全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇六大懸疑

盡管進(jìn)入2009年下半年以來，全球經(jīng)濟(jì)開始出現(xiàn)反彈，并顯露出復(fù)蘇跡象。但就此斷言2009年全球經(jīng)濟(jì)全面擺脫衰退并進(jìn)入復(fù)蘇還為時(shí)尚早。

2009年12月中旬的一期《半月談》指出，2009年是自二戰(zhàn)以來全球經(jīng)濟(jì)首次經(jīng)歷負(fù)增長(zhǎng)的一年，而且降幅很可能超過1％。美國(guó)次貸危機(jī)及金融危機(jī)到目前為止已大體上得到控制，受其波及和拖累的世界經(jīng)濟(jì)，進(jìn)入下半年以來也開始反彈，并顯露出復(fù)蘇跡象。但就此斷言全球經(jīng)濟(jì)開始全面擺脫衰退進(jìn)入復(fù)蘇還為時(shí)尚早。

增長(zhǎng)：好轉(zhuǎn)之后的低速溫和增長(zhǎng)

在本次全球性經(jīng)濟(jì)衰退中，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體受到沉重打擊，其中以日本和歐洲尤甚，而美國(guó)衰退程度明顯低于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的平均水平。在發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體里。中國(guó)和印度表現(xiàn)最佳，中東和非洲經(jīng)濟(jì)增速明顯放緩，巴西、俄羅斯、墨西哥和中東歐國(guó)家則深受金融危機(jī)的影響，出現(xiàn)程度不一的負(fù)增長(zhǎng)。

從2009年第二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)看，美、歐、日等世界主要經(jīng)濟(jì)體形勢(shì)都在好轉(zhuǎn)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況改善的動(dòng)力主要來自政府開支增長(zhǎng)、存貨投資快速反彈以及私人投資下滑速度放緩，隨著政策刺激作用的消退和失業(yè)率上升，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)后繼乏力。而阻礙歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的關(guān)鍵問題包括處于高位的失業(yè)率、充滿變數(shù)的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況以及普遍存在的財(cái)政困難。同樣，在日本，嚴(yán)重下滑的國(guó)內(nèi)投資、不良的就業(yè)狀況、亞洲區(qū)域內(nèi)日益加劇的經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)都使其經(jīng)濟(jì)走勢(shì)不甚樂觀。預(yù)期這些經(jīng)濟(jì)體在經(jīng)歷2～3個(gè)季度的反彈后環(huán)比增速將下降，進(jìn)入低速溫和增長(zhǎng)期。

就業(yè)：高失業(yè)率短期難解決

“在這樣的經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)期，石油公司都在裁減合同商和員工，而我還能保住工作，能掙一份養(yǎng)家糊口的錢，我為此而感恩?！泵绹?guó)休斯敦一位石油公司合同商在感恩節(jié)當(dāng)天這樣告訴記者。

誠(chéng)如斯言，對(duì)世界主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體而言，居高不下甚至仍在節(jié)節(jié)高升的失業(yè)率是走出危機(jī)、恢復(fù)增長(zhǎng)必須解決的突出問題。美國(guó)2009年10月份的失業(yè)率水平創(chuàng)出26年來的新高，上升至10.2％；歐元區(qū)7月份失業(yè)率達(dá)到9.5％。創(chuàng)下歐元區(qū)成立以來的最高紀(jì)錄；日本民主黨政府9月執(zhí)政以來發(fā)布的首份政府月報(bào)指出，日本就業(yè)局勢(shì)依然嚴(yán)峻且仍在惡化。發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體、特別是新興工業(yè)化亞洲經(jīng)濟(jì)體就業(yè)狀況雖然要好于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，但就業(yè)市場(chǎng)同樣十分脆弱。

金融危機(jī)爆發(fā)后很多被裁掉的員工經(jīng)過數(shù)月求職發(fā)現(xiàn)，企業(yè)在衰退期大量裁員、大幅削減開支后，在經(jīng)濟(jì)回升的初期更傾向于通過延長(zhǎng)勞動(dòng)時(shí)間和使用臨時(shí)雇員的方式來擴(kuò)大生產(chǎn)。因此，雖然經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，但很多人競(jìng)爭(zhēng)一個(gè)工作崗位的局面并未明顯緩解。企業(yè)用工模式的調(diào)整、美歐等較低的產(chǎn)能利用率、周期性因素與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來的失業(yè)疊加以及并不牢固的全球經(jīng)濟(jì)反彈，意味著世界范圍內(nèi)的高失業(yè)率問題短期內(nèi)難以有效解決。

高失業(yè)率反過來又會(huì)通過消費(fèi)、投資和凈出口等渠道侵蝕本已十分脆弱的經(jīng)濟(jì)反彈基礎(chǔ)，阻礙世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。

貿(mào)易：保護(hù)主義挑戰(zhàn)猶存

2009年11月24日，美國(guó)商務(wù)部做出終裁將對(duì)中國(guó)輸美油井管加征10.36％～15.78％的反補(bǔ)貼關(guān)稅。該案涉及中國(guó)90多家油井管生產(chǎn)和出口企業(yè)，是迄今中國(guó)產(chǎn)品面臨的最大案值的貿(mào)易制裁案。據(jù)了解，2009年1～10月，中國(guó)已遭受貿(mào)易救濟(jì)調(diào)查99起，而以往每年中國(guó)受到的貿(mào)易救濟(jì)調(diào)查最多也只有40起左右。目前，全球正在調(diào)查而未實(shí)施的貿(mào)易救濟(jì)措施中，有77項(xiàng)涉及中國(guó)的利益，占比非常高。

金融危機(jī)導(dǎo)致國(guó)際貿(mào)易大幅收縮。據(jù)IMF(國(guó)際貨幣基金組織)10月發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》估計(jì)，2009年全球貿(mào)易量將萎縮11.9％，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體進(jìn)口和出口分別降低13.7％和13.6％，發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體相應(yīng)的數(shù)字為9.5％和7.2％。為提振國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，貿(mào)易保護(hù)主義在2009年抬頭。美國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激方案中包含的“買美國(guó)貨”條款無疑是最典型的一個(gè)例子。此外，印度、印尼、俄羅斯和韓國(guó)等還采取了提高進(jìn)口關(guān)稅等貿(mào)易限制措施。

決策者對(duì)于貿(mào)易戰(zhàn)帶來的兩敗俱傷后果的擔(dān)憂和相對(duì)強(qiáng)有力的國(guó)際貿(mào)易規(guī)則的約束使我們斷定，類似于上世紀(jì)30年代世界主要國(guó)家競(jìng)相提高關(guān)稅、引發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)的局面不會(huì)出現(xiàn)。但是，受金融危機(jī)和WTO多哈回合談判停滯不前的影響，制約貿(mào)易保護(hù)主義的力量在削弱，失業(yè)率居高不下且應(yīng)對(duì)無策帶來的國(guó)內(nèi)保護(hù)主義政治壓力在加大?？紤]到啟動(dòng)調(diào)查程序與正式采取救濟(jì)措施間通常有一年以上的時(shí)滯，2010年貿(mào)易救濟(jì)措施對(duì)貿(mào)易復(fù)蘇的影響范圍還將顯著擴(kuò)大。未來一年內(nèi)，我們?nèi)詫⒖吹叫问礁佣鄻?、?shù)量更多、范圍更廣的貿(mào)易保護(hù)主義措施，這將延緩世界貿(mào)易的增長(zhǎng)，不利于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

投資：整體低水平反彈

金融危機(jī)使連續(xù)4年的全球外國(guó)直接投資(FDI)增長(zhǎng)勢(shì)頭在2008年出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，2009年降幅更為明顯。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的FDI流量顯著減少和跨國(guó)并購(gòu)的冷清是造成上述現(xiàn)象的直接原因。

考慮到美、歐、日等主要經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)都已顯現(xiàn)出停止下滑并逐步回暖的勢(shì)頭，2010年FDI開始溫和復(fù)蘇的可能性大大提高。中國(guó)和印度等經(jīng)濟(jì)狀況較好國(guó)家，新能源、生物制藥等具有長(zhǎng)期增長(zhǎng)前景的行業(yè)以及一些需求穩(wěn)定的服務(wù)業(yè)將受到未來外國(guó)直接投資者的青睞。

但是，危機(jī)中跨國(guó)公司的利潤(rùn)大幅縮減，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體銀行系統(tǒng)仍在收縮，金融部門可能尚存未披露的巨大虧損，全球范圍內(nèi)金融監(jiān)管將會(huì)加強(qiáng)，歐洲和美國(guó)等產(chǎn)能利用率處于低水平，缺乏IT業(yè)這樣帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新興主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，世界經(jīng)濟(jì)未來增長(zhǎng)存在諸多不確定性，這些因素將嚴(yán)重影響跨國(guó)公司的投資動(dòng)力和投資能力。

當(dāng)然，低水平反彈中也不乏投資亮點(diǎn)。全球氣候變暖使跨國(guó)公司紛紛開始加大對(duì)環(huán)保領(lǐng)域的投資。2009年11月18日，在南昌舉行的首屆世界低碳與生態(tài)經(jīng)濟(jì)大會(huì)暨技術(shù)博覽會(huì)上，寶潔、殼牌、西門子等知名跨國(guó)公司紛紛表示已經(jīng)開始行動(dòng)，希望第一時(shí)間打開中國(guó)低碳領(lǐng)域的市場(chǎng)。

金融：市場(chǎng)基礎(chǔ)極其脆弱

2009年11月25日，迪拜當(dāng)局對(duì)外宣布，受巨額債務(wù)困擾，“迪拜世界”將重組，公司所欠近600億美元債務(wù)將至少延期6個(gè)月償還，包括“迪拜世界”下屬地產(chǎn)巨頭納西勒公司即將于12月到期的35億美元債券。消息傳出，歐洲、亞洲和美國(guó)股市隨即全線大幅下挫。市場(chǎng)人士甚至擔(dān)心迪拜世界淪為又一個(gè)雷曼兄弟公司，引爆新一輪全球信貸危機(jī)。

2009年，在多方聯(lián)合干預(yù)下，隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)狀況有所改善，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)顯著下降，全球金融市場(chǎng)已經(jīng)基本穩(wěn)定。但是，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)類似，金融市場(chǎng)正?；^程仍然處于萌芽狀態(tài)，基礎(chǔ)極其脆弱?！暗习菔澜纭笔录侨蚪鹑谑袌?chǎng)脆弱的表現(xiàn)。潛在的問題還包括美國(guó)問題銀行的數(shù)量還在增長(zhǎng)。銀行等金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)質(zhì)量有可能進(jìn)一步惡化，各國(guó)的經(jīng)濟(jì)刺激政策并沒有充分傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門，反而帶來了金融風(fēng)險(xiǎn)向財(cái)政當(dāng)局轉(zhuǎn)移以及財(cái)政刺激措施加重政府融資負(fù)擔(dān)等新問題。

除了全球范圍內(nèi)金融市場(chǎng)的正?；鹑陬I(lǐng)域國(guó)際規(guī)則體系的改革也在進(jìn)展中。總體而言，金融領(lǐng)域國(guó)際規(guī)則體系改革在逐步推進(jìn)，全球金融監(jiān)管也在不斷加強(qiáng)，美元避風(fēng)港作用降低、幣值呈貶值趨勢(shì)，人民幣國(guó)際化取得積極進(jìn)展。但是，IMF份額改革并未改變美歐的主導(dǎo)地位。IMF創(chuàng)設(shè)的特別提款權(quán)(SDR)要真正成為全球儲(chǔ)備貨幣，還需要很多苛刻條件。即使要實(shí)現(xiàn)較之更容易的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣多極化，也還有很長(zhǎng)的路要走。

初級(jí)產(chǎn)品：價(jià)格暴漲不易出現(xiàn)

經(jīng)歷快速大幅下降之后，2009年第二、三季度國(guó)際初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格全面回升，這種回升帶有恢復(fù)性成分。在產(chǎn)能大量閑置、增加商業(yè)支出風(fēng)險(xiǎn)大的情況下，相對(duì)過剩的流動(dòng)性更有可能進(jìn)入石油、金屬等初級(jí)產(chǎn)品市場(chǎng)，推動(dòng)價(jià)格上漲，甚至形成泡沫。

但是，鑒于全球經(jīng)濟(jì)目前尚處于反彈、而不是周期性復(fù)蘇階段，2010年大多數(shù)國(guó)際初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格漲幅有限。處于高位的庫(kù)存，美元幣值的反彈，以及美歐將要出臺(tái)的限制大宗商品期貨投機(jī)炒作的監(jiān)管立法都會(huì)降低暴漲的可能性。由于石油生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)在價(jià)格變動(dòng)帶來的長(zhǎng)短期利益分配以及替代能源開發(fā)與使用等問題上的力量糾合與相互博弈，2010年國(guó)際石油價(jià)格將在70～100美元的范圍內(nèi)波動(dòng)。

通過對(duì)增長(zhǎng)、就業(yè)、貿(mào)易、投資、金融、初級(jí)產(chǎn)品等六個(gè)領(lǐng)域的分析，可以發(fā)現(xiàn)，斷言世界經(jīng)濟(jì)全面擺脫衰退、進(jìn)入周期性復(fù)蘇為時(shí)尚早。相對(duì)于IMF的預(yù)期——2010年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)3.1％，2011～2014年平均增長(zhǎng)4.4％，我們的估計(jì)較為保守一些，盡管存在著出現(xiàn)第二次衰退的可能性，但2010年全球經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)2％～3％增長(zhǎng)的概率可能更大一些。

本次國(guó)際金融危機(jī)帶來了國(guó)家間經(jīng)濟(jì)實(shí)力的相對(duì)變化，引起了世人對(duì)美元本位制下儲(chǔ)備貨幣發(fā)行缺乏約束的質(zhì)疑，激發(fā)了國(guó)際社會(huì)對(duì)現(xiàn)有世界經(jīng)濟(jì)秩序的反思，也促使了人類對(duì)現(xiàn)有發(fā)展模式可持續(xù)性與合理性的探究。當(dāng)2009年因全球經(jīng)濟(jì)負(fù)增長(zhǎng)而被歷史所銘記時(shí)，2010年則可能將以另一種方式被載入史冊(cè)，即全球經(jīng)濟(jì)及金融體系深刻變革的起始年。