商譽(yù)區(qū)間價(jià)值動(dòng)態(tài)評(píng)估模型及實(shí)證研究

楊大楷,馮體一,鄭 舸

(上海財(cái)經(jīng)大學(xué)公共經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院,上海 200433)

商譽(yù)區(qū)間價(jià)值動(dòng)態(tài)評(píng)估模型及實(shí)證研究

楊大楷,馮體一,鄭 舸

(上海財(cái)經(jīng)大學(xué)公共經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院,上海 200433)

商譽(yù)價(jià)值受多種因素共同作用,同時(shí)商譽(yù)價(jià)值依附于企業(yè),具有不可確指性。在充分考慮商譽(yù)特性、影響商譽(yù)的各類因素及企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上,論文將不確定性區(qū)間決策矩陣及求解應(yīng)用于商譽(yù)區(qū)間價(jià)值動(dòng)態(tài)評(píng)估模型的構(gòu)建并進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn),從而使商譽(yù)評(píng)估價(jià)值更加客觀、合理。

商譽(yù)區(qū)間價(jià)值;商譽(yù)度;商譽(yù)狀態(tài)因子;企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)因子

一、引 言

商譽(yù)是一種很典型的無(wú)形資產(chǎn),被人們認(rèn)為是無(wú)形資產(chǎn)中最“無(wú)形”的一種資產(chǎn)。它具有不可確指性,是由多種因素共同作用而形成的結(jié)果,但人們無(wú)法確切地指明商譽(yù)具體是由什么因素形成的,各種因素對(duì)形成商譽(yù)的貢獻(xiàn)有多大。作為一種客觀存在,它和有形資產(chǎn)及其他無(wú)形資產(chǎn)一樣,具有為企業(yè)帶來(lái)收益的能力,具有資本屬性,因而它也是一種資產(chǎn)。商譽(yù)是和企業(yè)并存的,不能脫離企業(yè)而單獨(dú)存在和交易,不能與企業(yè)的可確指資產(chǎn)分開出售,它解釋了企業(yè)的“超額”價(jià)值所在,是企業(yè)價(jià)值的重要組成部分。商譽(yù)所創(chuàng)造的超額收益是企業(yè)在可確指的各類資產(chǎn)基礎(chǔ)上所獲得的高于正常投資報(bào)酬率的價(jià)值,它是或由于企業(yè)所處地理位置優(yōu)越、或由于服務(wù)質(zhì)量好而獲得客戶的信任、或由于擁有優(yōu)秀的管理人才組織經(jīng)營(yíng)得當(dāng)從而生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效益高、或由于擁有先進(jìn)技術(shù)、掌握生產(chǎn)訣竅等原因而形成的無(wú)形價(jià)值,在同行業(yè)相同條件下,能獲取較多的利潤(rùn) (超額利潤(rùn))和較大的效果。這種無(wú)形資產(chǎn)在一般意義上表現(xiàn)為良好的企業(yè)形象,具體表現(xiàn)為企業(yè)的獲利能力超過(guò)了一般的獲利水平,是企業(yè)整體形象的一種綜合體現(xiàn)。[1]

商譽(yù)依附于企業(yè)的整體資產(chǎn),只能和企業(yè)同時(shí)轉(zhuǎn)讓,這決定了它的評(píng)估應(yīng)該運(yùn)用整體資產(chǎn)的評(píng)估方法;此外,商譽(yù)的價(jià)值可以是正、零或負(fù),而只有在持續(xù)經(jīng)營(yíng)前提下,并且原有企業(yè)名稱、經(jīng)營(yíng)地址主要管理人員等因素不發(fā)生變化情況下,才會(huì)存在商譽(yù),才能進(jìn)行商譽(yù)評(píng)估。

為此,本文試圖在充分考慮商譽(yù)特性及企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上,構(gòu)建商譽(yù)區(qū)間價(jià)值的動(dòng)態(tài)評(píng)估模型,并將層次分析法、模糊綜合評(píng)價(jià)法、多屬性群體決策方法、不確定性區(qū)間決策矩陣及求解等運(yùn)用于商譽(yù)最終評(píng)估值區(qū)間的確定,以突破現(xiàn)有商譽(yù)評(píng)估方法的信度和效度的局限性,保證結(jié)論具有一定的代表性,提高評(píng)估值的合理性、公允性。

二、商譽(yù)區(qū)間價(jià)值的動(dòng)態(tài)評(píng)估模型構(gòu)建

(一)模型構(gòu)建

首先,該模型的建立遵守公平、客觀、合理、獨(dú)立、前瞻性、適應(yīng)性、可靠性與可操作性相結(jié)合等原則。由于企業(yè)商譽(yù)的價(jià)值會(huì)隨著環(huán)境變化或企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的變化而變動(dòng),為了不給使用者帶來(lái)誤導(dǎo)作用,應(yīng)每年對(duì)商譽(yù)評(píng)估一次,以保證其真實(shí)反映企業(yè)商譽(yù)的狀況。在充分考慮商譽(yù)特性、影響商譽(yù)的各類因素及企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上,本文將復(fù)雜多屬性群體決策方法及不確定性區(qū)間決策矩陣及求解等應(yīng)用于構(gòu)建商譽(yù)區(qū)間價(jià)值動(dòng)態(tài)評(píng)估模型,具體如下：

式 1中,V為商譽(yù)價(jià)值;E商譽(yù)為商譽(yù)評(píng)估價(jià)值;SYD為商譽(yù)度[2];R為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)因子,反映因企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理不善而導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)異常減值或毀損、企業(yè)破產(chǎn)倒閉等危險(xiǎn)。商譽(yù)依附于企業(yè)的整體資產(chǎn),企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)即為商譽(yù)的風(fēng)險(xiǎn)。R取值介入 0和 1之間,采用定性方法確定。本文采用以下五個(gè)要素衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)和經(jīng)營(yíng)能力、企業(yè)管理規(guī)范程度、企業(yè)員工素質(zhì)、企業(yè)危機(jī)管理機(jī)制、企業(yè)外部綜合風(fēng)險(xiǎn)。上述幾個(gè)要素均通過(guò)專家群體定性評(píng)價(jià)確定,評(píng)分及權(quán)重均用區(qū)間值。

式 2中,V企業(yè)整體為企業(yè)的整體資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值;V有形資產(chǎn)為企業(yè)全部有形資產(chǎn)價(jià)值;V可確指無(wú)形資產(chǎn)為可確指無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值。

式 3中,Y為商譽(yù)狀態(tài)因子。

由于影響商譽(yù)價(jià)值的因素眾多,目前尚無(wú)公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn),通過(guò)借鑒前人研究成果,本文將其歸納為以下九大因素：消費(fèi)者的偏好、產(chǎn)品的質(zhì)量滿意度、市場(chǎng)銷售量的大小、良好的信譽(yù)、管理基礎(chǔ)、經(jīng)營(yíng)效率、生產(chǎn)歷史、人員素質(zhì)及地理位置優(yōu)劣等。[3]在具體計(jì)算時(shí),由專家、企業(yè)管理層、專業(yè)評(píng)估人員給出各因素對(duì)商譽(yù)價(jià)值影響的區(qū)間評(píng)分值和區(qū)間權(quán)重,用模糊綜合評(píng)價(jià)法確定商譽(yù)狀態(tài)因子區(qū)間值。

(二)不確定性區(qū)間決策矩陣及求解

由于客觀事物的復(fù)雜性以及人們的知識(shí)和認(rèn)識(shí)能力的限制,人們對(duì)事物的認(rèn)識(shí),特別是發(fā)展中事物的認(rèn)識(shí),總是由淺入深的,而且常常受到各種局限的影響。因此,在實(shí)際的決策問題中,經(jīng)常會(huì)遇到?jīng)Q策信息的不確定性或模糊性。通常,由于判斷的不確定性,兩兩比較的判斷一般采用區(qū)間標(biāo)度,相應(yīng)的判斷矩陣以區(qū)間數(shù)判斷矩陣的形式給出[4]。

當(dāng) Cj為效益型屬性時(shí),

當(dāng) Cj為成本型屬性時(shí),

需要求解下面的多目標(biāo)優(yōu)化模型以確定最優(yōu)權(quán)重向量ω＊

考慮所有決策方案都是公平競(jìng)爭(zhēng),它們之間無(wú)偏好關(guān)系,可認(rèn)為目標(biāo)函數(shù)的系數(shù)相當(dāng),即假設(shè) pi和 qi都等于 1,i=1,…,m。

根據(jù)上述目標(biāo)規(guī)劃模型可以得到?jīng)Q策方案的區(qū)間數(shù)綜合評(píng)價(jià)值,即

三、商譽(yù)區(qū)間價(jià)值評(píng)估示例

1.背景介紹。某著名女包公司采用純手工工藝,專門從事頂級(jí)女包研究、設(shè)計(jì)、制造、銷售和維修,該女包品質(zhì)優(yōu)良,外觀時(shí)尚大方,在消費(fèi)者中有良好的口碑,在國(guó)內(nèi)高檔女包的銷量中占有很大市場(chǎng)份額?，F(xiàn)需要對(duì)該女包公司的商譽(yù)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。

2.商譽(yù)價(jià)值評(píng)估。評(píng)估基準(zhǔn)日 2008年 12月 31日。

(1)商譽(yù)評(píng)估價(jià)值 E商譽(yù)。假設(shè)采用單項(xiàng)資產(chǎn)加總法,經(jīng)估算該公司 2008年 12月 31日的總資產(chǎn)評(píng)估值為人民幣 225080萬(wàn)元,負(fù)債評(píng)估值為人民幣102305萬(wàn)元,則凈資產(chǎn)評(píng)估值為人民幣122775萬(wàn)元;該公司整體資產(chǎn)評(píng)估值采用收益法評(píng)估,價(jià)值為人民幣 341038萬(wàn)元,則由式 2可得 E商譽(yù)=241038-122775=118263萬(wàn)元。

(2)商譽(yù)度 SYD?，F(xiàn)在取影響商譽(yù)價(jià)值的評(píng)價(jià)因素集為：U =(U1,U2,U3,U4,U5,U6,U7,U8,U9)=(消費(fèi)者偏好,產(chǎn)品質(zhì)量滿意度,市場(chǎng)占有率,信譽(yù),管理基礎(chǔ),經(jīng)營(yíng)效率,生產(chǎn)歷史,人員素質(zhì),地理位置),評(píng)判集為：V=(V1,V2,V3,V4,V5,V6,V7)=(非常好,良好,比較好,一般,比較差,很差,特別差),其含義為對(duì) U中各因素的現(xiàn)狀進(jìn)行評(píng)價(jià)。

假設(shè)將涉及該公司商譽(yù)的以上九個(gè)方面的調(diào)查問卷向包括專家、消費(fèi)者、評(píng)估人員、企業(yè)管理層在內(nèi)的 1000名人員發(fā)放并得到積極的反饋,經(jīng)過(guò)統(tǒng)計(jì)得到了對(duì)該公司商譽(yù)狀態(tài)的評(píng)價(jià)表 (表 1)。假設(shè)權(quán)重區(qū)間數(shù)已由專家組采取層次分析法確定,且滿足

表 1 某女包公司商譽(yù)狀態(tài)因子評(píng)價(jià)結(jié)果

當(dāng)各影響因素的權(quán)重給定的情況下,若權(quán)數(shù)分配沒有絕對(duì)突出的,一般采用M(·,+)模型進(jìn)行模糊綜合評(píng)價(jià)。[5]可得：B =ω＊×R = ([0.323195,0.334809],[0.248492,0.257788],[0.208025,0.216157],[0.127785,0.132611],[0.065781,0.06795],[0.020921,0.021744],[0.003801,0.003941])。

對(duì) B進(jìn)行歸一化處理,得：B =([0.312266,0.33548],[0.240089,0.258305],[0.20099,0.21659],[0.123464,0.132877],[0.063557,0.068086],[0.020214,0.021788],[0.003672,0.003949])。

假設(shè)對(duì) 7個(gè)評(píng)價(jià)等級(jí)賦值為：非常好 90～100,良好 80～89,比較好 70～79,一般 60～69,比較差 50～59,很差 40～49,特別差 10～39;7個(gè)賦值區(qū)間構(gòu)成數(shù)列 A。則可得到商譽(yù)狀態(tài)因子為：Y=B＊A=[72.81127,88.05491]。

(3)企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)因子 R。企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)因子也通過(guò)專家、專業(yè)評(píng)估人員、企業(yè)管理層組成的判斷群體,通過(guò)獨(dú)立給出該企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)和經(jīng)營(yíng)能力、企業(yè)管理規(guī)范程度、企業(yè)員工素質(zhì)、企業(yè)危機(jī)管理機(jī)制、企業(yè)外部綜合風(fēng)險(xiǎn)五個(gè)指標(biāo)的評(píng)分及權(quán)重得出。在此省略具體計(jì)算過(guò)程,假設(shè)最終值為：R=[0.67,0.69]。

(4)商譽(yù)價(jià)值。V商譽(yù)=118263×[0.7281127,0.8805491]×[0.67,0.69]=[57692.89,70812.74]萬(wàn)元。

四、結(jié) 論

本文用傳統(tǒng)割差法求出商譽(yù)的評(píng)估價(jià)值后,綜合考慮商譽(yù)特性、影響商譽(yù)的各類因素及企業(yè)風(fēng)險(xiǎn),將模糊綜合評(píng)估法、復(fù)雜多屬性群體決策方法、不確定性區(qū)間決策矩陣及求解應(yīng)用于商譽(yù)區(qū)間價(jià)值動(dòng)態(tài)評(píng)估模型的構(gòu)建并進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn),從而使商譽(yù)評(píng)估價(jià)值更加客觀、合理,即是對(duì)真實(shí)商譽(yù)的還原,也是對(duì)傳統(tǒng)商譽(yù)評(píng)估方法評(píng)估結(jié)果的進(jìn)一步精確,提高了評(píng)估結(jié)果科學(xué)性和合理性。此外,以上計(jì)算出的商譽(yù)價(jià)值只是某一時(shí)點(diǎn)的價(jià)值,隨著時(shí)間推移,商業(yè)的狀態(tài)因子、企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)因子均會(huì)時(shí)常變動(dòng),商譽(yù)價(jià)值也必將隨之變動(dòng)。以區(qū)間數(shù)而非一確定數(shù)值給出評(píng)價(jià)值,結(jié)果將更加令人信服。當(dāng)然,在商譽(yù)狀態(tài)因子、企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)因子的評(píng)價(jià)中,由于條件所限,筆者難以做到大量真實(shí)數(shù)據(jù)的采集,僅能以示例形式給出對(duì)商譽(yù)價(jià)值的評(píng)估,此方法尚需在實(shí)踐中進(jìn)行檢驗(yàn)和進(jìn)一步完善。

[1]路靜敏.無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估數(shù)學(xué)方法應(yīng)用研究[D].河北農(nóng)業(yè)大學(xué)碩士學(xué)位論文,2002.

[2]蔣德鋒.基于模糊數(shù)學(xué)的對(duì)傳統(tǒng)收益法評(píng)估商譽(yù)的研究[D].西南財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文,2005.

[3]陳三林.對(duì)商譽(yù)評(píng)估的幾點(diǎn)認(rèn)識(shí)[J].江蘇商論,2005(8)：15-17.

[4]張全.復(fù)雜多屬性決策研究[M].沈陽(yáng)：東北大學(xué)出版社,2008：25-28.

[5]鄒文濤,嚴(yán)奉憲.品牌強(qiáng)度評(píng)價(jià)方法研究[J].安徽農(nóng)業(yè)科學(xué),2007(5)：23-25.

Dynamic Interval Value of Goodwill Evaluation Model and Empirical Research

YANGDa-kai,FENG Ti-yi,ZHENG Ge
(School of Public Economics&Administration,Shanghai University of Finance and Economics,Shanghai 200433,China)

Goodwill value is jointly influenced by many factors and it is adhere to the enterprises itself and is un-assignable.By duly considering the its characteristics,the influential factors and the operation risk of the enterprises,the paper applies the matrix and the solution of the uncertain interval policies to the construction of the model of dynamic interval value of goodwill evaluation and makes some empirical tests,thus making the value of goodwill evaluation more objective and reasonable.

goodwill interval value;goodwill degree;state factors of goodwill;enterprises risk factors

(責(zé)任編輯 何志剛)

F272.5

A

1009-1505(2010)05-0047-05

2010-04-16

國(guó)家自然科學(xué)基金資助項(xiàng)目 (70903046);教育部人文社會(huì)科學(xué)研究項(xiàng)目 (08JA790082);上海市教育委員會(huì)科研創(chuàng)新項(xiàng)目 (08ZS38);上海市哲學(xué)社會(huì)科學(xué)規(guī)劃課題 (2009BJB015);上海市科技發(fā)展基金軟科學(xué)研究項(xiàng)目(09692101600)

楊大楷,男,重慶人,上海財(cái)經(jīng)大學(xué)公共經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院教授,博士生導(dǎo)師,主要從事投資理論與政策研究;馮體一,女,四川成都人,上海財(cái)經(jīng)大學(xué)公共經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院博士研究生,主要從事投資理論與政策研究;鄭舸,男,安徽合肥人,上海財(cái)經(jīng)大學(xué)公共經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院博士研究生,主要從事投資理論與政策研究。