一和家家糾偏行情壽終正寢

就2009年滬深兩市的總成交和股指整體漲幅來看，2010年股市將延續(xù)去年的“糾偏行情”，但可能表現(xiàn)為前高后低的斜N型走勢(shì)。滬指運(yùn)行區(qū)間則大致在2500點(diǎn)—4992點(diǎn)。終結(jié)2010年大盤升勢(shì)的必然會(huì)是兩大因素:經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和二級(jí)市場(chǎng)擴(kuò)容。

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議報(bào)告中有這樣一段話:“從外部環(huán)境看，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)并不穩(wěn)固，國(guó)際金融危機(jī)影響仍然存在，全球性挑戰(zhàn)壓力增大。從國(guó)內(nèi)環(huán)境看，經(jīng)濟(jì)回升內(nèi)在動(dòng)力仍然不足，結(jié)構(gòu)性矛盾仍很突出，農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)仍不穩(wěn)固，就業(yè)形勢(shì)依然嚴(yán)峻。”或許，正是這種“不樂觀”決定了新一年經(jīng)濟(jì)工作的目標(biāo)仍然是“保八”，而非一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家臆想中的“奔十”或者“超九”。

2010年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明白無誤地提出了“積極擴(kuò)大直接融資，引導(dǎo)和規(guī)范資本市場(chǎng)健康發(fā)展”，這是對(duì)股市走向起決定性作用的一點(diǎn)。它意味著，監(jiān)管層將會(huì)最大限度地發(fā)揮證券市場(chǎng)的融資功能，而抑制股市和樓市投機(jī)性炒作也將會(huì)成為新一年監(jiān)管工作的重點(diǎn)。

在宏觀政策不利于市場(chǎng)炒作的背景下，即使股市還存在繼續(xù)向上展開“糾偏行情”的潛力，又能漲到哪里去呢?當(dāng)然其中也不乏對(duì)股市行情起積極作用的因素，譬如“加大信貸政策對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的支持”以及“有效緩解小企業(yè)融資難問題”，這就對(duì)新能源、低碳經(jīng)濟(jì)、智能電網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等題材股炒作構(gòu)成直接政策利好，也在一定程度上提升了創(chuàng)業(yè)板、中小板上市公司向好發(fā)展的預(yù)期。另外，“4萬億投資計(jì)劃”的治標(biāo)作用逐步在2009年度上市公司年報(bào)中體現(xiàn)出來之后，其“毒副作用”究竟有多少?這將在2010年上市公司年報(bào)，尤其是銀行類上市公司年報(bào)中有所反映，這也是我不敢對(duì)2010年下半年行情盲目樂觀的原因之一。

總體而言，無論2010年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀況如何，股市行情都只能謹(jǐn)慎樂觀。如果2010年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)只是達(dá)到了“保八”的目標(biāo)，對(duì)2011年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的悲觀預(yù)期將會(huì)直接影響大盤下半年的走勢(shì)。歷史經(jīng)驗(yàn)告訴我們，2006、2007年股市之所以走出了大牛行情，和連續(xù)三年G D P增長(zhǎng)保持10%以后，2006年達(dá)到11.1%、2007年達(dá)到13%不無關(guān)系，那么在GDP增長(zhǎng)下行或橫盤整理的2010年，大盤指數(shù)又憑什么能夠翻越2007年的高點(diǎn)呢?

如果2010年G D P增長(zhǎng)一不留神超過了2008、2009年，對(duì)股市同樣不利，因?yàn)榻?jīng)過年報(bào)行情炒作以后，上市公司整體估值水平趨向合理甚至溢價(jià)，所有估值洼地均被填平，市場(chǎng)對(duì)抄底資金不再具有吸引力。除此之外，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明白無誤地提出了“擴(kuò)大直接融資”，也會(huì)促使做多資金在年報(bào)行情之后迫于擴(kuò)容壓力開始“勝利大逃亡”。

所以，2010年下半年實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)有可能會(huì)出現(xiàn)“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇了，股市完蛋了”的背離走勢(shì)，無論散戶投資者多么不情愿，始于2008年11月的“糾偏行情”都將壽終正寢。因此，2010年股市就有可能會(huì)驗(yàn)證一個(gè)成語(yǔ)——虎頭蛇尾，行業(yè)景氣度領(lǐng)先的地產(chǎn)板塊消化掉短線利空后有望和中小盤的年報(bào)含權(quán)股一起描繪出一個(gè)栩栩如生的“虎頭”，并購(gòu)、重組和物聯(lián)網(wǎng)、低碳經(jīng)濟(jì)等題材股則會(huì)老生常談畫出一條長(zhǎng)長(zhǎng)的“蛇尾”，但肯定不是蟒蛇。