現(xiàn)金流視角下的財務(wù)危機預警體系的構(gòu)建

王鳳蘭

(中國神華能源股份有限公司哈爾烏素煤炭分公司 財務(wù)部,內(nèi)蒙古 呼和浩特 010300)

現(xiàn)金流視角下的財務(wù)危機預警體系的構(gòu)建

王鳳蘭

(中國神華能源股份有限公司哈爾烏素煤炭分公司 財務(wù)部,內(nèi)蒙古 呼和浩特 010300)

由于現(xiàn)金流量指標以真實的現(xiàn)金收付為標準,具有不易被人為調(diào)節(jié)與粉飾的剛性,因此,本文從現(xiàn)金流的角度選擇了能反映企業(yè)的償債能力、財務(wù)彈性、獲現(xiàn)能力和現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)等方面的關(guān)鍵性現(xiàn)金流指標,以期能較為直接地反映企業(yè)整體的財務(wù)支付能力、融資能力、應(yīng)對危機的反應(yīng)能力,進而對揭示和防范企業(yè)潛在財務(wù)風險起到預警作用。

現(xiàn)金流;財務(wù)危機;預警指標體系

現(xiàn)金流視角下財務(wù)危機預警體系的構(gòu)建,主要是通過設(shè)計一些與現(xiàn)金流有密切相關(guān)性的比率指標,對企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金能力進行評價,進而揭示企業(yè)經(jīng)營過程中是否存在付現(xiàn)困難的財務(wù)困境,為企業(yè)管理者及早應(yīng)對支付短缺的困難和防范財務(wù)風險起到預警作用。

一、現(xiàn)金流視角下的財務(wù)危機預警體系的提出

現(xiàn)金流量指的是一定會計期間企業(yè)現(xiàn)金的流入量和流出量以及它們之間的差額凈流量,包括經(jīng)營活動現(xiàn)金流量、投資活動現(xiàn)金流量和籌資活動現(xiàn)金流量,通過對現(xiàn)金流量的比較分析和結(jié)構(gòu)分析可以客觀而真實地了解企業(yè)的經(jīng)營成果和潛在的財務(wù)風險?，F(xiàn)金流量指標以真實的收付現(xiàn)金為標準,與權(quán)責發(fā)生制下的利潤指標相比較,通常不能進行人為調(diào)節(jié)與粉飾,因此反映企業(yè)財務(wù)狀況和潛在風險的能力更強。企業(yè)能否持續(xù)健康成長,更多的是依賴于創(chuàng)造現(xiàn)金流的多少,而不是單純地依賴于盈利規(guī)模。

(一)現(xiàn)金流指標較賬面利潤指標而言能更真實地反映企業(yè)的收益質(zhì)量

收益質(zhì)量的高低直接表現(xiàn)為賬面利潤與公司真實業(yè)績之間的差距。如果賬面利潤與公司的經(jīng)營業(yè)績差距越小,則收益質(zhì)量越高;如果賬面利潤與公司業(yè)績差距越大,說明收益質(zhì)量較低。形成這一差距的主要原因是：以權(quán)責發(fā)生制為基礎(chǔ)計算的賬面利潤很難反映企業(yè)的現(xiàn)金流動狀況,導致在反映企業(yè)的收益方面利潤相對于現(xiàn)金確實容易形成一定的“水分”。資本市場中暴露的種種丑聞一再表明,以權(quán)責發(fā)生制為基礎(chǔ)編制的資產(chǎn)負債表和利潤表是管理層操縱市場的工具,而按照收付實現(xiàn)制編制的現(xiàn)金流量表被人為粉飾的可能性很小。利用現(xiàn)金流指標考察企業(yè)經(jīng)營活動的真實業(yè)績,才能使投資者和債權(quán)人能更客觀地認識企業(yè)的財務(wù)狀況、盈利質(zhì)量和創(chuàng)造價值的能力。

(二)現(xiàn)金流在反映企業(yè)的償債能力方面比利潤更可靠

現(xiàn)金能對企業(yè)的負債具有直接的償付能力,破產(chǎn)倒閉的企業(yè)不一定盈利差,但一定短缺現(xiàn)金。國外破產(chǎn)企業(yè)中有85%是盈利情況非常好的企業(yè)。雖然根據(jù)權(quán)責發(fā)生制下的資產(chǎn)負債表,我們可以通過測算諸如流動比率、速動比率等指標反映了企業(yè)的流動性,但卻有很大的局限性,因為這里大多的流動資產(chǎn)不能立即變現(xiàn),現(xiàn)金流量指標卻反映了企業(yè)的即付能力,是所有信息使用者值得信賴的指標。

(三)現(xiàn)金流指標對評價企業(yè)財務(wù)彈性較企業(yè)利潤更具有實用性

財務(wù)彈性是用來衡量企業(yè)財務(wù)適應(yīng)能力的指標,反映企業(yè)對經(jīng)濟環(huán)境變化的適應(yīng)度和利用未來投資機會的能力。通過對現(xiàn)金流入量與需要支付現(xiàn)金的比對,越是有現(xiàn)金流剩余,企業(yè)適應(yīng)性就越強。傳統(tǒng)的權(quán)責發(fā)生制下的指標無法獲得企業(yè)適應(yīng)經(jīng)濟環(huán)境變化的能力信息。

二、現(xiàn)金流視角下的財務(wù)危機預警指標體系的構(gòu)建

(一)指標體系的構(gòu)建

目前,我國學者對于如何建立一套比較科學合理的指標評價體系預測企業(yè)財務(wù)危機還沒有達成共識。利用現(xiàn)金流指標中的哪些指標來預警企業(yè)財務(wù)危機也沒有得到理論的共識和實證檢驗。本文認為,從現(xiàn)金流的角度對我國上市公司財務(wù)危機進行預警,應(yīng)選擇能反映企業(yè)的償債能力、財務(wù)彈性、獲現(xiàn)能力和現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)等方面的關(guān)鍵性現(xiàn)金流指標,而且這一整套現(xiàn)金流指標體系能較為直接地反映企業(yè)整體的財務(wù)支付能力、融資能力、應(yīng)對危機的反應(yīng)能力。

指標指標釋義償債能力經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/到期債務(wù)＊企業(yè)通過經(jīng)營活動創(chuàng)造的現(xiàn)金流償付現(xiàn) 的能力經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/負債總額 企業(yè)經(jīng)營活動 能力財務(wù)彈性經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/資本支出 企業(yè) 程度經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/(籌資現(xiàn)金流出+投資現(xiàn)金流出)流 和籌資資金需求的程度獲現(xiàn)能力(經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/主)業(yè)產(chǎn)品的暢銷程度和銷售創(chuàng)現(xiàn)能力＊經(jīng)營現(xiàn) 企業(yè)現(xiàn)金利潤全部資產(chǎn))企業(yè)資產(chǎn)獲現(xiàn)能力,反映企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的潛力流量結(jié)構(gòu)現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)企業(yè)經(jīng)營、投資、籌資活動的流入占總現(xiàn)金流入的比率現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)企業(yè)經(jīng)營、投資、籌資活動的流出占總現(xiàn)金流出的比率經(jīng)營現(xiàn)金流入/經(jīng)營現(xiàn)金流出＊企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流入覆蓋流出的程度投資現(xiàn)金流入/投資現(xiàn)金流出企業(yè)投資活動現(xiàn)金自給程度籌資現(xiàn)金流入/籌資現(xiàn)金流出企業(yè)籌資活動現(xiàn)金自給程度

1.現(xiàn)金償債能力指標的財務(wù)預警分析

企業(yè)通過舉債經(jīng)營獲得財務(wù)杠桿收益是企業(yè)常用的理財手段,但是負債額度、期限不同使企業(yè)面臨不同的財務(wù)危機風險。企業(yè)的經(jīng)營活動所取得的現(xiàn)金能否滿足經(jīng)營活動正常運轉(zhuǎn)的所需,對于債權(quán)人、投資者來講是至關(guān)重要的。如果通過日常經(jīng)營活動獲取的現(xiàn)金不足以償清到期債務(wù),企業(yè)只能向外籌措資金,這就說明企業(yè)進一步依賴外部資金,財務(wù)狀況有所惡化。即使企業(yè)向外籌措到新的資金,但債務(wù)的償還最終只能來源于經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量。經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量作為企業(yè)償債能力的基礎(chǔ)或根本保障,如果經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量這種穩(wěn)定的日常的償債來源長期偏低,企業(yè)財務(wù)危機的風險必將來臨。

2.財務(wù)彈性指標的財務(wù)預警分析

財務(wù)彈性指企業(yè)適應(yīng)經(jīng)濟環(huán)境變化和利用未來投資機會的能力。企業(yè)應(yīng)對環(huán)境變化和投資資金需求的能力取決于經(jīng)營現(xiàn)金凈流量和投資與籌資支出需求之間的對比。當經(jīng)營現(xiàn)金凈流量滿足支付需要后仍有剩余,企業(yè)適應(yīng)經(jīng)濟環(huán)境變化的資金自給能力就強,企業(yè)財務(wù)彈性越好,抗財務(wù)危機風險能力越強。

3.獲現(xiàn)能力指標分析

獲取現(xiàn)金流是企業(yè)資產(chǎn)循環(huán)周轉(zhuǎn)的重要目標,企業(yè)經(jīng)營活動的全過程就是一個資產(chǎn)周轉(zhuǎn)獲現(xiàn)的過程。企業(yè)只有源源不斷地從經(jīng)營活動中獲取現(xiàn)金來滿足其正常經(jīng)營活動的各項開支,才能為償還債務(wù)提供條件。獲現(xiàn)能力的提高與增強是企業(yè)避免陷入財務(wù)危機的根本所在。

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4.現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析指標

現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)是反映企業(yè)財務(wù)狀況是否正常的一個重要方面。當企業(yè)各種現(xiàn)金流量中經(jīng)營活動現(xiàn)金流成為主流,并能滿足投資和籌資支出,說明企業(yè)靠自身實力生存能力強,可持續(xù)增長能力看好,企業(yè)短期不會發(fā)生困境。

(二)函數(shù)的構(gòu)造

1.根據(jù)以上變量指標選擇出反映財務(wù)危機預警的關(guān)鍵性現(xiàn)金流指標,包括現(xiàn)金到期債務(wù)比(X1)、全部現(xiàn)金流量比率(X2)、銷售現(xiàn)金比率(X3)、利潤現(xiàn)金回收率(X4)、經(jīng)營活動現(xiàn)金流入/經(jīng)營活動現(xiàn)金流出(X5)。

2.使用多變量分析法,構(gòu)建一個財務(wù)危機預測的函數(shù)方程,對反映財務(wù)危機的預警的關(guān)鍵指標根據(jù)作用的大小而賦予不同的權(quán)重,最后進行加權(quán)計算,得到一個反映企業(yè)的綜合財務(wù)危機風險判別的C值。

關(guān)于X的說明：

X1=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/本期到期的債務(wù)

X2=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/(籌資現(xiàn)金流出+投資現(xiàn)金流出)

X3=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/主營業(yè)務(wù)收入

X5=經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量/經(jīng)營活動現(xiàn)金流出量

系數(shù)設(shè)置：

本文主要根據(jù)X對整體風險綜合的敏感程度賦予其系數(shù),很敏感取值0.8-1;比較敏感取值0.6-0.8;敏感取值0.4-0.6;一般敏感取值0.2-0.4。

系數(shù)的取值還可采用專門軟件計算、聘請專家分析計算、功效系數(shù)法、結(jié)合行業(yè)、企業(yè)近況確定以上各類指標的權(quán)數(shù),本文不贅述。

三、現(xiàn)金流視角下財務(wù)危機預警指標體系運用中應(yīng)注意的問題

現(xiàn)金流視角下的財務(wù)危機預警體系有別于傳統(tǒng)的建立在權(quán)責發(fā)生制下的指標體系,建立在收付實現(xiàn)制基礎(chǔ)上的預警體系更能反映現(xiàn)在,預測未來,更具有前瞻性;現(xiàn)金流更真實地反映企業(yè)的收益質(zhì)量,現(xiàn)金流指標可以甩掉利潤指標中的“水分”,能反映實實在在的企業(yè)現(xiàn)金流狀況,更有利于進行企業(yè)財務(wù)危機的預警。

財務(wù)危機預警模型計算結(jié)果的有效性必須建立在企業(yè)的數(shù)據(jù)是真實的、正確的基礎(chǔ)上,但在我國現(xiàn)階段,市場經(jīng)濟尚未規(guī)范,企業(yè)經(jīng)濟活動中存在大量的粉飾報表,會計信息失真的現(xiàn)象。企業(yè)財務(wù)危機預警模型利用財務(wù)指標進行量化的分析,可以直觀地反映企業(yè)的財務(wù)狀況,但在應(yīng)用時無法對虛假的信息做出正確的財務(wù)危機預警。C值模型與其他模型一樣,數(shù)據(jù)均來源于財務(wù)報表,因此也無法避免該問題;財務(wù)危機預警無法對因特殊突發(fā)事件造成的財務(wù)危機做出預警;利用一些財務(wù)指標直接分析或構(gòu)建模型來預測企業(yè)財務(wù)危機發(fā)生的可能性只是整個財務(wù)預警系統(tǒng)的一個方面,由于一些難以量化的非財務(wù)信息也是影響企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力的不可忽視的重要因素,因此在財務(wù)危機預警中除進行定量分析外,還應(yīng)結(jié)合一些相關(guān)的非財務(wù)因素進行定性分析,充分估計各種不利因素對企業(yè)財務(wù)狀況的影響,以更好地預測財務(wù)危機發(fā)生的可能。本文暫不考慮非財務(wù)因素。

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F234.4

A

1004-5295(2010)04-0086-03

2010-08-06

王鳳蘭(1970-),女,內(nèi)蒙古鄂爾多斯人,中國神華能源股份有限公司哈爾烏素煤炭分公司財務(wù)部中級會計師,碩士,從事會計學研究.

[責任編輯：張曉娟]