng)稱已消除平倉風險，并號召員工增持，但仍有投資者擔心，缺乏主業(yè)增長支撐的歐浦智網(wǎng)是否已真正消除風險？

利潤“調(diào)節(jié)術”

根據(jù)業(yè)績快報，2017年，歐浦智網(wǎng)的凈利潤增長主要系轉(zhuǎn)讓子公司廣東歐浦九江鋼鐵物流有限公司（下稱“歐浦九江”）100%股權形成的投資收益貢獻所致。

歐浦九江成立于2011年5月，系由歐浦智網(wǎng)全資控股，公司主營鋼鐵加工、配送業(yè)務。

作為業(yè)務擴張的實施者，歐浦九江曾被歐浦智網(wǎng)寄予厚望。2014年1月，尚未更名的歐浦智網(wǎng)（原名歐浦鋼網(wǎng)）首發(fā)上市，計劃募集資金5.4億元，用于三個募投項目建設，其中鋼鐵倉儲及加工中心建設項目計劃使用募集資金合計4.81億元，約占募資總額的89.07%，上述項目的實施主體正是歐浦九江公司。

按照當初的業(yè)績預期，募投項目建成投產(chǎn)后，每年可合計產(chǎn)生8304萬元凈利潤。

然而，上市不久，歐浦智網(wǎng)即提出打造智能化物流、綜合電商平臺和供應鏈金融為一體的綜合服務提供商經(jīng)營理念，變更原有募投計劃。

2014年起，歐浦九江業(yè)績逐年下滑。財務數(shù)據(jù)顯示，2014年，歐浦九江實現(xiàn)營業(yè)收入9.42億元、凈利潤1211萬元，2016年分別下滑至2.95億元和-47.47萬元。

2017年3月，歐浦智網(wǎng)與佛山市順德區(qū)歐陸投資有限公司（下稱“歐陸投資”）約定上市公司以3.07億元出售持有的歐浦九江100%股權，較凈資產(chǎn)評估增值1.47億元，增幅87.96%。

值得關注的是，本次出售前，歐浦智網(wǎng)控股股東中基投資曾向歐陸投資提供借款，因存在債權債務關系，歐浦智網(wǎng)實控人陳禮豪對本次議案表決予以回避。

出售公告中，歐浦智網(wǎng)沒有披露上述借款的具體金額及是否用于收購歐浦九江，但根據(jù)公開信息，歐陸投資與上市公司似是關系匪淺，歐陸投資的實際控制人金泳欣系歐浦智網(wǎng)實際控制人陳禮豪姐姐陳煥枝的女兒。

2005年至今，金泳欣一直擔任新余市納海貿(mào)易有限公司（下稱“納海貿(mào)易”）的法定代表人，持有60%股權。

招股書顯示，歐浦智網(wǎng)上市前，納海貿(mào)易曾為歐浦智網(wǎng)第三大股東，持有7.41%股權。截至2017年9月，納海貿(mào)易仍為歐浦智網(wǎng)第四大股東。

最終，通過向?qū)嵖厝恕巴馍笨毓晒咎峁┙杩畈⒊鍪圩庸竟蓹啵瑲W浦智網(wǎng)實現(xiàn)了2017年的利潤增長。根據(jù)歐浦智網(wǎng)預計，本次出售形成的投資收益將增加上市公司2017年凈利潤1.26億元，約占上年同期凈利潤的56.76%。

出售公告中，歐浦智網(wǎng)表示，本次交易有利于盤活公司現(xiàn)有資產(chǎn)，促進公司資源的有效配置，提高公司經(jīng)營效率，進一步推動公司核心業(yè)務穩(wěn)定發(fā)展。

這似乎意味著上市公司勢要與傳統(tǒng)業(yè)務徹底“決裂”，然而頗受投資者關注的是，依靠尚不能產(chǎn)生正向現(xiàn)金流的“新”業(yè)務，歐浦智網(wǎng)該如何“度日”？

財務數(shù)據(jù)顯示，2014年起，歐浦智網(wǎng)開始大力發(fā)展電商平臺及金融業(yè)務，營業(yè)收入由2013年的6.17億元猛增至2016年的30.88億元，復合年化增長率高達71.05%，但凈利潤僅由1.17億元增至2.22億元，增速遠低于營收。

2017年，歐浦智網(wǎng)營業(yè)收入同比增長124.41%，但在扣除出售歐浦九江的投資收益后，歐浦智網(wǎng)實現(xiàn)的凈利潤或為2.13億元，同比下滑4.26%，增收難增利。

更為重要的是，隨著近幾年的業(yè)務擴張，歐浦智網(wǎng)的現(xiàn)金流表現(xiàn)正在迅速惡化。

財務數(shù)據(jù)顯示，自2015年以來，歐浦智網(wǎng)預付款項逐年增長，截至2017年9月約為6.37億元，約占公司資產(chǎn)總額的17.64%，為上市公司最大單一資產(chǎn)；同期，上市公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額則為-1.65億元，上年同期為-6232萬元。

而原本作為利潤和現(xiàn)金流主要來源的倉儲及加工業(yè)務正在被公司摒棄。財務數(shù)據(jù)顯示，上市前的2013年，歐浦智網(wǎng)實現(xiàn)營業(yè)收入6.17億元，實現(xiàn)毛利1.85億元。其中，倉儲業(yè)務和加工業(yè)務合計實現(xiàn)營業(yè)收入2.12億元，約占營業(yè)收入的34.36%，但上述兩項業(yè)務實現(xiàn)的毛利合計1.53億元，約占當期毛利總額的82.7%。

顯然，出售歐浦九江對于單一年份提振業(yè)績無疑是“立竿見影”的，但放棄穩(wěn)定現(xiàn)金流業(yè)務的出售計劃是否真的有利于上市公司的長遠發(fā)展？

“危險”的股權質(zhì)押

歐浦智網(wǎng)的股權質(zhì)押及平倉狀況更受投資者關注，進入2月以來，歐浦智網(wǎng)可謂“風險”不斷。

2月28日，歐浦智網(wǎng)發(fā)布《關于持股5%以上股東被動減持的公告》稱，公司于2月28日收到股東呂小奇先生的通知，呂小奇的一致行動人光大·鴻軒3號證券投資單一資金信托（下稱“鴻軒3號”）持有的公司股份出現(xiàn)被動減持公司股票行為。據(jù)公告，鴻軒3號以10.26元/股價格賣出上市公司股份379萬股，合計成交3885萬元。

這是歐浦智網(wǎng)本月第三次發(fā)布被動減持公告。

此前的2月27日和2月7日，歐浦智網(wǎng)先后發(fā)布公告稱，呂小奇一致行動人渤海信托·奇益7號證券投資信托（下稱“奇益7號”）和渤海信托·奇益8號證券投資信托（下稱“奇益8號”）及鴻軒3號均出現(xiàn)被動減持上市公司股票行為。其中，奇益7號先后合計賣出上市公司股份162萬股，合計成交1583萬元；奇益8號合計賣出股份184萬股，成交金額為1679萬元；鴻軒3號賣出上市公司142萬股，成交金額為1440萬元。

前述信托公司在接受媒體采訪時表示，由于呂小奇違反合同約定未按時補倉，信托公司是在正常履行受托人職責。

更早之前，歐浦智網(wǎng)更是一度因控股股東一致行動人質(zhì)押股份觸及平倉線發(fā)布停牌公告。

2月5日，歐浦智網(wǎng)發(fā)布停牌公告稱，由于上市公司控股股東一致行動人萍鄉(xiāng)英順企業(yè)管理有限公司（下稱“英順管理”）質(zhì)押的部分股份已觸及或可能觸及平倉線，可能存在平倉風險，為維護廣大投資者利益，避免公司股票價格異常波動，公司特申請停牌。

根據(jù)上市公司公告，截至2018年2月23日，英順管理持有公司股份數(shù)量為5052萬股，占公司股份總數(shù)的4.78%，其所持有的公司股份累計被質(zhì)押的數(shù)量為5050萬股，占其持有公司股份總數(shù)的99.96%，占公司股份總數(shù)的4.78%。

根據(jù)停牌公告，英順管理的平倉線價格區(qū)間為9.42元/股至9.66元/股。而截至2018年2月26日，歐浦智網(wǎng)收盤價為10.26元/股，僅高于英順管理平倉線6.21%至8.92%。

同時，公開數(shù)據(jù)還顯示，截至2月23日，歐浦智網(wǎng)控股股東中基投資持有公司5.53億股股份，占公司股份總數(shù)的52.41%，其所持有的公司股份累計被質(zhì)押的數(shù)量為5.47億股，占其持有公司股份總數(shù)的98.92%，占公司股份總數(shù)的51.84%。

令人擔心的是，僅依靠現(xiàn)有業(yè)務的歐浦智網(wǎng)能否撐起百億元市值，公司的股權質(zhì)押平倉風險是否已真正消除？endprint