鐘魯川“做空風(fēng)景”很難看到

為了應(yīng)對(duì)2008年的金融危機(jī)，包括中國(guó)在內(nèi)的世界各國(guó)均推出了大量的刺激措施，寬松的貨幣政策使得一度收緊的流動(dòng)性迅速變得充足起來(lái)，當(dāng)然，流動(dòng)性還遠(yuǎn)未到泛濫的地步。雖然各項(xiàng)刺激政策面臨逐步退出的前景，但退出的前提是經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，一旦退出則說(shuō)明經(jīng)濟(jì)已經(jīng)沒(méi)有“二次探底”之憂，并且會(huì)是緩慢的退出過(guò)程，流動(dòng)性也不會(huì)突然收緊。

2010年中國(guó)信貸投放規(guī)模預(yù)計(jì)在7.5萬(wàn)億元左右，這個(gè)規(guī)模雖然沒(méi)有去年大，但也足以保證流動(dòng)性的充足甚至是過(guò)剩。從政府在去年底及今年初的態(tài)度及出臺(tái)的政策看，過(guò)于火爆的房地產(chǎn)市場(chǎng)將受到明顯“調(diào)控”，一旦炒房受到抑制，大量的投機(jī)資金將有望撤出房地產(chǎn)市場(chǎng)。從管理層的角度看，這些資金最好進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，即使不進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，也不能進(jìn)入商品領(lǐng)域，一旦對(duì)國(guó)內(nèi)商品價(jià)格造成過(guò)度沖擊而導(dǎo)致嚴(yán)重通脹，就不僅僅是經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。

所以，過(guò)剩流動(dòng)性最佳的“泄洪區(qū)”還是證券市場(chǎng)。從供需兩個(gè)角度看，剛剛說(shuō)的是巨大的需求，而天量的解禁大小非、有大量融資需求的銀行股以及I P O構(gòu)成了巨大的供給，2010年將會(huì)是供需兩旺的熱鬧場(chǎng)面。

做完了經(jīng)濟(jì)基本面、政策面和資金面的展望之后，我們?cè)賮?lái)看看A股的具體運(yùn)行區(qū)間。以滬綜指為例，絕大部分機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)都是2800-4300點(diǎn)運(yùn)行區(qū)間，而歷史經(jīng)驗(yàn)告訴我們，雖然機(jī)構(gòu)年年預(yù)測(cè)，但是每年卻有80%以上的機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)錯(cuò)誤，而錯(cuò)誤的空間起碼有10%以上。也就是說(shuō):2010年的低點(diǎn)要么低于2500點(diǎn)、要么高于3100點(diǎn)，而高點(diǎn)要么低于3900點(diǎn)、要么就高于4700點(diǎn)。

在融資融券和股指期貨有望推出的背景下，在中國(guó)這樣的新興市場(chǎng)里，在中國(guó)投資者沒(méi)有受到期指的“風(fēng)險(xiǎn)教育”之前，筆者認(rèn)為所謂的“期指增強(qiáng)大盤(pán)穩(wěn)定性”功能短時(shí)間內(nèi)無(wú)法實(shí)現(xiàn)，反而是短期助漲助跌的加速器功能更加明顯。故而對(duì)A股繼續(xù)看高一線，上證指數(shù)運(yùn)行區(qū)間將在3100-4900點(diǎn)范圍，全年開(kāi)盤(pán)點(diǎn)位3289點(diǎn)已經(jīng)距離最低點(diǎn)3100點(diǎn)很近，下跌空間有限。

全年主要有兩波行情，元旦到3月，滬綜指有望上攻突破4000點(diǎn)，上摸至4300-4500點(diǎn)區(qū)間，之后回落至3500點(diǎn)一線整理，下半年再度發(fā)力，上攻至4900點(diǎn)一線，收盤(pán)有望在較高點(diǎn)位，全年走勢(shì)呈現(xiàn)沖高-回調(diào)-再?zèng)_高的√(根號(hào)型)運(yùn)行態(tài)勢(shì)，與2000年類似，出現(xiàn)十年一次的輪回。期指的“做空風(fēng)景”很難在2010年內(nèi)看到，預(yù)計(jì)在拉出足夠大的做空空間之后，投資者在2011年將體會(huì)到做空的快樂(lè)或者做多的痛苦。

A股將推出融資融券和股指期貨，估計(jì)全面推出應(yīng)該是下半年的事情。所以，在上半年，投資者可以重點(diǎn)關(guān)注的熱門板塊是中小市值、高成長(zhǎng)的3G通信、新能源、物聯(lián)網(wǎng)板塊，類似于2000年初的梅林、海虹等互聯(lián)網(wǎng)概念般的瘋狂炒作也許會(huì)重現(xiàn)在上述幾個(gè)板塊當(dāng)中，回避的應(yīng)該是鋼鐵、水泥、基建等產(chǎn)能過(guò)剩品種。正所謂“風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)”，到了2010的下半年，將是滬深300當(dāng)中的大盤(pán)藍(lán)籌股的天下，屆時(shí)滬綜指將在正式推出期指的刺激下、在熱炒大盤(pán)藍(lán)籌的“二八現(xiàn)象”中再度向5000點(diǎn)發(fā)起攻擊。